老裘：各位粉友，這篇文章可能讀起來有些晦澀。建議大家可以慢慢看，文中講到的預(yù)測方法是我們在做投資和研究中一直使用的。
目前，大批A股上市公司開始披露《年度業(yè)績預(yù)告》。粉友們拿到《業(yè)績預(yù)告》后，需要仔細(xì)解讀。
上海證券交易所規(guī)定，上市公司預(yù)計年度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)：1）凈利潤為負(fù)、2）凈利潤同比上升或者下降50%以上以及3）實(shí)現(xiàn)扭虧的時候，需要在1月31日之前進(jìn)行業(yè)績預(yù)告。
深圳證券交易所的規(guī)定也是類似，當(dāng)上市公司預(yù)計年度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)：1）凈利潤為負(fù)、2）凈利潤同比上升或者下降50%以上、3）與上一年度相比出現(xiàn)盈虧性質(zhì)變化和4）期末凈資產(chǎn)為負(fù)的時候，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行業(yè)績預(yù)告。
以上周五海螺水泥披露的業(yè)績預(yù)告為例，我們可以從中看出一些端倪。
首先，《業(yè)績預(yù)告》的標(biāo)題提示了上市公司的年度業(yè)績是預(yù)增、預(yù)減、扭虧（上年虧損今年盈利）、首虧（上年盈利今年虧損）或者連續(xù)虧損。粉友們從這里可以簡單了解一下公司的盈利狀況。
其次，《業(yè)績預(yù)告》的重要內(nèi)容提示包括了：1）業(yè)績變化的幅度。海螺水泥披露17年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加59.7億元人民幣～76.8億元人民幣，同比增加70%～90%。2）業(yè)績變化的原因。海螺水泥提到本次業(yè)績預(yù)增主要是受益于水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的積極影響，公司產(chǎn)品銷價同比漲幅較大，營業(yè)收入同比大幅增長所致。
這些內(nèi)容有助于粉友們加深對于公司業(yè)績的理解。大家還要在此基礎(chǔ)上做進(jìn)一步的分析。以海螺水泥為例，我們按照全年業(yè)績增加59.7億元的下限數(shù)字算，可以得到表一和表二。
表一
凈利潤：億元
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
全年
2015年
17
30
14
14
75
2016年
12
22
26
26
85
2017年
22
46
31
47
145
表二
同比：%
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
全年
2016年
-32%
-26%
86%
82%
14%
2017年
85%
107%
18%
84%
70%
從表格一二中可以得到兩個推論。第一，雖然公司的第三季度利潤同比增速短暫放緩，但公司第四季度的凈利潤增速恢復(fù)到17年第一和第二季度的高速增長狀態(tài)。結(jié)合公司之前提到的“公司產(chǎn)品銷價同比漲幅較大，營業(yè)收入同比大幅增長”，我們可以相信17年第四季度的良好增速會保持到18年的第一季度。
第二，公司上一年第四季度的歸母凈利潤對于下一年第一季度的數(shù)字有預(yù)測的意義。下一年第一季度的數(shù)字往往比上一年第四季度的數(shù)字低一些。
從經(jīng)濟(jì)基本面也可以得到相關(guān)印證，第一季度處于元旦和春節(jié)長假期間，基建的開工數(shù)較少，水泥的需求量也較低。結(jié)合推論一，我們保守預(yù)測海螺水泥18年第一季度的凈利潤在40億元左右，同比增長82%。上述預(yù)測是基于我們對17年全年預(yù)測下限145億元的基礎(chǔ)之上。如果按照上限162億元的預(yù)測，對應(yīng)17年第四季度和18年第一季度的利潤會更高一些。但從投資角度，我們還是盡量保守一些比較好。
《業(yè)績預(yù)告》的正文部分，我們需要關(guān)注“扣非以后的凈利潤”。海螺水泥的17年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與去年同期相比增加了53.8億元-69.1億元，同比增長70%-90%?？鄯且院蟮膬衾麧櫾鏊俸蜌w母凈利潤增速基本一致，我們可以認(rèn)為公司的盈利質(zhì)量相當(dāng)高。
最后，我們需要結(jié)合第三季度報告中的盈利預(yù)測數(shù)字做進(jìn)一步的分析。海螺水泥第三季度報告中提到17年全年凈利潤的增速在50%-70%。
而最新《業(yè)績預(yù)告》告訴我們最新全年增速在70%-90%。我們發(fā)現(xiàn)三季報預(yù)測的上限70%變成了業(yè)績預(yù)告的下限。由此我們也可以推測公司管理層在第四季度做的非常不錯，而高增長的趨勢將會在一季度得到延續(xù)。
《業(yè)績預(yù)告》的內(nèi)容雖然簡單，但從投資和研究的角度分析，還是可以得到很多干貨。
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