市場似乎對美經濟的未來充滿了擔憂。
盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾本周稍早在聽證會上表示，已經意識到加息過快或過慢的風險，美經濟面臨的風險大致均衡，但無論是大佬們還是機構，似乎都“不買賬”。目前已有多位大佬警告美聯(lián)儲可能需要放緩緊縮的步伐，前美聯(lián)儲主席伯南克、前紐約聯(lián)儲主席蓋特納和前美財長保爾森稍早也都對該國應對下一場經濟危機的能力表示擔憂。
對美經濟憂心忡忡的高盛，在近日發(fā)布的報告中警示稱，到2020年，美GDP增速可能從現(xiàn)有的4%一線急劇下挫，跌至1.25%的概率為25%。
至于這場衰退應如何應對，高盛表示，如何平衡失業(yè)率與衰退是美聯(lián)儲此前從未成功實現(xiàn)的，實際上其他發(fā)達經濟體的央行也很少能成功實現(xiàn)這一點。過往的“猛藥”越厲害，經濟恢復到可持續(xù)發(fā)展區(qū)間所需的時間就越久。
盡管衰退并非高盛眼中最可能的結果，但這家機構警告稱，到2020年，美GDP增速可能從現(xiàn)有的4%一線急劇下挫，跌破此前對長期潛在增速的預期（1.75%），“一年以上基于歷史的共識增長預測誤差顯示，屆時美GDP增速有25%的可能性降至1.25%。這意味著2020年出現(xiàn)衰退（至少是技術性衰退）的可能性是大于2019年的，不過這并非基本情景。”
高盛認為，美經濟將在未來陷入衰退的主要原因有三點：
財政增長效果開始減弱。美總統(tǒng)實施的財政政策給經濟帶來的提振效應可能逐漸減弱，今年的提振效應可能為0.7pp，明年降至0.6pp，到2020年則可能帶來負效應。隨著時間的推移，出現(xiàn)被動緊縮的可能性在增加，尤其是在民主黨贏得中期選舉的情況下。
金融狀況收緊。盡管目前的金融狀況仍維持寬松，但金融狀況的收緊可能會拖累今年晚些時候和明年的經濟增長。市場預期美聯(lián)儲將多次加息，但市場可能并未預料到緊縮將會壓制經濟增長。
勞動力市場受限。隨著勞動力市場進一步超出充分就業(yè)水平，勞動力供應收緊的溫和減速受限，這將給經濟帶來負面影響。
高盛在報告中提及，如果美股遭到拋售，同時海外經濟出現(xiàn)放緩跡象，美經濟增長料受到負面影響，“若美股下跌10%，GDP增速將下滑約0.5%?！?/p>
不過，如果衰退的催化劑并非源自海外呢？高盛強調了兩大“內憂”，認為國內的關鍵性衰退風險在于經濟過熱，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾提出的“金融過度”（financial excess）：
從歷史上來看，如果經濟增長超越潛在水平，勞動力市場緊湊推動薪資增長，且需求增加推動了能源和其他商品價格上揚，隨之而來的將是通脹加速增長，美聯(lián)儲報以激進的緊縮行動，這種情況下將出現(xiàn)經濟過熱引發(fā)的衰退。
預計失業(yè)率將在明年降至20世紀50年代以來最低水平，目前來看經濟過熱的風險有限，而且這一風險容易被監(jiān)測。盡管美聯(lián)儲不太精確的指標顯示，核心通脹、勞動力成本增長仍低于目標，家庭通脹預期和市場隱含的通脹補償指標也低于均值，不過展望未來，無論是勞動力市場緊湊還是全球局勢的緊張，都帶來了通脹上行風險。
在高盛看來，當前美經濟局勢可謂“喜憂參半”，盡管衰退即將到來的說法可能具有夸大成分，但這并不意味著投資者能夠“高枕無憂”：
若當前美經濟擴張周期能再延長一年，即可成為史上最長的擴張周期。擴張周期的長度并非衰退風險的預測指標，而且與更為廣泛的戰(zhàn)后發(fā)達國家市場商業(yè)周期相比，當前美擴張周期似乎算不上什么。
如今的重要優(yōu)勢有兩點，首先，金融失衡的狀況暫未出現(xiàn)，其次，貨幣政策制定者們能夠從此前的周期中獲得相關經驗。
另一方面，產出缺口和失業(yè)率將是美經濟能否繼續(xù)擴張的強有力預測指標。與我們對可持續(xù)性情形下的預測相比，失業(yè)率實際上已經下降了0.5個百分點，這意味著失業(yè)率可能進一步顯著下滑。
高盛認為，美聯(lián)儲面臨的主要問題在于，目前失業(yè)率已經降至歷史低位，而鑒于美經濟的擴張仍將持續(xù)多年，作為央行，其首要任務是穩(wěn)定失業(yè)率，并最終推高失業(yè)率以避免一場衰退的來臨，這也是最大的風險，這意味著軟著陸之路越來越窄：
從原則上來說，這是可能實現(xiàn)的，但美聯(lián)儲此前從未成功實現(xiàn)這一點，實際上，也鮮有發(fā)達經濟體的央行能夠做到這一點。過往的“猛藥”越厲害，經濟恢復到可持續(xù)發(fā)展區(qū)間所需的時間就越久。
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