好消息！
資產(chǎn)輪動者的好消息！
十年國債 ETF 終于要上市了！
是的，8 月 24 日，上證十年期國債 ETF(511260)要在上交所上市了。
對于 EarlETF 的老讀者，應(yīng)該知道雖然大多數(shù)時間我都在討論股市。但是本質(zhì)上，我是一個資產(chǎn)輪動的愛好者，喜歡在不同的資產(chǎn)之間切換。
而資產(chǎn)輪動中最簡單的一個策略，就是股債輪動了。
是的，僅僅就是股債輪動這樣一個極其簡單的策略，在中國的市場環(huán)境下，都會有極為神奇的效果！
下面是一個范例，用的是上證指數(shù)和中債新綜合全價 (10 年以上) 指數(shù)來做一個模擬，不考慮兩者的分紅，僅僅只看市價。我們的策略很簡單，沒到月末比較下過去 3 個月的上證指數(shù)和中債新綜合全價 (10 年以上) 指數(shù)， 哪個漲幅大就在下個月持有哪一個 。
下圖就是這個策略相比簡單持有上證指數(shù)或者債券指數(shù)的表現(xiàn)，你會發(fā)現(xiàn)紅色的這根輪動凈值是如此的耀眼！ 從 2002 年 5 月到 2017 年 8 月 21 日的回報是 382%，而同期上證指數(shù)的價格回報只有區(qū)區(qū) 97%。
股債輪動之所以如此的可愛，就在于 這樣的策略在股市熊市的時候不但不虧錢，反而還會賺錢 ！
就說人人記憶深刻的 2008 年大熊市， 當(dāng)年上證指數(shù)暴跌 65.39%，而中債新綜合全價 (10 年以上) 指數(shù)卻上漲 17.41%！這樣的一漲一跌，可就是天壤之別了！
如果對交易所的 ETF 有點了解，你或許會問，不是已經(jīng)有了上證 5 年期國債 ETF(511010)了么？現(xiàn)在有 十年國債 ETF 的為何那么激動呢？
其實，很簡單的事情， 債券的期限越長，那么其波動才越大，才更適合股債輪動以及分享債券上漲行情 。
是的，雖然在很多人印象中，債券是一個保守投資工具，遠(yuǎn)不像股票來得刺激。
這其實是一個錯誤的印象，在類似美國這樣的發(fā)達(dá)市場，債券不但是巨大的證券交易市場，而且其賺錢效應(yīng)和波動率，絕不遜色于股票的。
下圖是美國 S&P 500 指數(shù) ETF 和美國長期國債(20 年以上)ETF 的波動率走勢圖，你會發(fā)現(xiàn)這樣的長期國債其實波動不遜色于股票的。
足夠大的波動率，可以帶來更多的賺錢機(jī)會。
下圖就是 TLT 這只長期債券的近年表現(xiàn)，無論是 2014 年的 27.3% 還是 2011 年的 33.96%，都是不遜色于股票的大漲。
當(dāng)然，相比美國有大量各種期限的債券 ETF，A 股的國債 ETF 發(fā)展則是采用了漸近的步驟。
先是之前有了 5 年期國債 ETF，如今則是將新的國債 ETF 期限拓展到了 10 年期國債。
這樣的新品種，一個立竿見影的好處，就是讓相關(guān)品種的波動性自然放大了。
下圖是 5 年期國債和 10 年期國債最近幾年的表現(xiàn)對比，可以看到無論是上漲還是下跌，十年國債的漲跌幅都是 5 年國債的 30% 到 50%——這意味 同樣一波國債牛市，你通過 10 年期國債可以分享的收益也要比 5 年期國債多 30% 到 50%——當(dāng)然波動性是雙刃劍，一旦看錯受損也會放大。
此時此刻， 十年國債 ETF(511260)上市，應(yīng)該算是一個不錯的時點。
在經(jīng)歷了前期的利率回歸之后，目前 10 年期國債的利率在 3.6% 左右，從下圖可以看到，大體處于歷史中位值區(qū)間。
相比去年 10 月的時候 10 年期國債只有區(qū)區(qū) 2.6% 的收益，眼下 3.6% 的收益無疑是高了許多，雖然相比歷史上 4.4% 以上的高水平只是不過不失，但是 考慮眼下經(jīng)濟(jì)處于剛剛有復(fù)蘇，三季度下行隱患加大的背景下，國債是存在經(jīng)濟(jì)放緩利率下行的交易性機(jī)會的 。
而 10 年期國債 ETF 相比傳統(tǒng) 5 年期國債 ETF 更大的波動性，會使得這樣的交易性機(jī)會更有利可圖。
雖然于我而言，國債 ETF 最大的價值就是搭配股票 ETF 進(jìn)行輪動，但是作為一個別具特色的種類， 十年國債 ETF(511260)繼承了國債 ETF 許多的鮮明特色和獨(dú)特玩法，即使你未必要一一嘗試，但是了解還是需要的——萬一什么時候的交易需要了呢？
是的，債券不同于股票，是允許 T+0 交易的。
而所有的國債 ETF 也繼承了債券的優(yōu)良交易環(huán)境，可以實現(xiàn) T+0 交易。
所以只要你愿意，大可用國債 ETF 在玩玩日內(nèi) T+0 交易過過癮。
熟悉債券市場的投資者應(yīng)該知道，同樣一個國債，目前存在兩個交易市場，銀行間和交易所——前者因為是銀行主力的交易場所，所以交投更活躍，而且兩個市場的交易價格不一樣。
對于高級機(jī)構(gòu)玩家，就可以在銀行間國債價格顯著低于交易所的時候，在銀行間買入成分國債轉(zhuǎn)托管到交易所申購成 ETF 份額，然后交易所賣出ETF套利。當(dāng)然反之也是可以操作。為什么要申購成ETF再賣出ETF呢？因為交易所債券流動性嚴(yán)重不足，但國債ETF流動性卻相當(dāng)?shù)睾谩?/p>
目前，中金所一共有兩個國債期貨品種，一個是 5 年期國債，一個是 10 年期國債。
所以此次 十年國債 ETF(511260)上市，其實就是直接對接 10 年期國債期貨。五年國債ETF（511010）對接的就是5年期國債期貨。
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