本文選自：《山西省私人財富白皮書（2022）》

報告發(fā)布機構(gòu)：晉商銀行、普益標準

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PART4 山西省高凈值人群財富管理需求結(jié)構(gòu)

1. 投資目的：家庭保障最為重要

山西高凈值人群的投資目的較為豐富多樣，但普遍看重保障家庭成員的身體健康、維持高品質(zhì)生活和創(chuàng)造更多財富。選擇這三類投資目的的人數(shù)均占比50%以上，其中客戶認為投資目的最為重要的一項是保障家庭成員的身體健康，有68.89%的投資者是為了維持高品質(zhì)的生活，57.33%希望創(chuàng)造更多財富。其次，以保證財富安全和子女教育為投資目的的占比相近，都為43.70%。而選擇財富傳承、境內(nèi)外一體化資產(chǎn)配置、企業(yè)發(fā)展以及公益慈善的人數(shù)占比較少。

結(jié)合調(diào)查者家庭背景組成，一方面大部分受訪者都已成家立業(yè)，因此保證家人的健康問題尤為重要；另一方面，山西省受訪人群年輕人數(shù)占比高于全國且學歷較高，相較于中老年人群追求家庭保障和財富傳承，他們更加追求財富創(chuàng)造和高質(zhì)量生活，以實現(xiàn)自己的人生價值，而面對財富傳承和公益慈善等選項，顯然不符合年輕化高凈值人群的投資目的。

2. 投資期限：中短期更受青睞

高凈值人群在財富管理的時間規(guī)劃上，整體期限偏短。調(diào)查結(jié)果顯示，選擇1—3年投資期限的人接近半數(shù)（43%）；其次，有23%的人選擇3—5年的投資期限；而選擇1年以下投資期限的人數(shù)占21%，略低于前者；最后，少部分人選擇較為長期的投資，9%選擇5—10年的投資期限，僅有4%選擇10年以上的投資期限。

從高凈值人群的時間偏好上可以看出其缺少長期資產(chǎn)配置的思維，更加注重中短期的收益。背后的原因在于被調(diào)研者大部分都已婚并育有子女，他們擔心突發(fā)狀況導致的資金缺口和家人的健康問題得不到保證，故大部分投資者都對資金流動性有一定要求，因此大部分人偏好于中短期資產(chǎn)配置。

3. 風險偏好：主要集中于穩(wěn)健、平衡型

受調(diào)查的投資者整體表現(xiàn)出風險厭惡的特征。在風險和收益的選擇上，面對問題“假設您有100萬元的閑置資金，您會選擇哪一種投資機會？”六成投資者（60%）選擇“有50%的機會贏取10萬元現(xiàn)金，并有較低可能性損失本金”，還有25%的投資者選擇“有100%的機會贏取1萬元現(xiàn)金，并保證歸還本金”，只有3%的投資者選擇“有10%的機會贏取100萬元現(xiàn)金，但有很高可能性損失本金”?？梢钥闯?，大部分投資者希望在風險可控的前提下，獲取一定的收益，屬于穩(wěn)健、平衡型類型。

在面對虧損時，超八成投資者有明確的止損線。調(diào)查結(jié)果顯示，面對問題“如果您已經(jīng)投資100萬元，當虧損達到多少您會考慮贖回資金？”23%的投資者面臨虧損會立即贖回，26%的投資者當虧損在5萬元以內(nèi)會考慮贖回，20%的投資者能接受的虧損幅度為10%。值得注意的是，近兩成山西高凈值理財客戶（18%）面臨虧損時相信長期能夠回本并獲益，拒絕贖回。最后這類投資者通常屬于損失厭惡型投資者，他們往往難以接受投資帶來的虧損，而這有可能會帶來更多的損失，并且錯過其他的投資機會。

4. 預期收益：收入來源、工作性質(zhì)與預期回報密切相關

在投資回報率的預期方面，高凈值人群整體的收益率中性偏高。有37%的人群對投資回報率的預期在3%—5%之間，有33%的人群預期在5%—10%之間，而有16%的人群認為投資回報只要跑贏通貨膨脹率即可，剩余人群則對投資回報率有較高的預期，有10%的人群收益率預期在10%—20%之間，還有4%的人群希望每年的收益率在20%以上。結(jié)合我國2%左右的通脹率，調(diào)研結(jié)果表明投資者對收益有較高的要求，預期和風險偏好存在較明顯的偏離，這種偏離的根源在于正確的投資理念沒有建立，許多投資理念仍然停留在剛性兌付的時代。長期來看，這種情況會導致投資者體驗不佳，進而對金融機構(gòu)的專業(yè)能力產(chǎn)生質(zhì)疑。所以金融機構(gòu)應該更加重視對投資者的教育投入，這是金融行業(yè)進一步發(fā)展的內(nèi)生需求，而不是為了滿足監(jiān)管要求的外在形式。

不同收入來源的人群對投資收益率的預期存在一定差異。從分析圖表可以看出，收入來源主要為企業(yè)經(jīng)營報酬的自主創(chuàng)業(yè)人群和收入主要為企業(yè)股權(quán)的董監(jiān)高人群期待5%—10%的收益率占比最大；而收入來源主要為工資薪酬收入的普通員工、行業(yè)專家及職業(yè)經(jīng)理人則主要持有3%—5%的收益率預期。相較于自主創(chuàng)業(yè)人群和董監(jiān)高，工資薪酬收入這類人群更追求低風險投資，收益率期待也更低，這與工作性質(zhì)息息相關。值得注意的是，職業(yè)投資人的主要來源就是投資收益，他們對收益率有著更高的期待，職業(yè)投資人10%—20%和20%以上的收益率預期占比是所有人群里最高的。

5. 配置偏好：資產(chǎn)配置未來偏向多元化、平衡化

當前高凈值客戶資產(chǎn)配置偏保守，未來趨勢更加多元化、平衡化。目前高凈值人群持有的資產(chǎn)除了存款及現(xiàn)金以外，主要還有銀行理財產(chǎn)品及各種基金保險等偏防守型配置。但未來高凈值人群傾向于減少這類資產(chǎn)的配置，增加股票、私募、貴金屬等波動幅度較大的資產(chǎn)。這是由于高凈值人群對資產(chǎn)有較高的預期回報率，故需要在資產(chǎn)配置上有所調(diào)整，增加股票等高收益資產(chǎn)。

具體來看，存款及現(xiàn)金、銀行理財產(chǎn)品和公募基金均有不同程度的減持傾向，其中高凈值人群對存款及現(xiàn)金的減持傾向最大，有24.42%的受調(diào)者表示未來會減持；其次，有20.82%的受調(diào)者未來將減少持有銀行理財產(chǎn)品，有4.88%的受調(diào)者將減持公募基金。相對地，高凈值人群在股票、債券、黃金等貴金屬、私募基金、保險、字畫等藝術品、信托產(chǎn)品和房地產(chǎn)方面有增持傾向，其中對股票的增持傾向最大，占比為22.62%。其次是對黃金等貴金屬的增持，占比為10.03%。信托產(chǎn)品、保險、房地產(chǎn)、字畫等藝術品的增持占比均在5%以下。

中國居民在金融資產(chǎn)的配置方面，早期主要以現(xiàn)金、存款、固定收益類產(chǎn)品等資產(chǎn)為主，但隨著資管新規(guī)打破剛兌，投資者的真實風險偏好開始顯現(xiàn)，資金逐步流向其他資產(chǎn)。同時，2022年債券違約等風險事件頻發(fā)，同時在貨幣政策調(diào)控下市場利率逐步走低，固定收益類產(chǎn)品收益下滑，投資者開始將目光投向其他資產(chǎn)。

6. 投資體驗：近三年投資難度增大，投資者體驗不佳

總體而言，投資者對近三年的投資體驗難言滿意。調(diào)查顯示只有47%的投資者對近三年的投資體驗感到滿意及以上，50%的投資者認為一般或不滿意，少部分投資者甚至對投資體驗感到非常不滿意。

投資難度較大是投資體驗不好的最主要原因。“各類資產(chǎn)收益率普遍下降”和“不能很好地判斷經(jīng)濟及政策形勢”是投資者面對資產(chǎn)配置時遇到最多的問題，分別有57.84%和57.58%的投資者選擇了這兩項答案；同時，許多的投資者認為資本市場波動太大，找不到合適投資標的，想要規(guī)避高風險。這些原因從側(cè)面反映了投資環(huán)境變得愈發(fā)艱難，投資難度越來越大。

整體來看，投資者對近三年的投資體驗難言滿意，原因主要有三點：第一，收益方面，困于疫情影響下的經(jīng)濟萎靡，A股表現(xiàn)頹勢盡顯，大量投資于A股的產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意；第二，投資能力方面，大部分投資者自身缺乏較好的投資能力，不能很好地判斷經(jīng)濟及政策形勢，錯過投資機會；第三，服務方面，以銷量為王的業(yè)務邏輯下，產(chǎn)品銷售優(yōu)先度遠高于客戶服務，許多理財經(jīng)理對產(chǎn)品的講解不夠，導致客戶服務體驗不佳。

7. 境外投資：配置全球資產(chǎn)意愿顯著降低

2022年以來，因美聯(lián)儲持續(xù)加息及地緣政治因素變動，高凈值客戶全球資產(chǎn)配置的意愿顯著降低。在本次調(diào)研中，超過七成的調(diào)查者對全球資產(chǎn)配置的熱情發(fā)生了變化，30%的高凈值客戶擔心海外通脹居高不下，拖累經(jīng)濟發(fā)展，從而影響海外投資收益率。擔心地緣政治波動和認為國內(nèi)投資優(yōu)于國外投資的人數(shù)占比相同，為21%。1%的人對全球資產(chǎn)配置熱情不降反升。27%的人認為沒有受到任何影響。

2022年的世界格局下，高凈值人群對全球資產(chǎn)配置變得更加詳慎。主要原因是擔心美聯(lián)儲持續(xù)加息后會引發(fā)美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟進入深度衰退。從全球股市來看， 2022年全球股市遭遇罕見重挫，幾乎沒有避風港，而中國在2022年最后一個月優(yōu)化防疫政策，經(jīng)濟全面復蘇。相較于境外市場，高凈值人群目前更愿意配置更多國內(nèi)資產(chǎn)，以取得不錯回報率。

8. 選擇機構(gòu)時考慮的因素：專業(yè)化是核心競爭力

調(diào)查結(jié)果顯示專業(yè)度是高凈值人群選擇財富管理機構(gòu)最看重的因素。在高凈值人群中，最大占比的投資者（60.15%）認為專業(yè)度是他們選擇機構(gòu)的主要因素之一，因為專業(yè)水平高的服務能夠給投資者帶來更優(yōu)的資產(chǎn)配置，從而提高投資收益率，同時專業(yè)度較好的服務也會提升投資體驗。其次機構(gòu)的產(chǎn)品體系豐富度（57.33%）和品牌（53.47%）也是客戶較為看重的。隨著投資多元化需求增強，客戶對產(chǎn)品體系豐富度要求也隨之提高；品牌良好的聲譽意味著優(yōu)秀的服務與投資體驗。此外，高凈值客戶對服務方面也有較高要求，有46.27%的人群看重服務的多元度，39.59%的人群關注服務體驗以及時效性，23.39%的人群注重服務便捷程度以及18.25%的人群關注服務費用。少部分高凈值客戶比較看重人文關懷（15.42%）和智能化水平（13.37%），這也從側(cè)面印證了客戶對專業(yè)度的重視程度較高。

隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，投資環(huán)境也變得更加復雜。投資難度上升，收益率下降，個人投資的經(jīng)驗認知和投資能力已經(jīng)無法滿足自身的財富管理需求，在此情形下，高凈值客戶迫切需要專業(yè)機構(gòu)提供專業(yè)化的財富管理服務。

9. 對機構(gòu)服務的新訴求：多元化的服務內(nèi)容

國內(nèi)外專業(yè)投資信息洞悉和投資機會分享成為高凈值人群目前最大的期待。在接受調(diào)查的高凈值人群中，有56.30%的投資者希望私行能夠提供國內(nèi)外專業(yè)投資信息和投資機會分享，有51.67%的投資者希望獲取境內(nèi)外高端生活醫(yī)療資源的服務，這與前面高凈值人群的投資目的相吻合，他們更加注重家庭保障和追求高品質(zhì)生活。其次，分別有46.27%和44.47%的投資者希望提供子女的教育培養(yǎng)服務和全球范圍內(nèi)定制化的資產(chǎn)配置組合。另有部分高凈值人群還有其他多元化需求，包括個人稅務法律的咨詢，奢侈品專屬購買服務，藝術品鑒賞投資服務，代際傳承安排，家族憲章，家族慈善基金會等服務。

高凈值客戶對多元化、全球化的服務內(nèi)容需求愈發(fā)強烈。一方面財富管理進入全新階段后，資產(chǎn)管理僅是其中一部分，境外的生活、教育以及投資機會都將是高凈值客戶關注的元素；另一方面是進一步分散異質(zhì)風險，通過國外資產(chǎn)的配置，可以有效降低國內(nèi)政策性風險和經(jīng)濟波動的風險，提升穩(wěn)定收益。

10. 對機構(gòu)未來服務模式的偏好：定制化、智能化服務模式

以客戶為中心，打造一站式解決方案成為私行未來能力建設的核心之一。問卷結(jié)果顯示，高凈值人群中有72.75%的投資者希望私行能夠提供一站式解決方案，有70.18%的投資者希望獲取便捷的智能化服務，有46.53%的投資者希望全流程減少接觸但在需要的時候能夠及時提供服務需求，同時也有33.16%的投資者偏好于在關鍵的決策節(jié)點進行溝通，他們并不希望與私行有太過頻繁的接觸。

一站式解決方案是財富管理定制化的最終體現(xiàn)。機構(gòu)以客戶實際情況為中心，針對性地提出符合客戶需求的財富管理建議，打造定制化專屬方案。同時，智能化的金融科技使財富服務更便捷。例如，金融科技助力下的智能投顧的出現(xiàn)突破了專業(yè)投資顧問人才的限制，也提高了響應速度，使專業(yè)的財富服務可以更便捷地觸達更多的客戶。

資料來源：普益標準