來源：期權(quán)星球（ID:vix-777）

1. 標(biāo)的市場逐步成熟

對比成熟市場，A股市場ETF產(chǎn)品體系這兩年高速發(fā)展，ETF市場成長是開發(fā)相應(yīng)衍生品的充足彈藥。今年各基金管理人通過各種手段推廣各自的ETF產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)在各財(cái)經(jīng)頭條，同時(shí)市場也能明顯感覺到監(jiān)管有意的導(dǎo)向投資者投資ETF，做出了一系列改善ETF市場基礎(chǔ)制度，比如公募基金ETF可以轉(zhuǎn)融通等。另外，自16年公募FOF指引推出后，2019年開始已有若干家公募獲批商品期貨ETF，如大成基金的有色金屬期貨ETF，華夏基金私聊豆粕期貨ETF，建信基金能源化工期貨ETF。無論是基金管理人，監(jiān)管者以及投資者，ETF市場正在以最快的速度成長。相信在不久的將來，我們可以看到其他各種豐富種類ETF，如杠桿型，反向型等，覆蓋面廣，如利率類、其他商品期貨類、以及外匯類等。ETF會(huì)成為不同類型投資者構(gòu)造適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合的重要資產(chǎn)配置產(chǎn)品，ETF市場成長是發(fā)展ETF衍生品市場的基石。

2. ETF期權(quán)是一個(gè)補(bǔ)充

我國股指期權(quán)目前只有即將推出的滬深300股指期權(quán)，滬深兩市推出的滬深300ETF期權(quán)從合約規(guī)模上來看，比之滬深300股指期權(quán)合約規(guī)模小，而且對于我國目前的投資者結(jié)構(gòu)來說具有天然的補(bǔ)充作用，中金所不需要特別推出迷你合約就能滿足不同規(guī)模投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。ETF期權(quán)采用實(shí)物交割，也能滿足想投資于特定基金或特定目標(biāo)的投資者。

3.A股需要重新奪回定價(jià)權(quán)

滬深300指數(shù)產(chǎn)品體系完善，A股市場進(jìn)入立體化交易時(shí)代，各種套利策略和組合策略得以實(shí)現(xiàn)，滬深300定價(jià)會(huì)趨于合理，金融工具的完善將會(huì)讓A股市場的投資者們奪回定價(jià)權(quán)。

北向資金在2019年就像A股市場的發(fā)動(dòng)機(jī)，在個(gè)別交易日市場走勢與北向資金凈流入具有高度相關(guān)性，不得不說A股市場有時(shí)就像任憑北向資金打扮的小姑娘，沒有自主權(quán)。它們就像一群游弋在外圍的鯊魚，一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)就會(huì)沖上咬一口。相較于境內(nèi)投資者，這群境外參與者有一個(gè)非常大的優(yōu)勢，就是具有豐富的A股概念衍生品做風(fēng)險(xiǎn)管理，如聲明在外的富時(shí)中國A50股指期貨（新加坡交易所），恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨（芝加哥期權(quán)交易所），新華富時(shí)中國25指數(shù)期貨和期權(quán)（香港交易所），E迷你富時(shí)中國50指數(shù)期貨（芝加哥商品期貨交易所集團(tuán)）以及滬深300指數(shù)反向ETF（CHAD）（美國基金公司Direxion），標(biāo)智滬深300ETf期權(quán)等。

中國金融市場進(jìn)一步開放，境外機(jī)構(gòu)參與熱度加劇，境內(nèi)機(jī)構(gòu)豈可用短刀長矛和武裝到牙齒的境外機(jī)構(gòu)比拼，這是一場人民戰(zhàn)爭，不可兒戲。為此，我認(rèn)為三大交易所推出各自的衍生品（中金所/上交所/深交所），以供境內(nèi)機(jī)構(gòu)對沖風(fēng)險(xiǎn)具有非凡的意義。只有風(fēng)險(xiǎn)可管，境內(nèi)機(jī)構(gòu)才能更好參與市場，為A股上市公司，為科創(chuàng)企業(yè)提供融資渠道。另外，我國中金所的股指期貨上市多年，上交所50ETF期權(quán)15年2月上市后也已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行至今，境內(nèi)機(jī)構(gòu)以及具有參與資格的投資者早非吳下阿蒙，越來越多的海外專業(yè)人士回國參與A股衍生品市場。多年建設(shè)，中國投資機(jī)構(gòu)、投資者們已經(jīng)具備專業(yè)衍生品交易能力，因此是時(shí)候擴(kuò)張A股衍生品市場了。