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今天再次定投平安，其實(shí)我成本價(jià)沒多低，85塊左右，趕上市場(chǎng)下跌，低于持倉成本就買點(diǎn)兒。
2020年有個(gè)小目標(biāo)，囤100手平安，還差得遠(yuǎn)。
當(dāng)然我肯定沒根據(jù)估價(jià)買，大概估值還是有數(shù)的。保險(xiǎn)股最有效的估值指標(biāo)是P/EV，過去幾年平安的PEV走勢(shì)如下：
點(diǎn)擊看大圖，圖中綠線為PEV
因?yàn)閮?nèi)含價(jià)值（EV）只在半年報(bào)和年報(bào)披露，所以現(xiàn)在只能根據(jù)半年報(bào)的數(shù)據(jù)估算。
目前平安靜態(tài)PEV大概1.4。
平安內(nèi)含價(jià)值復(fù)合增速大概20%，估算動(dòng)態(tài)PEV不到1.3倍。
不算便宜，好在確定性不錯(cuò)。
不做利益聲明了，A股我只囤了這一支股票。
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囤股的理論依據(jù)是這樣的：
公司A，共有100凈資產(chǎn)，平均ROE是15%。
我以1PB的估值，買入1凈資產(chǎn)。一個(gè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)為15%的企業(yè)，它每年的內(nèi)含價(jià)值就增加15%。
假設(shè)永遠(yuǎn)不賣，有兩種極端情況（買股票更多時(shí)候處于兩者之間）：
· 極端情況1——企業(yè)收益全部用來分紅，1PB買入1凈資產(chǎn)，年收益=ROE。
· 極端情況2——企業(yè)收益完全不分紅，全部用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，年收益為0，但是當(dāng)初買的1凈資產(chǎn)變成了1.15凈資產(chǎn)。
假設(shè)1年后我要賣了，而且就以1PB的估值，把我手里的1凈資產(chǎn)賣掉。
那么，最后收益=持有期間的ROE=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)部分+分紅。
綜上，囤股要義：
買什么？買好公司，確切地說是ROE持續(xù)穩(wěn)定地保持較高水平的好公司。
怎么買？買入時(shí)的估值（PB）別太貴，PB買得越低，未來賣出難度越小。
買完干啥？拿著。拿一年就賺一年的ROE（長(zhǎng)期持有的根本原因在這里）。
分紅了，如果當(dāng)時(shí)PB估值不離譜，分紅再買入。所以沒人希望暴漲，不然連分紅再買入的機(jī)會(huì)都沒有。
怎么賣？賣出時(shí)的估值=買入估值，賺個(gè)持有期間的ROE，很滿足了。如果賣出估值還能更高一些，感謝市場(chǎng)，算白送的。
結(jié)論：價(jià)值投資唯一重要指標(biāo)是持續(xù)穩(wěn)定的較高水平ROE（注意定語）。
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2016年底，樓市第一次史無前例地突破了10萬億銷售體量。
確切地說，是「商品房銷售金額」這個(gè)指標(biāo)首破10萬億。那年樓市很火，尤其是一線，漲到招人恨。
市場(chǎng)上很多人都說見頂了！
啪！2017年，13.4萬億。這回肯定見頂了！
啪！2018年，15萬億。這回絕對(duì)見頂了！
啪！2019年，不好意思，還沒過完，數(shù)據(jù)還沒統(tǒng)計(jì)出來。不過前11個(gè)月的賣了14萬億，去年同期是13萬億左右。
新高是一定的，當(dāng)然增速下來了，今年個(gè)位數(shù)的同比增速也是一定的。
這個(gè)數(shù)據(jù)和買房關(guān)系不大，買房關(guān)注的更多是政策和成交。
限購松沒松？貸款利率上浮多不多？新房限價(jià)空間大不大？以及最重要的，俺中意的小區(qū)還穩(wěn)定不咯？
但是呢，它和房產(chǎn)股的關(guān)系很大——意味著增量還在。雖然增速只有不到10%了，但體量巨大。15萬億的銷售額，內(nèi)部集體度在提升，整個(gè)市場(chǎng)向TOP10房企收斂。
根據(jù)克爾瑞的數(shù)據(jù)，今年有459家房企破產(chǎn)，還有很多開發(fā)商被兼并。大魚吃小魚，龍頭房企依然能保持較高增速。
想象一下，以后每年10萬億+銷售額里有1/3流向top10，多大的蛋糕啊。
大公司運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，ROE穩(wěn)定。銷售數(shù)據(jù)披露又大幅領(lǐng)先于財(cái)報(bào)披露，相當(dāng)于房地產(chǎn)公司的利潤(rùn)完全可以提前鎖定，都不用預(yù)測(cè)。
每一年市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)都很悲觀（至少是政策悲觀），但這個(gè)行業(yè)每一年都很堅(jiān)強(qiáng)。
點(diǎn)擊橫過來看大圖
橫軸PE，縱軸歸母凈利潤(rùn)同比增速
好的內(nèi)房股和物業(yè)股都在港股市場(chǎng)，A股除了萬科、保利和灣區(qū)的招商蛇口，其它不用看。
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