陸正耀回來了。作為瑞幸創(chuàng)始人的他，帶著預(yù)制菜又打回來了。
去年8月，趁著小面的風口，陸正耀打造的趣小面開張，計劃在全國開出500家門店，誰承想，融資不易，拓店艱難，面店那股風吹走的也太快。于是今年年初，趁著預(yù)制菜風起，陸正耀改旗易幟，大搞預(yù)制菜品牌舌尖工坊，一口氣開出10家線下直營店，對外稱已簽約逾3000加盟商。
陸正耀堪稱風口大師，雖他在瑞幸收場黯然，但畢竟生生做大了一個市場。這次，他押寶預(yù)制菜，是會復制咖啡的盛況，還是會竹籃打水空一場？
畢竟，對于預(yù)制菜賽道，市場仍存在巨大分歧——看多之人宣稱這是個長期大風口，而看空者卻認為它不過曇花一現(xiàn)。
眼下，市場爭議的焦點，正出在預(yù)制菜的需求端。
比如，一派投資者表示，“什么預(yù)制菜，就是割韭菜！還真當回事了？價格那么貴根本沒人買?！倍硪慌赏顿Y人，則認為當前階段的預(yù)制菜類似于發(fā)展初期的喜茶、奈雪的茶等新茶飲，新茶飲本是市場上沒有的一種品類，喜茶、奈雪創(chuàng)造了一種新的需求，從而開啟了一條新賽道。
所以，預(yù)制菜會是陸正耀的那根救命稻草么？
或者換個更直白的問法：預(yù)制菜是一個長期風口么？如果是，誰又更有可能在這個賽道中，攪動更大的水花？誰更值得投資——是沒上市的陸正耀，還是同樣入局的西貝莜面村創(chuàng)始人賈國龍，還是上市的味知香、國聯(lián)水產(chǎn)等等一眾前赴后繼的新老玩家？
妙投就用今天這篇文章，給你揭曉答案。
資本熱捧，企業(yè)布局，預(yù)制菜即將迎來風口？賽道看不懂，妙投幫你來拆解。本文為妙投會員專享“妙解公司”專欄中《八千字讀懂預(yù)制菜投資邏輯》的公開版。掃描下圖二維碼，領(lǐng)取妙投APP7天免費體驗會員，解鎖更多精彩內(nèi)容，還有更多上市公司、熱門賽道的詳細分析，幫你看懂公司、看懂行業(yè)，投得明明白白。
又一個消費升級品類
這個春節(jié)，預(yù)制菜的銷量增長和關(guān)注度主要由C端帶動，這似乎意味著一個能夠替代堂食、外賣的巨大想象空間，也因此預(yù)制菜才會被資本關(guān)注、熱炒。
先上一組數(shù)據(jù)：
以定位C端的預(yù)制菜企業(yè)味知香營收增長為例，2017年至2021年，味知香營業(yè)收入近乎翻倍，2017至2020年的年均營收增速達21.11%。
（數(shù)據(jù)來源：wind）
2021年，生鮮電商平臺叮咚買菜上預(yù)制菜全線產(chǎn)品銷量（單位：份）同比去年增長300%，包含預(yù)制菜的訂單在整體訂單的滲透率已經(jīng)超過40%。
可見，兩者的增長，均發(fā)生在這個春節(jié)之前，受年節(jié)因素干擾較小。由此可知，預(yù)制菜并非一個猛然爆發(fā)的品類，此前市場已有鋪墊。
而這次被風“吹”起來的預(yù)制菜，特指半成品菜，是在工廠搭配好、甚至做好的菜品經(jīng)冷凍或真空包裝保存，消費者只需簡單加熱或烹飪即可食用。這一波的預(yù)制菜關(guān)鍵詞為4R，也就是“即食、即配、即烹、即熱”。常見的速凍包子餃子、自熱小火鍋等，并不涵蓋其中。這是一個湯圓、面點、丸餃品類之外的新市場。
原因在于，速凍類、自熱類食品類似于長保質(zhì)期、大通路的標準品；而預(yù)制菜生產(chǎn)工藝復雜、物流門檻高、縮短保質(zhì)期挑戰(zhàn)大，對研發(fā)和供應(yīng)鏈能力要求更高，是成本更高的消費升級商品。
妙投曾經(jīng)歷過新茶飲極速竄升的全過程。當年喜茶、奈雪橫空出世，現(xiàn)制、重人力投入，大量使用鮮果，供應(yīng)鏈復雜，以至于成本高企，終端賣到30元上下的客單價。資本市場也一度質(zhì)疑，這樣的價格會讓已經(jīng)適應(yīng)了10元上下奶茶的消費者持續(xù)買單么？如今看，需求是成立的，只是市場規(guī)模有限。
消費升級是一個真實存在的需求。
從供給側(cè)來看，正如叮咚買菜預(yù)制菜業(yè)務(wù)相關(guān)負責人歐厚喜所說，預(yù)制菜的門檻在于菜品的好吃、健康、創(chuàng)新，這并非虛言。既往，在考慮成本的前提下，想要作出規(guī)模，廠家傾向于做更少SKU、更長保質(zhì)期、更標準化的產(chǎn)品，這會極大的折損菜品的口味，特別是為延長保質(zhì)期，就要放入更多的添加劑。
當下的預(yù)制菜，則更考慮菜品的時令性，保質(zhì)期要更短、添加劑要更少，推新頻率要更高，這些都意味著在研發(fā)、供應(yīng)鏈端極大的快反壓力，以及更高的成本。
目前，考慮到預(yù)制菜一時難降的成本，市面上流行的仍是家喻戶曉、有“技術(shù)難度”的節(jié)日硬菜，如酸菜魚、佛跳墻、梅菜扣肉、剁椒魚頭等品類，這種菜工藝復雜、制作門檻高，不容易在家復刻，也更容易做出高溢價。
但這樣的定價和選品策略，篩選了用戶，也限制了預(yù)制菜市場的規(guī)模與增速。
C端的需求足夠明確嗎？
所以在C端，消費者對預(yù)制菜的需求是否能長期穩(wěn)定地增長？
目前，對于預(yù)制菜更為可見的需求來自于一二線城市80、90后的職場女性。這也是生鮮電商平臺在極力爭取的一波用戶。
近日叮咚買菜發(fā)布的《2021年度消費趨勢報告》中顯示，預(yù)制菜的用戶畫像是30-45歲年齡段、會做飯的白領(lǐng)女性，且78%的用戶家里有小朋友?？梢?，目前預(yù)制菜在C端的消費群體，并非此前主流觀點認為的“單身貴族”，而是白領(lǐng)家庭，有預(yù)算、沒時間，又想在家吃飯，且還要吃得好。
叮咚買菜的預(yù)制菜負責人歐厚喜曾表示，上馬預(yù)制菜之初也遵從主流認知——20元以上的預(yù)制菜沒人買，直到上架的49.9元拳擊蝦被賣爆了之后，才開始進一步在研發(fā)上向高質(zhì)量、高客單價的預(yù)制菜商品傾斜。
西貝莜面村的創(chuàng)始人賈國龍，則在2021年初徹底放棄了開“一萬家高度標準化、可加盟的輕型餐飲品牌”的目標，決定all-in預(yù)制菜品牌“賈國龍功夫菜”。其客單價更是在百元上下。目前，賈國龍功夫菜線下主要依托西貝門店推廣，線上則在天貓、京東等平臺都開了旗艦店銷售。它眼下主攻的消費者，正是會在西貝門店消費的到店用戶。
如此看來，叮咚買菜和賈國龍鎖定的，幾乎是同一類客群。這部分人，也會是預(yù)制菜在C端的長期主力消費人群。
只是，用這樣的客單價，打這樣的一批用戶，放眼整個“吃”這個大市場去看，則意味著預(yù)制菜賽道的天花板并不高。
類比一下：
賈國龍在搞小店模式上已經(jīng)探索了6、7年，就是看到了高客單價、重服務(wù)模式的天花板；海底撈這兩年拼命開出若干面店、蓋碼飯店乃至奶茶店，也是要試水復制性更強，更能規(guī)?；男〉昴Ｊ健＿@兩家，都是想突破自己的客單價和定位緊箍咒。
同樣的問題，喜茶和奈雪同樣面臨。喜茶的解決方案是，開客單價更低的副牌，去推動規(guī)模的擴張。
所以，預(yù)制菜這個賽道究竟靠什么才能規(guī)?；?，成為一個真正意義的大市場呢？如果疫情結(jié)束，線下實體餐飲得以恢復，是不是預(yù)制菜的市場就會被局限呢？
叮咚買菜預(yù)制菜負責人歐厚喜認為，“消費者會覺得預(yù)制菜貴一是因為現(xiàn)在預(yù)制菜還沒能受益于規(guī)模效應(yīng)將成本壓縮至極致。另一方面是因為現(xiàn)在預(yù)制菜好的產(chǎn)品供給少，覺得不是物超所值才會'覺得貴’?！?/p>
類似新茶飲，妙投認為，未來預(yù)制菜在C端的需求增長主要由人口結(jié)構(gòu)和消費者對便捷、好吃追求驅(qū)動。
但這個培育ToC市場的過程，會比較長，在規(guī)模化優(yōu)勢到來之前，預(yù)制菜很難競爭過外賣，而只會是個較為小眾的市場機會。
誰在真正推動預(yù)制菜的增長
C端來看，用戶對于預(yù)制菜的需求尚并不明確和穩(wěn)定。這是不是就意味著預(yù)制菜賽道沒看頭了么？
并非如此。
眼下，預(yù)制菜更顯著可觀的增長其實將會來自B端。
妙投認為，目前對于預(yù)制菜有更為迫切和明確訴求的，是這三類B端玩家——
1，ToB端的餐飲商家，對大型連鎖餐飲企業(yè)、團餐企業(yè)而言，餐飲行業(yè)受疫情影響，線下經(jīng)營波動大，亟需零售化，預(yù)制菜化。
同時，從需要進一步減少人工成本、做輕服務(wù)的角度來看，中小餐飲商家也需要預(yù)制菜。
2，ToB端的餐飲供應(yīng)鏈、中央廚房類企業(yè)：試圖增加差異化品類，做深服務(wù)和產(chǎn)品。
3，ToC的生鮮電商平臺：試圖用預(yù)制菜打出差異化，以謀求在平臺間的競爭中勝出，叮咚、盒馬便是其中的典型代表。目前這個階段，平臺類玩家搞預(yù)制菜業(yè)務(wù)的閉環(huán)優(yōu)勢較為明顯。
我們先說第一類玩家。
首先，是餐飲行業(yè)推動了這幾年預(yù)制菜的整體增長。
早在新冠疫情出現(xiàn)前，對預(yù)制菜的需求就在逐年增長，2015年至2020年預(yù)制菜行業(yè)復合增速達31.2%。其增長主要來自B端餐企、酒店、食堂以及外賣商家這類小B端客戶。
這是由于，這些年對于餐飲行業(yè)而言，最大的痛點便是用工成本不斷攀升——招人難、管理難、留人難，工資越開越高。因此，由頭部餐飲企業(yè)帶頭，所有的餐企都在進行一場”去大廚化“革命，采用標準化工廠化的半成品，甚至用機器人來切配、烹飪，以此來減輕后廚壓力和人力投入。而外賣的興起，對餐飲的標準化和出餐效率提升提出了更高的要求，又為預(yù)制菜的發(fā)展進一步推波助瀾。
未來，隨著餐飲行業(yè)用人壓力的繼續(xù)加劇，降本增效的需求繼續(xù)提升，預(yù)制菜將在全行業(yè)進一步普及開去，成為剛需。
同時，未來預(yù)制菜B端的需求增長仍主要由餐飲企業(yè)的連鎖化、規(guī)?；厔菟鶐?。而餐飲的連鎖化、規(guī)?；?，又能反向推動整個預(yù)制菜行業(yè)的規(guī)?；?、集約生產(chǎn)，使該行業(yè)的整體成本降低，這又會進一步推動預(yù)制菜C端市場的發(fā)展。
2020年我國餐飲連鎖化率提升至15%，各層級餐飲連鎖化率均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。其中以3-500家門店規(guī)模的中小連鎖餐飲企業(yè)居多，約占比為9.1%。尤其是頭部連鎖餐飲企業(yè)預(yù)制菜食用占比高達80%以上。
“我國餐飲行業(yè)的體量很大，未來可以做到十萬億的市場。但是相比美國62%的餐飲連鎖化率，國內(nèi)餐飲行業(yè)的連鎖化率很低。而連鎖餐飲需要對不同門店的菜品進行一體化管理，以求降本提效、保持口味一致性的運營效果。所以未來預(yù)制菜在小的餐飲企業(yè)變成連鎖大餐飲企業(yè)的這個發(fā)展趨勢中的需求是很大的。”預(yù)制菜品牌“麥子媽”創(chuàng)始人翁博成在采訪中這樣說。
另外，由于高采購量、供應(yīng)時段集中、高實效性等特點，在我國餐飲行業(yè)中占比較大的學校、企業(yè)、黨政機關(guān)、醫(yī)院、軍隊食堂等團餐行業(yè)，以及以農(nóng)村紅白喜事為主的鄉(xiāng)廚市場快速發(fā)展也驅(qū)動預(yù)制半成品食材滲透率的提升。
對于第二類玩家，也就是餐飲供應(yīng)鏈、中央廚房類企業(yè)而言，預(yù)制菜的興起是個巨大的商業(yè)機會。
這些企業(yè)，基于工業(yè)化生產(chǎn)的邏輯建立了規(guī)模化的生鮮加工生產(chǎn)能力，殊不知這種重資產(chǎn)的玩法卻在現(xiàn)實中遇到了變現(xiàn)難題。
為什么這么說？只要對蜀海、美菜、快驢這類企業(yè)的現(xiàn)狀有些了解的，便可知這個行業(yè)燒錢無數(shù)，盈利艱難。既往，他們?yōu)椴惋嬌碳姨峁┑囊词俏唇?jīng)處理的蔬菜、肉類、米面糧油，要么是經(jīng)過清洗切配的初級加工品，毛利低，平臺間很難靠這樣的商品拉開與友商的差距。
而預(yù)制菜對于研發(fā)、供應(yīng)鏈能力要求都很高，卻恰恰是能形成差異化競爭點的品類。
第三類玩家，也就是生鮮電商平臺，也在大力押注預(yù)制菜，其理由與二類玩家類似。只不過，二類玩家針對的是B端餐飲企業(yè)，而生鮮電商平臺針對的是C端消費者。對生鮮電商平臺而言，開辟預(yù)制菜業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于自有一套完整的閉環(huán)，挑戰(zhàn)則在于，這個生鮮電商還沒有跑通自己的盈利模式，而預(yù)制菜業(yè)務(wù)又需要前期持續(xù)的投入。
預(yù)制菜的真正挑戰(zhàn)是什么？
所以，看起來是剛剛冒頭的預(yù)制菜行業(yè)，是個新手玩家扎堆的地方么？
非也。
前些日子，一些券商研報、媒體報道中特意會提到，目前預(yù)制菜行業(yè)的整體挑戰(zhàn)來自于中餐標準化、工廠化生產(chǎn)的能力不足，以及冷鏈配送的成本和門檻過高。
事實上，放眼整個市場這些能力并不稀缺，并不需要從頭建設(shè)起來，也就構(gòu)不成競爭門檻所在。
過去十年，中餐標準化、中央廚房化已有了長足的發(fā)展。無論煎炒烹炸煮，對生產(chǎn)設(shè)備的要求并不高，僅需要具備半成品菜的基礎(chǔ)加工設(shè)備和必要的前期投入就可參與半成品菜市場份額爭奪，這也是近兩年預(yù)制菜賽道涌入眾多參與者的最直接原因。
中餐工廠化生產(chǎn)的問題并不出在能力，而是置辦了大量的設(shè)備、雇傭了人力，卻因下游出貨量不足，而導致產(chǎn)能利用率不足的問題。據(jù)妙投了解，有大型生鮮供應(yīng)鏈企業(yè)所購置的產(chǎn)線就經(jīng)常性閑置。
在配送端，近年來，我國冷鏈物流市場規(guī)?？焖僭鲩L，運力相對充沛。2020年冷鏈物流市場規(guī)模超3800億元，冷庫庫容近1.8億立方米，冷藏車保有量約28.7萬輛。如傳統(tǒng)快遞公司順豐、京東物流、中國外運，及專業(yè)冷鏈運輸平臺都提供覆蓋全國的冷鏈運輸服務(wù)，預(yù)制菜企業(yè)和第三方合作完全可以解決無自有冷鏈問題。
冷鏈配送的成本的確不低，因此，冷鏈目前更多還是服務(wù)于高客單價商品，預(yù)制菜目前還是主打高客單價菜品也有冷鏈成本因素在其中。
總之，在沒有實現(xiàn)規(guī)?；鲐浿埃A(yù)制菜企業(yè)很難在原材料、運輸方面獲得更好的議價能力。所以，當下預(yù)制菜賽道，不論ToB還是ToC，重點比拼的是前端的出貨能力，而非后端的生產(chǎn)能力。
預(yù)制菜賽道玩家重要的是要能跑出銷售規(guī)模。但是，規(guī)模能從何而來呢？
有一種質(zhì)疑認為，對于預(yù)制菜而言，地域性口味差別大，以至于規(guī)模化生產(chǎn)難。這話對也不對。
餐飲的確是個偏區(qū)域性的行業(yè)，哪怕海底撈、西貝這樣的全國性連鎖餐飲企業(yè)，也各有其優(yōu)勢與劣勢區(qū)域，只是這類全國性品牌跨區(qū)域經(jīng)營的成功率會更高，更懂得運用當?shù)鼗慕?jīng)營策略、適應(yīng)當?shù)氐目谖都右哉{(diào)整。
以叮咚買菜在火鍋產(chǎn)品的打法為例，根據(jù)其《2021年度消費趨勢報告》數(shù)據(jù)，2021年成都和重慶的用戶喜食牛油麻辣鹵味鍋底+8秒脆毛肚、原切肥牛片配菜；上海和南京地區(qū)的用戶買的最多的是清淡的胡椒豬肚雞鍋底+牛奶滑鴨血配菜；廣州人則獨愛潮汕風味牛肉清湯鍋底+“90%手打牛肉丸”；而以北京為主的華北市場則忠于香辣羊蝎子鍋底+內(nèi)蒙谷飼雪花肥牛卷。
同時，這些年，隨著人口流動、交融，南北方的口味也在日漸融合。如東坡肉、咕咾肉、獅子頭等很多名菜本身就不再具有地域性口味的差異，大家對好吃的定義偏差幾乎可以忽略。
應(yīng)該這么說：口味的地域差異從來不是個核心問題，因地制宜的跨區(qū)域經(jīng)營能力，足夠強大的研發(fā)和供應(yīng)鏈能力，才是考驗預(yù)制菜企業(yè)能力的硬功夫。
綜合來看，這是一場需要門票的競爭，能入局的將包括有一定實力和底子的中大型餐企、新零售平臺、餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)、中央廚房類企業(yè)。預(yù)制菜更像是這類玩家的“救命稻草”。
對他們而言，做預(yù)制菜的難度不在于工廠端的產(chǎn)能建設(shè)和獲取，而在于如何在終端大量出貨，盡快跑出規(guī)模優(yōu)勢來，以降低預(yù)制菜的整體成本，使價格更有競爭力。
隨著預(yù)制菜被整個市場關(guān)注到，有實力、規(guī)模化能力強的玩家紛紛入局，這會對想在預(yù)制菜領(lǐng)域有所作為的新品牌、中小社會餐飲企業(yè)形成擠壓之勢。后者在流量端、供應(yīng)鏈端都沒有足夠的籌碼，無法擁有足夠的議價權(quán)，處境艱難，一不小心則會成了平臺（零售門店）、2B工廠和冷鏈物流企業(yè)要收割的“韭菜”。
五類企業(yè)的競爭優(yōu)劣勢分析
基于以上分析，妙投得出幾個觀點：
預(yù)制菜會是一個長期賽道，但也是個實力玩家競逐的賽道，大型連鎖餐飲企業(yè)和一線生鮮電商平臺對此均勢在必得。中小社餐機會不大，沒有流量或供應(yīng)鏈先天優(yōu)勢的新玩家，機會也不大。
在很長一段時間里，ToB的預(yù)制菜機會將大于ToC的預(yù)制菜機會。
終端早晚會有一場混戰(zhàn)，B端工廠反能在一段時間內(nèi)漁翁得利。因此，當下預(yù)制菜賽道，可以更多關(guān)注預(yù)制菜2B供應(yīng)商相關(guān)企業(yè)的增長。
當下，要判斷整條賽道各路玩家的成色，最要看中的還是出貨能力。這由兩件事情決定：
一是，研發(fā)生產(chǎn)能力強，產(chǎn)品豐富，菜單變化快，單憑這一條，很多玩家已經(jīng)被擋到了預(yù)制菜的門外。
二是，渠道能力、銷售能力強，無論是2B對餐飲渠道出貨的能力，還是2C直達消費者的能力，重要的是能觸達，能成交。這一點，對于各路實力玩家而言也都是挑戰(zhàn)。
目前，預(yù)制菜可選的出貨渠道有4類：以天貓、京東旗艦店為代表的線上流量平臺渠道；B端的餐飲渠道；以加盟方式的線下門店渠道；人流量大的重要商超、大零售平臺線上。
一位生鮮零售專家向妙投表示，“目前預(yù)制菜企業(yè)不會同時進駐這4個渠道。線上渠道由于營銷費用高，基本上都不賺錢，大家做線上是希望做品牌宣傳的。（預(yù)制菜企業(yè)）最想做的是自己控制的加盟渠道，走經(jīng)銷模式，毛利最高，相當于垂直一體化。商超渠道大家也都想進，但是因為加價率、損耗都比較高，所以現(xiàn)在走線下的還不太多?！逼鋵?，這更印證了，2C是個需要長期抗戰(zhàn)的市場。
最后，依據(jù)出貨能力和產(chǎn)品視角來評估五類入局預(yù)制菜的上市公司，妙投有如下發(fā)現(xiàn)：
1，新零售平臺優(yōu)勢明顯
出貨能力最強的是以叮咚買菜、盒馬生鮮為代表的離消費者最近的新零售平臺。他們的商業(yè)模式能形成閉環(huán)，天然有數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，用戶畫像清晰，可以基于用戶的購買偏好數(shù)據(jù)提煉新的產(chǎn)品研發(fā)點。
并且他們在產(chǎn)品運營場景上更多元，能夠緊隨節(jié)假日迅速做調(diào)整。運營成本相對低，毛利率也是五類企業(yè)中最高的，如叮咚買菜的小龍蝦預(yù)制菜“拳擊蝦”毛利率達33.8%。
基于平臺積累的大量用戶購買和評論數(shù)據(jù)可以快速對自有工廠、合作工廠的生產(chǎn)端選材、烹飪細節(jié)做反饋，不斷調(diào)整預(yù)制菜產(chǎn)品實現(xiàn)更快的動銷。
比如叮咚買菜會根據(jù)時令來提供強季節(jié)性的菜品，春節(jié)期間，叮咚上線1200多個預(yù)制菜SKU，盒馬上線了1300個，而號稱2C的預(yù)制菜上市企業(yè)味知香，只有200多個SKU。
2，深耕預(yù)制菜市場多年的專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)抓住了風口，但蓄力難
這類企業(yè)已經(jīng)積累了很多成熟的預(yù)制菜品類，此外大多專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)都是從B端做起，積累了大量的B端餐飲渠道客戶和反饋，這些積累有助于專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)向C端用戶的拓展。
但是C端與B端的需求又不完全等同，一是因為B端用戶是專業(yè)的廚師，可以對預(yù)制菜進行二次加工調(diào)味等，并且所需要的預(yù)制菜品類相對固定。而C端用戶是普通消費者，需要預(yù)制菜企業(yè)把產(chǎn)品預(yù)制的口味更好，傳導至生產(chǎn)端就是更高水平的、智能化的生產(chǎn)設(shè)備支持和產(chǎn)品推新能力。二是因為C端的動銷需要更廣的下沉渠道以及不同渠道精準的產(chǎn)品定位，這一點上看味知香目前最具有競爭力。
味知香運營有“味知香”和“饌玉”兩大品牌，“味知香”定位C端，“饌玉”定位B端。涵蓋肉禽類、水產(chǎn)類等200多種半成品菜，如牛仔骨、宮保雞丁、水晶蝦仁、鐵板魷魚等，通過經(jīng)銷商和加盟商體系將產(chǎn)品銷售至終端個人消費者和酒店、餐飲企業(yè)。
（圖片來源：味知香招股說明書）
至2021年上半年，味知香銷售渠道已覆蓋958家經(jīng)銷商，1219家加盟店，廣泛分布在江浙滬及周邊省份各大型農(nóng)貿(mào)市場、集市、街道門店，通過構(gòu)建高密度的銷售網(wǎng)絡(luò)彌補覆蓋范圍的不足。
味知香銷售渠道的下沉一方面使得產(chǎn)品更加貼近顧客消費場景，讓更多的人了解半成品菜產(chǎn)品，培育潛在消費者；另一方面也便利日常選購公司產(chǎn)品，服務(wù)和鞏固存量消費者。
并且味知香在下沉渠道投放的預(yù)制菜產(chǎn)品也與叮咚等零售平臺有所區(qū)分，菜品更偏日常小炒菜而非節(jié)日硬菜，如魚香肉絲、雪菜肉絲、蠔油牛肉片等，價格也更低。
（圖片來源：味知香招股說明書）
受益于經(jīng)銷體系，味知香2020年收入6.22億元，歸母凈利潤1.25億元，銷售毛利率29.46%，銷售凈利率20.09%，大幅領(lǐng)先其他企業(yè)的預(yù)制菜業(yè)務(wù)凈利率。
另外從募投項目上看味知香未來仍將以線下渠道為主，其“營銷網(wǎng)絡(luò)和培訓中心建設(shè)項目”，旨在通過設(shè)立直營展示門店、建立現(xiàn)代化物流體系、品牌推廣三個方面建立覆蓋長三角、輻射全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，以及通過培訓提升員工業(yè)務(wù)水平及經(jīng)銷商產(chǎn)品銷售技巧。
雖然踩中了預(yù)制菜的風口，但味知香的流量依賴于加盟商在菜市場開店，雖然店模型已經(jīng)跑通，但問題在于，菜市場的整體流量是在下滑的，年輕人越來越習慣網(wǎng)上買菜，而更少選擇菜市場了。
如果味知香找不到新的流量模型，而僅依托菜市場，其天花板并不高。
3，餐飲類企業(yè)左右手互搏是個難題
雖然餐飲企業(yè)擁有穩(wěn)定的客戶群，在產(chǎn)品研發(fā)上也有優(yōu)勢，但為了保證門店的客流量其預(yù)制菜產(chǎn)品定價幾乎與堂食價相當，對消費者而言性價比不高。如何在門店和預(yù)制菜上做平衡是目前餐飲類企業(yè)要解決的第一難題。
但長期來看，大型餐飲企業(yè)會越來越向預(yù)制菜方向傾斜。以賈國龍功夫菜為例，賈國龍甚至在西貝的門店中留出1/3的位置用以展示預(yù)制菜，進一步壓縮其堂食的空間，其決心不可謂不大，當然，這也能反向看出線下餐飲如今有多么的難做。
4，上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)、傳統(tǒng)速凍類企業(yè)在出貨能力上和產(chǎn)品研發(fā)上的競爭優(yōu)勢均不明顯
一是因為這兩類企業(yè)大多剛剛轉(zhuǎn)型至餐飲領(lǐng)域，在菜品上沒有積累，二是距離終端消費者較遠在產(chǎn)品打造上經(jīng)驗不足，唯一的優(yōu)勢是對原材料端的把控及大規(guī)模化的生產(chǎn)經(jīng)驗。
但有一個標的值得關(guān)注，國聯(lián)水產(chǎn)。國聯(lián)水產(chǎn)雖然當前盈利能力不樂觀，但依靠其已積累的渠道優(yōu)勢，及餐企、新零售平臺在B端預(yù)制菜的需求，作為供應(yīng)商的國聯(lián)水產(chǎn)便有了新的業(yè)績增長點，值得長期跟蹤。
國聯(lián)水產(chǎn)在預(yù)制菜業(yè)務(wù)上主要有四點競爭優(yōu)勢：
一是其預(yù)制菜產(chǎn)品主要是對對蝦、黑魚、小龍蝦等水產(chǎn)品，本身具有一定的差異化競爭優(yōu)勢。
二是國聯(lián)水產(chǎn)在B端擁有一大批大型優(yōu)質(zhì)客戶，如海底撈、呷哺呷哺、思念、永輝超市、沃爾瑪、大張超市、良之隆、RED LOBSTER、SAM'S CLUB、AQUA STAR、賽百味、漢堡王等。2021年7月又與國內(nèi)團餐龍頭企業(yè)千喜鶴集團等團餐企業(yè)簽署合作協(xié)議。
三是2021年9月國聯(lián)水產(chǎn)推出了10億元定增計劃，募集資金用于建設(shè)中央廚房以及水產(chǎn)品深加工擴建項目。若項目能成功達產(chǎn)將累計增加各種水產(chǎn)食品產(chǎn)能約7萬噸，每年可為公司新增收入25.66億元，新增凈利潤1.77億元。
四是近期國聯(lián)水產(chǎn)通過與盒馬合作彌補了C端產(chǎn)品研發(fā)及市場推廣上的不足，并輔以商超、電商新零售等渠道，2022年其動銷能力會有大的改善。
回歸到投資機會上，妙投認為投資者應(yīng)該站在長期視角去尋找有強研發(fā)、強出貨能力（規(guī)?；┑钠髽I(yè)。在當下，他們可能未必在預(yù)制菜領(lǐng)域出挑，甚至只是剛剛起步，但在相應(yīng)能力上已經(jīng)有所積累。在中短期，新零售平臺的優(yōu)勢會更加明顯，而在B端預(yù)制菜工業(yè)化生產(chǎn)方面有積累的、有優(yōu)質(zhì)大客戶的供應(yīng)商類企業(yè)也值得關(guān)注。
聯(lián)系客服
