近期，包括原油、銅、黃金等標(biāo)志性品種在內(nèi)的大宗商品多頭氛圍十分濃厚，國(guó)內(nèi)商品指數(shù)僅用2個(gè)月的時(shí)間就幾乎收復(fù)了此前4個(gè)月的跌幅。一系列連鎖反應(yīng)因此發(fā)生：A股周期股接棒“漂亮50”，上半年表現(xiàn)并不佳的商品基金也走出底部，上演大逆襲戲碼。
商品王者悉數(shù)歸來(lái)
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。上半年表現(xiàn)幾乎墊底的商品類(lèi)基金，近期擺脫頹勢(shì)，吸引越來(lái)越多投資者關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自6月21日國(guó)際油價(jià)大幅反彈以來(lái)，多只油氣相關(guān)的基金取得優(yōu)異表現(xiàn)，國(guó)泰大宗商品、易方達(dá)原油、嘉實(shí)原油、南方原油等基金的漲幅均超過(guò)10%。數(shù)據(jù)還顯示，7月10日國(guó)際金價(jià)觸底之后，博時(shí)黃金ETF、華安黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF等多只黃金ETF漲幅超過(guò)2%。
私募方面，根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，管理期貨私募產(chǎn)品最近半年收益率為-2.03%，不過(guò)隨著商品逐漸走出低谷，最近一個(gè)月管理期貨私募產(chǎn)品收益率已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，至0.2%。
與大宗商品相關(guān)的周期性板塊也是近期A股市場(chǎng)主角。中信一級(jí)行業(yè)中，煤炭板塊自5月12日以來(lái)累計(jì)上漲24.64%，同期鋼鐵板塊反彈20.67%，有色金屬板塊更是從6月2日開(kāi)始酣暢淋漓地上漲了30.57%。
基金和周期股紛紛上漲的背后，反映了大宗商品王者歸來(lái)這一主要邏輯。今年上半年，大宗商品整體呈現(xiàn)震蕩行情，但進(jìn)入6月以來(lái)，市場(chǎng)趨勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，CTA策略產(chǎn)品出現(xiàn)了一定的轉(zhuǎn)機(jī)?！斑M(jìn)入6月，大宗商品扭轉(zhuǎn)了連續(xù)4個(gè)多月的震蕩下跌行情，強(qiáng)勢(shì)上漲。受益于市場(chǎng)回暖帶來(lái)的機(jī)會(huì)，CTA策略迎來(lái)重大轉(zhuǎn)機(jī)，6月市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的量化CTA策略平均收益為0.44%，7月量化CTA策略表現(xiàn)繼續(xù)回暖?！迸d證期貨研究員林惠表示。
從期貨市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)方面，南華商品指數(shù)自6月觸底后持續(xù)回升，目前已經(jīng)收復(fù)了2月下跌以來(lái)的大半跌幅。首先啟動(dòng)的是黑色系。以焦炭為例，6月5日以來(lái)，焦炭指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)50.13%。黑色系走強(qiáng)之后，化工板塊也在6月中旬啟動(dòng)上行之路，例如瀝青指數(shù)自6月23日以來(lái)累計(jì)反彈了18.11%。國(guó)外方面，三個(gè)標(biāo)志性的品種中，倫銅自5月9日起累計(jì)反彈了15.08%；紐約原油期貨自6月22日起累計(jì)反彈了13.47%；COMEX黃金期貨自7月10日起累計(jì)反彈了4.77%。
各路資金逐鹿商品
誰(shuí)是大宗商品的背后推手呢？東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春表示，最近大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)主要有三方面原因：首先，今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，國(guó)內(nèi)外偏暖的宏觀背景刺激了大宗商品市場(chǎng)需求；其次，弱勢(shì)美元推升原油和黃金反彈，也助漲了大宗商品；第三，盡管?chē)?guó)內(nèi)煤炭、鋼鐵、水泥等基礎(chǔ)原材料價(jià)格不斷上漲，但是政策面依然堅(jiān)定推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對(duì)環(huán)保要求嚴(yán)格，加劇了短期市場(chǎng)的供求矛盾，現(xiàn)貨價(jià)格不斷走高也拉動(dòng)期貨價(jià)格聯(lián)袂上漲。
期貨行情上漲背后是資金的強(qiáng)力推動(dòng)。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為2.98手，成交額為167224.94億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)4.78%和9.86%，這表明當(dāng)前越來(lái)越多的資金開(kāi)始配置大宗商品期貨。以螺紋鋼為例，4月份螺紋鋼期貨成交量為4951.42萬(wàn)手，6月、7月的成交量維持在8456.74萬(wàn)手、8261.38萬(wàn)手的水平。另?yè)?jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，8月2日螺紋指數(shù)、化工板塊、煤炭板塊分別沉淀資金158.8億元、193.9億元和119.1億元。
“從數(shù)據(jù)上可以明顯看出，在6月企穩(wěn)回升后，商品市場(chǎng)整體情緒回暖，看多信心逐步增強(qiáng)，資金開(kāi)始重新流入商品市場(chǎng)?！睆V東盈瀚投資有限公司投資總監(jiān)于杰表示，特別是螺紋鋼期貨主力合約持倉(cāng)在7月中旬一度達(dá)到歷史新高，進(jìn)一步說(shuō)明資金加大了對(duì)商品市場(chǎng)的關(guān)注，包括商品基金也跑步入場(chǎng)。
業(yè)內(nèi)人士指出，2016年由于大宗商品觸底反彈，場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)保證金增加近300億元，而今年1-7月份場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)保證金就已經(jīng)增加了300億元。此外，A股方面，周期股大幅上漲也與黑色系期貨走強(qiáng)遙相呼應(yīng)，增加了私募等投資機(jī)構(gòu)對(duì)大宗商品期貨的配置力度。由于期貨的杠桿效應(yīng)，做多黑色系的機(jī)構(gòu)今年整體收益率很高。
市場(chǎng)激辯抄底時(shí)機(jī)
展望后市，是否可以抄底商品基金呢？姜興春認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖以及供給側(cè)改革持續(xù)深入推進(jìn)，大宗商品市場(chǎng)尤其是周期類(lèi)板塊仍具備較好的投資機(jī)會(huì)，下一個(gè)風(fēng)口可能來(lái)自有色金屬或化工品領(lǐng)域，建議商品期貨基金逢低布局多單。
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。北京拙撲投資研究員原欣亮指出，大宗商品主要受補(bǔ)庫(kù)存支持，在資金推動(dòng)下走出一波上行行情，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面并不足以樂(lè)觀。
“從整體上看，目前商品市場(chǎng)雖有所回升，但指數(shù)并未突破年初高點(diǎn)，走勢(shì)上仍處于自去年末開(kāi)始的調(diào)整浪當(dāng)中。目前市場(chǎng)分歧較大，短期內(nèi)不具備形成新一波牛市的基礎(chǔ)，后市商品整體仍將延續(xù)調(diào)整走勢(shì)。”于杰也認(rèn)為，具體品種方面，黑色系雖然強(qiáng)勢(shì)，但已經(jīng)走出一段較大的漲幅，而且受政策因素影響較明顯，追漲風(fēng)險(xiǎn)不?。籔TA與豆粕經(jīng)過(guò)短線炒作拉升后，近日已經(jīng)開(kāi)始回落，中長(zhǎng)期多空因素交織，走勢(shì)并不十分明朗；有色金屬整體維持相對(duì)高位橫盤(pán)整理，值得注意的是近日滬銅跟隨國(guó)際銅價(jià)上漲突破年初高點(diǎn)，上行區(qū)間打開(kāi)，且持倉(cāng)量創(chuàng)一年以來(lái)新高，或能帶領(lǐng)有色金屬板塊突破盤(pán)整區(qū)間，再度啟動(dòng)升勢(shì)。
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