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近期，民辦高等教育集團中國教育集團控股有限公司（簡稱“中教控股”）向香港聯(lián)交所提交上市申請。如果上市成功，中教控股將成為內陸經(jīng)營、港股上市的第三所純高校業(yè)務的教育集團，其余兩家分別為2017年3月在港上市的民生教育和同年4月在港上市的新高教集團。
也是在近期，新高教集團和民生教育陸續(xù)發(fā)布2017年中期業(yè)績報告。鯨媒體整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中教控股的年營收超過8億元，民生教育的年營收超過4億元，均遠高于新高教集團。但是，新高教集團總營收呈上升趨勢，增速快于中教控股和民生教育。
招生人數(shù)方面，中教控股的在校生人數(shù)高于新高教集團和民生教育。在2016/2017學年，中教控股旗下學校的在校人數(shù)合共達7.53萬人；新高教集團在校生人數(shù)總計4.65萬人；民生教育在校學生為3.06萬人。此外，由于民生教育未披露學生人均學費，我們只可以看到，中教控股的學生人均學費高于新高教集團。
此外，這三家（擬）赴港上市的高等教育集團在業(yè)務層面也不免短兵相接，處處競爭。近日，鯨媒體扒了扒他們的最新財報數(shù)據(jù)和招股書，具體業(yè)績情況究竟如何？中教控股、新高教集團和民生教育各自將如何布局？作為同在內陸提供高等教育的集團，又面臨著哪些重大風險和機遇？
一、2017年上半年，中教控股營收、在校人數(shù)最高
新高教集團原名為“新大學集團”，2017年4月19日正式在港上市，專注于提供應用型高等教育。
民生教育在中國營辦四所學校，其中一所位于內蒙古，其他三所位于重慶。民生教育通過這些學校提供高等學歷教育，包括本科學歷教育及大專學歷教育。
中教控股是一家大型民辦高等教育集團，擁有三所民辦學校，包括江西科技學院、廣東白云學院和白云技師學院。
鯨媒體整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2015年、2016年，三家集團的營收和凈利潤從高到低排序為中教控股、民生教育和新高教集團。而在2017年上半年，新高教集團的營收超過民生教育，中教控股營收仍高于這兩家機構。但是，新高教集團總營收呈上升趨勢，增速快于中教控股和民生教育。在2015年、2016年和2017年上半年，新高教集團的營收分別為2.74億元、3.41億元和2.66億元。
招生人數(shù)方面，中教控股的在校生人數(shù)高于新高教集團和民生教育。在2016/2017學年，中教控股旗下學校的在校人數(shù)合共達75255萬人；新高教集團在校生人數(shù)總計46460人；民生教育在校學生為30616人。此外，由于民生教育未披露學生人均學費，我們只可以看到，中教控股的學生人均學費高于新高教集團。
1）新高教集團
新高教集團2017年中期報告顯示，集團的收入主要是學費和住宿費。其中，學費收入為1.97億元，住宿費為1561.1萬元。
在2016/2017學年，新高教集團在校生人數(shù)總計46460人。其中，云南學校、貴州學校、東北學校和華中學校的在校生人數(shù)分別為19490人、13972人、9518人和3480人。
據(jù)雪球數(shù)據(jù)顯示，北京時間10月17日下午4點，新高教集團股價為5港幣/股，總市值為71.56億港幣，市盈率（靜）55.9661倍。
2）民生集團
民生教育截至2017年6月30日實現(xiàn)收益2.55億元，同比增長4.9%；期間溢利1.61億元，同比增長7.7%；毛利1.66億元，同比增長7.7%。
截至2017年6月30日，民生教育學費收入達2.36億元，住宿費用1841.5萬元，共計2.55億元。
據(jù)雪球數(shù)據(jù)顯示，北京時間10月17日下午4點，民生教育股價為1.88港幣/股，總市值為75.53億港幣，市盈率（靜）27.6406倍。
3）中教控股
中教控股（不包括白云技師學院業(yè)績）2017年6月30日止六個月的營收為人民幣4.05億元；期內利潤為人民幣2億元；毛利為2.40億元。
白云技師學院2017年6月30日止六個月的營收為8976.20萬元；期內利潤為3626.5萬元；毛利為4713.2萬元。
截至2017年6月30日止六個月，學費占集團總收入的90.8%，寄宿費占集團收入的6.8%。
二、業(yè)務：并購或內生增長成趨勢
1）新高教集團擁有4所大學，另有2所正在籌建
目前，新高教集團在中國運營和投資了四所民辦高校，包括在西南、華中及東北地區(qū)運營及投資了云南工商學院（云南學校）、貴州工商職業(yè)學院（貴州學校）、湖北民族學院科技學院（華中學校）及哈爾濱華德學院（東北學校）四所大學，并于2017年下半年興建西北工商職業(yè)學院（西北學校）。此外，新高教集團正在申請成立加州學校。
2016年6月，新高教集團宣布董事會決定出售昆明愛因森中等職業(yè)學校及云南愛因森科技專修學院予嵩明眾合企業(yè)管理咨詢有限公司。集團決定終止職業(yè)教育服務，以便集中資源發(fā)展高等學歷教育服務。出售昆明愛因森中等職業(yè)學校及云南愛因森科技專修學院已于2016年8月完成。
鯨媒體了解到，在2017年7月6日，新高教集團擬投資約人民幣6億元興建應用型高等教育學校西北學校，計劃容納1.5萬名在校大學生。預期西北學校于2019年投入使用，并于同年9月招收首批新生。
接下來，新高教集團擬以中國中西部、東北部為重點展開并購，原因是這兩個地區(qū)的高等教育入學率相比全國平均入學率較低，具有巨大的增長潛力。
2）民生教育投資了培根國際學院和香港能仁專上學院
民生教育在中國營辦四所學校，其中三所位于重慶，一所位于內蒙古。第一所學校創(chuàng)辦于2006年11月。截至2017年6月30日，公司擁有及營辦了重慶人文科技學院、重慶工商大學派斯學院、重慶應用技術職業(yè)學院及內蒙古豐州職業(yè)學院（青城分院）。民生教育第五所學校樂陵民生職業(yè)中等專業(yè)學校已于2016年9月20日成立，并預期于2018年9月有第一批學生入學。
鯨媒體還發(fā)現(xiàn)，民生教育除了在內陸運營高等教育外，還在2014年6月及2015年11月分別投資新加坡的培根國際學院及香港能仁專上學院，擁有培根國際學院約25.6%的股權，是香港能仁專上學院的控股公司兩名股東之一。
接下來，民生教育還將在以下方面進行教育業(yè)務布局：
民生教育擴大學校數(shù)量和學生規(guī)模，將通過并購和內生增長的方式實現(xiàn)。其中，在并購方面，獨立設置本科大學、獨立學院、高職（?？疲W校，及有特色的中等學校，例如有醫(yī)科類專業(yè)的學校、藝術特色的學校，以及航空特色的學校等。在內生增長方面，增加學額；增加新的教育項目；適當?shù)卣{升學費、住宿費；增加服務項目；爭取政府財政政策支持。
民生教育計劃擴大國際化辦學。在歐洲及美國選擇品牌好、質量好的高校作為收購目標；設立市場部，并在每所學校設立國際學院，開展2+2及3+1計劃等多種合作辦學模式；與國際知名高校合作開展網(wǎng)絡教學。
民生教育還計劃發(fā)展智慧校園。逐步擴大網(wǎng)絡化教學，重慶人文科技學院現(xiàn)已開發(fā)有5門網(wǎng)絡課程，并已提供給數(shù)千名學生學習，網(wǎng)絡課程的數(shù)量將逐步擴大；及集團與校園實現(xiàn)信息化管理和服務。
3）中教控股由兩所高校合并而來
目前，中教控股旗下?lián)碛腥褶k學校，包括江西科技學院、廣東白云學院和白云技師學院。其中，江西科技學院及廣東白云學院的歷史均可追溯至1999年，該兩所學校于當年獲得教育部批準成立。
在2007年，于果、謝可滔、江西科技學院及廣東白云學院訂立初始合作協(xié)議，于果及謝可滔同意對江西科技學院及廣東白云學院實行共同管理和控制。據(jù)此，中教控股由江西科技學院和廣東白云學院合并而成。在2017年8月14日，中教控股取得白云技師學院的控制權，而該學院由謝可滔于1996年創(chuàng)辦。
招股書還提到，對于即將來臨的2017/2018學年，廣東白云學院將提高其部分普通本科課程的學費，由2016/2017學年的每年人民幣1.9萬元至人民幣2.6萬元提高至每年人民幣2.2萬元至人民幣3萬元，而江西科技學院將提高其部分普通本科課程的學費，由2016/2017學年的每年人民幣1.4萬元至人民幣1.8萬元提高至每年人民幣1.5萬元至人民幣2萬元。
三、市場情況：民辦高等教育行業(yè)的總收入、在校人數(shù)、滲透率持續(xù)增長
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，民辦高等教育行業(yè)的總收入由2012年的人民幣696億元增至2016年的人民幣954億元，并預期將進一步增至2021年的人民幣1390億元。在?？側藬?shù)也由2012年的530萬人增至2016年的630萬人，預期將進一步增加至2021年的800萬人。
此外，中國民辦高等教育的整體滲透率亦由2012年的20.8%增加至2016年的21.9%，預期滲透率將于2021年達24.3%。在學費方面，2010年、2015年、2020年預估的民辦高等教育學雜費為1.01萬元、1.22萬元、1.47萬元，約為公立大學年均學雜費的兩倍。
（民生教育招股書截圖)
但是，另一方面，中國民辦市場高度分散，根據(jù)弗諾斯特沙利文報告，截至2015年，民辦高等教育機構總數(shù)734個，按照招生總人數(shù)計算的TOP10市場份額約8.2%。招生總人數(shù)為3.06萬人的民生集團排名第十，份額約0.5%。
四、民辦高校面臨激烈競爭
民辦高校是指企業(yè)事業(yè)組織、社會團體及其他社會組織和公民個人利用非國家財政性教育經(jīng)費，面向社會舉辦的高等學校及其他教育機構，其辦學層次分?？坪捅究啤８鶕?jù)弗若斯特沙利文報告，中國高等教育界高度分散且正處于結構性調整階段，業(yè)界的競爭將持續(xù)加劇，聲譽、創(chuàng)新、項目及課程設置的質量，教師專業(yè)和聲譽、學費及寄宿費以及學校地點及設施條件等多個方面都將成為競爭因素。
民辦大學和學院與提供高等教育課程的公立大學和學院競爭激烈，尤其是，公立學?？色@取政府機關的優(yōu)惠待遇，如政府補貼和免稅，相較民辦高校能夠以較低的價格提供優(yōu)質教育課程。如果公立學校放寬招生標準，提供更多元化的課程或改善自己的校園設施，他們就會更吸引學生，而民辦高校招收的人數(shù)可能因此而減少。因此，為挽留或吸引學生，或爭取新市場機遇，民辦高校可能須降低學費或寄宿費或增加資本支出來應對競爭。
此外，民辦高校之間也處處透露著競爭的氣味。在港股市場，除了新高教集團、民生教育和擬在港上市的中教控股提供高等教育外，健坤教育、金橋教育、宇華教育、成實外教育等公司也提供高校教育方面的業(yè)務。不僅如此，這些公司還擁有多所K12學校，甚至幼兒園，可以為高校業(yè)務提供生源。
以宇華教育為例，宇華教育已在河南省成立25所學校，包括8所幼兒園、6所小學、7所初中、3所高中、1所大學。據(jù)宇華教育截至2017年2月28日止六個月的中期業(yè)績報告，宇華教育實現(xiàn)營收4.21億元人民幣，同比增長8%；經(jīng)調整經(jīng)營利潤為2.01億元人民幣，同比增長22.5%；經(jīng)調整純利為1.95億元人民幣，同比增長30.1%。
五、面臨學費、招生人數(shù)、學生就業(yè)滿意度、民促法等風險
1）較難實現(xiàn)維持和提高學費
民辦高校的業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績取決于收取的學費及寄宿費以及能否維持及提高學費及寄宿費。以新高教集團為例，截至2014年、2015年及2016年12月31日止的年度，學費分別占集團持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入總額的90.3%、90.6%及91.1%。
然而，民辦高校不能保證日后能夠以與過往相同的學費及寄宿費水平維持或提高集團旗下學校收取的學費及寄宿費水平，甚至根本無法維持及提高有關水平。此外，即使民辦高校能維持或提高學費或寄宿費，亦無法保證他們能以與過往相同的水平按該等增加的費率吸引新生報讀，甚至根本無法吸引新生報讀。
2）招生總人數(shù)受限
民辦高校的業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績取決于學校的可招生人數(shù)，而招生人數(shù)受有關教育當局的招生名額以及學校設施的容納能力所限。各學校的可招生人數(shù)受當?shù)亟逃鞴懿块T每年所定名額限制（經(jīng)教育部門調整）。因此每間學校于各年可招收的學生人數(shù)上限并非集團所能控制。此外，各間學校的可招生人數(shù)亦受學校的教育設施及學生床位數(shù)目（空間及大?。┧?。
3）難以保證學生和家長滿意度
民辦高校的學生或其家長可能不滿意學生的就業(yè)崗位或學術表現(xiàn)，從而對學校的聲譽產生負面影響。以民生教育為例，在2015╱2016學年，內蒙古豐州職業(yè)學院（青城分院）的初次就業(yè)率僅為35.9%。學生及家長對教育課程的滿意度可能下降，從而影響品牌形象和招生。
民辦高等教育業(yè)務相對較新，在中國未必能獲得廣泛認可。民辦高校的成功很大程度上取決于對中國民辦盈利性教育服務的認可、發(fā)展及市場的擴展。本行業(yè)的發(fā)展一直伴隨著大量有關民辦學校與大學管理及營運的新聞報導及公開辯論，公眾是否認可該業(yè)務模式尚有重大不確定性。倘民辦教育業(yè)務模式未獲得中國一般公眾（特別是學生及家長）的支持或廣泛認可，或有利的監(jiān)管環(huán)境日后改變，民辦高校未必能發(fā)展業(yè)務，而股份的市價可能受到重大不利影響。
4）面臨“營利性”和“非營利性”辦學性質的抉擇
《民辦教育促進法》已于2016年11月7日經(jīng)第十二屆全國人大常委會審議通過，并于2017年9月1日起正式施行。民辦高校將面臨“營利性”和“非營利性”辦學性質的抉擇，辦學性質的選擇或將對公司教育產業(yè)的運營現(xiàn)狀、未來發(fā)展及新法正式實施后是否可以繼續(xù)合并辦學結余產生較大的影響。如果選擇“營利性”，將面臨無法享受稅收優(yōu)惠等待遇。
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