題圖 / 常青藤
作者 / 一石二鳥
標(biāo)簽 / 投教
我們常說，收益與風(fēng)險是成正比的，收益越高，往往風(fēng)險越大，在基金投資時也是如此。基金的選擇不能只看投資業(yè)績，也需要兼顧基金的風(fēng)險，盡可能選擇收益風(fēng)險比更具優(yōu)勢的基金。今天介紹一個衡量基金風(fēng)險的重要指標(biāo)——最大回撤。
01、什么是最大回撤
在選定周期內(nèi)任一歷史時點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時的收益率回撤幅度的最大值。簡單來說就是過去某一段時間內(nèi)基金最大的跌幅。
比如假設(shè)某基金一年內(nèi)的凈值走勢如下圖，總共經(jīng)歷了兩次下跌。從3月的1.5元下跌到4月的1.1元，跌幅為26.67%。隨后在7月上漲到1.8元，然后再次下跌到10月的1.4元，此次跌幅22.22%。那么這一年該基金的最大回撤是26.67%。
基金的最大回撤與投資標(biāo)的、投資策略和基金經(jīng)理的投資風(fēng)格都有關(guān)系。通常來說，股票型基金的回撤會大于債券型基金，中小盤成長主題基金的回撤會高于大盤藍(lán)籌基金的回撤，量化對沖型基金因為能使用衍生品對沖風(fēng)險，可以較好的控制回撤。不同基金經(jīng)理對待風(fēng)險的態(tài)度不同，看重估值安全邊際的基金經(jīng)理相對于淡化估值、看重股票未來成長性的基金經(jīng)理來說，前者管理的基金回撤會小一些。
此外，市場行情好壞也影響著基金回撤的幅度，牛市的回撤自然比熊市要小。所以我們在對比兩只基金時，要在相同時間周期下比較回撤大小，最好選取的時間范圍可以包括市場下跌周期。在熊市中更容易觀察基金經(jīng)理對凈值回撤的控制力。
02、最大回撤指標(biāo)對于基金投資有何意義
潮水退去才知道誰在裸泳。市場都在上漲的時候，很難說誰的投資管理能力更好。但是拉長周期后，市場難免會出現(xiàn)下跌，給基金凈值帶來波動?；鸬淖畲蠡爻分笜?biāo)反映了買入某只基金后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。如果一只基金的最大回撤指標(biāo)超出自己的承受能力范圍，那么選擇投資這只基金就需要謹(jǐn)慎。
我們知道，漲跌具有不對稱性，虧50%需要翻倍才回本，大幅度的回撤是復(fù)利的殺手。一只基金跌得越深，漲回來就越難，買入這樣的基金對投資者而言，持有過程會非常痛苦。
表：下跌50%需要上漲100%才能回本
所以，在同類基金中，最大回撤幅度小的基金，抗跌能力較強(qiáng)。這類基金運(yùn)行穩(wěn)健，買入之后投資體驗很好，有助于幫助我們通過長期持有的方式獲取復(fù)利收益。
03、最大回撤如何指導(dǎo)基金投資
很多時候基金取得了不錯的業(yè)績，但是基金持有人卻沒有賺到錢。其中一個重要的原因便是未能對基金的波動性進(jìn)行充分、正確的理解。市場波動時，基金的凈值產(chǎn)生回撤屬于正?，F(xiàn)象，但是如果基金回撤太大超出了自己的承受范圍，難免會產(chǎn)生焦慮等負(fù)面情緒，甚至做出不理智的投資行為，割肉贖回以至于未取得理想的收益。
在投資基金前，首先要正確認(rèn)識自己的風(fēng)險承受能力，比如一年內(nèi)，購買的基金下跌多少是可以接受的。然后根據(jù)自己的風(fēng)險偏好，選擇適合的基金品種和倉位。我們稱之為“以回撤定倉位”。
具體來說，就是根據(jù)單只基金的最大回撤，可以大概確定出符合自己風(fēng)險承受力的基金倉位：倉位=可承受最大虧損/基金最大回撤。比如某基金的最大回撤是30%，而自己能承受的風(fēng)險是持倉下跌15%，那么建議購買50%的基金，剩下的倉位做一些穩(wěn)健的投資。
假設(shè)我們已經(jīng)選到了心儀的基金，并且風(fēng)險收益特征也是和自己匹配的，那么在市場下跌時，這只基金的波動就在可承受范圍之內(nèi)，不會影響我們的心態(tài)，因而更容易拿得住、拿得長。甚至在基金產(chǎn)生回撤時，由于我們對這只基金的波動特征足夠了解，在子彈足夠的情況下，還可以選擇繼續(xù)加倉，降低持倉成本，鎖定未來的上漲機(jī)會。
聲明：基金研究、分析和基金組合服務(wù)不構(gòu)成投資咨詢或顧問服務(wù)，本賬號發(fā)布的言論僅代表個人觀點(diǎn)，不作為買賣的依據(jù)?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金及基金組合的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)。敬請認(rèn)真閱讀相關(guān)法律文件和風(fēng)險揭示聲明，基于自身的風(fēng)險承受能力進(jìn)行理性投資。
聯(lián)系客服
