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前幾天分享了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，我的家屬二師兄是第一個(gè)讀者。但是他居然說沒看懂。我真的小看了“跨專業(yè)”的認(rèn)知差異。

我決定詳細(xì)的說一下，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益到底是從哪兒來的，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)又有哪些。

結(jié)構(gòu)化金融理財(cái)產(chǎn)品，理解的難點(diǎn)在于“結(jié)構(gòu)”。所謂結(jié)構(gòu)，就是把不同資產(chǎn)類別通過一定方式組合起來。這個(gè)組合的方式不是簡單的加法或者減法，而是一整套組合運(yùn)算。

首先第一層組合是加法。就像搭樂高積木，把下面兩種類型的積木（資產(chǎn)）加起來。

第一類是基礎(chǔ)資產(chǎn)，債券或者存款等，它能保證我們的大部分本金以及小部分收益的安全；

第二類資產(chǎn)，是一個(gè)衍生品的組合。也就是期權(quán)合約+一系列掛鉤標(biāo)的。

你可以把期權(quán)交易看做是買彩票。

這張彩票也很有意思，不是選數(shù)字，而是猜大小。所有彩票都有一個(gè)“猜”的對象，比如猜指數(shù)漲跌、猜匯率的漲跌，或者猜股票價(jià)格的漲跌等等。這個(gè)對象，就是期權(quán)合約的“掛鉤標(biāo)的”。

猜對了，獲得高額收益；猜錯(cuò)了也僅僅損失買彩票的錢。

所以結(jié)構(gòu)化金融理財(cái)產(chǎn)品的“結(jié)構(gòu)”就是：

基礎(chǔ)資產(chǎn)+期權(quán)合約*掛鉤標(biāo)的

它的優(yōu)勢在于：

①既可以看多也可以看空；

②和股票、債券的漲跌不相關(guān)，可以分散傳統(tǒng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；

③可以提供下行保護(hù)，部分產(chǎn)品類型可以提供本金保障；

④未來的預(yù)期很明確，收益范圍可預(yù)期。

我們既可以“買彩票”，也可以“賣彩票”。

角色不同，收益來源就不同。

如果“買彩票”，虧損頂多是虧掉彩票的購買成本，但是萬一中獎(jiǎng)收益就很豐厚。

如果我們?nèi)ァ百u彩票”，收益就是有限的，就是賣彩票的收入，但是如果有人中獎(jiǎng)了，我們反而要承擔(dān)一定虧損。

因?yàn)槭袌鑫磥淼淖邉菔俏粗?，有人看漲，有人看跌，所以市場上存在買賣的需求和套利的空間。

雖然知道彩票的中獎(jiǎng)概率非常非常低，但是在有保護(hù)的情況下，我們也想增厚收益。所以在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的“結(jié)構(gòu)”里面，比例劃分很重要。一般是留足保障本金的錢，然后用本金產(chǎn)生的小部分收益去買彩票。這樣即使沒中獎(jiǎng)也沒關(guān)系。

這兩種不同的收益來源，就形成了兩種不同的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品：

一種是保本型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，票息較低，可以保證本金和少量收益；只拿很少一部分去買期權(quán)，如果看對方向收益就很豐厚。

一種是不保本結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，票息較高，是去賣彩票，如果大家只中小獎(jiǎng)或者不中獎(jiǎng)，收入累計(jì)起來也很客觀。但是如果市場波動(dòng)變大，出現(xiàn)了大獎(jiǎng)，我們就可能虧損本金。

任何投資，有收益就會有風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，收益和風(fēng)險(xiǎn)是對等的?？偨Y(jié)起來，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有四種：

①信用風(fēng)險(xiǎn)

普通投資者在購買結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的時(shí)候，本質(zhì)上買的是一份由交易商提供擔(dān)保的憑證，底層資產(chǎn)才是結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)。憑證上載有交易商的報(bào)價(jià)，是一個(gè)固定的票息收益。

憑證要素很簡單，就是投資期限、票息和達(dá)到一定條件的損益情況。詳情可以看上一篇：《結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是什么？可以買么？》

交易商的真實(shí)收益肯定是不固定的，但是他承諾給客戶一個(gè)有條件的固定收益。那么這里面就存在一個(gè)交易商違約的風(fēng)險(xiǎn)。在保本型的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品里，交易商還可以擔(dān)保本金安全。

②市場風(fēng)險(xiǎn)

由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的底層是一系列資產(chǎn)，那么市場變化必然引起資產(chǎn)價(jià)格的變化。我們的收益和損失都是市場變化引起的。

這是投資結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品要面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)簡單說就是“需要用錢的時(shí)候可能手上剛好沒有”。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一般都有一個(gè)明確的投資期限和預(yù)期收益，明確寫在憑證合約上。但是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品又是有附加條件的憑證，可能提前結(jié)束合約，而且誰也不確定它會提前多久結(jié)束。而且一旦開始，必須達(dá)到條件或者到期才能結(jié)束。

如果你對市場比較樂觀，認(rèn)為可以提前一年就結(jié)束合約，沒想到拖了兩年才結(jié)束，那就會產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

④再投資風(fēng)險(xiǎn)

和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相反，再投資風(fēng)險(xiǎn)指的是產(chǎn)品過早獲利結(jié)束，絕對收益太少了，錢還需要繼續(xù)找其他的投資機(jī)會。 

⑤機(jī)會成本

機(jī)會成本之所以也是一種“風(fēng)險(xiǎn)”，是擔(dān)心結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品如果沒有獲得預(yù)期中的收益，那就浪費(fèi)了這筆錢原本可以去投資其他產(chǎn)品的機(jī)會。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是從期權(quán)交易衍生而來的一種套利產(chǎn)品。但是投資者一般不直直接參與期權(quán)交易，也不直接承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。而是少量投資衍生品，且還有交易商提供的票息承諾。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品根據(jù)具體結(jié)構(gòu)不同、標(biāo)的不同，可以玩出很多花樣，挺靈活的。

了解結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)以后，不同的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品也很容易理解。從收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性三個(gè)角度去選擇最匹配自己的需求的產(chǎn)品即可。