過去5年給我們提供了回顧基金經(jīng)理一個(gè)很好的視角和維度。
A股市場(chǎng)首先經(jīng)歷了單邊下跌的2018年，悲觀情緒貫穿全年，隨后2019年僅用了3個(gè)月的時(shí)間完成了2018年全年的估值修復(fù)，但緊接著又進(jìn)入到三個(gè)季度的震蕩期。
2020年是普漲的一年，讓整個(gè)市場(chǎng)稍微喘了口氣，但2021年的結(jié)構(gòu)性行業(yè)又再次給投資人帶來不小的挑戰(zhàn)，同時(shí)2022年獲得正收益的基金屈指可數(shù)。
而過去5年的港股市場(chǎng)更是驚心動(dòng)魄，大部分階段都是單邊下跌的狀態(tài)，尤其是2018年全年、2020年一季度，以及2021年初至2022年10月底。
所以借此機(jī)會(huì)來回顧一下聰投TOP30基金經(jīng)理以及旗下基金過去5年的總體表現(xiàn)，一些重點(diǎn)：
1.馮明遠(yuǎn)、姜鋒、蕭楠、陳皓、李巍、何帥、陶燦、陳啟明、張慧、劉彥春10位老將旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了五年翻一倍，漲幅最大的是馮明遠(yuǎn)的信澳新能源產(chǎn)業(yè)，陳皓、何帥、陶燦、劉彥春、李巍各有2只基金在此期間翻倍；
2.何帥、馮明遠(yuǎn)、陶燦、丘棟榮獲得分年度冠軍，其中何帥、丘棟榮不僅業(yè)績(jī)好，回撤還小，旗下基金近5年最大回撤不超過-30%。
另外傅友興、程洲、陳皓等基金經(jīng)理的控回撤能力也非常強(qiáng)；
3.TOP30基金中有三分之一買了港股，其中陳皓、張坤、陳一峰、丘棟榮、王崇、謝治宇、李永興等基金經(jīng)理買的比較多；
4.張坤愛買騰訊、京東、阿里、港交所，丘棟榮愛買中國(guó)海洋石油、中國(guó)宏橋、中國(guó)海外發(fā)展、美團(tuán)，陳一峰愛買騰訊、中國(guó)飛鶴、中國(guó)神華，謝治宇愛買快手、華潤(rùn)啤酒、舜宇光學(xué)科技。
以下是具體分析：
馮明遠(yuǎn)、姜鋒、蕭楠、陳皓、李巍、何帥、陶燦、陳啟明、張慧、劉彥春10位老將旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)五年翻一倍
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月10日，TOP30中共有10位老將共計(jì)14只產(chǎn)品近5年收益翻了一番。
值得一提的是，2021年周蔚文、劉偉偉接任的中歐明睿新常態(tài)A近5年的收益達(dá)148.25%，不過主要收益還是來自于前幾年在任管理的周應(yīng)波。
另外，張坤管理的易方達(dá)亞洲精選的近5年總收益為負(fù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月10日
信達(dá)澳亞馮明遠(yuǎn)表現(xiàn)最好，代表作信澳新能源產(chǎn)業(yè)憑借169.17%的收益拔得頭籌。
馮明遠(yuǎn)在業(yè)內(nèi)是出了名的勤奮，非常注重調(diào)研，是一位純粹的自下而上的成長(zhǎng)股投資選手，專注于新興產(chǎn)業(yè)方向。
其實(shí)，馮明遠(yuǎn)剛?cè)位鸾?jīng)理前兩年的表現(xiàn)就已經(jīng)可圈可點(diǎn)，2017年全年收益為39.27%，同類排名前10%，2018年全年下跌16.08%，遠(yuǎn)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，回控能力相對(duì)較好。
同時(shí)，馮明遠(yuǎn)在2018年審慎且精準(zhǔn)地調(diào)研和買入了一些科技行業(yè)好公司，這讓他在2019年科技股大年收獲滿滿，之后的2020-2021年表現(xiàn)也同樣不俗。
但去年該產(chǎn)品虧損近-30%，不得不說這與科技股新能源的市場(chǎng)走向息息相關(guān)。
“建信雙雄”之一的姜鋒也是聰投在去年發(fā)現(xiàn)的一位寶藏基金經(jīng)理，為人行事低調(diào)，但業(yè)績(jī)一點(diǎn)也不低調(diào)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，建新優(yōu)勢(shì)動(dòng)力和建信健康民生兩只基金分別從2013年3月和2014年3月起，截至今年1月10日的任職年化回報(bào)分別為11.58%和22.39%，是業(yè)內(nèi)少有的“雙十”基金經(jīng)理。
姜鋒自身性格不極端，映射到投資上也就顯現(xiàn)出行業(yè)均衡、個(gè)股分散的特點(diǎn)。他給自己定的規(guī)則是在單一行業(yè)上不超過25個(gè)點(diǎn)。
姜鋒會(huì)從中觀行業(yè)景氣的跟蹤比較研究入手，再結(jié)合微觀自下而上的個(gè)股選擇來進(jìn)行投資，幾乎不分價(jià)值和成長(zhǎng)。姜鋒的獨(dú)特性和互補(bǔ)性在TOP30中是非常重要的存在。
“消費(fèi)老將”蕭楠自2012年9月管理易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)以來已經(jīng)10年有余，不僅絕對(duì)收益高，超額收益也高。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，蕭楠的任職總回報(bào)達(dá)412.62%，相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也有230.20%的超額收益。
值得一提的是，由于近兩年整個(gè)消費(fèi)板塊回調(diào)，使得蕭楠的鋒芒也有所收斂，2021年和2022年均未獲得正收益。
但隨著疫情結(jié)束以及去年11月以來消費(fèi)實(shí)現(xiàn)一波反彈，蕭楠在今年的表現(xiàn)值得期待。
陳皓、何帥、陶燦、劉彥春、李巍旗下各有兩只基金翻倍。
其中，劉彥春和蕭楠一樣，喜歡買消費(fèi)白酒，景順鼎益最新的前十大重倉中就有5家白酒公司，總體看劉彥春比較看重長(zhǎng)期回報(bào)、長(zhǎng)期持有高產(chǎn)出能力和高成長(zhǎng)潛力的公司。
根據(jù)去年三季度末的管理規(guī)模顯示，陳皓在偏股型基金經(jīng)理中排名第10位，是三季度唯一規(guī)模實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，不過這也依賴去年年中發(fā)行的百億爆款產(chǎn)品。
與張坤、蕭楠不同，陳皓的投資風(fēng)格明顯偏向成長(zhǎng)與均衡，在一定安全邊際下追求企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)收益。
廣發(fā)李巍則是一位低調(diào)的行業(yè)老將，投資行業(yè)相對(duì)均衡，換手率較低，基本淡化擇時(shí)，會(huì)優(yōu)選個(gè)股的增速與確定性。
何帥和陶燦，是長(zhǎng)期收益和階段性表現(xiàn)都不錯(cuò)的基金經(jīng)理，在某個(gè)單個(gè)年份尤為高光。
年度冠軍：2018年何帥、2019年馮明遠(yuǎn)、2020年陶燦、2021-2022年丘棟榮
我們將年份拆分來看，細(xì)數(shù)聰投TOP30的年度冠軍人選。
2018年，從結(jié)果來看，收益最高的是陳一峰管理的安信新成長(zhǎng)A（2.78%），其次是何帥管理的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)（0.32%），但安信新成長(zhǎng)A在2018年的持股比例基本維持在10%左右，而交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)的持股比例大多維持在60-70%。
值得一提是安信新成長(zhǎng)是只靈活配置基金，股票倉位可以在0-95%之間做選擇，事實(shí)上，陳一峰管理這只產(chǎn)品6年多的時(shí)間里，最高持股也就不超過33%，出現(xiàn)在去年6月底。
因此，將2018年的冠軍頭銜賦予“交銀三劍客”之一的何帥可能更有說服力（畢竟top30選的是股票投資選手），同時(shí)何帥也是2018年全市場(chǎng)偏股型基金冠軍獲得者。
何帥的代表基金是交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)和交銀阿爾法，這兩只基金在2018年熊市中均有不俗的表現(xiàn)，優(yōu)勢(shì)行業(yè)微漲0.32%，阿爾法微跌0.42%。
這也讓交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)成為唯一一只從2016-2021年連續(xù)6年獲得正收益的主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型和股票倉位>50%的靈活配置型基金）。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018年12月31日
看具體持倉，何帥持有的恒華科技、華測(cè)檢測(cè)、美亞光電等多只個(gè)股在2018年都有不錯(cuò)的漲幅，這為他堅(jiān)挺的業(yè)績(jī)提供了非常強(qiáng)的后盾，這些公司很多也都是后來表現(xiàn)很好的主流公司。
值得一提的是，雖然何帥表示自己喜歡左側(cè)布局，但因過于看重安全邊際而過早賣出一些股票，比如他在2017年四季度重倉了貴州茅臺(tái)，但是賺了30%之后就走了，錯(cuò)過了之后幾年一波大的漲幅。
另外像恒立液壓、華測(cè)檢測(cè)、廣聯(lián)達(dá)、通策醫(yī)療等大牛股也都早早賣掉。
因此何帥也進(jìn)行了反思，并提高了對(duì)估值的容忍度，比如他現(xiàn)在也會(huì)去買估值比較高的寧德時(shí)代、恩捷股份、藥明康德等等。
2019年，“新興產(chǎn)業(yè)捕手”馮明遠(yuǎn)的信澳新能源產(chǎn)業(yè)取得了94.11%的優(yōu)異成績(jī)，在TOP30基金中排名第一，在全市場(chǎng)排名第12，當(dāng)年的全市場(chǎng)冠軍為廣發(fā)劉格菘。
直接看下馮明遠(yuǎn)在2019年的具體持倉，清一色科技股霸榜，雖然每個(gè)季度之間個(gè)股的變化幅度較大，但可以肯定的是這些個(gè)股大都有不錯(cuò)的階段性表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2019年12月31日
2020年，年初疫情爆發(fā)，市場(chǎng)在2月初跌出了黃金坑，但從二季度開始，大盤逐漸走高，下半年也一直保持在高位震蕩的狀態(tài)。
陶燦是聰投在2022年新加入的TOP30基金經(jīng)理，投資風(fēng)格偏“成長(zhǎng)+均衡”。
他管理的建信鑫利2020年收益為104.45%，另一只代表作建信改革紅利全年收益為101.88%，是TOP30基金中唯二翻倍的基金。同年，2007年加入建信基金的陶燦開始擔(dān)任公司權(quán)益投資部的執(zhí)行總經(jīng)理。
同時(shí)陶燦還是一個(gè)非?！敖拥貧狻钡幕鸾?jīng)理，人送外號(hào)“火山哥”，經(jīng)常在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上和投資者交流。
在行業(yè)配置上，陶燦主要通過對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解來認(rèn)知行業(yè)盈利變化，并且就行業(yè)景氣趨勢(shì)、商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局三個(gè)角度來進(jìn)行行業(yè)配置；在個(gè)股選擇上，則是傾向于尋找有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的。
陶燦是一位“全市場(chǎng)選手”，這從他的持倉中可見一斑。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020年12月31日
總體來說，陶燦在2020年的持倉變化非常大，調(diào)倉比較干脆，酒鬼酒算是當(dāng)年比較穩(wěn)定的一只個(gè)股了，三季度基金整體配置以光伏為主，其次是白酒，四季度則開始關(guān)注新能源車。
雖然陶燦的行業(yè)配置相對(duì)均衡，但觀察其個(gè)股可以看出明顯的行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)。
2021年和2022年，丘棟榮憑借中庚小盤價(jià)值（65.15%）和中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有（8.77%）領(lǐng)跑TOP30。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年12月31日
從前十大重倉股看，丘棟榮買入的股票往往具備低PB、高ROE的特征，非常重視資產(chǎn)的估值和性價(jià)比。
2019年丘棟榮未跑贏滬深300。
2020年中庚價(jià)值領(lǐng)航收益率基本與滬深300持平，中庚小盤價(jià)值雖跑贏滬深300但低于同類平均，可以說這兩年低估值策略相對(duì)表現(xiàn)較弱。
但丘棟榮逆勢(shì)的堅(jiān)韌和風(fēng)格不漂移，在這兩年得到了檢驗(yàn)。
2021年，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性高估與低估并存，全年市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，普通股票型基金全年平均收益率僅9.62%，中庚小盤價(jià)值則實(shí)現(xiàn)了65.15%的回報(bào)，同類基金中排名第4，在TOP30基金中排名第一。
2022年，煤炭等資源股走強(qiáng)，地產(chǎn)與銀行都比較穩(wěn)，同時(shí)港股在最后兩個(gè)月有一波大的反彈。丘棟榮業(yè)績(jī)堅(jiān)挺貫穿全年，獲得了難得的正收益。
堅(jiān)持動(dòng)作不走形，最終市場(chǎng)給予他正反饋。
何帥、傅友興、程洲、陳皓、丘棟榮等基金經(jīng)理控回撤能力較強(qiáng)
除了好的業(yè)績(jī)，較小的回撤也是投資者所追求的一個(gè)投資目標(biāo)。
從歷史表現(xiàn)看，TOP30中何帥、傅友興、程洲、陳皓、丘棟榮等基金經(jīng)理的回撤控制能力較強(qiáng)，尤其是交銀何帥，管理年限在5年及以上的3只基金近5年最大回撤均不超過-30%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月10日
丘棟榮的低估值價(jià)值投資策略，使得他在一輪又一輪的市場(chǎng)波動(dòng)中都能維持一個(gè)比較低的回撤，旗下4只基金成立以來的最大回撤一樣也不超過-30%。
另外，了解國(guó)泰老將程洲的人都知道，他管理的產(chǎn)品都非?！胺€(wěn)”，“穩(wěn)中求勝”是他最深刻最明顯的標(biāo)簽，研究勤勉細(xì)致，不冒險(xiǎn)不抱團(tuán)，持倉中有很多自己挖掘且表現(xiàn)優(yōu)異的個(gè)股。
程洲的投資有幾個(gè)關(guān)鍵詞：價(jià)值投資、大類資產(chǎn)配置，以及精選行業(yè)龍頭。
傅友興擅長(zhǎng)股債輪動(dòng)，以代表作廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)為例，常年只用不超過50%的倉位買股票，雖然在牛市中表現(xiàn)不是特別突出，但良好的持有體驗(yàn)依然得到大批投資者的肯定。
目前傅友興在管3支產(chǎn)品，其中廣發(fā)睿陽三年持有持股比例最高，成立初期比例一直在70-80%左右，2021年開始股票倉位開始下降，目前也是保持在50%的倉位，可以看出低倉位運(yùn)行應(yīng)該算是傅友興一個(gè)比較舒服的投資狀態(tài)。
相對(duì)來說，張坤、劉彥春、杜猛等基金經(jīng)理的階段回撤較大，但板塊或者市場(chǎng)起來的時(shí)候產(chǎn)品回血相對(duì)來說也較為迅速。
愛買港股的有陳皓、張坤、陳一峰、丘棟榮、王崇、謝治宇、李永興等
目前TOP30基金經(jīng)理旗下有大概三分之一的在管基金都或多或少投資了港股，其中陳皓、張坤、陳一峰、丘棟榮、王崇、謝治宇等人港股買的較多。
雖然說過去幾年港股市場(chǎng)表現(xiàn)并不好，但很多優(yōu)秀投資人證明還是能翻到不錯(cuò)的石頭的，同時(shí)經(jīng)歷了一段長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)，港股市場(chǎng)目前充滿吸引力，估值價(jià)格都非常誘人。
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