傳聞已久的民營銀行昨日終于落地，據(jù)銀監(jiān)會主席尚福林介紹，目前已經(jīng)確定了首批5家民營銀行試點方案，每家試點銀行不少于2個發(fā)起人，共有十家民營企業(yè)獲許參與此次試點方案。允許民營企業(yè)設(shè)立銀行本身注定會成為中國金融改革歷程上的標志性事件，而騰訊（0700.HK）和阿里巴巴兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入選更是引起社會各界廣泛關(guān)注。
正如我在《對互聯(lián)網(wǎng)金融的誤讀和正見》一文中指出的，銀行業(yè)的牌照對于大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，并不是一個高不可攀的壁壘，它們可以通過發(fā)起設(shè)立或者收購的方式獲得。只是沒有想到，這么快兩家領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司就拿到了試點銀行的機會。
為何對銀行牌照趨之若鶩
一個小插曲是，此前呼聲頗高的蘇寧云商（002024.SZ）意外落選首批試點，引起了不小的震動。有媒體直言，蘇寧有借民營銀行概念炒作股價的嫌疑。不過，蘇寧旋即公告自己確實已經(jīng)提交了申報方案，不存在虛假陳述。問題是，為什么有這么多企業(yè)對銀行牌照趨之若鶩？
如果我們看一下已經(jīng)上市的中國銀行的市值，會發(fā)現(xiàn)它們多在凈資產(chǎn)上下波動。這意味著我們可以以銀行的發(fā)起人一樣的價格甚至更低的價格購買到這些銀行的少數(shù)股權(quán)，那么，我們的民營企業(yè)為什么還要勞神費力自己去辦一家銀行呢？能力圈（微信號：AbilityCircle）認為有如下幾個原因：
首先，中國銀行業(yè)目前的平均凈資產(chǎn)收益率超過16%，這還是在最近幾年經(jīng)濟減速之后的數(shù)據(jù)，之前更高。因此，在中國經(jīng)營銀行仍然是一個非常有利可圖的生意，別看中國經(jīng)濟過去十幾年保持了高速增長，但7年平均凈資產(chǎn)收益率超過15%的上市公司仍然非常罕見。也就是說，從交易的角度看，中國銀行業(yè)的估值雖然沒有吸引力，但是從長期持有一項生意的角度，中國銀行業(yè)的回報率卻非?？捎^。關(guān)于中國銀行業(yè)有多么賺錢有一個直觀的數(shù)據(jù)，在《財富》公布的中國500強排行榜上，銀行業(yè)的總利潤占到所有上榜公司約50%。
其次，購買上市銀行的少數(shù)股權(quán)無法實現(xiàn)自己的企業(yè)戰(zhàn)略。中國上市的銀行多是國有控股企業(yè)，只有民生銀行是個例外。因此，企業(yè)投資這些上市的銀行，只能作為財務(wù)投資者，無法深入界入銀行經(jīng)營，更沒有可能將自己的實業(yè)資源與金融資源進行深度整合，發(fā)揮自己獨特的優(yōu)勢資源和能力。同時，民營企業(yè)收購非上市銀行的多數(shù)股權(quán)在中國也有諸多限制，實施起來也不容易。
第三，銀行業(yè)是一項高杠桿的生意，資產(chǎn)的質(zhì)量是關(guān)鍵，而外部投資者一般很難了解銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，這大概也是讓民營企業(yè)對目前估值不高的上市銀行卻步的原因。
第四，對于某些企業(yè)特別是互聯(lián)網(wǎng)巨擘來說，進軍銀行業(yè)是拓展自己業(yè)務(wù)版圖的需要。我相信，只要政策許可，它們肯定會盡力拿下業(yè)務(wù)發(fā)展所需的金融牌照。如我們已經(jīng)看到的，阿里巴巴正在收購與余額寶合作的基金公司的多數(shù)股權(quán)。而這次拿到試點的兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其實它們或早或晚都要拿銀行業(yè)的牌照，否則無法充分開展被寄予厚望同時想象空間又無限的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。
金融業(yè)有百業(yè)之母之稱，銀行是金融業(yè)的三大支柱之一，而銀行業(yè)在中國金融業(yè)的地位更顯重要，因為中國直接融資市場還不夠發(fā)達，大部分企業(yè)都不能上市或者直接發(fā)債融資，它們的融資渠道主要是銀行。幾年前，中國銀行業(yè)在社會融資總額的比例高達90%以上，這幾年雖然有所下降，仍然保持在50%以上，如果加上從銀行業(yè)轉(zhuǎn)移出去、與銀行有千絲萬縷聯(lián)系的其他間接融資，估計中國的間接融資比例仍然超過70%。
會形成余額寶式的沖擊么？
互聯(lián)網(wǎng)公司開銀行是不是會像余額寶一樣對銀行業(yè)形成巨大的沖擊呢？我以為這種現(xiàn)象基本不會發(fā)生：首先，從牌照和監(jiān)管的角度看，就沒有這種可能性。我們在發(fā)起這些民營銀行時設(shè)定的目標就是對原有金融系統(tǒng)的一個有益的補充，而不是取代。比如銀監(jiān)會明確要求這些試點銀行“堅持服務(wù)小微企業(yè)和社區(qū)民眾的市場定位，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供高效和差異化的金融服務(wù)，實行有限牌照”。
其次，我認為即使給了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)全業(yè)務(wù)牌照，短期內(nèi)也不大可能對傳統(tǒng)的銀行業(yè)形成大的沖擊。原因在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做銀行業(yè)還有一些明顯的能力短板。銀行業(yè)的商業(yè)模式很簡單，無非是從公眾吸收存款，然后將之貸給有資金需求且有還款能力的企業(yè)或者個人，銀行賺取存貸利率的差價（中國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占比還很低，就不討論了）。這個商業(yè)模式要求銀行面向兩類用戶，一類是資金提供方，即存款的公眾，另一類是借款的企業(yè)或個人。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多是以消費者導(dǎo)向的，用戶至上的經(jīng)營理念，因此，我相信互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)辦的銀行在服務(wù)個人客戶方面會做得很好，但是，服務(wù)企業(yè)客戶的經(jīng)驗則不足，尤其是如何確定風(fēng)險并進行風(fēng)險定價方面，我認為還需要一個學(xué)習(xí)和證明自己的過程。
阿里銀行有望率先破殼
本次試點的民營銀行能做什么？根據(jù)試點方案要求，民營銀行四種經(jīng)營模式分別是：“小存小貸”（限定存款上限，設(shè)定財富下限）；“大存小貸”（存款限定下限，貸款限定上限）；“公存公貸”（只對法人不對個人）；“特定區(qū)域存貸款”（限定業(yè)務(wù)和區(qū)域范圍）。據(jù)銀監(jiān)會主席助理楊家才介紹，騰訊是“大存小貸”，即做一定限額以上的存款。而阿里提出方案的重點是“小存小貸”，即存款額度有上限、貸款額度有上限。
從騰訊和阿里分別的申報方案看，騰訊面對的資金來源方應(yīng)當是較富裕的人群或者企業(yè)，而阿里則定位的是“屌絲”市場。而它們面向的資金需求方應(yīng)該都是小企業(yè)。根據(jù)我對阿里和騰訊一點淺薄的了解，阿里的定位與其自身的優(yōu)勢結(jié)合更加緊密，而且阿里此前也確實在“小存小貸”這個業(yè)務(wù)模式的資金供給方和需求方都積累了不少資源和經(jīng)驗。比如阿里的余額寶雖然是一款貨幣基金，但對于用戶來說，就是把錢交給阿里，請它幫助打理，雖然誕生只有短短9個月，但已經(jīng)積累了8100多萬用戶，這些用戶都是“阿里銀行”潛在的存款客戶來源。而阿里小貸業(yè)務(wù)也已經(jīng)做了幾年，相信也積累了不少如何與小企業(yè)打交道的經(jīng)驗。反觀騰訊，除了微信紅包實現(xiàn)了將微信與用戶的銀行卡綁定之外，暫時還沒有看到在吸引大額存款方面有什么特殊的本領(lǐng)，同時，我也沒有聽說騰訊之前做過給小企業(yè)做貸款的業(yè)務(wù)。當然，最近與京東商城達成的戰(zhàn)略合作有望彌補騰訊在資金需求端的資源缺乏。
銀監(jiān)會主席尚福林說，5家銀行的試點將按照成熟一家審批一家的原則來審慎地推進。也就是說，掛牌營業(yè)的時間主要還取決于這些試點銀行自身成熟程度。而僅就阿里和騰訊在銀行業(yè)的積累和準備看，我判斷“阿里”銀行有望領(lǐng)先“企鵝”銀行掛牌營業(yè)，當然，也不排除同時掛牌，但騰訊在這個事情上領(lǐng)先的可能性不大。
如果從大眾對“阿里”和“企鵝”銀行的感知來看，也應(yīng)該是阿里銀行的存在感更強，因為它是做小額存款，面向的客戶群非常大。而騰訊面向大額存款客戶，用戶面自然窄。不過，我猜測，這兩家銀行都不會大力開設(shè)營業(yè)網(wǎng)點來吸收存款，假設(shè)監(jiān)管許可，它們大概還是通過網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)存款作業(yè)，至于貸款業(yè)務(wù)，我估計也大量通過網(wǎng)絡(luò)交易實現(xiàn)，實體見面作業(yè)會遠遠少于傳統(tǒng)的銀行。
理解監(jiān)管
正如我在《對互聯(lián)網(wǎng)金融的誤讀和正見》所言，金融業(yè)有著嚴格的游戲規(guī)則，如果你要玩這個游戲就必須遵守。這一次，我們看到發(fā)給5家民營銀行的牌照有嚴格的業(yè)務(wù)范圍限制，有人會說這會限制這些銀行的發(fā)展。但是，在此我想特別強調(diào)，我們并不能就此指責(zé)監(jiān)管者。因為金融業(yè)是一個非常特殊的行業(yè)，其風(fēng)險具有外溢性，比如銀行吸收了公眾存款，一旦它破了產(chǎn)，絕對不僅僅是股東的本錢血本無歸那么簡單，它可能涉及到成千上萬的存款客戶，處理不好，可能會影響社會安定。而目前這些申請開辦銀行的企業(yè)，沒有誰有獨自開設(shè)銀行的經(jīng)驗，限制其經(jīng)營范圍，讓他們逐漸積累經(jīng)驗，慢慢拓展業(yè)務(wù)范圍是非常合理的監(jiān)管策略。
同時，我注意到，這次試點的銀行都要求立“生前遺囑”，這是個好現(xiàn)象，這種“自擔剩余風(fēng)險的制度安排”可以抑制銀行無節(jié)制擴張的沖動，減少道德風(fēng)險。而如果我們的民營銀行在這種嚴格的監(jiān)管、有限牌照、風(fēng)險自擔的前提下，仍然能夠經(jīng)營得很出色，甚至比傳統(tǒng)銀行更好，那么，我相信，監(jiān)管者就沒有理由不給它們更多的發(fā)展空間。
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