1、單向做空
小明是某名校金融專業(yè)畢業(yè)生，現(xiàn)在在某對(duì)沖基金做分析員，今天是上班第一天。本科畢業(yè)有了基本金融知識(shí)的小明知道投資獲利最樸實(shí)的原理是，低買高賣賺取價(jià)差?，F(xiàn)在買入將來會(huì)上漲的股票A，將來上漲后賣出A，這就是做多。逆其道而行之，現(xiàn)在賣出將來會(huì)下跌的股票B，將來下跌后買回B，這就是做空。但，如何做到“現(xiàn)在賣出”自己并不持有的股票呢？一般來說，有兩個(gè)門路，一是通過公司的抵押物向證券公司借入股票B，并在將來的某一天將等份額的股票B還給證券公司，并支付一定的利息費(fèi)用，這就是所謂有保護(hù)的賣空；借不到怎么破，小明還可以直接賣出不存在的股票，即使明知到期可能無(wú)法給股票買家“交貨”，這個(gè)叫裸賣空，俗稱耍流氓。
小明也深深地知道單向做空是很麻煩的。其一，成為大股東后，不免要處理B公司的繁瑣事務(wù)，今天公司要分紅啦，小明要負(fù)責(zé)支付股利；明天公司又要拆股啦，小明要把多出來的股份上交給國(guó)家。其二，如果出借的證券一抽風(fēng)說你不符合社會(huì)主義核心價(jià)值觀咱不借了，小明又找不到合適的出借人怎么辦？那就跪了。全部平倉(cāng)，滾回老家找對(duì)象。其三，股票B是小盤股，盤子小，流動(dòng)性差，到期了買不回借來的股票。呃，又跪了，手動(dòng)再見。其四，供需關(guān)系決定了賣空成本和難易程度，小盤股容易被估值過高，做空需求大，若人人都想著做空，平衡就被打破了。因此在做空時(shí)信息不對(duì)稱十分重要。你問小明他的空頭頭寸是多少，小明寶寶是拒絕的。其五，一旦股票價(jià)格上升，空頭就不得不開始買入股票平倉(cāng)，導(dǎo)致股價(jià)更快地上漲，然后更多的空頭遭遇損失，即使再差的股票，也可能有一段上漲的空間，而在這個(gè)期間，許多空頭就已經(jīng)爆倉(cāng)了。其五，不用解釋，如果預(yù)期下跌的股票B上漲了，那小明就損失了。
然而，做空也有好處：除了在下跌時(shí)仍能獲利之外，做空可以刺破資產(chǎn)泡沫；還可以和其他套利策略結(jié)合，事半功倍。學(xué)會(huì)做空后，小明在做一個(gè)裝逼的分析員之路上越走越遠(yuǎn)。
2. 多空組合
上班的第二天，小明想會(huì)不會(huì)有一種印鈔機(jī)策略，無(wú)論熊市還是牛市都能賺錢。那么恭喜你小明，打開了股票多空策略的大門。什么是股票多空呢？簡(jiǎn)單來說，就是組合多頭和空頭（喂喂這不是廢話么）。讓小編舉個(gè)新鮮的栗子，小明帳戶上有1000元投資資金，同時(shí)他用“不可描述”的方法發(fā)現(xiàn)了被低估的股票A和被高估的股票B，于是他把1000元存入托管經(jīng)紀(jì)處，買入900元股票A，借入并賣空800元股票B，到期日支付一筆租借費(fèi)用。這個(gè)投資組合，包含了900元A股多頭，800元B空頭，100元現(xiàn)金多頭，累計(jì)資產(chǎn)1800元，杠桿2.6，90%多頭敞口，80%空頭敞口，170%總敞口，10%凈敞口。這個(gè)組合的收益水平依靠的是多頭和空頭業(yè)績(jī)的相對(duì)情況，翻譯成中文就是無(wú)論熊市還是牛市，小明能通過兩個(gè)頭寸的相對(duì)業(yè)績(jī)帶來正向收益。
一般來說，多空組合的風(fēng)險(xiǎn)值比多頭組合小很多。兩只股票之間存在高相關(guān)性的概率是比較大的，在多空組合中，多頭頭寸和空頭頭寸就成了負(fù)相關(guān)，可以很大程度地分散風(fēng)險(xiǎn)。而為了減少因選股錯(cuò)誤而帶來的損失，小明也會(huì)最大程度分散頭寸（如100到200個(gè)頭寸），減少持倉(cāng)集中度（如最高5%）。
3. 市場(chǎng)中性
構(gòu)思了這么多天之后，小明終于開始著手自己的第一個(gè)對(duì)沖策略“印鈔機(jī)一號(hào)”。但真到實(shí)踐時(shí)，小明才發(fā)現(xiàn)，多空理論只是定性的，無(wú)法決定具體的資產(chǎn)分配。不過四年的大學(xué)不是白讀的，小明的腦袋突然蹦出了一個(gè)詞——市場(chǎng)中性。
僅使用股票多空策略，常會(huì)留下一些凈敞口（見上一個(gè)例子），最終的收益也在一定程度上和市場(chǎng)方向有關(guān)。為了完全消除凈敞口，多頭和空頭的頭寸要隨時(shí)調(diào)整，以確保投資組合的收益完全來源于股票選擇。這個(gè)就是市場(chǎng)中性：創(chuàng)建一種投資組合，與市場(chǎng)漲跌無(wú)關(guān)，取得絕對(duì)收益。
小明看了一拍腦袋，這難不倒我大天朝的大學(xué)生呀。假如現(xiàn)在小明的投資組合中持有900元多頭和901元空頭，為了保證中性，小明應(yīng)該增加1元多頭頭寸，這個(gè)就是貨幣中性。So easy~
年輕人，不要too young too simple。你們還記得大學(xué)金融課上學(xué)的beta（一種用來衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)）嗎？投資組合的beta值是成分股的beta值的加權(quán)平均。栗子又來了，加入小明組合的多頭空頭比例1：1，多頭頭寸的beta=1.4，空頭頭寸的beta=0.7，整個(gè)組合的beta=50% x 1.4 + 50% x 0.7 = 0.35，這意味著貨幣中性投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不等于0，和市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性為正。為了保證beta中性，應(yīng)該將空頭頭寸加倍，也就是1美元的多頭，對(duì)應(yīng)2美元空頭。學(xué)習(xí)基礎(chǔ)扎實(shí)的小明沒忘記beta，他用beta中性進(jìn)一步使自己的組合回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)理基礎(chǔ)扎實(shí)的小明喜歡邊學(xué)邊歸納，舉一反三。以上的幾種情況都可以看做是因子中性的一種特殊情況。多因子模型通常用來精確描述風(fēng)險(xiǎn)的來源，也可以表示資產(chǎn)收益對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子變化的敏感程度，因此我們也可以計(jì)算每個(gè)因子暴露值，然后將它中性化。風(fēng)險(xiǎn)因子包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、微觀風(fēng)險(xiǎn)等。理論上，可以將這些風(fēng)險(xiǎn)一一對(duì)沖，這就是因子中性。
又是新鮮的栗子：（可參見百度：四因子模型）
規(guī)模因子的暴露值是0.25：表明組合偏大盤，為了保證市場(chǎng)中性，賣空一些大盤股；動(dòng)量因子的暴露值是-0.14：表明組合偏向近期表現(xiàn)不好的股票，為了保證市場(chǎng)中性，賣空一些近期表現(xiàn)不好的股票，買進(jìn)一些表現(xiàn)好的股票；成長(zhǎng)因子的暴露值是0.02：表明組合非常輕微地偏向成長(zhǎng)股，為了保證市場(chǎng)中性，賣空一些成長(zhǎng)股，買進(jìn)一些價(jià)值股。
光說不練都是耍流氓。小明這就拿起鍵盤就啪啪啪。小明使用的第一種交易策略是配對(duì)套利，這種交易策略可以總結(jié)成：找到那些漲跌幅度基本相同的股票；當(dāng)出現(xiàn)價(jià)差偏移時(shí)，同時(shí)做空和做多；持有頭寸直到價(jià)差恢復(fù)到正常水平。
近年來不是流行big data嘛，小明用big data的思想對(duì)自己的配對(duì)套利進(jìn)行升級(jí)，這就是統(tǒng)計(jì)套利。統(tǒng)計(jì)套利運(yùn)用了機(jī)器學(xué)習(xí)的思想對(duì)全體股票所有歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，按照一定的特征分成若干組，發(fā)掘組與組之間的平均偏差。因此，統(tǒng)計(jì)套利的本質(zhì)還是去挖掘有效因子，包括規(guī)模因子、動(dòng)量因子、成長(zhǎng)因子等傳統(tǒng)因子。一旦因子選定，就可以根據(jù)這個(gè)因子的大小將股票進(jìn)行分組，然后分別做多和做空距離最遠(yuǎn)的兩個(gè)組。小明意識(shí)到，統(tǒng)計(jì)套利策略的實(shí)現(xiàn)不難，但是其中涉及到的因子分析包括趨勢(shì)/反轉(zhuǎn)、成長(zhǎng)/價(jià)值之間的風(fēng)格輪動(dòng)，把統(tǒng)計(jì)套利策略用活，是貨真價(jià)實(shí)的基金投資的煉金術(shù)。
Anyway，忙碌的一天結(jié)束了，小明建立了他的第一個(gè)投資組合“印鈔機(jī)一號(hào)”。小明大喜過望，明天開始自己的“印鈔機(jī)一號(hào)”就可以嘩嘩嘩的印鈔票啦。
4. 新興市場(chǎng)
第二天，小明發(fā)現(xiàn)事情不盡如人意。開盤早些時(shí)候印度，越南，印尼都發(fā)布了最新的政府報(bào)告，總結(jié)起來就是：今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期展望為負(fù)面。小明的“印鈔機(jī)一號(hào)”也遭了秧，倉(cāng)內(nèi)的股票受連累也綠了一片。老板見小明剛上班第四天一大早就萎靡不振，便給小明下劑猛藥，“小明呀，你的組合主要是受到新興市場(chǎng)的沖擊，這是你在做多空組合時(shí)遺漏的風(fēng)險(xiǎn)因子。不過不要喪氣嘛，新興市場(chǎng)這次讓你蒙受損失，你好好學(xué)習(xí)他，下次你就可以用新興市場(chǎng)的策略牟利啦?！毙∶鲝?qiáng)托起被掏空的身體，捧起書本，學(xué)習(xí)起了新興市場(chǎng)。大學(xué)金融學(xué)教科書上說了“新興市場(chǎng)是指像中國(guó)印度那樣子的生產(chǎn)率快速提升，經(jīng)濟(jì)體制改變，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)同時(shí)貨幣政策不健全，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大的土豪國(guó)”。
科班出身的分析員小明敏銳的察覺到，在這種波動(dòng)性大，無(wú)效性高的新興市場(chǎng)，主動(dòng)管理型投資往往可以比被動(dòng)指數(shù)型投資得到更大的收益。在“印鈔機(jī)一號(hào)”中增加新興市場(chǎng)的投資標(biāo)的，如果分析員對(duì)該市場(chǎng)分析見解獨(dú)到，嗅覺靈敏（不要問我怎么做到，我要是知道我就發(fā)財(cái)了，不用現(xiàn)在苦逼碼字），就可以take advantage of市場(chǎng)的無(wú)效性，實(shí)現(xiàn)abnormal return。
然而近年新興市場(chǎng)對(duì)沖基金采用了比較激進(jìn)的策略，將目標(biāo)鎖定在那些大型公司進(jìn)行兼并收購(gòu)，類似于傳統(tǒng)的私募股權(quán)投資做的事。這讓市場(chǎng)參與者和政府十分頭疼，所以這類的投機(jī)行為在很多地方被禁止?！白鳛橐幻懈叨人枷胗X悟的分析員，我要做好寶寶，乖寶寶，絕不做這樣的事情讓組織傷心?！毙∶靼迪聸Q心，胸前的紅領(lǐng)巾（帶）迎風(fēng)飄揚(yáng)。
5. 全球宏觀
今天周五，在所有基金公司都是輕松的一天，小明卻滿腦子琢磨自己的“印鈔機(jī)一號(hào)”。上個(gè)月基金業(yè)績(jī)優(yōu)異的隔壁老王端著咖啡走了過來。他瞟了一眼，“多空組合想法不錯(cuò)。也有了資產(chǎn)配置的模型。不過嘛，關(guān)于你的資產(chǎn)配置，主要集中在中國(guó)A股，在國(guó)外的配置還缺乏系統(tǒng)性的投資想法，為何不考慮全球宏觀資產(chǎn)配置策略？”“高手呀。外行看熱鬧，內(nèi)行看門道”，小明一直以來對(duì)自己資產(chǎn)組合的疑惑被點(diǎn)破，現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是將“印鈔機(jī)一號(hào)”資產(chǎn)配置全球化。
所謂全球宏觀，就是運(yùn)用大學(xué)時(shí)期很枯燥的宏觀經(jīng)濟(jì)課上的宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法進(jìn)行資產(chǎn)配置。小明一開始的思路很簡(jiǎn)單，當(dāng)投資者非常容易地賺到錢，會(huì)更快地買入；或者是在短時(shí)間內(nèi)大量損失時(shí)，會(huì)匆忙地賣出，小明就充當(dāng)這類人的對(duì)手方，做恐懼、貪婪、狂熱的對(duì)手，準(zhǔn)確地在市場(chǎng)底部進(jìn)入，在泡沫破裂之前退出，這個(gè)就是基于反饋的全球宏觀套利。然后，小明發(fā)現(xiàn)自己過去經(jīng)濟(jì)學(xué)課的期末論文對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)比市場(chǎng)預(yù)期更加準(zhǔn)，通過完善自己的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，這就是用基于模型的全球宏觀套利。小明隔壁家的老王是個(gè)碼農(nóng)，炒股投資信仰是大數(shù)據(jù)掘金，他收集整理分析海量的微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（中央銀行發(fā)布的信息、調(diào)研數(shù)據(jù)、信心指數(shù)、流動(dòng)性指標(biāo)、預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)、政治評(píng)論等），尋找經(jīng)濟(jì)的影模型，也在股市里發(fā)了財(cái)，老王用的就是基于信息化的全球宏觀套利。
小明將資產(chǎn)進(jìn)行了全球配置升級(jí)為“印鈔機(jī)二號(hào)”，和同事下班爬山泡吧去了。
6. CTA套利
一個(gè)月的考核期后，小明表現(xiàn)出色，老板讓小明接受一單關(guān)于CTA的交易。CTA，那可是對(duì)沖基金的皇冠呀，小明感動(dòng)得內(nèi)牛滿面“賭上男人的名義，堅(jiān)決完成任務(wù)！”小明依稀記得，課本里說過期貨交易始于美國(guó)芝加哥期貨交易所，而CTA(Commodity Trading Advisor)是商品交易顧問，通俗來說是交易期貨合約的基金經(jīng)理。
小明趕緊來到商品期貨交易部門向前輩學(xué)習(xí)，資深前輩小方接待了小明。小明悄悄地一撇，看到小方的交易界面上的點(diǎn)點(diǎn)線線五顏六色五花八門，小明看出了K線，均線等等等等數(shù)不勝數(shù)，小明知道小方的商品期貨交易策略是技術(shù)面分析。所謂技術(shù)面分析就是運(yùn)用K線，均線，布林線，MACD等等技術(shù)指標(biāo)對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行分析。這種分析方式與看重基本面的基本面分析截然不同。
交易時(shí)間到了，小方顧不得和小明談太多，就開始了自己一天的交易。小方嘩嘩嘩的開始快速敲擊鍵盤，小明死死地盯著小方的千千玉手看得出神。奇妙的是小方很少做下單指令，有時(shí)候會(huì)自動(dòng)跳出窗口讓小方確認(rèn)，還有很多時(shí)候小方快速檢測(cè)計(jì)算機(jī)下達(dá)的每一個(gè)單，小明在大學(xué)就聽過這叫系統(tǒng)化交易，就是電腦根據(jù)因子自動(dòng)下單調(diào)整倉(cāng)位，小方只需要不斷檢測(cè)電腦程序下單就行?？磥硇》绞莻€(gè)優(yōu)秀的系統(tǒng)化交易交易員。
盤結(jié)，小方開始回顧。小明在一旁默默地觀察，小明發(fā)現(xiàn)小方倉(cāng)內(nèi)不會(huì)持有某期貨一個(gè)月以上，而且小方總結(jié)時(shí)很看重市場(chǎng)的趨勢(shì)，當(dāng)上漲趨勢(shì)強(qiáng)時(shí)小方就會(huì)大量買入，這說明小明公司負(fù)責(zé)期貨交易的前輩小方還是個(gè)信奉趨勢(shì)追蹤的短期投資者。
和小方共度的周一，小明收益匪淺。
7. 固定收益套利
隔壁老王請(qǐng)了病假，小明要暫時(shí)接管老王的固定收益基金。固定收益市場(chǎng)是基金爭(zhēng)奪的一片肥沃土地，主要基于幾個(gè)原因：1、缺少一種標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)模型；2、對(duì)于各種固定收益工具之間存在的多種相對(duì)價(jià)格；3、特殊資產(chǎn)價(jià)格的非理性但是可以預(yù)測(cè)的供需關(guān)系；4、有些固定收益證券復(fù)雜的結(jié)構(gòu)。
小明深知，固定收益的套利策略和股票、CTA不一樣。固定收益套利策略基于數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)估值模型，對(duì)于利率敏感的證券，價(jià)格會(huì)隨著收益率曲線、預(yù)期現(xiàn)金流、信用評(píng)級(jí)、波動(dòng)率曲線的變化而變化，也因此產(chǎn)生了許多固定收益獨(dú)特的動(dòng)態(tài)而復(fù)雜的套利策略。
第一種是國(guó)庫(kù)券剝離套利。將付息國(guó)庫(kù)券剝離成票息和零息債兩部分，其中票息的部分以一個(gè)更高的價(jià)格賣給投資者（如養(yǎng)老基金），從中賺取差價(jià)。
第二種是息差套利。做多高收益?zhèn)?，做空低收益?zhèn)?。比如，小明手里的債券有一個(gè)上漲的收益率曲線，可以買入長(zhǎng)期債券，借入并賣出短期債券，賺取兩個(gè)利率之間的差價(jià)。
第三種是收益率曲線套利。在曲線上不同的點(diǎn)分別建立多頭和空頭頭寸，從曲線將來一些可能的變化中獲取收益。比如，小明發(fā)現(xiàn)30年國(guó)債的收益率低于10年國(guó)債，也就是前者的價(jià)格偏高，后者價(jià)格偏低，這時(shí)候可以做空30年國(guó)債，做多10年國(guó)債，等到二者價(jià)格恢復(fù)合理區(qū)間之后，收獲這個(gè)差價(jià)。
第四種是互換價(jià)差套利。利率互換價(jià)差由經(jīng)濟(jì)基本面和一些金融變量，以及交易員的套利行為決定。如果互換差價(jià)高于一個(gè)基本水平，一個(gè)預(yù)期價(jià)差降低的交易員則會(huì)進(jìn)入利率互換的多頭頭寸（表示接受固定利率），做空國(guó)庫(kù)證券。
還有一種是國(guó)庫(kù)券-歐洲美元價(jià)差（TED）。這是美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率和歐洲美元收益率的差異，表明了投資者對(duì)于美國(guó)國(guó)庫(kù)和國(guó)際銀行相對(duì)質(zhì)量好壞的觀點(diǎn)。比如小明預(yù)期TED差價(jià)變大，做多國(guó)庫(kù)券期貨，做空歐洲美元期貨。
加入了CTA和固定收益后，小明將自己的資產(chǎn)組合升級(jí)為“印鈔機(jī)三號(hào)”。
8. 可轉(zhuǎn)債套利
次日，小明在處理老王的固定收益產(chǎn)品時(shí)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)不尋常的東西—可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債是一種類似于債券，但是在一定的情況下可以轉(zhuǎn)化為股票的證券。
首先，小明需要明白的是可轉(zhuǎn)債的定價(jià)方法?？赊D(zhuǎn)債和普通債權(quán)十分不同，學(xué)術(shù)上教授們用偏微分方程組的數(shù)學(xué)模型對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行合理定價(jià)；學(xué)術(shù)定價(jià)方法過于繁瑣難以得到精確的結(jié)果，實(shí)踐中投資者使用成分方法對(duì)可轉(zhuǎn)債估值雖然存在缺陷，但是非常簡(jiǎn)單，就是將一個(gè)普通債券加上期權(quán)：可轉(zhuǎn)債=普通債券+期權(quán)，小明發(fā)現(xiàn)了基本四種情況：
第一種情況，股價(jià)很低，發(fā)行人的違約風(fēng)險(xiǎn)比較高，如同一個(gè)困境債券，價(jià)格上漲很快；
第二種情況，股價(jià)也還相對(duì)較低，轉(zhuǎn)股的可能性不大，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值接近普通債券；
第三種情況，隨著股價(jià)上漲，轉(zhuǎn)股的期權(quán)逐漸被執(zhí)行，這是套利者比較喜歡的階段，因?yàn)樗梢垣@得轉(zhuǎn)債帶來的價(jià)值。
第四種情況，股價(jià)很高，可轉(zhuǎn)債基本可以當(dāng)做股票使用，其對(duì)于股票的敏感性也變得很高。
假設(shè)小明發(fā)現(xiàn)某可轉(zhuǎn)債A的價(jià)格為1052.11元，所對(duì)應(yīng)的普通債券的價(jià)格為1000元，那么這樣一種錯(cuò)誤的定價(jià)應(yīng)該如何把握？低價(jià)持有可轉(zhuǎn)債直到市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)到合理水平并不是一個(gè)好的套利策略，因?yàn)樵谶@個(gè)過程中，可轉(zhuǎn)債多頭會(huì)面臨許多可能吞噬收益的風(fēng)險(xiǎn)。最好的辦法是買入可轉(zhuǎn)債，在持有過程中動(dòng)態(tài)地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，直到錯(cuò)誤定價(jià)的出現(xiàn)，這就是Delta對(duì)沖。要做到Delta對(duì)沖，在小明持有可轉(zhuǎn)債時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)可以通過賣空利率期貨或者利率互換來對(duì)沖；而股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)可以通過賣空一定數(shù)量的股票來對(duì)沖，這個(gè)數(shù)量就可以用Delta值來確定。有個(gè)栗子，假設(shè)股票價(jià)格上升1元，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格就會(huì)上升Delta元，或者說是Delta份股票和1份可轉(zhuǎn)債剛好完全對(duì)沖。要在可轉(zhuǎn)債上獲得收益，需要對(duì)沖這么多風(fēng)險(xiǎn)，需要了解這么多衍生產(chǎn)品，真的不容易呀。
“還不只是這樣呢”，老板對(duì)小明說，“可轉(zhuǎn)債的獲利門道還有剝離有互換，可轉(zhuǎn)債是門大學(xué)問呀”對(duì)呀，把可轉(zhuǎn)債剝離成固定收益和期權(quán)兩個(gè)部分，可轉(zhuǎn)債套利者通過股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生收益，固定收益部分購(gòu)買者幫助承擔(dān)跟難以控制的信用和利率風(fēng)險(xiǎn)。小明的“印鈔機(jī)四號(hào)已經(jīng)有了”。
9. 并購(gòu)重組套利
在中國(guó)投資，不可以不知道并購(gòu)重組套利。其實(shí)，并購(gòu)套利是最早的事件驅(qū)動(dòng)策略之一，它是從公司的并購(gòu)或重組等活動(dòng)中獲得收益。比如：在目標(biāo)公司A發(fā)布并購(gòu)重組的信息之前，分析員小明買入這些公司的股票，賺取從信息發(fā)布前后價(jià)格與交易價(jià)格的差價(jià)。重組套利有個(gè)具有中國(guó)特色的名字“殼資源”。大公司與小型上市公司資產(chǎn)重組從而間接上市就是借殼上市，這也是具有中國(guó)特色的一種上市方式。
邏輯非常簡(jiǎn)單：并購(gòu)重組成功，股票價(jià)值增加。獲利方式簡(jiǎn)單粗暴，買入潛在殼資源股份，一旦并購(gòu)重組落地就賣出，獲得高額回報(bào)。小明義無(wú)反顧的專門新建了“印鈔機(jī)五號(hào)”，專門挖掘殼資源股機(jī)會(huì)。要知道，投資的金口令就是：
“簡(jiǎn)單的策略就是最好的策略”。
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