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無(wú)論是技術(shù)分析派還是價(jià)值投資派，做股票投資就是兩項(xiàng)工作：選股和選時(shí)。不過(guò)其方法和路徑大有不同。

先舉個(gè)例子，看看大家是不是會(huì)對(duì)號(hào)入座。

比如，在選好股票后，總歸是要先買入，看著股票走勢(shì)，總想買到個(gè)合適的低價(jià)，有時(shí)在盤中就差那么幾分錢，股票的走勢(shì)始終達(dá)不到自己買入的心里價(jià)位或者已經(jīng)下單的定價(jià)，結(jié)果看到股價(jià)蹭蹭往上漲了，再想等著回調(diào)買入，好像沒(méi)機(jī)會(huì)了。

反過(guò)來(lái)也是一樣，在賣出時(shí)，股票走勢(shì)也總是很難達(dá)到投資者的心里價(jià)位，結(jié)果導(dǎo)致在一個(gè)更低的價(jià)位忍痛賣出了。

還有一種更為極端的例子，散戶投資者常常陷入其中，就是看著某個(gè)股票漲勢(shì)很好，當(dāng)自己認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)時(shí)，實(shí)在忍不住就殺進(jìn)去，結(jié)果股票就掉頭向下了。反之也是一樣，自己心里滴著血割肉賣出，結(jié)果股票好像就是要跟自己作對(duì)，賣出就漲了。一來(lái)二去，本金折騰得越來(lái)越少。

價(jià)值投資者是不是沒(méi)有以上煩惱？

我們看幾位價(jià)值投資者的代表者怎么處理買賣時(shí)機(jī)問(wèn)題。

價(jià)值投資大師巴菲特有句名言：“投資原則一：永遠(yuǎn)不虧損；投資原則二，永遠(yuǎn)不忘原則一。”能說(shuō)出這樣的名言，必有高招。巴菲特的高招眾所周知，要找到具有絕對(duì)高的安全邊際的股票，要有足夠的耐心等待，要有良好的資金管理，調(diào)整的時(shí)候你能扛得住。

做價(jià)值投資，絕對(duì)不是不選時(shí)，而是除了對(duì)企業(yè)價(jià)值有較為準(zhǔn)確的“體檢”之外，關(guān)鍵還在于耐心等待一個(gè)具有高安全邊際的買價(jià)來(lái)臨，因?yàn)橘I價(jià)的高低將從根源上決定了我們投資收益率的高低。

如何理解安全邊際呢？有個(gè)小故事幫助大家理解。

說(shuō)有一位富翁招聘司機(jī)，來(lái)了三個(gè)應(yīng)聘者，富翁給他們出了一道題“你們開車時(shí)如果要經(jīng)過(guò)懸崖邊上，可以開到離懸崖邊多近的距離能保證安全？”這明顯是考駕駛技術(shù)嘛，第一個(gè)司機(jī)回答“我能離一米遠(yuǎn)”，第二個(gè)司機(jī)回答“我能離半米”。結(jié)果第三個(gè)司機(jī)最后被雇傭了，他的回答是“我開車時(shí)盡量遠(yuǎn)離懸崖。”

巴菲特強(qiáng)調(diào)的安全邊際，與司機(jī)開車時(shí)遠(yuǎn)離懸崖的距離有些類似。通過(guò)一定的方法估算股票的內(nèi)在價(jià)值，懸崖就好比價(jià)格，內(nèi)在價(jià)值低于股價(jià)到一定的安全邊際時(shí)，他才會(huì)考慮買入。如果非要說(shuō)個(gè)比例，可能是相對(duì)股價(jià)打了五折，或者更低。

如果是按照巴菲特的原則要求，選擇買入的時(shí)機(jī)不太難了，會(huì)有一段充裕的時(shí)間讓價(jià)值投資者買入。因?yàn)槿绻袌?chǎng)大幅下跌，整體低估，沒(méi)人愿意買股票了，便宜貨遍地時(shí)，今天買入跟下周高一點(diǎn)的價(jià)位買入，差別不會(huì)太大，拉長(zhǎng)距離看，那點(diǎn)差別就可以忽略不計(jì)了。

不同的是，很多散戶投資者不是這樣考慮問(wèn)題的，大多的投資者過(guò)度重視對(duì)股市價(jià)格的預(yù)測(cè)，而且看重短期的預(yù)測(cè)，恨不能預(yù)測(cè)一下第二天的市場(chǎng)，然后在第二天尋求一個(gè)買入賣出的更適合的價(jià)位。巴菲特的老師格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中已經(jīng)提醒過(guò)“如果投資者以預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)強(qiáng)調(diào)擇時(shí)交易，那么他最終將成為一個(gè)投機(jī)者，并要面對(duì)投機(jī)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)結(jié)果。”

確實(shí)與技術(shù)分析方法不同，價(jià)值投資者一般是長(zhǎng)期投資者，將車開到盡量離懸崖遠(yuǎn)的地方。而談到賣出時(shí)機(jī)，價(jià)值投資者一致的觀點(diǎn)就是除非這個(gè)股票背后的企業(yè)出了問(wèn)題，或者遇到更好的投資標(biāo)的，否則不考慮因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)賣出股票。

按照同樣也是價(jià)值投資的代表人物，上世紀(jì)的傳奇基金經(jīng)理彼得林奇的看法，如果你過(guò)早的賣出，往往會(huì)錯(cuò)過(guò)上漲10倍的大牛股。他的建議是“在一只股票上漲之后繼續(xù)堅(jiān)決持有，往往要比股價(jià)下跌之后繼續(xù)堅(jiān)決持有困難得多。這些日子，如果我感覺(jué)自己有被市場(chǎng)假象愚弄而出局的危險(xiǎn)，那么我就會(huì)重新審視一下自己最初購(gòu)買這只股票的理由，看看現(xiàn)在和過(guò)去相比情況是否不同。”

還是那樣，決定一只股票好壞的背后因素是企業(yè)的質(zhì)地。當(dāng)然，彼得林奇因?yàn)槭腔鸾?jīng)理，對(duì)于選股和選時(shí)其實(shí)有更大的壓力，他對(duì)股票買賣的處理方法與格雷厄姆和巴菲特又有所不同。