伴隨意大利政壇風(fēng)波陡起，全球市場遭遇沖擊，而關(guān)于歐元區(qū)內(nèi)部各種救援方案與可能性的文章也再度成為熱門。著名金融作家、博主史密斯（Charles Hugh Smith）在ZeroHedge發(fā)文指出，其實(shí)不管怎樣救援，都注定只能暫時(shí)掩蓋問題，而不可能永久性解決問題，因?yàn)闅W元和歐元區(qū)系統(tǒng)從創(chuàng)建之初就存在著致命的缺陷，注定不會有好的結(jié)果——

現(xiàn)在，歐洲央行已經(jīng)陷入疲于奔命的“救援”之旅，而一切的根本原因還是在于歐洲單一貨幣體系在1999年問世時(shí)，就埋下了根本性失衡的種子，注定這一嘗試將以失敗收場。

具體說，就是在超級出口大國德國和其貿(mào)易伙伴，尤其是葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙（“歐豬五國”）之間存在著重大的失衡，前者貿(mào)易盈余驚人，而后者都遭受著巨大的貿(mào)易赤字和預(yù)算赤字的折磨。

德國的出口到底有多強(qiáng)大？答案是，他們的年出口額幾乎和中國的相等，都是1.2萬億美元，但是德國8200萬的人口卻只相當(dāng)于中國13億人口的6%。事實(shí)上，德國和中國正是全球出口榜單上的前兩強(qiáng)，而排名第三的美國和他們差距可觀。

德國對出口的高度強(qiáng)調(diào)使得他們加入了所謂重商主義陣營，這里的成員都高度依賴出口來獲得利潤和經(jīng)濟(jì)增長，比如中國、日本、德國和荷蘭等國家和地區(qū)都享有巨大的外貿(mào)盈余。

盡管從2000年到2008年間，德國的出口增長了65%之多，但是與此同時(shí)，他們的內(nèi)需增幅卻幾乎為零。如果沒有了出口的強(qiáng)勢增長，德國經(jīng)濟(jì)注定將會原地踏步。荷蘭也是個(gè)大出口國（外貿(mào)盈余330億美元），盡管他們?nèi)丝谳^少，只有1600萬。

與此同時(shí)，那些“消費(fèi)者國家”卻存在著重大的經(jīng)常賬赤字（貿(mào)易）和重大的政府預(yù)算赤字。比如意大利，貿(mào)易赤字550億美元，預(yù)算赤字1100億美元，其公共債務(wù)總量已經(jīng)相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的115.2%。

西班牙的人口只有德國的大約一半，年度貿(mào)易赤字也達(dá)到690億美元，預(yù)算赤字更是令人瞠目的1510億美元。該國政府預(yù)算的23%都要靠舉債。

具體來說，重商主義國家和消費(fèi)者國家之間的互動大致是：

——消費(fèi)者國家央行提供充足的低利率信貸，來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

——重商主義國家使用貨幣掛鉤或者“貿(mào)易區(qū)”政策來建立公開市場上的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。

——消費(fèi)者國家靠充足的低利率債務(wù)購買“廉價(jià)”商品。本國的產(chǎn)業(yè)則由于“廉價(jià)”進(jìn)口商品的沖擊而枯萎。

——重商主義國家購買消費(fèi)者國家的債務(wù)，確保后者可以持續(xù)擁有充足的低利率信貸。

——消費(fèi)者國家必須越來越多借款，才能維持國內(nèi)生產(chǎn)總值增長。

——消費(fèi)者國家的公共和私營部門的債務(wù)利息上揚(yáng)，消費(fèi)受到抑制。

——在債務(wù)和利息雙雙增加的情況下，投資者害怕這些債務(wù)發(fā)生大規(guī)模違約而退場，于是消費(fèi)者國家債務(wù)的購買者就只剩下了重商主義國家。

——重商主義國家失去繼續(xù)為消費(fèi)者國家持續(xù)膨脹的債務(wù)提供支持的能力或意愿。

——違約和破產(chǎn)發(fā)生。

盡管從邏輯上說來，歐元的建立去除了多種貨幣所造成的成本，將帶來更好的效率，但是由于歐元區(qū)各國各自經(jīng)濟(jì)的根本效率差異沒有得到應(yīng)有的重視，便使得歐元具備了雖微妙卻致命的危險(xiǎn)性。

盡管德國的工資水平非?？捎^，但是德國政府、工業(yè)界和工會還是想辦法在出口猛增的情況下控制住了生產(chǎn)成本。結(jié)果局是，從2000年到2009年，德國的單位產(chǎn)出勞動力成本只增長了區(qū)區(qū)的5.8%，而在愛爾蘭、希臘、西班牙和意大利，這一指標(biāo)卻增長了約30%。

歐元區(qū)內(nèi)部的這種生產(chǎn)率、債務(wù)和赤字支出的不對稱產(chǎn)生了一系列微妙的后果。實(shí)質(zhì)上說來，歐元是給予了重商主義的、高效率的德國一種高度確定的結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢，因?yàn)閱我回泿糯_保了德國商品總是比那些進(jìn)口國自己生產(chǎn)的商品更廉價(jià)。

換言之，德國靠著壓低生產(chǎn)成本和變得比歐元區(qū)其他國家更具效率，這樣，他們以更低的單位勞動力成本生產(chǎn)商品，事實(shí)上起到了等同于貨幣貶值的作用。

歐元的另外一個(gè)讓人迷惑的害處在于：這一貨幣的整體強(qiáng)勢使得債務(wù)國能夠以較低的利率迅速增加借債。換言之，歐元作為單一貨幣是呈現(xiàn)出整體強(qiáng)勢的，但是這整體強(qiáng)勢卻掩蓋了歐元區(qū)內(nèi)部的高度失衡——債務(wù)國內(nèi)部虛弱，靠著無法持久的赤字運(yùn)轉(zhuǎn)，其中一些不能不越來越依賴房地產(chǎn)泡沫（愛爾蘭和西班牙）來尋求增長和稅收。

在歐元問世之前，當(dāng)那種消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)體遇到麻煩，出現(xiàn)過度消費(fèi)和過度借貸的問題，他們可以通過調(diào)整本國貨幣匯率的方法來讓局面重歸平衡。具體說來就是，消費(fèi)者國家貶值自己的貨幣，這樣他們與重商主義國家之間的供求關(guān)系和債務(wù)平衡就可以復(fù)位。

比如希臘，如果沒有歐元，他們的德拉克馬相對于德國馬克肯定早已大幅度貶值了，這樣就可以有效提升德國商品在希臘市場上的價(jià)格，讓希臘人減少購買德國貨。這樣，他們的貿(mào)易赤字就會縮水，放款方也會要求希臘政府債券提供更高的利率，而這就會有效地迫使希臘政府減少舉債，削減赤字。

可是眼下，整整十六個(gè)國家都被鎖死在了單一貨幣當(dāng)中，靠著貶值達(dá)成新平衡已經(jīng)不可能了。德國也不得不一再并非情愿地面對救援消費(fèi)者國家的任務(wù)——這些國家的過度借債和過度消費(fèi)，說起來歐元的強(qiáng)勢正是“罪魁禍?zhǔn)住敝?。在另外一端，“歐豬五國”的處境就更不值得羨慕，他們必須大幅度削減政府提供給本國人的福利，來尋求預(yù)算與本國生產(chǎn)率之間的平衡。

盡管希臘已經(jīng)推出了財(cái)政緊縮的計(jì)劃，而歐盟也承諾要提供援助，但是明眼人都能看得出來，這種頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳的做法是無法從根本上解決歐元區(qū)深度結(jié)構(gòu)性失衡的問題的。

如果維持現(xiàn)在的軌跡，最終的結(jié)果只能是兩種，要么是德國和其他出口國陷入對消費(fèi)者國家的無止境救援泥潭，要么是這些虛弱的國家不得不宣布違約，甚至滑向破產(chǎn)。

德國幫助這些過度舉債的國家的方法就是購買后者的政府債券。根據(jù)《商業(yè)周刊》的數(shù)據(jù)，德國各銀行的賬戶上已經(jīng)積累了這些歐元區(qū)外圍國家近2500億美元的債券。

現(xiàn)在，德國已經(jīng)不可避免地陷入了兩難境地：如果德國允許這些境況不佳的鄰居違約，則歐元就將遭到重創(chuàng)，德國在歐元區(qū)內(nèi)的出口也會大幅度下滑?？墒牵绻聡^續(xù)扮演“終極債主”的角色，德國的納稅人就會起來反對政府了。

這也就意味著，如果麻煩國家的公共和私營部門債務(wù)以當(dāng)前的速度繼續(xù)增長，很可能要不了多久，即便是強(qiáng)大的德國也將沒有能力，或者是沒有意愿去填這個(gè)救援的無底洞了。到那時(shí)，無論德國還是那些債務(wù)國，放棄單一貨幣的壓力都將變得空前巨大，由原本就千差萬別的十六個(gè)國家強(qiáng)行拼湊的體系就將難以為繼，歐元區(qū)就將宣告壽終正寢。

對一個(gè)在結(jié)構(gòu)上就注定沒有好結(jié)果的系統(tǒng)，沒完沒了的“補(bǔ)鍋”又有什么意義？