來源：金融時報
作者：李國輝
金融委辦公室近日發(fā)布的11條金融改革措施中有兩條涉及對外開放，包括推動信用評級行業(yè)進一步對內(nèi)對外開放，細化熊貓債發(fā)行規(guī)則、穩(wěn)步推動熊貓債市場發(fā)展。
財新智庫原董事總經(jīng)理鐘正生表示，當前進一步推行金融開放，對于加強逆周期調(diào)控和推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展都具有重要意義。金融開放無疑可以起到“鯰魚效應”，這會促進金融服務的有效競爭和金融資源的優(yōu)化配置，在提高金融體系本身穩(wěn)健和效率的同時，進一步提升金融支持實體經(jīng)濟的效應，為中國經(jīng)濟的率先修復企穩(wěn)奠定更加扎實的基礎。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵表示，此次金融委辦公室提及的評級市場開放和熊貓債市場發(fā)展是雙向的開放舉措?！伴_放有兩層含義，一是拓寬要素流動的渠道，這一點在過去兩年已經(jīng)做了很多工作；二是推動標準的互聯(lián)互通，這樣境外投資者的跨境投資會更加暢通。這次的開放措施更多是第二種開放，屬于基礎設施方面的工作?！?/p>
推動信用評級行業(yè)對內(nèi)對外開放
信用評級行業(yè)對外開放是我國金融業(yè)開放的重要組成部分。隨著中國債券市場國際化進程不斷加快，國際投資者債券配置規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增加，對評級服務的需求也進一步多樣化，中國評級行業(yè)也亟須借鑒國際評級機構的寶貴經(jīng)驗，通過良性競爭促進評級質(zhì)量改善。前期，我國已允許外資機構可以對銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券開展評級，國際信用評級機構標普、惠譽先后于2019年1月、2020年5月進入中國市場。
對于此次金融委辦公室提及推動信用評級行業(yè)對內(nèi)對外開放，專家表示，在引進國際先進同行的同時，也要引入民營資本和金融科技頭部企業(yè)進入信用評級市場，有效利用大數(shù)據(jù)、人工智能、機器學習等新技術，推動我國信用評級業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
“信用評級是金融市場重要的基礎性制度安排?！本〇|集團副總裁、京東數(shù)科首席經(jīng)濟學家沈建光表示，推動信用評級對內(nèi)對外同步開放，增強信用評級的市場競爭，一方面有利于更好地滿足國際投資者在國內(nèi)金融市場投資的多樣化信用評級需求；另一方面也有助于提升中國金融市場信用評級的精準性，提升投資者的認可度。
在“引進來”的同時也要“走出去”。近年來，本土評級機構風險識別能力不斷增強，一些本土評級機構逐漸獲得市場機構的認可。境內(nèi)評級機構通過在境外設立子公司、參加國際協(xié)會、與境外機構開展交流合作等形式積極探索國際業(yè)務，積累了一定經(jīng)驗。專家表示，當前，隨著人民幣國際化和“一帶一路”倡議實施推進，人民幣跨境投融資活動日益繁榮，境內(nèi)評級機構應當抓住難得的歷史機遇走出國門，發(fā)揮更加重要的作用，并伴隨人民幣國際化步伐不斷提高國際影響力。
據(jù)了解，下一步，人民銀行將會同有關部門協(xié)同做好評級領域?qū)ν忾_放工作，允許更多符合條件的內(nèi)外資評級機構在銀行間市場開展債券評級業(yè)務，不斷擴大評級機構的債券評級業(yè)務范圍，鼓勵境內(nèi)評級機構“走出去”開展國際業(yè)務，提升金融業(yè)對外開放水平，促進中國金融市場高質(zhì)量發(fā)展。
補齊熊貓債市場制度建設短板
在熊貓債市場方面，近年來，熊貓債市場發(fā)展在供需兩端的動力不斷增強。一方面，境外法人機構投資者進入國內(nèi)債券市場投資的需求不斷增加，且對熊貓債的投資比例和參與程度遠高于國內(nèi)其他公司信用類債券產(chǎn)品；另一方面，自2016年加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子以來，人民幣的國際使用頻率不斷上升，國際開發(fā)機構或外國政府類機構在國內(nèi)發(fā)行熊貓債的需求也在不斷增加。截至目前，共有11家國際開發(fā)機構或外國政府類機構注冊發(fā)行熊貓債，注冊額度664.6億元，發(fā)行量共計209.6億元。
為促進債券市場對外開放，規(guī)范境外機構債券發(fā)行，人民銀行、財政部于2018年9月聯(lián)合發(fā)布《全國銀行間債券市場境外機構債券發(fā)行管理暫行辦法》。人民銀行指導中國銀行間市場交易商協(xié)會制定《境外非金融企業(yè)債務融資工具業(yè)務指引（試行）》，已于2019年1月發(fā)布實施。該指引對境外非金融企業(yè)發(fā)行熊貓債的注冊發(fā)行流程、信息披露、募集資金使用作了具體規(guī)定，有利于促進境內(nèi)外規(guī)則慣例接軌，提高市場運行效率，提升市場透明度，夯實銀行間市場對外開放的制度基礎。
為促進外國政府類機構和國際開發(fā)機構熊貓債業(yè)務規(guī)范化發(fā)展，提升銀行間市場開放水平，人民銀行正在指導交易商協(xié)會制定《外國政府類機構和國際開發(fā)機構債券業(yè)務指引》。據(jù)了解，該指引將進一步明確外國政府類機構和國際開發(fā)機構債券注冊發(fā)行流程、信息披露、中介機構管理等事項。
沈建光表示，明確外國政府類機構和國際開發(fā)機構發(fā)行熊貓債的具體機制、流程和要求，是熊貓債市場制度建設補短板之舉，發(fā)出了堅定務實推進債券市場對外開放的政策信號，有助于提升熊貓債的國際認可度以及債券市場的開放水平和人民幣的國際化水平。
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