8月17日，財政部在香港發(fā)行的第三批人民幣國債正式啟動，其中面向機構(gòu)發(fā)行的150億元人民幣國債獲得4.6倍的認購倍數(shù)，且各期限國債中標息率均低于市場預期的水平。

這是財政部第三次在港發(fā)行人民幣國債，也是規(guī)模最大的一次，其中150億元面向機構(gòu)發(fā)行，50億元面向個人發(fā)行。根據(jù)承銷商交通銀行的新聞稿，面向機構(gòu)發(fā)行的60億元三年期、50億元五年期、30億元七年期和10億元10年期國債息率分別設定在0.6%、1.4%、1.94%和2.36%，低于此前市場預期1%、1.5%、2.1%和2.7%左右的水平，反映出機構(gòu)認購的踴躍。

“再次大規(guī)模發(fā)債后，人民幣國債已成為香港人民幣債券的定價基準，有利于香港人民幣市場的深化?，F(xiàn)在正是國際金融市場 比較動蕩的時刻，財政部選擇在這個時候在香港發(fā)行人民幣債券，也有利于穩(wěn)定香港金融市場?！?span>中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征表示。

首次發(fā)行七年期國債

財政部副部長李勇17日在香港表示，面向機構(gòu)的150億元國債認購總額達690億元人民幣，超過上一年的認購規(guī)模；面向個人投資者的認購工作也將開始，票面利率為1.6%。

財政部此前曾于2009年和2010年在香港發(fā)行人民幣國債，金額分別為60億元和80億元。李勇此前表示，此次國債發(fā)行充分考慮了香港人民幣債券市場的需求，將發(fā)行規(guī)模提高至200億元；而著眼于完善國債收益率曲線，采用了兩年期、三年期、五年期、七年期和10年期五種期限組合，其中首次發(fā)行七年期國債，以適應機構(gòu)投資者的期限偏好。

“人民幣國債在港發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)不斷豐富，將會優(yōu)化香港人民幣債券發(fā)行的定價基準，促使離岸人民幣債券孳息曲線更趨完整，進而有助于進一步豐富香港人民幣的投資品種，推動擴大人民幣跨境使用，拓展香港人民幣債市的廣度與深度。”中銀香港一位高級研究員稱。

此次發(fā)債通過香港金管局債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）進行投標，競價投標中被接納的最高中標利率，將成為該年期國債利率。金管局表示，采用競價招標發(fā)行國債，可視作中央促進香港人民幣市場平穩(wěn)發(fā)展的重要舉措，亦可減少投標者配置風險，雖然所有中標者成本相同，但投標利率較低者會優(yōu)先中標，增加投標者參與積極性。

“財政部再次選用金管局的CMU債券投標平臺發(fā)行人民幣國債，奉行由市場主導的‘價高者得’原則，不僅有助于優(yōu)化人民幣國債的發(fā)行方式及環(huán)境，促進香港人民幣國債發(fā)行的常規(guī)化，從而不斷擴大香港人民幣債市及整體債市規(guī)模；而且CMU債券競標機制也有助于提高市場透明度，促進市場價格的形成，為內(nèi)陸的人民幣利率市場化改革提供參考?！鄙鲜鲅芯繂T認為。

更多國債發(fā)行可期

李勇17日還表示，人民幣國債將繼續(xù)在香港發(fā)行，而且作為“長期”的制度安排，并逐步擴大規(guī)模。

隨著去年6月以來一系列政策的放寬，香港人民幣離岸市場規(guī)模迅速擴大。根據(jù)香港金管局統(tǒng)計，至2011年6月底，香港人民幣存款已達5536億元，較去年底增加75.8%，同比增加5.2倍，占銀行業(yè)存款總額和外幣存款額的比重分別約為9.3%和18.5%。其中逾3900億元（占總額71%）來自貿(mào)易結(jié)算項下的企業(yè)存款。

“雖然香港人民幣投資產(chǎn)品的規(guī)模和種類也不斷增加，但總體上仍供不應求。財政部來港發(fā)行人民幣國債，有助于滿足國際市場人民幣持有者的投資需求?！鄙鲜鲅芯繂T稱。

在人民幣持續(xù)單邊升值、人民幣利率高于美元和港元利率的背景下，香港銀行業(yè)客戶較愿意借入港元和美元貸款及持有人民幣存款，導致香港銀行業(yè)港元和美元貸存比6月底分別上升至84.3%和62%，而6月底人民幣貸款僅為110億元，貸存比僅為2%。

“發(fā)行人民幣國債有助于為銀行體系龐大的人民幣資金提供安全的新投資渠道，滿足銀行和其它機構(gòu)投資者以較高評級的人民幣國債產(chǎn)品平衡投資組合的需求?！痹撗芯繂T表示。

他還指出，在港發(fā)行人民幣國債亦有助于促進人民幣離岸市場發(fā)展的良性循環(huán)?！巴ㄟ^人民幣貿(mào)易結(jié)算不斷增大香港人民幣資金池，從而為人民幣融資提供資金和推動人民幣資產(chǎn)管理，繼而催化更多的人民幣金融產(chǎn)品，吸引更多的國際企業(yè)進行人民幣貿(mào)易結(jié)算，促進香港人民幣離岸市場的發(fā)展壯大；也有助于人民幣沿著貿(mào)易貨幣、投資貨幣和儲備貨幣的國際化路徑穩(wěn)步推進?！?a target="_blank" >