京東證明了自己的盈利能力。
8月13日，京東（NASDAQ：JD）于美股盤前發(fā)布了2019年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
季報(bào)顯示京東營(yíng)收1503億，同比增長(zhǎng)22.9%，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為36億，同比增長(zhǎng)644%，創(chuàng)歷史新高。
從收入結(jié)構(gòu)上來看，1335億的直營(yíng)收入還營(yíng)收的主要來源，同比增長(zhǎng)20.8%，受益“618”大促環(huán)比上升，與去年同期29.4%的增速相比，有疲軟之勢(shì)，營(yíng)收占比也有所下滑；
第三方服務(wù)（平臺(tái)廣告和物流等）收入達(dá)168億，同比增長(zhǎng)42%，占整體收入的比重提升到了11.2%，成為京東的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
相比于營(yíng)收增速，京東在盈利上的表現(xiàn)更為亮眼。某種程度上說，這36億的凈利潤(rùn)，是省出來的。
一方面，2018年虧損23億的京東物流已接近盈虧平衡，物流履約費(fèi)用率由一季度的6.7%降至6.1%，僅這一項(xiàng)，就能為京東節(jié)省數(shù)億開支；另一方面，京東的各項(xiàng)費(fèi)用支出減少，總費(fèi)用率由14.07%降至13.2%，為兩年來最低水平。
活躍用戶方面，截至2019年6月30日，京東過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)至3.213億，二季度新增活躍用戶1080萬，活躍用戶連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)，其中下沉市場(chǎng)貢獻(xiàn)了7成。
財(cái)報(bào)的亮眼數(shù)字為投資者注入一劑強(qiáng)心針，股價(jià)大漲。截至8月13日收盤，京東股價(jià)為30.66美元/股，大漲12.89%。
形勢(shì)看起來一片大好。在電商促銷旺季，京東降低各項(xiàng)費(fèi)用支出實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利，是件不容易的事兒。接下來，擺在京東面前的問題是，如何保持穩(wěn)定的規(guī)?；?。
/ 01 /
單季度營(yíng)收破1500億，平臺(tái)+物流收入成最大增長(zhǎng)點(diǎn)
京東2018年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1503億，同比增長(zhǎng)22.9%，超市場(chǎng)預(yù)期。這也是京東單季度營(yíng)收首次突破1500億。
增速相比一季度的20.9%有所提升，但與2018年上半年超30%的增速相比，還是有明顯回落。
數(shù)據(jù)來源：Choice,讀懂財(cái)經(jīng)研究中心
京東收入主要由直營(yíng)收入、平臺(tái)和物流收入組成。
其中直營(yíng)收入達(dá)到1335億，占比達(dá)到88.8%，增速為20.8%，依然是京東最大的收入來源。
京東直營(yíng)產(chǎn)品收入中，電子和家用電器收入為894億元。占比達(dá)到59.4%。作為京東自營(yíng)的標(biāo)簽，3C電子的營(yíng)收依然近60%。
這也不難理解，京東最初依靠自營(yíng)3C電子，在淘寶上假貨橫行的時(shí)候，靠保真在電商領(lǐng)域奪得一席之地。因此用戶購買電器會(huì)優(yōu)先選擇京東，但是3C電子因?yàn)閮r(jià)格透明度低，線上毛利不到15%，為各品類最低，這也是早期京東自營(yíng)很難盈利的原因之一。
京東除3C電子外的自營(yíng)產(chǎn)品收入為440億，占自營(yíng)收入的32.9%。京東自營(yíng)的品類有和數(shù)量還有很高提升空間。
相比于直營(yíng)收入，平臺(tái)和物流收入對(duì)京東二季度的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)更大。第三方服務(wù)收入合計(jì)達(dá)167億元，同比增長(zhǎng)42%，超過直營(yíng)收入20.8%的增速，占營(yíng)收的比重也進(jìn)一步提升到了11.2%。
其中，平臺(tái)收入為111億，環(huán)比增長(zhǎng)37%，這也是環(huán)比增長(zhǎng)最高的業(yè)務(wù)。上半年這部分收入為192億，同比增長(zhǎng)25.4%，超過直營(yíng)收入19.9%的增速。
得益于平臺(tái)收入的增長(zhǎng)，二季度，平臺(tái)收入占總營(yíng)收比例已由一季度的6.6%提高到7.3%。而每一個(gè)營(yíng)收占比百分點(diǎn)的微小增加，在GMV的占比比重都是極大增加。
物流收入為57億，環(huán)比增長(zhǎng)35.7%。上半年物流服務(wù)收入達(dá)99億，同比增長(zhǎng)94%，遠(yuǎn)超其它收入的增速。
由此可見，第三方服務(wù)收入已成為京東收入增長(zhǎng)的重要發(fā)動(dòng)機(jī)，物流業(yè)務(wù)在其中扮演重要角色。
這與京東物流的業(yè)務(wù)調(diào)整不無關(guān)系。
過去，京東物流只服務(wù)于京東自營(yíng)產(chǎn)品和部分京東平臺(tái)上的商家，但今年上半年，京東物流對(duì)外開放，現(xiàn)在無論大件、小件都可以叫京東快遞員上門取件。第三方訂單的增加，使得它的物流收入快速增長(zhǎng)。
一直以來，京東都面臨著GMV增長(zhǎng)與利潤(rùn)、自營(yíng)與第三方、3C和非3C業(yè)務(wù)的同步發(fā)展問題，很多人都懷疑京東的模式。
今年上半年，京東在重重危機(jī)下，進(jìn)行了大刀闊斧的調(diào)整，從自營(yíng)為主向全面開放轉(zhuǎn)變。二季度的營(yíng)收表現(xiàn)，也可以看作是京東從“零售”向“零售+零售基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的初步成果。
/ 02 /
活躍用戶連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)，7成來自下沉市場(chǎng)
在電商行業(yè)，活躍用戶往往是投資人最為關(guān)心的數(shù)據(jù)。
二季度，京東的活躍用戶達(dá)3.21億，環(huán)比增加1080萬，活躍用戶已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)。
京東CMO徐雷在二季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上介紹，增長(zhǎng)分為兩部分，老用戶的持續(xù)性復(fù)購和低線城市的新用戶突破。
其中低線城市的新用戶突破是重點(diǎn)。早在2016年，一二線城市的電商用戶滲透率已達(dá)89%，因此京東電商用戶的拓展主要來源于下沉市場(chǎng)。
根據(jù)京東的電話會(huì)議內(nèi)容，其新用戶中7成來自低線城市，在京東商城下單用戶的地址一半來自低線城市。
另外，今年的京東618數(shù)據(jù)顯示，京東拼購3-6線城市下單用戶數(shù)同比增長(zhǎng)106%，通過拼購帶來的京東全站新用戶數(shù)同比增長(zhǎng)超過3倍。京東拼購是京東獲取下沉用戶的重要手段。
拼購模式具有用戶裂變，獲客成本低，價(jià)格低的優(yōu)勢(shì)，是獲取低線城市用戶的好辦法。
京東拼購首先解決的是招商，今年3月份京東拼購面向全品類商品招商，且傭金費(fèi)率僅為1%，京東主場(chǎng)則要收取賣家銷售額的5%作為傭金。
在解決完招商問題后，京東拼購要做的就是復(fù)制拼多多的社交電商玩法，甚至也學(xué)拼多多開始了C2M的嘗試，目前來看，這一做法也確實(shí)促進(jìn)了京東用戶的增長(zhǎng)。
但是，京東活躍用戶的同比增速在下降。從2018年三季度至今，京東活躍用戶的同比增速依次為14.6%、4%、2.8%、2.2%。
數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào),讀懂財(cái)經(jīng)研究中心
電商流量見頂，京東格外重視下沉市場(chǎng)。劉強(qiáng)東在電話會(huì)議上，再次表達(dá)了對(duì)下沉市場(chǎng)的看重，“未來我們會(huì)不斷加強(qiáng)用戶體驗(yàn)，特別是3-6線的用戶體驗(yàn)，帶來業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)?！?/p>
接下來，下沉市場(chǎng)能為京東帶來怎樣的增長(zhǎng)值得關(guān)注。
/ 03 /
京東盈利的兩個(gè)原因
相比用戶數(shù)據(jù)，京東凈利潤(rùn)的表現(xiàn)可要亮眼得多。
在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（GAAP）與非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）下，京東的凈利潤(rùn)均為正。
其中，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為36億元（約5億美元），同比增長(zhǎng)644%，創(chuàng)歷史新高。
凈利潤(rùn)大幅提升，并非其自營(yíng)零售業(yè)務(wù)帶來的，而是京東降本增效的結(jié)果。
一方面，2018年虧損23億的京東物流已接近盈虧平衡。這對(duì)京東凈利潤(rùn)的提高，貢獻(xiàn)頗大。
京東物流開放，第三方物流訂單的迅猛增長(zhǎng)，使得物流環(huán)節(jié)的人效得到進(jìn)一步提升，從而提升了履約效率，降低了履約成本。
京東的履約費(fèi)用占營(yíng)收的比重不斷下降。一季度降至6.7%，去年一季度這一比例是7.2%，到了二季度，進(jìn)一步降至6.1%。僅這一項(xiàng)，就能為京東節(jié)省數(shù)億開支。
“履約費(fèi)用”指的是從用戶下單到商品配送再到售后服務(wù)全流程費(fèi)用，即為完成整個(gè)銷售動(dòng)作所需要的全部費(fèi)用，其中物流費(fèi)用占大部分。這個(gè)指標(biāo)的下降，也意味著京東物流效率的提升。
電話會(huì)議上，劉強(qiáng)東解釋盈利情況不錯(cuò)的兩個(gè)原因也都與物流相關(guān)。
第一個(gè)是過去幾年布局的業(yè)務(wù)開始盈利平衡甚至盈利。比如京東物流在努力多年接近盈利平衡；
第二個(gè)是京東物流從四年前大舉進(jìn)入三到六線城市，所以一開始物流成本比較高，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)力度比較小。現(xiàn)在物流在一線城市的投資已經(jīng)結(jié)束，費(fèi)用率在逐步下降。
由此也能看出，物流對(duì)于京東盈利的重要性。
另一方面，京東二季度的收入成本為1282億，同比增長(zhǎng)21.2%，成本增加基本與收入增長(zhǎng)持平。但營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)大幅放緩，同比增長(zhǎng)只有6.8%，過去四個(gè)季度的平均增長(zhǎng)率在25%左右。
上半年，京東淘汰10%高管，取消京東快遞員底薪……一時(shí)間到處都在說“京東無兄弟”。京東狠起來確實(shí)砍掉了不少支出。包括履約費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用在內(nèi)的費(fèi)用率降至13.2%，為近兩年來最低。
數(shù)據(jù)來源：Choice,讀懂財(cái)經(jīng)研究中心
這帶來了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的明顯改善。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，二季度京東經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為32.17億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為2.1%，上季度為1.6%，去年同期為0.1%。
在電商促銷旺季，京東降低各項(xiàng)費(fèi)用支出實(shí)現(xiàn)盈利，是件不容易的事兒。接下來，擺在京東面前的問題是，如何保持穩(wěn)定的規(guī)模化盈利。
聯(lián)系客服
