隨著2022年落下帷幕,公募基金業(yè)績排名也進(jìn)入沖刺時(shí)段。然而,四季度基金行業(yè)卻迎來一波劇烈波動(dòng)。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示,截至12月22日2022年新發(fā)基金總份額為13896億份,相較于去年的29649億份明顯下降。其中由于A股市場整體表現(xiàn)低迷,權(quán)益類基金的新發(fā)基金的數(shù)量持續(xù)回落。
值得關(guān)注的是,股票型基金發(fā)行份額為1332億份,大約僅為去年的1/3,且低于2018年熊市的發(fā)行規(guī)模?;旌闲突鸬男掳l(fā)規(guī)模出現(xiàn)斷崖式下降,發(fā)行份額2478億份,相比去年降幅超過80%。今年市場波動(dòng)劇烈,公募基金產(chǎn)品收益一片慘淡,明星基金經(jīng)理也未能幸免年內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)大面積折戟。
在遭遇醫(yī)藥和新能源板塊雙雙重挫,近期“醫(yī)藥女神”葛蘭的日子也有些難熬。一些追隨葛蘭買入旗下基金的基民,只能一邊硬扛著虧損,一邊在貼吧里述說內(nèi)心的焦躁。近年來圍繞中歐基金頂流葛蘭的爭議也從未間斷過,難道醫(yī)藥女神真的不行了嗎?
01
當(dāng)一家基金公司的業(yè)績、規(guī)模與基金經(jīng)理們高度捆綁時(shí),基金經(jīng)理的業(yè)績變動(dòng)以及是否離任,這時(shí)候人的因素成為關(guān)鍵變量,如同工銀瑞信頂流袁芳其離職傳聞長達(dá)一年之久,一直到2022年11月19日,工銀瑞信宣布原基金經(jīng)理袁芳離任,袁芳離任的公告,在業(yè)內(nèi)掀起了巨大的波瀾。
今年來市場波動(dòng)劇烈,女基金經(jīng)理旗下基金的業(yè)績并不理想,作為行業(yè)“頂流基金經(jīng)理”,近年來中歐基金葛蘭的一舉一動(dòng)備受市場關(guān)注。據(jù)了解,葛蘭長期持有CXO概念股,然而,今年2月初醫(yī)藥類個(gè)股曾被資金大舉拋售,特別是CXO概念股成為重災(zāi)區(qū),似乎春節(jié)前的那波基金自購潮并未起到提振作用。
以藥明康德(603259.sh)、凱萊英(002821.sz)、寧德時(shí)代(300750.sz)、陽光電源(300274.sz)等為首的一批機(jī)構(gòu)重倉股,春節(jié)開市后短短4個(gè)交易日內(nèi),股價(jià)均錄得10%以上甚至20%的跌幅。經(jīng)歷二三季度的大幅波動(dòng),進(jìn)入12月雖然近期醫(yī)藥股行情火爆,但其實(shí)大漲的并不多。以12月份為例,自12月以來也只有新華制藥、宣泰醫(yī)藥和多瑞醫(yī)藥大幅上漲。
值得關(guān)注的是,繼上月被立案調(diào)查后,12月23日,通策醫(yī)療公告稱,公司實(shí)際控制人呂建明今日收到浙江證監(jiān)局的《行政處罰決定書》,被處罰原因涉及關(guān)聯(lián)交易未披露事項(xiàng)。
《行政處罰決定書》稱,呂建明的行為違反了《證券法》第八十條第三款的規(guī)定,構(gòu)成《證券法》第一百九十七條第一款所述“發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事上述違法行為,或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致發(fā)生上述情形”的行為。根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度,依據(jù)《證券法》第一百九十七條第一款的規(guī)定,浙江證監(jiān)局決定,對呂建明處以100萬元罰款。
近期,“牙茅”通策醫(yī)療董事長被立案調(diào)查,康龍化成業(yè)績變臉,愛爾眼科、歐普康視股價(jià)大幅下跌,筆者發(fā)現(xiàn),上述個(gè)股的機(jī)構(gòu)股東構(gòu)成中都有中歐基金經(jīng)理葛蘭的身影。有業(yè)內(nèi)人士表示,雖然當(dāng)前市場比較震蕩,不少基民都處于虧損狀態(tài),但要是以虧損的幅度來看,估計(jì)持有葛蘭的產(chǎn)品的基民是最為郁悶。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至2022年12月23日)
據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,目前,葛蘭管理五只基金,分別是中歐醫(yī)療健康、中歐明睿新起點(diǎn)、中歐阿爾法、中歐醫(yī)療創(chuàng)新和中歐研究精選基金。從上圖可以看出,葛蘭所管理的基金中,今年來跌幅最大的是中歐明睿新起點(diǎn)混合跌幅32.96%,中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A/C分別跌幅達(dá)30.59%、31.13%。中歐醫(yī)療健康混合A/C也分別達(dá)26.67%、27.25%。另外兩只基金跌幅也在25%以上。
即使把時(shí)間周期拉長,從近一年來以及近兩年來基金業(yè)績來看,葛蘭所管理的基金陷入全面虧損的狀態(tài),所管理的基金回撤幅度均超20%以上,中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A/C甚至都已經(jīng)超過29%。如此回撤幅度如何讓基民淡定?據(jù)了解,CXO行業(yè)過去幾年是醫(yī)藥行業(yè)里增長最快的細(xì)分行業(yè),賽道內(nèi)的龍頭玩家出現(xiàn)不少翻倍的牛股,葛蘭常年投資CXO賽道,因此也獲得了“醫(yī)藥女神”的稱號。
然而,近年來葛蘭重倉的CXO不斷走低,長春高新的陰霾還未走出,又掉入了通策醫(yī)療和恩捷股份的坑,業(yè)績排名更是近乎墊底。與此同時(shí),進(jìn)入12月以來,A股市場醫(yī)藥股輪番炒作。囤藥概念股大幅上漲,從以嶺藥業(yè)到新華制藥,再到東北制藥,不少股民都在這波行情中賺得盆滿缽滿。然而,對于一些買入醫(yī)療基金的基民來說,他們所持有的基金卻一點(diǎn)沒漲,甚至還要承擔(dān)虧損的焦慮。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至2022年12月23日)
我們以葛蘭旗下最大的中歐醫(yī)療健康混合A為例,據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,該基金成立于2016年9月29日,截至12月23日,凈值已經(jīng)跌至2.2600,今年來業(yè)績跌幅26.67%,跌幅大于同類產(chǎn)品;近6月收益率降至-12.98%,近1年收益率也降至-25.93%。即使把時(shí)間周期拉長,近2年來收益率也-28.72%。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
據(jù)了解,藥明康德一直是葛蘭管理基金產(chǎn)品的重倉股,據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2021年12月31日, 葛蘭管理的4只基金合計(jì)持有藥明康德8131.16萬股,也就是說,如果近兩月倉位未發(fā)生變化,僅2月8日一天,葛蘭旗下4只產(chǎn)品浮虧就達(dá)到8.4億,這對于那些手頭持有重倉這家公司的公募基金的基民,心里同樣苦不堪言。
以中歐醫(yī)療健康混合A為例,從2021年四季報(bào)來看,葛蘭對旗下的醫(yī)藥主題基金進(jìn)一步加倉,中歐醫(yī)療健康進(jìn)一步加倉了此前的重倉股:藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成、邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、片仔癀、博騰股份、九洲藥業(yè)成為新晉前十大重倉股;而美迪西、智飛生物則跌出前十。
我們還是以藥明康德為例,筆者通過對中歐醫(yī)療健康混合A的持倉分析, 2019年4季度藥明康德首次出現(xiàn)在前十大重倉股中,持股328.28萬股,到了2020年4季度,該基金對藥明康德持股達(dá)1383.47萬股。當(dāng)藥明康德股價(jià)漲至171.97元的頂峰時(shí),2021年3季度該基金持倉高達(dá)4090.94萬股,并成為基金的第一大重倉股。
(數(shù)據(jù)來源于同花順)
值得關(guān)注的是,2021年4季度中歐醫(yī)療健康混合A再度加倉了藥明康德2481萬股至6571.61萬股;加倉愛爾眼科3165萬股至1.4億股;對泰格醫(yī)藥、康龍化成、通策醫(yī)療等也有不同程度的加倉。然而,進(jìn)入2021年三季度后,藥明康德股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)下跌,而葛蘭并沒有減倉跡象。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
截至2022年3季度,對藥明康德的持倉又增至6188.5萬股,而股價(jià)在這期間最大跌幅已超60%。三季度中歐醫(yī)療健康A(chǔ)的股票倉位是86.40%,前十大重倉股51.17%,依然比較集中。愛爾眼科、藥明康德、邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、通策醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、同仁堂、片仔癀。與二季度相比,整體倉位并未出現(xiàn)大幅調(diào)整,不過,筆者發(fā)現(xiàn),愛爾眼科成為第一大重倉股。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
截至2022年9月30日,中歐醫(yī)療健康混合A,期末凈資產(chǎn)279.02億元,比上期減少14.37%。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,三季度中歐醫(yī)療健康A(chǔ)的規(guī)模是279.02億,比二季度少了46億多。有業(yè)內(nèi)人士表示,基金規(guī)模減少了46億元,但三季度的總份額卻比二季度增加了8億份,這或許正是基金虧損造成的損失。
02
(數(shù)據(jù)來源于同花順)
自2020年以來,中歐基金頂流葛蘭管理規(guī)模持續(xù)上升,截至2021年末,葛蘭旗下共計(jì)管理5只基金產(chǎn)品,管理規(guī)模達(dá)1103.39億元,是在管主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模最大的基金經(jīng)理。然而,進(jìn)入2022年葛蘭管理基金的規(guī)模出現(xiàn)下降,截至2022年9月30日葛蘭旗下基金規(guī)模降至875.46億元,相較于去年年末下降了227.93億元。
葛蘭任職基金收益方面,以中歐醫(yī)療健康混合A為例,該基金自2021年6月22日創(chuàng)出347.44%高位后出現(xiàn)下降,截至12月24日該基金的收益率已經(jīng)降至146.22%,收益率接近腰斬。另外,雖然葛蘭管理的基金都在大幅虧損,但管理費(fèi)依然沒少收。據(jù)中歐基金2022年中報(bào),葛蘭管理的9只基金收取的管理費(fèi)合計(jì)超7億。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
業(yè)內(nèi)人士表示,從葛蘭近年來的對幾大重倉股的操作來看,逆勢加倉不僅放大了賬面損失,也讓投資者更加質(zhì)疑葛蘭的風(fēng)控能力。與此同時(shí),自2019年6月機(jī)構(gòu)持有比例大幅下降,個(gè)人持有升至9成,這對個(gè)人持有者極為不利,接下來葛蘭還能創(chuàng)造奇跡嗎?
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
值得關(guān)注的是,除了中歐醫(yī)療健康混合A業(yè)績回撤外,筆者發(fā)現(xiàn),中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A/C的虧損幅度要大于中歐醫(yī)療健康混合A/C。中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A/C分別跌幅達(dá)30.59%、31.13%。截至12月23日,中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A凈值為 1.6241元。今年來業(yè)績跌幅30.59%,跌幅大于同類產(chǎn)品;近6月收益率降至-14.40%,近1年收益率也降至-29.61%。即使把時(shí)間周期拉長,近2年來收益率也-33.62%。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
面對基金大幅虧損,有基民驚呼,沒錢加倉了、怎么辦?也有基民發(fā)帖表示,誰都有可能突然沖高漲起來,你就是個(gè)國際特例,每天必沖高回落,長期震蕩下跌,暴跌,還開玩笑的講長期,講后續(xù)看好。也有基民表示,有持倉一年半,虧損65%這是神操作嗎?完全放開不是受益股有一波行情,專攻醫(yī)藥沒吃上?投研團(tuán)隊(duì)呢?
其實(shí),兩只基金持股風(fēng)格都一致,或許區(qū)別在于中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A同時(shí)持有藥明康德和藥明生物,這兩只近期跌幅最大的股票。值得一提的是,葛蘭在管基金曾被媒體質(zhì)疑在營銷過程中有意推薦管理費(fèi)更貴的產(chǎn)品。截至去年底,中歐醫(yī)療健康規(guī)模達(dá)到775億元,該基金分為A和C份額,其中,A份額約為340億元,C份額約為434億元,比前者高出近百億元。
此前有媒體曾報(bào)道,中歐醫(yī)療健康基金的C份額管理費(fèi)用更高,持有持有C份額一年后賣出,會(huì)比A份額的費(fèi)用多出0.65%。這意味著,按照C份額最新規(guī)模為434億元計(jì)算,會(huì)比賣出同等規(guī)模的A份額,一年多收入2.82億元。該報(bào)道還表示,一般而言,C份額適用于短線投資者,常見的C份額持有人以機(jī)構(gòu)為主。但中歐醫(yī)療健康基金的C份額已經(jīng)是全市場最大的C份額基金,且持有人幾乎全是散戶。
近期除了醫(yī)藥板塊淪陷外,新能源板塊也出現(xiàn)下跌,經(jīng)歷雙重打擊后的葛蘭,自然再次榮登投資圈的熱搜榜。葛蘭旗下“中歐研究精選混合A”、“中歐阿爾法混合A”十大重倉股中在醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源領(lǐng)域均有布局。近年來,資金大幅涌入新能源賽道,寧德時(shí)代被市場稱為“寧王”,自然也成為了該賽道的領(lǐng)頭羊。
過去數(shù)年時(shí)間,寧德時(shí)代也沒有辜負(fù)市場的期望,從2018年以來,寧德時(shí)代股價(jià)從不足百元大幅上漲至2021年12月3日的最高點(diǎn)692元,累計(jì)漲幅達(dá)到數(shù)倍之多,寧德時(shí)代也成為了創(chuàng)業(yè)板第一高市值的上市公司。
也是受益于新能源行業(yè)的崛起,寧德時(shí)代從2021年開始,出現(xiàn)了爆發(fā)式增長的表現(xiàn)。其中,從2021年已披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析,無論是營收還是凈利潤,基本上保持在100%以上的增幅。截至目前,寧德時(shí)代TTM市盈率約為121倍,市場也是按照PEG為1的水平進(jìn)行估值定價(jià),但這種估值定價(jià)的模型,卻更依賴于企業(yè)的持續(xù)快速增長能力。
簡而言之,一旦寧德時(shí)代的營收與凈利潤增速出現(xiàn)了放緩的跡象,那么股票價(jià)格也很難享受上百倍以上的估值定價(jià)了。寧德時(shí)代自692元高位調(diào)整以來,寧德時(shí)代累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)40%。從虎年開局到四季度末寧德時(shí)代股價(jià)持續(xù)下跌,市場對寧德時(shí)代的增長預(yù)期還是存在一定的疑慮。
有基民在貼吧中反映,指數(shù)并未大跌,基金已經(jīng)虧到四十幾個(gè)點(diǎn),這完全是股災(zāi)的味道,經(jīng)理的前瞻性及風(fēng)控完全沒有,現(xiàn)在大多數(shù)投資人也沒子彈了,任由自由落體,比冬奧會(huì)滑雪還快!經(jīng)理這時(shí)候要好好反思,雖說輸?shù)氖谴蠡锏腻X,經(jīng)理收入不降反升,但跌落神壇連人都做不成的,勿謂言之不預(yù)也。
眾所周知,葛蘭除了鐘情于醫(yī)藥股外,也管理著3只全行業(yè)基金,分別為中歐研究精選、中歐阿爾法混合、中歐明睿新起點(diǎn)混合,而這3只基金多重倉新能源。我們以中歐明睿新起點(diǎn)混合為例,自2018年7月起,葛蘭開始接管中歐明睿新起點(diǎn)混合。
據(jù)了解,在葛蘭接手前,該產(chǎn)品十大重倉股中并無一只新能源個(gè)股,以消費(fèi)、金融類個(gè)股為主。然而,自2019年就開始重倉新能源,且相關(guān)個(gè)股數(shù)逐步增加。其中寧德時(shí)代在2019年四季報(bào)第一次進(jìn)入前十大重倉股,此后便一直重倉。筆者翻看2021年的持倉記錄發(fā)現(xiàn),該基金前三個(gè)季度的第一大重倉股都是寧德時(shí)代,其持倉的比例都在10%以上。
截至2021年年末,該產(chǎn)品十大重倉股中還有北方華創(chuàng)一只半導(dǎo)體個(gè)股。截至2021年四季度,寧德時(shí)代仍然位列該基金第一大重倉股,持倉市值超3.46億元,占基金凈值比為9.56%。由于上述基金持有大量寧德時(shí)代的股票,寧德時(shí)代的股價(jià)一旦出現(xiàn)大幅變動(dòng),自然對其凈值會(huì)有很大的影響。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng))
自2022年以來,“中歐明睿新起點(diǎn)混合”的十大重倉股中已無半導(dǎo)體身影,幾乎滿眼新能源個(gè)股,至多搭配1只醫(yī)藥股。三季報(bào)顯示,該產(chǎn)品十大重倉股中,除“心頭好”愛爾眼科之外,其余9只重倉股均屬新能源行業(yè),且均為儲(chǔ)能概念股。面對新能源板塊估值下降,葛蘭又該如何應(yīng)對?
葛蘭在三季報(bào)中曾表示,從基本面角度來看,盡管面臨著疫情的擾動(dòng),但總體來看醫(yī)藥生物板塊延續(xù)了二季度末的恢復(fù)趨勢。具體來看,在基金操作層面,葛蘭依然堅(jiān)持以企業(yè)的長期投資價(jià)值為投資導(dǎo)向,在長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械,創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈,醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局。
回顧2022年三季度,葛蘭認(rèn)為,從醫(yī)藥行業(yè)政策層面來看,“總體集采框架保持了穩(wěn)定性,政策延續(xù)穩(wěn)健、積極的趨勢沒有變化“,盡管行業(yè)可能在短期內(nèi)難免遭遇陣痛,但這也為行業(yè)長期健康成長奠定了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。展望未來,中歐基金葛蘭表示,四季度仍將是振蕩恢復(fù)的趨勢,長期來看,醫(yī)藥行業(yè)的增長邏輯沒有發(fā)生根本性的變化,而創(chuàng)新則是行業(yè)成長的最為重要的驅(qū)動(dòng)力。
經(jīng)過多年的洗禮,國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)整體研發(fā)管線布局更加理性,資源向差異化方向傾斜,甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生。
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