嘉賓介紹：楊超，天弘基金指數(shù)與數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人，先后擔(dān)任多只天弘指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金、交易型開(kāi)放式證券投資基金基金經(jīng)理，畢業(yè)于英國(guó)威爾士斯旺西大學(xué)，數(shù)學(xué)與金融計(jì)算碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，7年指數(shù)增強(qiáng)&量化基金管理經(jīng)驗(yàn)
開(kāi)年市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)，如何分散布局A股核心資產(chǎn)？MSCI中國(guó)A50指數(shù)有哪些優(yōu)勢(shì)？具體布局于哪些領(lǐng)域？對(duì)此，天弘基金指數(shù)與數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人楊超跟大家分享精彩觀點(diǎn)。
楊超表示，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)行業(yè)分布較為分散，但同時(shí)大部分的權(quán)重又分布在中國(guó)A股市場(chǎng)的核心資產(chǎn)上，有具備一定護(hù)城河的成熟企業(yè)，也有代表著中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。龍頭企業(yè)在各行業(yè)中已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)，形成了一定的護(hù)城河，在未來(lái)長(zhǎng)期會(huì)享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)或是行業(yè)整體的發(fā)展紅利。
以下為文字精華：
1、天弘基金楊超：兼顧傳統(tǒng)與新興產(chǎn)業(yè)方向
提問(wèn)：天弘的指數(shù)基金布局非常全面，行業(yè)、寬基、策略、QDII等，作為負(fù)責(zé)人有何布局思路？
楊超：在過(guò)去的幾年中，我們從寬基到行業(yè)到主題，布局方向不斷細(xì)化，兼?zhèn)淞瞬呗院蚎DII等特色產(chǎn)品，為投資者提供了廣泛豐富的投資工具。MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)屬于寬基指數(shù)，寬基指數(shù)本質(zhì)，我們可以理解為就是不對(duì)行業(yè)進(jìn)行偏離的指數(shù)，但是寬基之間也存在著非常大的差別。相對(duì)偏大市值的滬深300，相對(duì)偏中市值的中證500，大中市值的中證800，也有聚焦創(chuàng)業(yè)板的系列寬基，同時(shí)也有一些精選龍頭、成分股數(shù)量較少的小寬基指數(shù)，包括上證50、國(guó)證A50、雙創(chuàng)50，還有今天我們所說(shuō)的MSCI中國(guó)A50，小寬基指數(shù)聚焦于不同的板塊，各有側(cè)重。
而相比于這些寬基指數(shù)，MSCI中國(guó)A50指數(shù)則是以另外一種完全不同的視角進(jìn)行A股龍頭企業(yè)的投資。MSCI的客戶(hù)遍及全球，影響力可見(jiàn)一斑，其對(duì)于新興市場(chǎng)的理解必然與我們置身其中的參與者有所不同，所有這些小寬基指數(shù)都是為了更好地反映A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但其指數(shù)編制方案的差異給廣大投資者提供了不同的選擇。
MSCI中國(guó)A50指數(shù)就有著更為均勻的行業(yè)配置，兼顧了中國(guó)A股市場(chǎng)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)情緒分歧較大，這也給大家一個(gè)更加均衡的選擇。從長(zhǎng)期來(lái)看，大概率是可以戰(zhàn)勝絕大多數(shù)單一行業(yè)或者主題的，相比于其他寬基產(chǎn)品，在當(dāng)前這樣的時(shí)點(diǎn)可以體現(xiàn)出一些優(yōu)勢(shì)。
提問(wèn)：MSCI中國(guó)A50指數(shù)主要覆蓋哪些行業(yè)？權(quán)重如何？主要成分股有哪些？
楊超：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)從編制規(guī)則上來(lái)看，覆蓋GICS全球行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的全部11個(gè)行業(yè)，從國(guó)內(nèi)的行業(yè)劃分上來(lái)看，根據(jù)新版的申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)指數(shù)共覆蓋17個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，其中電力設(shè)備以17.8%占比居首，食品飲料15.5%占比居次，接下來(lái)是銀行13%，電子10%，前四大行業(yè)占比超過(guò)50%，再加上醫(yī)藥、非銀金融和基礎(chǔ)化工占比達(dá)到75%，可以看出整體上指數(shù)的行業(yè)分布較為分散，但同時(shí)大部分的權(quán)重又分布在中國(guó)A股市場(chǎng)的核心資產(chǎn)上，有具備一定護(hù)城河的成熟企業(yè)，也有代表著中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。
成分股方面，指數(shù)整體呈現(xiàn)均勻分布的特點(diǎn)，前十大成分股權(quán)重占46.3%，其中前三大權(quán)重股分別為寧德時(shí)代8.2%，貴州茅臺(tái)7.9%和隆基股份5.4%，分別為新能源車(chē)、白酒、光伏這三個(gè)賽道的龍頭，接下來(lái)招商銀行、立訊精密、萬(wàn)華化學(xué)、比亞迪、韋爾股份、恩捷股份、中國(guó)中免，也都是各自行業(yè)中的龍頭企業(yè)具備相當(dāng)?shù)拇硇?。所以從成分股的角度，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)精選龍頭，并做到了權(quán)重的均勻分配。
所以無(wú)論是從行業(yè)還是從個(gè)股的角度來(lái)看，可以說(shuō)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)都是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的寬基指數(shù)，是廣大投資者投資中國(guó)A股的俱佳選擇。
提問(wèn)：MSCI中國(guó)A50指數(shù)也被稱(chēng)為“聰明錢(qián)”愛(ài)買(mǎi)集合，為什么北向資金會(huì)大量配置中國(guó)A50指數(shù)呢？
楊超：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)名稱(chēng)里就有“互聯(lián)互通”，指的是指數(shù)進(jìn)一步聚焦在A股中可以通過(guò)陸股通投資的部分，也就是北上資金可以投資的那部分股票。
MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股多為各行業(yè)龍頭企業(yè)，深受海外資金的青睞，被認(rèn)為是“聰明錢(qián)”的北向資金近年來(lái)對(duì)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股的持股比例持續(xù)穩(wěn)步上升。在過(guò)去4年里，外資對(duì)A股的持股市值增長(zhǎng)80%，其中90%是通過(guò)滬股通和深股通。從未來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，隨著北向資金凈流入加速，外資占比提高，外資對(duì)A股的影響力也在逐步加大。
截至上季度末，北向資金凈流入額近1萬(wàn)5千億元，持股市值總額2萬(wàn)5千億元，陸股通重倉(cāng)股相對(duì)A股具有明顯超額收益。北向資金共持股2200多只，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的50只成分股在其中占據(jù)將近一半的市值比例，體現(xiàn)出與“聰明資金”極高的契合度和代表性。而且從北上資金持股占個(gè)股流通股本比例看，指數(shù)成分股的北向資金持股比例的平均數(shù)與中位數(shù)均顯著高于富時(shí)A50等A股大盤(pán)寬基指數(shù)，表明成分股受?chē)?guó)際投資者的關(guān)注程度更高，“核心資產(chǎn)”的屬性更加凸顯。
北上資金的特點(diǎn)主要就是集中了海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股市場(chǎng)的一些觀點(diǎn)，我們需要保持對(duì)其客觀的態(tài)度，可以把其資金流的指標(biāo)作為我們投資的參考，被稱(chēng)為“聰明錢(qián)”也說(shuō)明其具備一定的參考價(jià)值，主要還是因?yàn)槠渲械脑胍艚灰渍咻^少，絕大多數(shù)都是對(duì)市場(chǎng)投入大量資金和精力進(jìn)行研究的專(zhuān)業(yè)投資者，從較長(zhǎng)的時(shí)間窗口來(lái)看，相對(duì)于市場(chǎng)平均水平具有一定超額收益。
2、天弘基金楊超：龍頭有望充分享受中國(guó)發(fā)展紅利
提問(wèn)：MSCI中國(guó)A50指數(shù)的估值水平如何？歷史分位值如何？當(dāng)前估值下值得投資中國(guó)A50嗎？
楊超：橫向來(lái)比較的話，這只指數(shù)當(dāng)前的估值水平在12倍左右，而目前中證500是19倍左右，滬深300是13倍左右，上證50是11倍左右，偏大市值的幾只指數(shù)估值水平差不太多，但是相對(duì)于中小市值肯定處于較低的估值水平。
從歷史的分位數(shù)水平看，以指數(shù)當(dāng)前的成分股倒推，在過(guò)去3年的時(shí)間里這些成分股構(gòu)成的指數(shù)估值水平在9倍到18倍之間，而當(dāng)前的12倍估值處于過(guò)去3年48%的分位數(shù)水平，處于中等偏下，推薦進(jìn)行配置的估值分位。
所以從估值的角度來(lái)看，MSCI中國(guó)A50指數(shù)處于較低估值，從性?xún)r(jià)比的角度講非常推薦大家投資。
提問(wèn)：在業(yè)績(jī)方面，MSCI中國(guó)A50指數(shù)的歷史表現(xiàn)如何？和其他寬基指數(shù)相比，是否具備一定優(yōu)勢(shì)？
楊超：MSCI中國(guó)A50的成分股都是各行業(yè)的龍頭公司，整體風(fēng)格偏大市值，近1年來(lái)A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)中小市值的風(fēng)格所以指數(shù)的收益為負(fù)，近1年的收益率為-13.49%，但是這個(gè)業(yè)績(jī)水平是超越同樣代表A股大市值風(fēng)格的上證50和滬深300兩只指數(shù)，滬深300近1年收益率為-14.06%，而上證50為-16.55%，可以說(shuō)在同類(lèi)型的寬基比較中，MSCI中國(guó)A50占據(jù)了優(yōu)勢(shì)。
在相對(duì)長(zhǎng)的歷史時(shí)期中，近2年、近3年、近5年比較可以發(fā)現(xiàn)，MSCI中國(guó)A50的收益表現(xiàn)都優(yōu)于上證50、滬深300以及相對(duì)偏中小盤(pán)風(fēng)格的中證500這幾只常見(jiàn)的寬基指數(shù)。近5年的時(shí)間A50有將近12%的年化收益率，而滬深300為7.5%，上證50為6.6%，中證500為2.9%，可見(jiàn)在長(zhǎng)期來(lái)看MSCI中國(guó)A50指數(shù)具有業(yè)績(jī)上的優(yōu)勢(shì)。
提問(wèn)：今年市場(chǎng)流行“投資就要買(mǎi)龍頭”，“投資就要買(mǎi)代表中國(guó)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)”，你怎么看？
楊超：從長(zhǎng)期的投資價(jià)值進(jìn)行分析，這個(gè)觀點(diǎn)是沒(méi)有問(wèn)題的，龍頭企業(yè)在各行業(yè)中已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)，形成了一定的護(hù)城河，在未來(lái)長(zhǎng)期會(huì)享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)或是行業(yè)整體的發(fā)展紅利。
無(wú)論是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興產(chǎn)業(yè)，在中長(zhǎng)期的角度來(lái)看都有一定的增長(zhǎng)空間，他們都在中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演的重要的角色。
我們?cè)敿?xì)去對(duì)比各個(gè)行業(yè)賽道之間孰優(yōu)孰劣其實(shí)非常困難，所以大家在不明確市場(chǎng)情況的時(shí)候可以選擇長(zhǎng)期配置寬基，今天給大家推薦的MSCI中國(guó)A50指數(shù)就兼顧了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，可以說(shuō)是攻守兼?zhèn)?，能夠以較低的成本和較好的投資體驗(yàn)讓大家分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。
提問(wèn)：對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)寬基品種有哪些投資優(yōu)勢(shì)？
楊超：布局寬基指數(shù)能夠更加有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，寬基指數(shù)的本質(zhì)就是在行業(yè)上不做偏離、實(shí)現(xiàn)全行業(yè)整體布局的指數(shù)，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)是非常好的選擇。投資過(guò)程中很多時(shí)候我們面臨投向選擇的問(wèn)題，對(duì)于不同的行業(yè)需要斟酌篩選，結(jié)合當(dāng)前行業(yè)整體的基本面情況、估值情況綜合分析，但是寬基的選擇就要簡(jiǎn)單地多，如果想要投資大盤(pán)股票可以選擇300，中盤(pán)股票可以選擇500，如果想要投資創(chuàng)業(yè)板，可以買(mǎi)創(chuàng)業(yè)板指，想要投資科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)，可以選擇科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50，如果想在優(yōu)質(zhì)龍頭基礎(chǔ)上增加成熟市場(chǎng)、國(guó)際機(jī)構(gòu)的背書(shū)，那就可以選擇MSCI中國(guó)A50，簡(jiǎn)單快捷，一鍵布局。
當(dāng)然從資產(chǎn)配置的角度，寬基指數(shù)分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了收益，指數(shù)的彈性肯定不如大部分行業(yè)主題指數(shù)，但是行業(yè)主題指數(shù)需要花費(fèi)更多的時(shí)間精力去選擇行業(yè)，保持政策的跟蹤，基本面的跟蹤，估值的跟蹤，如果不是專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，很難保證50%以上的勝率，所以從性?xún)r(jià)比的角度來(lái)看，對(duì)于普通的投資者而言，配置寬基指數(shù)是非常不錯(cuò)的選擇。
寬基指數(shù)可以幫助我們很好地配置風(fēng)格，最簡(jiǎn)單直接的就是市值風(fēng)格的配置。因?yàn)閷捇旧韺?duì)行業(yè)沒(méi)有大幅偏離，是配置不同風(fēng)格比較直接方便的手段，所以我個(gè)人也會(huì)根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)狀況對(duì)代表不同風(fēng)格的寬基產(chǎn)品進(jìn)行配置。
提問(wèn)：介紹一下天弘基金指數(shù)團(tuán)隊(duì)？
楊超：我們指數(shù)增強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)全名叫做指數(shù)與數(shù)量投資部，主要管理的產(chǎn)品是指數(shù)產(chǎn)品，方法論是以數(shù)量化的理論為主導(dǎo)，相對(duì)于主動(dòng)管理的權(quán)益類(lèi)基金，我們更擅長(zhǎng)通過(guò)大量數(shù)據(jù)處理的方式提高選股的寬度和廣度，在行業(yè)層面加大縱深，而不是聚焦于個(gè)股層面。
我們的團(tuán)隊(duì)成員都有量化背景，這也是業(yè)界大多數(shù)指數(shù)團(tuán)隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)的配置，但是不同于業(yè)界大多數(shù)團(tuán)隊(duì)，我們團(tuán)隊(duì)配置了資深的行業(yè)研究員，在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部可以統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各位研究員覆蓋各個(gè)行業(yè)，挖掘行業(yè)內(nèi)的選股邏輯，在行業(yè)內(nèi)做出超額收益。
團(tuán)隊(duì)所管理的指數(shù)產(chǎn)品包括兩種，一種是被動(dòng)型指數(shù)，其管理策略是被動(dòng)復(fù)制，主要賺取的是跟蹤指數(shù)所屬賽道的beta收益，另一種就是指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，其管理策略是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上盡可能地獲取超額收益，除了要賺取跟蹤指數(shù)所屬賽道的beta收益外，還要賺取超越指數(shù)的alpha收益。
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