文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）
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沒有完美的逃頂方法
有很多朋友問有沒有更好的牛市賣出方法？是不是存在一種完美的賣出方法，能夠讓我們吃到牛市頂部的收益，還能夠完美的避開之后的股災(zāi)呢？
我要給大家潑一盆冷水：不存在這樣的方法。
我們先假設(shè)存在這樣的方法，并且可以學(xué)習(xí)到。
我們來看一個(gè)數(shù)據(jù)：
這是國內(nèi)偏股型混合基金整體的一個(gè)歷史走勢(shì)。
偏股型混合基金是什么呢？
我們平時(shí)說的指數(shù)基金，是一種股票基金。指數(shù)基金不管什么時(shí)候，基本都會(huì)持有90%以上的股票倉位。
混合基金則是股票和債券都有。像偏股型混合基金，它也是主要投資股票，不過它的股票倉位最低可以到50%。換句話說，如果混合基金的基金經(jīng)理覺得股市有風(fēng)險(xiǎn)，他可以主動(dòng)把股票倉位降下來，避免這種風(fēng)險(xiǎn)。
國內(nèi)有500多只偏股型混合基金。
上面的走勢(shì)里，那個(gè)8735點(diǎn)，就是2015年6月份的時(shí)候，偏股型混合基金的平均價(jià)格點(diǎn)數(shù)。
股災(zāi)發(fā)生后，偏股型混合基金大幅下跌，到9月份，經(jīng)歷兩次股災(zāi)后下跌到了5444點(diǎn)，下跌近38％。同期滬深300下跌30%。
這個(gè)說明了什么呢？
混合基金都是主動(dòng)型基金?；旌匣鸬钠骄?guī)模也在幾億元。
要想當(dāng)上混合基金的基金經(jīng)理，目前業(yè)界的主流是“海歸金融學(xué)碩士或者博士，有多年從業(yè)經(jīng)歷”，無論是知識(shí)儲(chǔ)備還是投資經(jīng)驗(yàn)，都是所有投資者中萬里挑一的（國內(nèi)有3億多投資者，而公募基金基金經(jīng)理只有萬人左右，絕對(duì)的萬里挑一）。
而且他們只要在牛市高位的時(shí)候，下調(diào)混合基金的股票倉位，從股票換到債券，就可以保住之前牛市的收益、避開之后的股災(zāi)。不僅基金凈值收益好，自己也可以獲得更高的業(yè)績提成和獎(jiǎng)金，還能一舉成名，可謂是“名利雙收”。
但是很遺憾，從混合基金的整體表現(xiàn)上，這些混合基金，幾乎絕大多數(shù)都沒有減倉股票。換句話說，這些頂尖級(jí)的投資高手，作為一個(gè)整體，沒能精準(zhǔn)的判斷牛市拐點(diǎn)。
如果真的存在這么一種“精準(zhǔn)判斷牛市拐點(diǎn)，并且長期有效的方法”，那么這些基金經(jīng)理絕對(duì)有動(dòng)力有條件去學(xué)習(xí)并實(shí)踐的。不過很抱歉，從事實(shí)上來看，這樣的方法并不存在。
股市的短期走勢(shì)無法預(yù)測(cè)
股市的短期走勢(shì)是無法預(yù)測(cè)的。
美股曾經(jīng)有一個(gè)很著名的預(yù)測(cè)指標(biāo)，叫做超級(jí)杯冠軍指標(biāo)。
美國人很喜歡看橄欖球比賽。有人發(fā)現(xiàn)，如果原來美國國家橄欖球聯(lián)盟的隊(duì)伍贏了，股市下一年會(huì)平均上漲14%；如果是職業(yè)聯(lián)盟的隊(duì)伍贏了，股市則會(huì)平均下跌10%。
從1967年－1997年，在長達(dá)30年的時(shí)間里，有28年都是如此，可以說是靈驗(yàn)至極。有很多人都對(duì)這個(gè)方法深信不疑，并賺到了很多錢。
但是從1998年開始，這個(gè)方法失效了。之后很長時(shí)間里，甚至跟之前完全相反，國家聯(lián)盟的隊(duì)伍贏了，股市反而暴跌。這讓很多看比賽預(yù)測(cè)股市的投資者損失慘重。
之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，就是因?yàn)楣墒械亩唐谧邉?shì)無法預(yù)測(cè)。在漫長的歷史上，總會(huì)有一段時(shí)間里，股市的走勢(shì)恰好跟某個(gè)指標(biāo)非常匹配，好像這個(gè)指標(biāo)可以預(yù)測(cè)短期走勢(shì)。但時(shí)間拉長了，很多時(shí)候就會(huì)失效。所以諸如畫畫歷史趨勢(shì)線就想預(yù)判未來走勢(shì)，可能一段時(shí)間里成功，但長期看必然會(huì)失效。
股市的長期走勢(shì)有跡可循
但是股市的長期走勢(shì)是有跡可循的。原因在于股市的復(fù)利效應(yīng)。
股票資產(chǎn)是有復(fù)利的。公司每年盈利，會(huì)把盈利的一部分再投入生產(chǎn)，來年產(chǎn)生更多的盈利。每年賺到的盈利，也會(huì)有一部分以現(xiàn)金分紅的形式發(fā)放給股東。
這都會(huì)推動(dòng)股市整體向上增長。
所以我們看到，股市指數(shù)整體是向上增長的。美國股市百年里上漲了200多倍，香港股市53年里上漲了600倍，哪怕是A股，從91年以來也上漲了30倍。背后的根本原因，是因?yàn)樯鲜泄举嵉搅嗽絹碓蕉嗟挠?，這會(huì)在一個(gè)較長的時(shí)間段里，推動(dòng)股市上漲。
所以股市的長期走勢(shì)是有跡可循的。
包括我們用的估值指標(biāo)，估值低并不意味著短期會(huì)上漲，但是估值越低，3-5年以上的收益就會(huì)越高。
（1）格雷厄姆等人的研究表明，在低市盈率的時(shí)候投資，能帶來更好的收益。
（2）1978年研究表明，股息率越高，長期收益率越高。
（3）90年代初，尤金法瑪?shù)热说难芯勘砻?，低市凈率也能獲得高收益。
這些大師的投資結(jié)論，無一例外都是建立在幾年甚至十幾年以上的時(shí)間跨度上的。低估值投資也是一個(gè)長期堅(jiān)持才能體現(xiàn)出效果的策略，并不是短期里的預(yù)測(cè)指標(biāo)。
總結(jié)
股市短期走勢(shì)無法預(yù)測(cè)，不過直到今天，仍然有很多投資者不相信這一點(diǎn)，試圖尋找“完美的低吸高拋短線技巧”。
不過股市的長期收益有跡可循，特別是3-5年以上的收益，跟估值有很強(qiáng)的相關(guān)性。
買入估值越低，長期收益越高。
作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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