文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
繼養(yǎng)老理財試點、個人養(yǎng)老金賬戶制度頒布后，養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)即將展開。
日前，銀保監(jiān)會在通氣會上表示，相關(guān)部門正會同央行研究推出特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點工作。據(jù)悉，此次試點銀行初步擬由工、農(nóng)、中、建四家國有大行，并在部分城市開展試點，單家銀行試點規(guī)模初步考慮為100億元，試點期限暫定一年。
養(yǎng)老儲蓄屬于定期存款類產(chǎn)品，期限最短5年，最長20年。由于目前我國的銀行存款類產(chǎn)品的最長期限基本在5年，那么如何對5年期以上存款產(chǎn)品定價，成為市場普遍關(guān)注的問題。
2022年以來，作為養(yǎng)老保險三支柱體系中的第三支柱，商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)提速發(fā)展。從養(yǎng)老理財試點到個人養(yǎng)老金賬戶制度的頒布，再到如今養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)擬推出，將進(jìn)一步豐富從保險、公募資管產(chǎn)品到銀行存款等多類型的商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。
實際上，2022年3月2日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在國新辦新聞發(fā)布會上就透露，養(yǎng)老儲蓄試點即將啟動。
銀保監(jiān)會5月10日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》顯示，支持和鼓勵銀行保險機構(gòu)依法合規(guī)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老儲蓄、商業(yè)養(yǎng)老理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老金等養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，向客戶提供養(yǎng)老財務(wù)規(guī)劃、資金管理、風(fēng)險保障等服務(wù)，逐步形成多元主體參與、多類產(chǎn)品供給、滿足多樣化需求的發(fā)展格局。
那么，此次養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)又將給銀行業(yè)帶來什么？
針對養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點地區(qū)選擇、產(chǎn)品定價、產(chǎn)品優(yōu)劣及銀行是否有收益等方面的問題，《商學(xué)院》記者聯(lián)系工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行四大行方面，截至發(fā)稿，尚未收到明確回復(fù)。
養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點將由四家銀行在部分城市開展
據(jù)悉，銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人日前表示，為進(jìn)一步豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，銀保監(jiān)會正在會同央行研究推出特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點。
此次參與養(yǎng)老儲蓄試點的銀行，初步擬由工、農(nóng)、中、建四家大型銀行在部分城市開展，單家銀行試點規(guī)模初步考慮為100億元，試點期限暫定一年。
銀保監(jiān)會方面表示，此次試點的特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)兼顧普惠性和養(yǎng)老性，產(chǎn)品期限長、收益穩(wěn)定，本息有保障，可滿足低風(fēng)險偏好居民的養(yǎng)老需求。特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔。
值得注意的是，按照上述銀保監(jiān)會相關(guān)部門的表述，特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點地區(qū)暫未確定。《商學(xué)院》記者注意到，不少地區(qū)正在爭取試點。
例如，北京銀保監(jiān)局在《關(guān)于做好轄內(nèi)新市民金融服務(wù)工作的通知》中表示，鼓勵各商業(yè)銀行開展養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財業(yè)務(wù)試點；重慶銀保監(jiān)局在《金融支持新市民安居樂業(yè)實施細(xì)則》中表示，商業(yè)銀行應(yīng)積極推動養(yǎng)老理財產(chǎn)品、養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品銷售試點落地，提升新市民認(rèn)知度和接受度，拓寬新市民養(yǎng)老資金來源；黑龍江銀保監(jiān)局在《關(guān)于全省國有大型商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中表示，根據(jù)總行安排做好養(yǎng)老理財、養(yǎng)老儲蓄試點；山東銀保監(jiān)局在《關(guān)于加強新市民金融服務(wù)的工作方案》中表示，支持商業(yè)銀行研究養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，探索開展養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點。
從養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點地區(qū)選擇來看，此前，銀保監(jiān)會已于2021年9月在武漢、成都、深圳、青島四地開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，并于今年3月擴大到北京、沈陽、長春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳10個地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，已經(jīng)有16只養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，16.5萬投資者累計認(rèn)購420億元，其中40歲以上投資者占比超過七成，認(rèn)購金額20萬元以下投資者占比超過六成。
那么，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點是否會對此次養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點形成參考？
對此，法詢金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽表示：“（養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品試點）期初應(yīng)該不會像養(yǎng)老理財產(chǎn)品這樣大規(guī)模放到一線城市試點，應(yīng)該還是會選擇若干重點城市做試點，根據(jù)效果再做推廣?！?/span>
從養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)產(chǎn)品形態(tài)看，其屬于定期存款類產(chǎn)品，服務(wù)于養(yǎng)老需求，存款期限較普通定期存款更長，存款期限最短5年，最長20年。
因而從風(fēng)險方面來看，周毅欽表示：“（養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品）風(fēng)險肯定是極低的，初期都是國有大行，且具有存款保險保護(hù)。養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品由于是單利計算，實際上從最終收益上可能明顯低于其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品。因此如何定價以吸引客戶是非常重要的。”
期限20年，超長期存款如何定價？
值得注意的是，目前我國銀行存款類產(chǎn)品期限最長為5年，而此次養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品期限最短為5年，最長達(dá)20年，存款期限超過普通銀行定期存款。那么，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的定價方式便成了市場上廣泛關(guān)注的問題。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛認(rèn)為，銀行儲蓄目前沒有長達(dá)15年、20年的產(chǎn)品，對定價來說，其實是提出了一定難度?！盎貓筇停习傩湛赡懿辉敢獯?，但如果回報太高，又受制于資產(chǎn)端的回報，會超過養(yǎng)老理財產(chǎn)品收益。”
周毅欽也持類似觀點，他表示：“從收益來說，產(chǎn)品最長期限達(dá)到20年，這也是目前傳統(tǒng)存款產(chǎn)品所沒有的定價期限?！?/span>
對于如何定價，周毅欽表示：“按照定價模型來說，理論上應(yīng)該較現(xiàn)在的5年期限產(chǎn)品定價稍高。目前，近期發(fā)售的儲蓄國債，三年期和五年期票面年利率分別為3.35%、3.52%。大額存單方面，某國有大行在售的3年其大額存單年利率為3.25%。由于10年、15年、20年期限的資產(chǎn)較少，短期內(nèi)較難有對應(yīng)高收益資產(chǎn)，所以從定價的角度，儲蓄國債、5年期定期存款可以提供一定的定價參考，預(yù)計10年、15年、20年期限的利率基本上是較5年期邊際上稍高。”
對于定價，曾剛認(rèn)為有兩方面考量：一方面可能會由央行來決定基準(zhǔn)利率，確定浮動上限，隨后各家銀行再基于此限，各自確定最終的利率標(biāo)準(zhǔn)；另一方面可能會根據(jù)市場競爭原則來判定。他認(rèn)為主要參考兩方面內(nèi)容，首先，按照風(fēng)險與收益匹配原則，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品利率上限不能高于養(yǎng)老理財產(chǎn)品；其次，也要關(guān)注市場收益率情況。
銀行如何受益？
目前，養(yǎng)老儲蓄試點即將啟動，其穩(wěn)定的收益以及較長的產(chǎn)品期限符合居民長期養(yǎng)老需求和生命周期特點，但養(yǎng)老儲蓄側(cè)重 “保本保收益”，收益率缺乏吸引力，靈活性相對較差。在專家看來，銀行能否從養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)中獲得業(yè)績回報仍需長期考量。
從我國養(yǎng)老服務(wù)金融的參與主體及相關(guān)產(chǎn)品來看，涉及銀行業(yè)、基金業(yè)、保險業(yè)和信托業(yè)等，參與主體廣泛但相關(guān)產(chǎn)品種類和數(shù)量較少。養(yǎng)老服務(wù)金融在養(yǎng)老財富積累方面提供的產(chǎn)品，不論是從數(shù)量還是從功能等方面看，還處在初期發(fā)展階段，無法滿足養(yǎng)老財富管理的多元化需求。
今年四月底，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，意味著個人養(yǎng)老金制度正式落地。個人養(yǎng)老金制度正式發(fā)布，意味著我國第三支柱養(yǎng)老體系啟航。
近日，穆迪在《推行個人養(yǎng)老金制度對中國金融機構(gòu)具有正面信用影響》報告中表示，預(yù)計銀行將從新的個人養(yǎng)老金計劃中獲益最大，因為參加人需要在銀行開立個人養(yǎng)老金賬戶，使得銀行有機會吸引資金到其理財子公司產(chǎn)品。
穆迪認(rèn)為，隨著個人養(yǎng)老金市場的增長，銀行將會獲得更多的資金托管傭金。隨著參加人重新分配其個人收入和資產(chǎn)，一部分個人存款將會轉(zhuǎn)到個人養(yǎng)老金賬戶。但是，這部分個人養(yǎng)老金在投向固定收益產(chǎn)品和股票之后，最終會轉(zhuǎn)入銀行同業(yè)存款和企業(yè)存款。
對于銀行的影響，在周毅欽看來，養(yǎng)老儲蓄推出后，可能會對憑證式儲蓄國債形成一定替代效應(yīng)。
例如，從穩(wěn)定息差的角度，在周毅欽看來，超長期限的定期存款產(chǎn)品對銀行來說并不十分“劃算”。
比如銀行資產(chǎn)負(fù)債管理往往是“存短貸長”，即通過容忍一定程度的期限錯配實現(xiàn)收益。而超長期限的定期存款產(chǎn)品如果定價低對受眾來說沒有吸引力，但定價高又會提高銀行的負(fù)債端成本，擠壓凈息差。
又比如，相比養(yǎng)老儲蓄，同樣作為商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財和養(yǎng)老基金等還可以通過配置權(quán)益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)等增厚收益。那么，為穩(wěn)定息差，銀行更傾向于加大活期存款或者3年期以下定期存款的占比，以壓降負(fù)債端成本。
國信證券也在研報中認(rèn)為，養(yǎng)老儲蓄是商業(yè)銀行未來重點發(fā)展的方向，但考慮到收益率偏低以及在產(chǎn)品靈活性和個性化方面的不足，預(yù)計其與其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比競爭力有限。
周毅欽表示：“養(yǎng)老儲蓄帶來的長期限資金，可以一定程度上加強銀行資管負(fù)債管理的穩(wěn)定性，但是由于定價的因素，由于目前較難有對應(yīng)高收益資產(chǎn)，能否帶來長期的收益，仍然需要后續(xù)考量?！?/span>
對于養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點、業(yè)務(wù)發(fā)展以及商業(yè)養(yǎng)老金融領(lǐng)域，《商學(xué)院》將持續(xù)進(jìn)行關(guān)注。
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