投資中有兩套邏輯，一套是自下而上，先選擇好公司，再研究好公司的周期，最后選擇買賣時機(jī)，另一套是自上而下，先研究宏觀，再是資產(chǎn)，再到行業(yè)，最后才是公司。這套方法要難得多，目前最成功當(dāng)屬巴菲特。自下而上做投資成功的人都有個特征：抓到的牛股基本是消費零售行業(yè)，跟老百姓衣食住行相關(guān)，其他行業(yè)的很難抓到，像巴菲特和彼得林奇這么牛的人，也沒抓到微軟。國內(nèi)也是如此，騰訊和阿里，真正賺錢的是股權(quán)基金的軟銀和南非MIH，二級市場上沒聽說誰靠他們發(fā)過財。所以，自下而上的邏輯，就選消費和醫(yī)藥兩個行業(yè)，長期持有。當(dāng)然，持有消費行業(yè)，你得耐得住寂寞才行，相信是金子總會發(fā)光。拿易方達(dá)消費行業(yè)基金來說，這只基金持有的都是白酒牛奶電器啥的，代表了股神自下而上的策略，但這只基金在11-16年對滬深300也沒啥優(yōu)勢，該漲的時候不怎么漲，該大跌的時候一點沒少跌；直到2016年之后，市場重新回到價值投資的軌道上來，才讓這只基金大漲。這套方法要簡單，也被機(jī)構(gòu)認(rèn)可，因為宏觀周期判斷對專業(yè)投資者來說并不困難，挖掘風(fēng)格，行業(yè)也不困難。這套方法的弊端在于，把精力都放在宏觀和行業(yè)上了，對公司的研究可能不深，經(jīng)常為了配置而買到不好的公司；同時，也因研究不夠深入，市場突然發(fā)生變化，導(dǎo)致很難堅定持有。后來，機(jī)構(gòu)方法改進(jìn)，做起了大類資產(chǎn)配置，往下就靠行業(yè)指數(shù)，這么做雖然準(zhǔn)確度提升了，但超額收益也少了，下面是大類資產(chǎn)配置的幾條主要邏輯：1、通脹不高，利率下行。配置股債為主，利率寬松偏向價值股，信用寬松偏向成長股。2、通脹上行，利率上行。先債后股，逐漸減少股票配置比例，股票配置偏向周期。4、股災(zāi)發(fā)生時，現(xiàn)金為王，股災(zāi)過后，轉(zhuǎn)向債券，少量股票，投消費為主。以上四點基本是有確定性的，也是大家能看明白的東西。
股市里并非所有的東西都有確定性，擁有確定性的就5個：
1. 市場整體估值(牛市、熊市或者平衡市)
2. 經(jīng)濟(jì)周期(衰退、復(fù)蘇、過熱或滯漲)
3. 消費行業(yè)(最容易估值的行業(yè)，如彼得林奇的PEG估值方法)
4. 市場利率(市場利率向上或者向下，可參考十年期國債利率)
5. 投資者情緒(觀察身邊朋友對股市的熱情)
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