是啊，還是落地了。
為啥要吃熟香蕉？耶倫好這口？
?。磕阏f的啥？
我說的是美元加息……
時隔一年時間，美聯(lián)儲終于還是宣布將基準(zhǔn)利率調(diào)升25個基點(diǎn)。
本次加息是預(yù)期之內(nèi)，但仍引發(fā)全球市場劇烈震蕩。
最直接的影響即美元加息，
人民幣就有貶值壓力。
可以這樣理解，美元加息意味著持有美元的收益會增加，那么投資人民幣的國際游資將受美元高利率的吸引，而撤出中國，回流美國，從而引起人民幣匯率向下的波動。
這個……
那我們先來說個理論，叫蒙代爾不可能三角。
哦嚯，我們就來具體瞅瞅。
一個經(jīng)濟(jì)體的貨幣自主權(quán)、匯率穩(wěn)定和資本自由流動之間，必須舍棄一個，三者不能兼得。
匯率穩(wěn)定不必多言，另兩個概念簡單解釋下。
貨幣自主權(quán)：指經(jīng)濟(jì)體內(nèi)央行是可制定貨幣政策，自主決定是要發(fā)放還是收回貨幣，調(diào)控流動性。這對一個國家的主權(quán)來說是很重要。
資本自由流動：國外資金可隨便進(jìn)來投資或者撤資。
舉個栗子：
假設(shè)你有個大花園，你準(zhǔn)備開放給游客參觀，并收取門票錢。
你是有權(quán)決定每天發(fā)放門票數(shù)量，比如每天100張；門票價格也相對穩(wěn)定，10元一張。
買票的游客可以隨意進(jìn)出花園。
你現(xiàn)在希望同時達(dá)到能自主決定門票供應(yīng)量、門票價格維持10元不變、游客可以自由買票進(jìn)出三個目標(biāo)。
你能成功嗎？
若游客增多，你還要允許游客自由進(jìn)出，就很難達(dá)到既維持門票價格穩(wěn)定，又保證門票數(shù)量不變的目標(biāo)。
這不光是黃牛的原因……
若游客減少，你還是希望達(dá)成三個目標(biāo)，
結(jié)果：
我們將你的大園子看作一個經(jīng)濟(jì)體，
則游客自由進(jìn)出=資本自由移動，
票價10元=匯率穩(wěn)定，
門票數(shù)量決定權(quán)=貨幣自主權(quán)，
同上理，三個目標(biāo)不能的同時實(shí)現(xiàn)。
這就是蒙代爾不可能三角理論。
面對蒙代爾不可能三角，中國也需要有自己的選擇。
第一種選擇：放棄貨幣自主權(quán)，保持匯率穩(wěn)定和資本自由流動。
但維持貨幣政策獨(dú)立，是確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的基本要求，央行必須要有貨幣自主權(quán)。
第二種選擇：放棄資本自由流動。
作為出口大國，除了貨幣政策保持獨(dú)立，我們也確實(shí)需要穩(wěn)定的匯率。
若放棄資本自由流動，就需進(jìn)行資本管制。
是的。
但是資本管制本身很困難，國際資本在各類虛假貿(mào)易、短期債務(wù)、FDI等資本科目庇護(hù)下，還是能流動自由來進(jìn)行逐利活動。
鑒于此，我們需要做出其他選擇。
FDI是Foreign Direct Investment的縮寫形式，即外商直接投資。
第三種選擇：
目前，我國資本項(xiàng)下開放已提上日程。
且人民幣要實(shí)現(xiàn)國際化進(jìn)程，勢必也要逐步實(shí)現(xiàn)資本自由流動，而貨幣政策我們必須獨(dú)立，
此時，我們只能選擇放棄固定匯率。
因而美元加息，資本回流美國，
匯率浮動，人民幣自然貶值。
我們下期詳細(xì)講唄。
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