2017年8月9日23點(diǎn)左右，停牌中的萬達(dá)酒店發(fā)展（0169.HK）披露了《與關(guān)聯(lián)人士就可能資產(chǎn)重組訂立之框架協(xié)議》。
與萬達(dá)酒店發(fā)展交易的對(duì)手是王健林旗下的兩家公司：“萬達(dá)文化”、“大連萬達(dá)商業(yè)”。
根據(jù)框架協(xié)議，萬達(dá)兩大輕資產(chǎn)公司——“萬達(dá)文旅”和“萬達(dá)酒管”將被注入香港上市公司，對(duì)價(jià)分別為63億和7.5億。支付方式?jīng)]有最終確定，可以是現(xiàn)金、發(fā)行股票（發(fā)行價(jià)為1.16港元/股）或可換股債券。
輕資產(chǎn)真輕
大部分文旅項(xiàng)目所有權(quán)被剝離之后，萬達(dá)文旅成為輕資產(chǎn)公司，主營業(yè)務(wù)是主題公園設(shè)計(jì)、建行及營運(yùn)管理。根據(jù)與融創(chuàng)的協(xié)議，13個(gè)文旅項(xiàng)目每年合共支付6.5億管理費(fèi)，不知扣除運(yùn)營成本能剩多少凈利潤。
77家酒店賣給富力后，根據(jù)協(xié)議相關(guān)酒店將繼續(xù)執(zhí)行各自與酒店管理公司訂立的管理合約，直至期滿，但萬達(dá)酒管的“錢途”有些渺茫。
萬達(dá)非常看中開發(fā)、持有、運(yùn)營豪華酒店獲取持久收益。一面與由國際知名酒店管理集團(tuán)合作（如萬達(dá)索菲特），一面使用“嘉華”、“文華”、“瑞華”等品牌實(shí)行自營。截至2016年6月末，萬達(dá)旗下已開業(yè)酒店達(dá)79家，其中49家自營酒店收入14.8億。
打造酒店管理品牌非一日這功，萬達(dá)酒店管理版塊長期虧損，顯然是自營在拖后腿（因與國際品牌合作的酒店可坐享受“業(yè)主收益”、保賺不賠）。
根據(jù)虎嗅8月9日文測(cè)算，13個(gè)文旅項(xiàng)目總體毛利潤有可能超過5000億，而總面積超過200萬平米的77家酒店可享受業(yè)主收益和物業(yè)升值收益。與之相比，“輕資化”的收益可謂輕如鴻毛。
下一步的打算
在注入資產(chǎn)的同時(shí)，萬達(dá)酒店發(fā)展亦將四個(gè)項(xiàng)目的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大連萬達(dá)商業(yè)：桂林項(xiàng)目51%股權(quán)、倫敦項(xiàng)目60%股權(quán)、芝加哥項(xiàng)目60%股權(quán)、悉尼及黃金海岸項(xiàng)目60%股權(quán)，對(duì)價(jià)以凈資產(chǎn)為準(zhǔn)備。
吊詭的是，就在一天前的8月日，萬達(dá)酒店發(fā)展還發(fā)出《有關(guān)若干媒體報(bào)道之澄清公告》，信誓旦旦地稱“沒有任何計(jì)劃作出媒體報(bào)導(dǎo)所述的出售?！?/p>
王健林如此騰挪或許是為巨額海外投資的未來布局。
根據(jù)媒體報(bào)道，萬達(dá)投到海外的資產(chǎn)總額約為2500億。網(wǎng)傳有關(guān)部門禁止金融機(jī)構(gòu)對(duì)萬達(dá)海外投資提供資金支持，相關(guān)項(xiàng)目或有“爛尾”風(fēng)險(xiǎn)。
交易完成后，萬達(dá)酒店發(fā)展成為萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺(tái)，未來還有可能被注入萬達(dá)在海外投資的項(xiàng)目，其戰(zhàn)略地位大幅提高。
作為香港主板上市公司，萬達(dá)酒店發(fā)展可以為海外項(xiàng)目提供源源不斷的支持。例如此次重組，如果全部對(duì)價(jià)以的1.16港元/股發(fā)行的代價(jià)股支付，萬達(dá)可獲60.8億代價(jià)股。假如萬達(dá)酒店發(fā)展股價(jià)能炒到3港元以上，減持這部分股票可獲約200億港元。
蹊蹺的是，據(jù)傳重整上市文件，準(zhǔn)備到A股“排隊(duì)”的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)在還敢收購資產(chǎn)，有三宗還是海外項(xiàng)目，莫非擔(dān)心回歸A股過于順利？
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