一個人的支出就是另一個人的收入，當不同行為人之間的互動和反饋造成了“合成謬誤”時，政府就必須利用貨幣政策和財政政策來進行干預(yù)。
1993年，后來成為法國著名經(jīng)濟學(xué)家，寫出赫赫名作——《21世紀資本論》的托馬斯·皮凱蒂只有22歲。彼時他剛剛完成了一篇關(guān)于財富重新分配的博士論文，第一次懷揣“美國夢”，受聘于麻省理工學(xué)院（MIT）經(jīng)濟學(xué)院任副教授。在2013年出版的《21世紀資本論》一書導(dǎo)論中，他甚至都不愿意提及這所美國最知名的高等學(xué)府的名字，只說是“波士頓附近的一所大學(xué)”。
皮凱蒂教授在MIT的工作似乎順風順水，但他并不感到快樂。三年后的，他萌發(fā)了回到法國的念頭，盡管他當時已經(jīng)意識到美國“是一個懂得在它需要時如何去吸引移民的國家”。在他看來，自己的高產(chǎn)論文只是一堆抽象的數(shù)學(xué)定理，雖然受到肯定，但大都和實際經(jīng)濟問題無關(guān)，而且美國經(jīng)濟學(xué)界的同行們個個都非常聰明，他們更喜歡“盲目追求數(shù)學(xué)模型，追求純理論的、高度理想化的推測”，在滿足所謂的“科學(xué)性表象”的數(shù)學(xué)邏輯之后，常常忽略了生活中那些更真實的復(fù)雜問題。
2000年，皮凱蒂如愿以償進入到著名的法國社會科學(xué)高等研究院，那里活躍著諸如法國歷史年鑒派代表人物布羅代爾、人類學(xué)家斯特勞斯和哲學(xué)家布爾迪厄等重量級明星學(xué)者。而皮凱蒂最喜歡的就是希望能借鑒歐洲學(xué)界歷史研究和其他社會科學(xué)的研究方法相結(jié)合的做法，以回應(yīng)那些有趣的、有時“并不總是成功的”實際社會問題。
《21世紀資本論》
[法] 托馬斯·皮凱蒂（Thomas Piketty）/著
巴曙松 /譯
中信出版社
2014年9月
對于當下經(jīng)濟學(xué)持有同樣批評觀點的，還有最近在中國非?；馃岬墓汲骷捌洹按笏ネ恕崩碚?。在這位長期研究日本、美國和歐洲的經(jīng)濟衰退現(xiàn)象而聲名鵲起的學(xué)者在他最新出版的《大衰退年代：宏觀經(jīng)濟學(xué)的另一半與全球化的宿命》一書中指出，當今主流經(jīng)濟學(xué)家都迷戀數(shù)學(xué)模型，從而忽略了真實世界中人類行為的復(fù)雜性。尤其是當經(jīng)濟進入大蕭條之后，數(shù)學(xué)根本無法解釋人類行為的不連續(xù)性，比如大蕭條過程中的企業(yè)主體，其經(jīng)營目標從大蕭條發(fā)生之前的追求利潤，明顯轉(zhuǎn)向了債務(wù)最小化，而這就是今天“真實世界”的經(jīng)濟學(xué)所應(yīng)該面對的問題。
關(guān)于當下的經(jīng)濟中國復(fù)雜性，國內(nèi)幾乎所有的經(jīng)濟學(xué)家都在忙著開出各種各樣的藥方，而辜朝明的“資產(chǎn)負責表衰退”理論卻是業(yè)界無法忽略的一種聲音。有人質(zhì)疑這位活躍在美、日經(jīng)濟學(xué)界的學(xué)者可能“看到了結(jié)果，但開錯了藥方”；也有人擔心辜朝明是“外來的和尚”，并不了解經(jīng)濟中國；但誰也不能無視這位在中國持續(xù)走紅的經(jīng)濟學(xué)家的獨特思考，辜朝明作為一位長期致力于研究“大衰退”現(xiàn)象的資深經(jīng)濟學(xué)家，和法國著名經(jīng)濟學(xué)家皮凱蒂有著同樣的研究旨趣和學(xué)術(shù)追求——追求一種真實世界的經(jīng)濟學(xué)，而且喜歡用最平實的語言說出來。也許有人會說卑之無甚高論，但光憑這一點，就已經(jīng)足以令人印象深刻了。
《大衰退：宏觀經(jīng)濟學(xué)的圣杯》
[美]辜朝明 /著
喻海翔 /譯
東方出版社
2016年12月
“大衰退”遺產(chǎn)：日本和美國的教訓(xùn)
1984年，辜朝明加入野村證券任首席經(jīng)濟學(xué)家，在此之前，他是美國紐約儲備銀行的經(jīng)濟學(xué)家。在他看來，經(jīng)濟學(xué)必須是關(guān)于日常生活的科學(xué)，“如果一個時代的經(jīng)濟學(xué)家弄懂了真正發(fā)生的事情，并提出正確的政策建議，許多人類的悲劇就可以避免?！彼麍孕?，經(jīng)濟學(xué)家理解周遭世界的優(yōu)劣程度，常常會影響到人們的生存質(zhì)量。
作為一個見證人和研究者，辜朝明親眼目睹了日本經(jīng)濟在1980年代所經(jīng)歷的狂飆突進和緊隨其后的“失去的15年”，在他的代表作《大衰退：宏觀經(jīng)濟學(xué)的圣杯》中，作者稱自己正是帶著這樣的使命感，一直希望找到日本和美國曾經(jīng)經(jīng)歷的幾次經(jīng)濟大蕭條背后真正的誘因，這一難題被美國聯(lián)邦儲備委員會前主席伯南克稱之為無法觸及的“宏觀經(jīng)濟學(xué)的圣杯”，也是每一位經(jīng)濟學(xué)家的榮耀加冕之所在。
在辜朝明看來，今天的宏觀經(jīng)濟學(xué)還是一門年輕的科學(xué)，始于20世紀30年代凱恩斯奠定的經(jīng)濟學(xué)理論。凱恩斯發(fā)現(xiàn)，人們在自發(fā)的經(jīng)濟活動中總是存在著“合成謬誤”問題（即所謂的“市場失靈”——每個人貌似合理的正確行為，卻導(dǎo)致了整個集體的不良結(jié)果），凱恩斯稱之為“節(jié)儉悖論”：當所有人都想著儲蓄時，結(jié)果是無人能夠儲蓄，因為這時已經(jīng)沒有人愿意借錢。
宏觀經(jīng)濟學(xué)研究的就是人和人在經(jīng)濟活動中如何互動，并最終形成何種結(jié)果的學(xué)問，其中最基礎(chǔ)的知識就是：一個人的支出就是另一個人的收入，當不同行為人之間的互動和反饋造成了“合成謬誤”時，政府就必須利用貨幣政策和財政政策來進行干預(yù)。
關(guān)于“節(jié)儉悖論”，一項更有趣的研究來自經(jīng)濟學(xué)家麥迪森的洞察，他發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)革命之前，即18世紀60年代之前，借款人幾乎消失了。從公元元年到公元1700年上千年的時間里，人口和經(jīng)濟的年增長率均低于0.1%(其中人口增長率為0.06%，人均產(chǎn)出增長率為0.02%)。換言之，在工業(yè)革命發(fā)生之前的1700多年里，由于缺少投資機會（市場缺少大量的創(chuàng)新產(chǎn)品和經(jīng)營活動），人們總喜歡努力儲蓄，用來防老和防不測等，以應(yīng)對不確定的未來，缺少借款人而導(dǎo)致的持久“節(jié)儉悖論”，使得千萬年來人類的經(jīng)濟增長停滯，幾近于一種常態(tài)。
皮凱蒂在《21世紀資本論》中沿著麥迪森的研究更進了一步。他發(fā)現(xiàn)，自工業(yè)革命之后的1700年到2012年，人類的經(jīng)濟活動開始進入了“黃金時代”，全球產(chǎn)出的年均增長率達到了1.6%，其中人口和人均產(chǎn)出的增長率達到了0.8%。
千萬不要小看這0.8%的年均增長率。與工業(yè)革命前多個世紀接近于零的增速相比，0.8%的累積增長，意味著現(xiàn)代社會即將發(fā)生種種“巨大的變化”，僅僅以全球人口總數(shù)而言，0.8%的年增長速度使得過去300年來的人口數(shù)量增加了10倍還要多，從1700年的6億，猛增到2012年的70億。財富的增長不僅促進了社會平等和財富共享，還包括了中產(chǎn)階級的崛起以及人們生活方式的多樣化，整個世界隨之改變。
在20世紀以及可預(yù)見的未來，這種迷信高增長永遠會持續(xù)的幻覺還意外帶來了一種命運詛咒，人們永遠弄不明白，一旦經(jīng)歷了經(jīng)濟超快速增長之后，究竟是何種邪惡力量又讓經(jīng)濟活動重新拉回到低迷之中。美國1929年和2008年所經(jīng)歷的兩次經(jīng)濟大蕭條；日本自1990年代以來的持續(xù)深度衰退；歐洲在二戰(zhàn)結(jié)束之后開啟“輝煌30年”，又在1970年代重新跌落；以及中國在改革開放尤其是入世后經(jīng)歷高速增長之后于2016年回歸“新常態(tài)”，“身在此山中”的人們很難分清楚，這其中哪些情形是“幻覺”？哪種情況又是真正的“現(xiàn)實”？
辜朝明認為，長久以來，經(jīng)濟學(xué)總是牢牢抓住了第一假設(shè)：企業(yè)這樣的私人部門總是在追求利潤的最大化，而往往忽略了經(jīng)濟生活中的另一個階段引發(fā)的一種新變化：當經(jīng)濟活動處于低潮時，商業(yè)部門一旦發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)大幅縮水甚至面臨資不抵債的風險時，其首要沖動很快變成了修復(fù)自己的資產(chǎn)負債表，在這一特定時刻，企業(yè)主生怕陷入債務(wù)危機而不能借錢，其次是他們發(fā)現(xiàn)已經(jīng)很難看到有吸引力的投資機會了。
這樣說來，辜朝明關(guān)于“資產(chǎn)負債表衰退”的觀察和發(fā)現(xiàn)和皮凱蒂有著驚人的相似之處，兩位經(jīng)濟學(xué)家都沒有使用繁復(fù)的學(xué)術(shù)概念和玄奧的數(shù)學(xué)公式，而是扎根于大量的第一手的經(jīng)驗、事實和數(shù)據(jù)洞察，得以構(gòu)建出一個清晰、有洞察和說服力的分析體系來。
根據(jù)辜朝明的研究，日本經(jīng)歷1990年的經(jīng)濟泡沫破滅之后，房地產(chǎn)價格下跌了87%，重新回到了1973年的價格水平。日本企業(yè)意識到資產(chǎn)貶值后，即便是1995年日本銀行利率降低接近于零，企業(yè)主不但停止了借款，而且反過來清償債務(wù)，這一做法一直持續(xù)到整整10年，直到2005年大量企業(yè)的資產(chǎn)負債表得到修復(fù)之后，借款人才重新出現(xiàn)。美國和歐洲的情況也與之相似，在1929年和2008年經(jīng)歷兩次大蕭條的美國，以及經(jīng)歷房地產(chǎn)泡沫和網(wǎng)絡(luò)公司泡沫之后的歐洲，傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)家偏愛的貨幣政策工具對于實體經(jīng)濟幾乎無能為力，一個國家的貨幣總量一旦與實體經(jīng)濟脫鉤，即便中央銀行釋放天文數(shù)字的流動性注入，包括采用零利率的金融政策，對于通貨膨脹和經(jīng)濟增長都難以產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，經(jīng)濟一旦進入“通貨緊縮螺旋”，大蕭條就不可避免了。這便是美國和日本大衰退所留下的歷史教訓(xùn)和重要遺產(chǎn)。
《大衰退年代:
宏觀經(jīng)濟學(xué)的另一半與全球化的宿命》
[美]辜朝明 /著
楊培雷 /譯
上海財經(jīng)大學(xué)出版社
2019年5月
超越“資產(chǎn)負債表衰退”，與周期共舞
辜朝明提出的“資金負債表衰退”分析理論，對于解決當下經(jīng)濟中國面臨的復(fù)雜問題是否對癥，目前的國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)界見仁見智，爭論不一。有學(xué)者認為，辜朝明的關(guān)于大衰退的理論分析具有一定的普適性，華為創(chuàng)始人任正非這幾年提出的企業(yè)要優(yōu)先爭取“活下來”的呼聲，已經(jīng)得到了企業(yè)界廣泛的認同；連筆者所在小區(qū)超市經(jīng)營“一號土豬”的小店長都在感慨，眼下生意不好做，活下來是優(yōu)先選項；反對者則提出，考慮到中國企業(yè)和日美企業(yè)所面臨的巨大差異的市場環(huán)境（規(guī)模、發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等），“橘逾淮為枳”自然難免。
不可否認的是，作為一種有穿透力的觀察，辜朝明基于發(fā)達國家大衰退時期“資產(chǎn)負債表衰退”的簡潔分析，為人們反過來觀照中國當下的經(jīng)濟困局，提供了一種完全不一樣的微觀視角，換言之，中國將來會不會陷入同樣的資產(chǎn)負債表衰退的風險，如果面臨同樣的困境，我們該怎么辦？
用辜朝明的話來說，今天包括中國在內(nèi)的大多數(shù)現(xiàn)代化國家“注定逃避不了城市化、工業(yè)化和全球化”的社會進階法則，即便國情和社會制度之間存在差異。按照不同的投資機會，辜朝明將一個國家圍繞工業(yè)化展開的這一進程分成三個階段，分別是城市化階段、成熟經(jīng)濟階段和被追趕的經(jīng)濟階段。
在工業(yè)化初期，絕大多數(shù)人生活在農(nóng)村，只有少數(shù)受過教育的精英擁有生產(chǎn)和銷售商品的知識，農(nóng)村大量的剩余勞動力，為城市工廠提供了源源不斷的寶貴勞動力，這一時期經(jīng)濟活動還沒有達到經(jīng)濟學(xué)上所說的“劉易斯拐點”（城市工廠最后吸收了全部剩余勞動力），這大約是1978年前后中國所發(fā)生的一幕，人們當時用“萬元戶”這樣的提法來標識極少數(shù)短時間獲得巨額財富的人，不同人群之間收入差距也被顯著拉大了。
接下來被稱為“黃金年代”的第二階段里，企業(yè)主持續(xù)創(chuàng)造利潤和擴大投資，經(jīng)濟最終到達“劉易斯拐點”，重要標志就是城市化基本完成，工人工資快速增長。在美國，出現(xiàn)了所謂的“黃金60年代”，幾乎每個人都從經(jīng)濟增長中受益。黃金時代的終點在1970年代到來，日本作為追趕者，曾經(jīng)使美歐企業(yè)面臨強大的競爭壓力，資本開始流向“更年輕”、勞動力成本更低的國家，這便是工業(yè)化的第三個階段即被追趕階段。在這一時期，中國作為競爭者和追趕者，也迫使美國和日本承受了巨大的競爭壓力，成為“世界工廠”。
作為一名諳熟西方經(jīng)濟學(xué)理論和實踐的經(jīng)濟學(xué)家，辜朝明也知道他的“資產(chǎn)負債表衰退”分析框架只是提供一種解釋觀點，而中國當下的經(jīng)濟形勢則有著一種前所未有的復(fù)雜性。他認為，現(xiàn)在經(jīng)濟中國正處在“劉易斯拐點”之后的工業(yè)化成熟階段，同時又面臨著“未富先老”、“中等收入陷阱”等等比日美歐等發(fā)達國家當年更多更嚴峻的挑戰(zhàn)。筆者注意到，辜朝明在前不久在東吳證券（香港）策略年會的一次演講中就提到，經(jīng)濟中國當下面臨的困難，可能比日本30年前面臨的挑戰(zhàn)更大，這其中就包括了人口減少、地緣政治形勢、疫情影響以及行業(yè)監(jiān)管政策變化，當然還有資產(chǎn)負債表衰退等等，所有這些因素疊加在一起，可謂險象叢生。
難能可貴的是，辜朝明先生的“大衰退”理論至少為我們提供了一種類似“楔子”的思考工具，可以幫助中國的經(jīng)濟學(xué)家們重新審視當下經(jīng)濟中國的“真實世界”里的種種問題。畢竟，解鈴還須系鈴人，對內(nèi)深化改革、對外擴大開放，對于所有國人來說依舊是一條未竟之路，而社會保障、醫(yī)療和教育等重要民生領(lǐng)域，更意味著是一系列潛在的、巨大的、未滿足需求的未來投資機會，從而促進更多“借款人”的出現(xiàn)，所有這些，應(yīng)該都是大衰退理論帶給我們的種種全新思考。
辜朝明和皮凱蒂有著許多惺惺相惜之處。在《大衰退年代：宏觀經(jīng)濟學(xué)的另一半與全球化的宿命》一書中，辜朝明也多處引用了皮凱蒂的許多觀點。一方面，經(jīng)濟活動自有其周期性特征，與其陷入這種高增長的命運詛咒，分清哪些是幻覺、哪些又是現(xiàn)實，相形之下顯得更為重要。按照皮凱蒂的研究，在人口增長和人均產(chǎn)值增長兩個方面，過去的三個世紀都一直在加速，而在本質(zhì)上這樣的增長其實是不可持續(xù)的（僅以人口而論，如果持續(xù)過去三個世紀（1700-2012年）以來每年0.8%的人口增長率，全球人口總數(shù)在2300年將超過700億！），如果一種進程和階段無法避免（就像工業(yè)化），而且全球增長率在21世紀剩下的歲月則很有可能回歸原先的較低水平（根據(jù)皮凱蒂的研究預(yù)測），那么如何適應(yīng)這一變化，學(xué)習與周期共舞，或許就是我們要重新思考的、也許是未來更加重要的命題了。
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