1.為什么股市中普通投資者難賺錢(qián)?
對(duì)于A股的賺錢(qián)效應(yīng)，大部分投資者的第一印象就是“七虧兩平一賺”，認(rèn)為股票市場(chǎng)是一個(gè)吃人不吐骨頭的市場(chǎng)。
股票市場(chǎng)真賺不到錢(qián)嗎？
我們先看2019年上半年的數(shù)據(jù)。
2019年上半年上證指數(shù)漲幅19.45%，深成指漲幅26.78%，創(chuàng)業(yè)板漲幅20.87%。
從基金的收益率來(lái)看，高倉(cāng)位的股票型基金收益率24.21%，混合型基金收益率為16.32%。整體來(lái)看，2019年上半年屬于一個(gè)“小牛市”，指數(shù)和基金平均漲幅在20%左右。
而個(gè)人投資者在2019年上半年有多少收益呢？
有數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者在2019年上半年平均收益13%，這個(gè)收益率是低于指數(shù)和基金的收益率，并且其實(shí)還有不少投資者2019年的總體收益是負(fù)數(shù)。
2007年和2015年A股兩次大牛市，最后還是有許多散戶是虧錢(qián)的。
曾經(jīng)有人問(wèn)我們，如果牛市來(lái)臨有什么建議給大家嗎？回答只有四個(gè)字：順應(yīng)大勢(shì) 。
何為順應(yīng)大勢(shì)？就是說(shuō)在趨勢(shì)面前，不要負(fù)隅頑抗。
如果他是處于牛市上升浪，那挑選出幾只高β的個(gè)股，在確認(rèn)基本面沒(méi)有任何大問(wèn)題后，耐心持股即可；如果指數(shù)上升至較高水平，比如5000多點(diǎn)，已經(jīng)存在泡沫，要么提前下車(chē)，要么等待大跌，趨勢(shì)由升轉(zhuǎn)降的時(shí)候賣(mài)出，想要百分百精準(zhǔn)逃頂，概率過(guò)于渺小。
那么為什么散戶總是覺(jué)得不賺錢(qián)呢？
當(dāng)牛市來(lái)臨的時(shí)候，大部分人只能在牛市中期介入，那時(shí)候賺錢(qián)很容易，每天動(dòng)不動(dòng)就吃到一個(gè)漲停，于是，他們會(huì)逐漸增加資金量，在牛市的末期，隨著資本積累，資金量達(dá)到峰值。
而在牛市末期到熊市初期轉(zhuǎn)換時(shí)，往往指數(shù)會(huì)暴跌；這時(shí)候許多人由于嘗到牛市甜頭，反而拿出更多錢(qián)“抄底”，進(jìn)行成本的“攤薄”。
最終市場(chǎng)一路下跌后，一輪牛熊周期下來(lái)，大部分人被牢牢套住。
牛市加倉(cāng)，熊市減倉(cāng)就成了散戶的代名詞。
拋開(kāi)熊牛不談，A股還存在著平穩(wěn)期。
這種平穩(wěn)期，指數(shù)不會(huì)上下浮動(dòng)太大，因此很多投資者便開(kāi)始尋找其他的炒股方式，比如題材炒作追熱點(diǎn)，但是多數(shù)投資者難以把握行情節(jié)奏，每次都想高拋低吸，但只能發(fā)生的是，這一次我高拋對(duì)了，下一次你低吸對(duì)了。
隨著交易頻次的增加，樣本數(shù)量越多，越接近50%概率。然后把手續(xù)費(fèi)一扣，其實(shí)對(duì)投資收益來(lái)說(shuō)，反而百害而無(wú)一利。
因此，不少人開(kāi)始效仿巴菲特，在中國(guó)開(kāi)始了價(jià)值投資之路。
2.A股的價(jià)值投資是否毫無(wú)意義？
我們知道，巴菲特雖然已經(jīng)成為了價(jià)值投資的代名詞，但在國(guó)內(nèi)談起價(jià)值投資，大部分投資者都深感無(wú)奈，有的甚至輕蔑。
自己上學(xué)時(shí)，大盤(pán)在2000多點(diǎn)，工作時(shí)大盤(pán)在2000多點(diǎn)，到結(jié)婚生小孩還在2000多點(diǎn)，而期間中國(guó)GDP增速領(lǐng)跑全球，登頂也是咫尺在望，說(shuō)好的經(jīng)濟(jì)晴雨表演變成了一套荒誕劇，這也是一般人攻擊價(jià)值投資的利器。
價(jià)值投資真的不適用于A股嗎？
首先，我們認(rèn)為價(jià)值投資的核心理念是分享企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看投資者賺的錢(qián)就是企業(yè)利潤(rùn)的錢(qián)，而唯一重要的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE），如果再有一個(gè)就是負(fù)債率。
曾經(jīng)有記者問(wèn)巴菲特，如果只能用一種指標(biāo)去投資，會(huì)選什么，巴菲特毫不猶豫說(shuō)出了ROE；芒格也說(shuō)過(guò)從長(zhǎng)期看（比如二十年）投資者的回報(bào)非常接近ROE水平，甚至此時(shí)估值高低對(duì)投資回報(bào)的影響都不那么重要。
中國(guó)GPD高速增長(zhǎng)，A股指數(shù)卻原地踏步十多年，這一怪像如果我們從ROE角度看就會(huì)顯得合情合理，2007年后上證指數(shù)的ROE就在原地踏步，甚至整體趨勢(shì)向下，可見(jiàn)07年以后在投資拉動(dòng)、加杠桿的GDP增長(zhǎng)模式下，上市公司資金使用效率（ROE）并沒(méi)有提升，股市上漲就缺乏最重要驅(qū)動(dòng)因素。
但在2007到2016年10年間，一共有68家公司連續(xù)10年ROE均大于10%，這68家公司從2007年3月底到2017年5月15日股價(jià)平均漲幅3.7倍，年化收益14%，其中10倍牛股亦不在少數(shù)，同期上證指數(shù)卻沒(méi)有任何上漲。
因此，價(jià)值投資并不是毫無(wú)意義，只是對(duì)于持股對(duì)象需要仔細(xì)甄別。
理論、客觀事實(shí)都充分說(shuō)明價(jià)值投資在A股不完全適用，但是優(yōu)秀的個(gè)股往往能獲得驚人的回報(bào)，幸福版就是要幫助投資者挖掘出具備內(nèi)在價(jià)值的公司，并識(shí)別ROE陷阱，擁抱價(jià)值才能獲得價(jià)值。
然而，A股長(zhǎng)期的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，ROE持續(xù)穩(wěn)定較高的公司，股價(jià)都有非常好的漲幅，但這個(gè)有效性最多僅是一個(gè)充分條件，而非必要條件，很多高估值、低盈利的公司大漲的情況在A股經(jīng)常發(fā)生。
這是由A股的生態(tài)決定的，具備內(nèi)在合理性，我們不能簡(jiǎn)單采取忽略態(tài)度，這里面也隱藏眾多機(jī)會(huì)，這就是幸福版要改變的。
3. 為什么幸福版要改版？
之前，我們做出幸福版的初衷，是為了走價(jià)值投資的路線，畢竟巴老爺子是美國(guó)投資界的傳奇，也是眾多價(jià)值投資者的仰慕對(duì)象，因此價(jià)值投資是可長(zhǎng)久發(fā)展的一條道路。
但是，隨著幸福版長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)營(yíng)，我們對(duì)股池做出了統(tǒng)計(jì)后，發(fā)現(xiàn)一味的堅(jiān)守一些個(gè)股或者納入某些周期性行業(yè)作為中長(zhǎng)線其實(shí)并不明智。
并且四五星級(jí)的公司區(qū)分度并不明顯，很容易在用戶使用時(shí)，對(duì)其造成困擾。
這些問(wèn)題背后，核心原因主要是沒(méi)有明確分類(lèi)業(yè)績(jī)周期和投資風(fēng)格。
長(zhǎng)業(yè)績(jī)周期的公司因估值稍高過(guò)早調(diào)出，但業(yè)績(jī)確定性往往能承載、消化高估值，股價(jià)更平穩(wěn)；短業(yè)績(jī)周期公司更依賴估值波動(dòng)，股價(jià)容易大起大落，業(yè)績(jī)周期與幸福版2.0評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)錯(cuò)配，容易造成跟蹤偏離重點(diǎn)，這就是幸福版3.0改版的主要出發(fā)點(diǎn)和方向。
改版后，我們的股票池拋棄了星級(jí)概念，改為用短、中、長(zhǎng)的風(fēng)格去歸類(lèi)股票。
一些用戶能堅(jiān)守住長(zhǎng)線股票，和巴菲特一樣，用時(shí)間來(lái)?yè)Q取上漲空間；
一些用戶喜歡一年內(nèi)的持股風(fēng)格，并且這些個(gè)股和行業(yè)，在政策上或者行業(yè)周期上更有各自的特點(diǎn)，因此我們作為中線去跟蹤；
最后還有一些事件、消息等主題驅(qū)動(dòng)的短線個(gè)股，如財(cái)報(bào)公布、技術(shù)突破、產(chǎn)品獲批、產(chǎn)能投放、政策發(fā)布、行業(yè)峰會(huì)和其他重大突發(fā)事件，對(duì)行業(yè)或公司基本面有改變預(yù)期的，短期股價(jià)波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)比中長(zhǎng)線更大，我們也納入了幸福版中。
因此相比前面的版本，幸福版3.0的機(jī)動(dòng)性更為靈活，滿足了不同投資風(fēng)格的用戶。
讀過(guò)幸福版后，他們是這樣說(shuō)的：
適合人群：
1. 掙扎于市場(chǎng)，沒(méi)有自己投研體系的投資者；
2. 忙于工作，沒(méi)有時(shí)間進(jìn)行多行業(yè)、深入基本面研究的投資者；
3. 不甘平庸，希望自我增值，或者工資之外有穩(wěn)定第二收入上班族。
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