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新債王：大部分市場都處于轉(zhuǎn)折點，美股會再探三月低點

2020.08.13

本文首發(fā)于“見聞VIP”APP 作者林菁揚，歡迎下載“見聞VIP”，即時見證歷史。

導(dǎo)讀：岡拉克認為，美元短期內(nèi)將止跌，黃金價格高位也難再延續(xù)，但長期美元指數(shù)“一定會進一步下跌”，金價也將隨著美元下挫大幅走高。

新債王、DoubleLine Capital首席執(zhí)行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)周二表示，美國大部分市場目前都處于轉(zhuǎn)折點，無論是黃金、美元、債券，還是股票，“在維持近期的走勢上都短暫失去了動能”。

黃金：黃金價格在短期內(nèi)達到了較高水平，高位短期難再延續(xù)?！裉旖饍r每盎司下跌100多美元，我并不感到意外。

美元：美元的跌勢可能在短期內(nèi)接近結(jié)束。

債券：長期債券收益率“已開始走高”……正在逐步上升，直到美聯(lián)儲控制收益率曲線的時候。

股票：3月低點以來，風(fēng)險股的漲勢已經(jīng)很長了。我認為，美股會再探三月低點?！?/span>

他所說的轉(zhuǎn)折如今已初見端倪。上周五高于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后市場風(fēng)險偏好出現(xiàn)回升，美元指數(shù)從迎來一波反彈，從5月以來的下行通道底部至今連報四根陽線。

美國扣除通脹效應(yīng)的實際利率創(chuàng)下一個月以來最大單日漲幅后也仍在走高，10年期通脹保值債券(TIPS)收益率從上周四低點-1.08%截至周一升至-1.02%。

與此同時，黃金從上周五的2075美元/盎司高位持續(xù)大幅回落，本周一、周二接連跌破每盎司2000美元和1900美元整數(shù)位，今日更是一度跌至1864美元/盎司。目前稍有回升。

以上種種與此前的整體趨勢截然相反，3月底以來，在美聯(lián)儲史無前例的大規(guī)模刺激措施下，美元走低，美國實際利率持續(xù)下滑，并在過去幾周推動黃金不斷創(chuàng)下新高。

至于股票，目前美股雖然仍處上行趨勢，標(biāo)普500指數(shù)也不斷逼近歷史峰值，但那很大程度上是由FAANG五大科技巨頭拉動的，它們?nèi)缃裨谠撝笖?shù)成分股中歷史性地占據(jù)了22%的市值。

而老債王格羅斯此前就已表示，一旦經(jīng)通脹因素調(diào)整后的實際利率從歷史低點反彈，科技股在今年股市中的主導(dǎo)地位就將不再延續(xù)，大盤將隨之面臨下行風(fēng)險。

短期逆轉(zhuǎn)，長期又將如何？

不過，岡拉克認為，雖然大多數(shù)市場會因“短暫失去了動能”短期面臨轉(zhuǎn)折，但長期來看，諸如黃金、美元仍將回歸原先的軌道。

岡拉克表示，雖然美元指數(shù)短期將止跌，但長期“一定會進一步下跌”，金價也將隨著美元下挫大幅走高。

他將對美元的長期悲觀態(tài)度歸因于美國政府的嚴(yán)重赤字。截至6月30日，美國12個月赤字就高達3萬億美元。今年6月，美國預(yù)算赤字達到8630億美元，是去年同期80億美元赤字的100倍還多。

對于長期美債利率走勢，岡拉克表示，未來幾個季度甚至幾年內(nèi)，實際利率都可能保持在接近于“0”的水平。他補充道，早在3月或4月美聯(lián)儲就已經(jīng)聲稱將實施零利率政策。

此外，岡拉克表示，截至5月30日美國國債總額達到25萬億美元，但是到目前為止，不斷增加的政府債務(wù)并沒有引起通脹，反而引發(fā)通縮壓力。他認為，如果美聯(lián)儲進一步將其債務(wù)貨幣化，長期通貨膨脹率將會上升。

對此岡拉克稱，雖然他不看好長期股市，但是一旦通脹真正來臨，股價將隨之上揚，持有股票能夠讓資產(chǎn)以最快速度增值。

關(guān)于未來的長期投資策略，岡拉克建議將資產(chǎn)分成三部分，分別投向現(xiàn)金、黃金和股票：

第一，大量持有現(xiàn)金，以防范可能出現(xiàn)的通縮。

第二，長期持有黃金或類似具有真實價值的資產(chǎn)，以應(yīng)對通貨膨脹?！?/span>

第三，持有一些股票，雖然我不看好股票，但是未來美國市場很可能出現(xiàn)通貨膨脹，屆時股票至少有可能往股價數(shù)字后面多加個零……對于許多其它資產(chǎn)類別，你幾乎無法做到這一點。

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