他在證券投資界的地位，總是被拿出來與物理學(xué)界的愛因斯坦、生物學(xué)界的達(dá)爾文相提并論
巴菲特老爺子曾坦言：
“對于我自己個(gè)人來說，我的父親和第一任妻子的影響很大，他們是我的老師。在職業(yè)上，本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）、查理·芒格（Charlie Munger）和湯姆·墨菲（Tom Murphy）對我的影響最大。我非常非常幸運(yùn)地崇拜對了人，這很重要。
在遇到本杰明·格雷厄姆之前，我并沒有形成投資理念。格雷厄姆是《舊約》，芒格是《新約》，湯姆·墨菲教我如何運(yùn)營。當(dāng)然還有其他很多人?！?/p>
在2011年講這段話時(shí)，巴菲特已經(jīng)81歲，但他不僅把本杰明·格雷厄姆當(dāng)作一生的“精神導(dǎo)師”，還說自己“血管里流淌的血液，80%來自于格雷厄姆”，可見此人對巴菲特的投資生涯是多么重要。
●本杰明·格雷厄姆
巴菲特與本杰明·格雷厄姆相識，源于一場師生關(guān)系。1950年，本科畢業(yè)的巴菲特考入了哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，而格雷厄姆早已開始了在母校講授關(guān)于投資的課程。巴菲特的碩士階段，正是師從于格雷厄姆。
在格雷厄姆門下，巴菲特學(xué)到了一系列的主張和理論。格雷厄姆反對投機(jī)，主張通過分析企業(yè)的贏利情況、資產(chǎn)情況及未來前景等因素來評價(jià)股票，進(jìn)行理性投資……在一定程度上，這也成就了如今的股神巴菲特。
雖為巴菲特的導(dǎo)師，可格雷厄姆并沒有接受過正式的商學(xué)院教育，他當(dāng)初進(jìn)入華爾街，完全是為了養(yǎng)家糊口。
本杰明·格雷厄姆出生于倫敦，1895年，剛滿1歲時(shí)就隨父母移居紐約，成了眾多在世紀(jì)之交移民的家庭之一。中學(xué)時(shí)，格雷厄姆感興趣的科目是文學(xué)和歷史，唯一和投資能搭上邊的是，他對數(shù)學(xué)所展現(xiàn)的嚴(yán)密邏輯和必然結(jié)果同樣極感興趣。
●19世紀(jì)的移民潮
格雷厄姆的家庭條件非常艱苦。9歲的時(shí)候失去了父親，家族的陶瓷生意也隨之破產(chǎn)，只能靠母親打零工養(yǎng)家。但是，格雷厄姆學(xué)習(xí)成績一直名列前茅。中學(xué)畢業(yè)后，他在哥倫比亞大學(xué)開始了一邊打工一邊讀書的生活，并且最終以全班第二名和榮譽(yù)畢業(yè)生的成績畢業(yè)。
本來，有留校任教的機(jī)會，但為了改善家庭經(jīng)濟(jì)狀況，他想找一份賺錢較多的工作。于是，格雷厄姆一腳踏進(jìn)華爾街。
一開始，他在一家公司當(dāng)信息員，負(fù)責(zé)把債券和股票的價(jià)格貼在黑板上，月薪50美元。三個(gè)月后，他被升職為研究報(bào)告撰寫人。隨之，格雷厄姆開始全面了解證券業(yè)務(wù)的一整套經(jīng)營管理知識，包括證券買賣程序、行情分析、進(jìn)出時(shí)機(jī)、股市環(huán)境等實(shí)際運(yùn)作方法。
公司老板發(fā)現(xiàn)格雷厄姆有著無限的潛力，隨即，格雷厄姆又被提升為證券分析師。這也是格雷厄姆投資事業(yè)的真正開始。
1915年，格雷厄姆注意到一家名叫哥報(bào)海姆的礦業(yè)開發(fā)公司，這家公司擁有多家銅礦股權(quán)，但即將解散。當(dāng)時(shí)，該公司的股價(jià)為每股68.88美元。
在得知這一消息后，格雷厄姆通過各種渠道收集這家公司的有關(guān)資料，對這家公司的礦產(chǎn)和股價(jià)進(jìn)行了詳盡的技術(shù)分析，發(fā)現(xiàn)了該公司尚有大量的不為人知的隱蔽性資產(chǎn)。通過計(jì)算，格雷厄姆準(zhǔn)確地判斷出該公司股票的市場價(jià)值與其實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值之間存在著巨大的價(jià)差空間。
格雷厄姆認(rèn)為，投資該公司的股票將會帶來豐厚的回報(bào)。于是，他建議老板大量買進(jìn)。果然，當(dāng)1917年1月哥報(bào)海姆公司宣布解散時(shí)，格雷厄姆的建議幫公司從中賺取了數(shù)十萬美元，投資回報(bào)率高達(dá)18.53%。
這一戰(zhàn)，不僅增長了信心，也使他有了點(diǎn)小名氣。格雷厄姆開始給親戚、朋友做一些私人投資，沒想到，在這中間卻栽了個(gè)大跟頭。
格雷厄姆聽朋友說，薩福輪胎公司的股票即將公開上市，格雷厄姆并沒有仔細(xì)分析，便拉了一群伙伴買入人家的股票。但是，這些股票認(rèn)購純粹是一種市場操縱行為，幕后操縱者在將該股股價(jià)狂炒之后，突然拋售，致使包括格雷厄姆在內(nèi)的大批投資者被套牢，而該股票最終也無法上市。
這種“聞風(fēng)而動”的做法，當(dāng)時(shí)在華爾街暗中盛行，就是所謂的“內(nèi)幕交易”。從這個(gè)事件中，格雷厄姆總結(jié)了兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：
一、不能輕信所謂的“內(nèi)部消息”；
二、對人為操縱市場要保持高度的戒心。
1923年，格雷厄姆成立了格蘭赫私人基金后，他發(fā)現(xiàn)杜邦公司和通用汽車公司股價(jià)之間存在巨大的差距，這就成了他自立門戶后的第一單生意。格蘭赫基金運(yùn)作一年半，投資回報(bào)率高達(dá)100%以上，遠(yuǎn)高于同期平均股價(jià)79%的上漲幅度。
賺得雖多，但是投資者與格雷厄姆在分紅方案上的意見不一，導(dǎo)致格蘭赫基金以解散而告終。1926年，格雷厄姆又和杰羅姆·紐曼(Newman)合伙組建了格雷厄姆·紐曼公司。這個(gè)基金在1956年也宣布解散。
●格雷厄姆和紐曼
但是，在1926到1956年這30年間，格雷厄姆的一系列理論和著作至今被華爾街奉為“圣經(jīng)”。
格雷厄姆投資思想可以簡單總結(jié)為：
1、安全邊際，買入股份相當(dāng)于買入公司的一部分所有權(quán)，如果以4毛錢買入價(jià)值1元的東西，贏的概率遠(yuǎn)大于虧的概率；
2、市場先生，證券市場短期是投票器，長期是稱重機(jī)，市場的非理性波動是我們的朋友，能夠提供以非常低折扣買入的機(jī)會；
3、杜絕投機(jī)，嚴(yán)格遵守價(jià)值投資原則。
著作如：《有價(jià)證券分析》（Security Analysis）和《聰明的投資者》（The Intelligent Investor），被評為“劃時(shí)代的著作”。
格雷厄姆一再強(qiáng)調(diào)理性投資。在書中，格雷厄姆提到，作為一個(gè)成功的投資者應(yīng)遵循兩個(gè)投資原則：
第1條，千萬不要虧損；
第2條，千萬不要忘記第1條。
根據(jù)這兩條，格雷厄姆提出了兩種安全的選股方法：
第1種方法：以低于公司2/3凈資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格買入公司股票；
第2種方法：購買市盈率低的公司股票。
當(dāng)然，這兩種選股方法的前提是這些公司股票必須有一定的安全邊際。
格雷厄姆進(jìn)一步解釋說，以低于公司2/3凈資產(chǎn)的價(jià)格買入公司股票，是以股票投資組合而非單一股票為考慮基礎(chǔ)。以低于公司2/3凈資產(chǎn)的價(jià)格買入股票和買入市盈率低的股票，這兩種方法所挑選出的股票在很多情況下是會相互重疊的。
安全邊際學(xué)說
安全邊際，是指投資的公司內(nèi)在價(jià)值大于市值，并達(dá)到一定程度以上（即安全邊際）。巴菲特曾轉(zhuǎn)述恩師的話指出，如果只用三個(gè)英文詞匯來形容正確投資的秘密，那必定是margin of safety（安全邊際）。
由于這種注重成本與價(jià)值之間距離的投資風(fēng)格，也形成了巴菲特獨(dú)特的投資觀點(diǎn)：市場過熱、安全邊際降低，應(yīng)該特別謹(jǐn)慎；市場行情轉(zhuǎn)淡、股價(jià)低迷，會形成投資者低價(jià)收購股權(quán)的絕佳機(jī)會。
格雷厄姆說，股票之所以出現(xiàn)不合理的價(jià)格，在很大程度上是由于人類的懼怕和貪婪。極度樂觀時(shí)，貪婪使股票價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值，從而形成一個(gè)高估的市場；極度悲觀時(shí)，懼怕又使股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而形成一個(gè)低估的市場。
如今，格雷厄姆，這位“現(xiàn)代證券分析之父”離世已40年。但是，他在證券投資界的地位，總是被拿出來與物理學(xué)界的愛因斯坦、生物學(xué)界的達(dá)爾文相提并論。
除了巴菲特，活躍在華爾街的很多上億的投資管理人都曾自稱為格雷厄姆的信徒，如約翰·內(nèi)夫(John Neff)、約翰·博格(John Bogle)、塞思·卡拉曼(Seth Klarman)、約翰·鄧普頓 (John Templeton)……這也使格雷厄姆成了名副其實(shí)的“華爾街教父”。
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