[摘要]：現(xiàn)年84歲的著名國(guó)際投資大師，因擊潰英格蘭央行而一戰(zhàn)成名的索羅斯，在2015年1月舉行的達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇晚宴上宣布終極退休。
編者按：現(xiàn)年84歲的著名國(guó)際投資大師，因擊潰英格蘭央行而一戰(zhàn)成名的索羅斯，在周四舉行的達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇晚宴上宣布終極退休。以后他不再管理投資，將全力推動(dòng)慈善事業(yè)。下面就讓我們來(lái)回顧一代投資大師，傳奇投資者喬治·索羅斯之路。 喬治·索羅斯本名杰爾吉·施瓦茨，匈牙利出生的美籍猶太裔商人，著名的貨幣投機(jī)家、股票投資者、慈善家和政治行動(dòng)主義分子，歷任索羅斯基金管理公司和開(kāi)放社會(huì)研究所主席，曾任外交事務(wù)委員會(huì)委員。
在格魯吉亞的玫瑰革命中，索羅斯曾扮演重要角色；在美國(guó)，他曾經(jīng)募集大量資金，試圖阻止喬治·布什連任。
2015年1月，索羅斯宣布，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)40余年的投資管理生涯。
索羅斯生平大事記 1930年8月12日：猶太人、出生于匈牙利布達(dá)佩斯
1952年：取得倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院哲學(xué)學(xué)士學(xué)位
1953年：進(jìn)入金融業(yè)，從事黃金等商品和股票的套利活動(dòng)
1956年：到紐約從事交易員，負(fù)責(zé)買賣股票
1969年：為投資管理公司Arnhold & S. Bleichroeder成立Double Eagle Fund
1973年：與助手羅杰斯離開(kāi)Bleichroeder自立門戶，創(chuàng)立索羅斯基金管理
1979年：成立首個(gè)基金會(huì)──開(kāi)放社會(huì)基金（Open Society Fund），當(dāng)時(shí)其身家約2,500萬(wàn)美元
1988年：聘請(qǐng)德魯肯米勒處理日常交易，索羅斯專注打理慈善工作
1992年：打賭英鎊貶值，獲利10億美元
1997年：狙擊泰銖及港元，引發(fā)亞洲金融風(fēng)暴
1997年：進(jìn)軍俄羅斯進(jìn)行投資
2000年：德魯肯米勒在科網(wǎng)泡沫中損手后離職，索羅斯其后把更多資金交托組合經(jīng)理管理
2007年：美國(guó)次按危機(jī)加速惡化，索羅斯回巢坐鎮(zhèn)，同年量子基金回報(bào)達(dá)32%，○八年再錄得8%回報(bào)，跑贏整體基金業(yè)平均跌19%的頹勢(shì)
2011年：在《福布斯》全球富豪榜占第46位，身家達(dá)145億美元。突然宣布“金盆洗手”，結(jié)束逾40年的對(duì)沖基金經(jīng)理生涯
2012年，做空日元，至少賺10億美元
2015年，宣布退休
哲學(xué)起家 當(dāng)時(shí)倫敦還沒(méi)有從二戰(zhàn)的創(chuàng)傷中復(fù)原，工黨政府以新的福利國(guó)家重塑英國(guó)，馬歇爾計(jì)劃的援助加快了歐洲的重建。
1949年，喬治·索羅斯前往英國(guó)，就讀于倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院。在倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院，索羅斯最受啟發(fā)的是奧地利哲學(xué)家卡爾·波普爾，他認(rèn)為人類無(wú)法知道真理，能做的最多就是通過(guò)不斷地實(shí)驗(yàn)和錯(cuò)誤來(lái)摸索、接近真理，這一觀點(diǎn)對(duì)索羅斯有明顯的吸引力，因?yàn)檫@暗示著所有的政治教條觀點(diǎn)都是有缺陷的。
波普爾的杰作《開(kāi)放社會(huì)及其敵人》讓索羅斯確立了自己的畢生夢(mèng)想，即獻(xiàn)身于哲學(xué)。同時(shí)，哲學(xué)思想也給索羅斯指引了一條看待金融問(wèn)題的獨(dú)特思維方式，他將自己創(chuàng)立的慈善機(jī)構(gòu)命名為開(kāi)放社會(huì)研究所。
從倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院畢業(yè)后，索羅斯于
1956年前往紐約，目的只不過(guò)是在華爾街掙夠作為一名哲學(xué)家所必需的費(fèi)用，但他很快發(fā)現(xiàn)自己非常擅長(zhǎng)投資。到1967年，他已經(jīng)成為著名華爾街經(jīng)紀(jì)公司阿諾德-布萊施洛德的研究組組長(zhǎng)，這是一家專攻歐洲股市的公司。
在認(rèn)識(shí)了對(duì)沖基金鼻祖阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯公司的部門管理人員后，索羅斯于
1969年推出自己400萬(wàn)美元的多空選股基金，即雙鷹基金，掛靠在布萊施洛德公司名下。
當(dāng)時(shí)，索羅斯已經(jīng)融合了波普爾的思想及自己的金融知識(shí)，形成了所謂的“反饋”理論。正如
波普爾所指出的，上市公司的詳細(xì)情況太復(fù)雜，非人力所能及，因此投資者更依賴于接近現(xiàn)實(shí)的猜測(cè)和捷徑。
但是，
索羅斯意識(shí)到，這些捷徑也能改變現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榭礉q的猜測(cè)將推動(dòng)股價(jià)上升，從而使公司以低成本籌集資金、提高績(jī)效。
由于這種循環(huán)，確定性更加不可能，因?yàn)槿藗儫o(wú)法明確地感知現(xiàn)實(shí)，但最重要的是，
現(xiàn)實(shí)本身也受不明確看法的影響，而這些看法本身還在不斷變化。索羅斯得出了與有效市場(chǎng)理論截然不同的結(jié)論。
對(duì)于波普爾的信徒來(lái)說(shuō)，有效市場(chǎng)理論忽略了人類認(rèn)知的最基本局限。
索羅斯的哲學(xué)思想影響了其投資方式，例如
在1970年的投資筆記中，索羅斯曾以明顯的反饋術(shù)語(yǔ)來(lái)解釋房地產(chǎn)投資信托基金的運(yùn)作：“證券分析的傳統(tǒng)方法是設(shè)法預(yù)測(cè)未來(lái)的收入，但就投資信托基金來(lái)說(shuō)，未來(lái)的收入取決于投資者對(duì)他們本身的預(yù)期。如果投資者看好，他們將支付溢價(jià)給成功的信托基金股份，并注入低成本的資金。低成本資金會(huì)增加收入，這反過(guò)來(lái)又加大了成功的可能，從而說(shuō)服其他投資者支付更高的溢價(jià)投資這個(gè)信托基金?！?br>
索羅斯堅(jiān)持認(rèn)為，成功投資的訣竅就是不注重收入的預(yù)期，也不注重改變投資者預(yù)期的心理，而是注重兩者之間的相互作用，預(yù)測(cè)其中一個(gè)會(huì)帶動(dòng)另一個(gè)，直到信托基金被徹底高估，崩潰將不可避免。事實(shí)證明，房地產(chǎn)投資信托基金遵循了索羅斯預(yù)期的從繁榮到蕭條衰敗的過(guò)程，他的基金在房地產(chǎn)投資信托基金繁榮時(shí)賺了大錢，而另一只則在其崩潰時(shí)賺了錢。
頓悟 1973年，索羅斯成立自己的公司，并有了自己的分析師吉姆·羅杰斯，他繼續(xù)尋找可能逆轉(zhuǎn)的不穩(wěn)定均衡。例如，他看到放松金融管制正在改變銀行業(yè)的游戲規(guī)則，并從銀行股上賺了一大筆；他發(fā)現(xiàn)1973年的中東戰(zhàn)爭(zhēng)改變了國(guó)防業(yè)，預(yù)測(cè)五角大樓將很快說(shuō)服國(guó)會(huì)追加投資，于是他大量投資國(guó)防類股票。
當(dāng)索羅斯意識(shí)到游戲規(guī)則改變時(shí)，他會(huì)大膽買入。在認(rèn)為軍事開(kāi)支將上升后，他成為國(guó)防承包商洛克希德公司最大的外部股東。而且，他愿意在確定其觀點(diǎn)正確之前就孤注一擲，因?yàn)樗嘈磐昝赖恼J(rèn)知是不可能的，所以沒(méi)有必要追究細(xì)節(jié)，例如他曾經(jīng)因?yàn)榭吹接?guó)政府援助勞斯萊斯的計(jì)劃，就大膽買入英國(guó)政府債券。索羅斯的座右銘是：“先投資，后調(diào)查?！?br>
索羅斯的對(duì)沖基金1978年更名為量子基金，截至1981年初已積累了38100萬(wàn)美元的資產(chǎn)，幾乎是其初始資本的100倍，他本人也積累了價(jià)值1億美元的個(gè)人財(cái)富。
但是，索羅斯并不快樂(lè)。一個(gè)投資者如果要成功，就需要關(guān)注市場(chǎng)，這種關(guān)注可能很強(qiáng)烈。如果索羅斯認(rèn)為市場(chǎng)隨時(shí)可能對(duì)自己不利，他會(huì)順應(yīng)自己的生理信號(hào)，賣出所持有的股票。投資活動(dòng)消耗了索羅斯所有的時(shí)間和精力，他認(rèn)為自己是一個(gè)為了勝利而犧牲了一切個(gè)人生活的拳擊手，他把自己比作一個(gè)體內(nèi)寄生著無(wú)情膨脹基金的病人。
在接連成功之時(shí)，索羅斯開(kāi)始重新思考生活的重心。1980年，他解聘了脾氣暴躁的吉姆·羅杰斯，他認(rèn)為吉姆并沒(méi)有幫自己分擔(dān)工作，這讓索羅斯感到失望，他開(kāi)始尋找可以委以重任的新合作伙伴。由于分心經(jīng)營(yíng)，他的投資業(yè)績(jī)劇烈下滑。
1980年量子基金的回報(bào)率超過(guò)100%，次年卻虧損23%，這是其首次虧損。由此索羅斯遭遇擠兌潮，他管理的資本由4億美元減為2億美元。1981年9月，索羅斯把剩下的資金委托給其他投資者，他退出投資市場(chǎng)開(kāi)始休假。
當(dāng)索羅斯于1984年回歸時(shí)，他找到了一種平衡。在此之前，他一直偏執(zhí)，如果他不再偏執(zhí)，業(yè)績(jī)就將受到影響。但在他遭遇中年危機(jī)的那段時(shí)間里，心理學(xué)家?guī)退麛[脫了一些心魔。他承認(rèn)他的成功，并允許自己放松，他知道這樣做可能是殺雞取卵，更知道不這樣做即使成功了也毫無(wú)意義。他放棄了以前那種憑借本能來(lái)運(yùn)作基金的方式，他將這種改變比作一次痛苦的手術(shù)。索羅斯回憶說(shuō)：“從某種意義上說(shuō)，那些糾纏我的心魔一經(jīng)自我剖析就煙消云散了?！?br>
從1985年8月起，索羅斯一直堅(jiān)持做投資筆記，希望這種做法可以提高判斷力，由此而產(chǎn)生的“實(shí)時(shí)實(shí)驗(yàn)”密集、重復(fù)，而且充滿了對(duì)始終未實(shí)現(xiàn)情況的深刻反思，這也是一個(gè)對(duì)工作中的投機(jī)者的真實(shí)寫(xiě)照。
做空美元 索羅斯將對(duì)美元的賭注稱之為“生命中的巨大成功”。
索羅斯已不再推崇華爾街流行的選股方法，對(duì)反饋循環(huán)的專注使其廣泛地思考各種機(jī)會(huì)。索羅斯不再冀望于了解幾只股票的全部情況，只希望預(yù)測(cè)到一些小的變動(dòng)，對(duì)很多事情都知道些皮毛，這樣就可以在大變動(dòng)發(fā)生時(shí)抓住機(jī)會(huì)。
20世紀(jì)80年代，布雷頓森林體系崩潰后的浮動(dòng)匯率為索羅斯提供了機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)是，美元的價(jià)值是基于交易者的看法，而索羅斯相信這些看法是有缺陷的；此外，由于這些看法可能隨時(shí)逆轉(zhuǎn)，美元價(jià)值將急劇變動(dòng)。
這并非貨幣市場(chǎng)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)。20世紀(jì)七八十年代，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)一樣會(huì)趨于有效率的均衡。如果美元被高估，美國(guó)的出口將受到影響，而進(jìn)口將會(huì)增加，對(duì)美元的需求減少會(huì)降低美元的價(jià)值，減小貿(mào)易赤字，直到系統(tǒng)達(dá)到平衡。而且，在傳統(tǒng)的觀念里，投機(jī)者不能破壞這一進(jìn)程，如果他們準(zhǔn)確預(yù)期了匯率的未來(lái)走向，只是在加速到達(dá)均衡點(diǎn)；如果他們判斷錯(cuò)誤，到達(dá)均衡點(diǎn)的過(guò)程會(huì)減緩，但是這種減緩不會(huì)持續(xù)，因?yàn)橥稒C(jī)者會(huì)虧錢。
索羅斯認(rèn)識(shí)到，均衡理論無(wú)法解釋實(shí)際中的貨幣變動(dòng)。例如，1982-1985年間，美國(guó)貿(mào)易赤字持續(xù)增長(zhǎng)，這意味著對(duì)美元的需求疲軟，但此期間美元卻在升值，其原因是投機(jī)性資本流入推動(dòng)了美元上升，而這些投機(jī)資本的流動(dòng)往往是自我強(qiáng)化：當(dāng)熱錢流入美國(guó)，美元升值，而美元的升值又吸引了更多的投機(jī)者，使匯率更加遠(yuǎn)離均衡點(diǎn)。
如果投機(jī)者是決定匯率水平的真正力量，那就意味著貨幣永遠(yuǎn)會(huì)表現(xiàn)出先繁榮后蕭條的過(guò)程。在這一過(guò)程的第一階段，投機(jī)者會(huì)形成一種普遍的偏見(jiàn)，而且這種偏見(jiàn)會(huì)自我強(qiáng)化，推動(dòng)匯率一步步遠(yuǎn)離貿(mào)易均衡所需的水平。
匯率偏離得越遠(yuǎn)，就有越多的投機(jī)者覺(jué)得自己沒(méi)錯(cuò)，而貿(mào)易就會(huì)更加不平衡。最終，巨大的貿(mào)易不平衡壓力將壓倒投機(jī)者的偏見(jiàn)，情況將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，投機(jī)者會(huì)來(lái)個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎，然后相反方向的新趨勢(shì)會(huì)顯現(xiàn)。
1985年夏天，索羅斯的問(wèn)題是如何判斷美元反轉(zhuǎn)的時(shí)間。8月16日，他懷疑這個(gè)時(shí)刻馬上就要到了。里根總統(tǒng)在第二任期開(kāi)始時(shí)重組了管理隊(duì)伍，而新團(tuán)隊(duì)似乎決心令美元貶值以減少美國(guó)的貿(mào)易赤字。從相關(guān)度來(lái)說(shuō)，根據(jù)基本面可以得出同樣的結(jié)論，利率下降使持有美元的投機(jī)者無(wú)利可圖。如果政治措施和低利率共同作用，哪怕使一部分投機(jī)者放棄美元，貨幣升值的趨勢(shì)也可能突然逆轉(zhuǎn)。在第二個(gè)階段，所有想要持有美元的投機(jī)者都已經(jīng)持有了，市場(chǎng)幾乎已經(jīng)沒(méi)有了買家，所以只需要幾個(gè)賣家，就可以使市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)。
索羅斯為這個(gè)逆轉(zhuǎn)是否即將到來(lái)大費(fèi)周章。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，利率上升，美元反轉(zhuǎn)的可能性會(huì)減小。另一方面，如果銀行開(kāi)始收縮信貸，抵押品價(jià)值下降及減少信貸的信息反饋回來(lái)，銀行領(lǐng)域出現(xiàn)的問(wèn)題就會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并推動(dòng)利率大幅下降。反饋理論讓索羅斯認(rèn)為自我強(qiáng)化的金融混亂風(fēng)險(xiǎn)特別嚴(yán)重，所以他傾向于賭美元貶值；另外，某些技術(shù)指標(biāo)也指向這個(gè)結(jié)論。在綜合考慮了經(jīng)濟(jì)學(xué)的準(zhǔn)科學(xué)、反饋的準(zhǔn)哲學(xué)以及圖表的準(zhǔn)心理學(xué)論斷后，索羅斯決定做空美元。
盡管心有疑慮，索羅斯還是果斷建倉(cāng)。截至8月16日，量子基金有價(jià)值7.2億美元的相對(duì)貶值貨幣，包括日元、德國(guó)馬克和英鎊，共耗費(fèi)了7300萬(wàn)美元的保證金，該持倉(cāng)量超過(guò)基金的所有股權(quán)資本，風(fēng)險(xiǎn)驚人，此時(shí)索羅斯已經(jīng)基本上拋棄了對(duì)沖基金真正功能為套期保值的觀點(diǎn)。
三周后的9月9日，美元因?yàn)橐幌盗袠?lè)觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而升值，量子基金損失2000萬(wàn)美元。索羅斯繼續(xù)將重點(diǎn)放在薄弱的銀行系統(tǒng)，技術(shù)分析暗示美元匯率的拐點(diǎn)即將到來(lái)：德國(guó)馬克似乎遵循著某種模式，暗示它即將大幅升值。然后，索羅斯進(jìn)行了更進(jìn)一步的分析，認(rèn)為即使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于預(yù)期，利率也可能會(huì)維持在低水平，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)肩負(fù)著銀行監(jiān)管的責(zé)任，不愿意提高利率，搖擺不定的放款人最不想看到的就是資本成本的提高。此外，里根政府決心嚴(yán)格控制財(cái)政赤字，緩解通貨膨脹壓力。權(quán)衡利弊之后，索羅斯決定堅(jiān)守，不過(guò)如果市場(chǎng)更加不利，他將放棄一半。
索羅斯的投資決策往往是險(xiǎn)中取勝。事實(shí)是，市場(chǎng)至少在一定程度上是有效的，所以大多數(shù)信息已經(jīng)反映在價(jià)格中，投機(jī)的藝術(shù)就是看到其他人忽略的一個(gè)點(diǎn)，然后利用那點(diǎn)小小的優(yōu)勢(shì)大量交易。索羅斯往往尋找證據(jù)，形成論點(diǎn)，然后卻搖擺不定，午餐時(shí)客人隨口說(shuō)的一句話可能對(duì)他有決定性的影響，他可能猛的從座位上站起來(lái)，讓交易員改變投資方向。索羅斯堅(jiān)持做空美元的決定就是生死攸關(guān)的情況之一。如果剛開(kāi)始虧損后稍一猶豫，他的人生就將改寫(xiě)。
索羅斯沒(méi)有猶豫。1985年9月22日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)詹姆斯·貝克和法國(guó)、西德、日本以及英國(guó)的財(cái)長(zhǎng)共同承諾協(xié)調(diào)干預(yù)貨幣市場(chǎng)，促使美元下跌?！皬V場(chǎng)協(xié)議”的消息使索羅斯一夜之間獲取了3000萬(wàn)美元的利潤(rùn)。第二天，日元對(duì)美元上漲超過(guò)7%，是歷史上的單日最大漲幅。
索羅斯的成功有幸運(yùn)的成分。他預(yù)想到里根政府希望美元下跌，但他不知道當(dāng)局如何操作，也不能預(yù)知廣場(chǎng)上的會(huì)議。然而，在“廣場(chǎng)會(huì)議”之后發(fā)生的事情卻和運(yùn)氣一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有，只是讓索羅斯成為一個(gè)傳奇。索羅斯沒(méi)有將他在做空美元上的利潤(rùn)兌現(xiàn)然后吃老本，而是更多地買入。美元的反轉(zhuǎn)終于到來(lái)，他所深諳的反饋循環(huán)都暗示美元最初的下降僅僅是一個(gè)開(kāi)始。
“廣場(chǎng)會(huì)議”是在紐約時(shí)間的星期日結(jié)束，亞洲已經(jīng)是星期一上午。索羅斯立即指示經(jīng)紀(jì)人買入更多日元，他認(rèn)為世界上幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的政府都透露了美元貶值的意向，“廣場(chǎng)協(xié)議”已經(jīng)發(fā)出了信號(hào)，那他為什么不能大量買入日元？接下來(lái)的幾天，索羅斯繼續(xù)買進(jìn)。
到了9月27日，索羅斯共持有價(jià)值2.09億美元的日元和德國(guó)馬克，另外還有1.07億美元的美元空頭，其風(fēng)險(xiǎn)在于“廣場(chǎng)協(xié)議”中沒(méi)有關(guān)于如何采取行動(dòng)的任何細(xì)節(jié)，而且其效力還要取決于各國(guó)政府是否遵守承諾采取具體措施。不過(guò)，索羅斯在華盛頓、東京和歐洲的政治關(guān)系網(wǎng)比其他任何紐約的基金經(jīng)理都大，而他的網(wǎng)內(nèi)人士勸他相信“廣場(chǎng)協(xié)議”是真的。到12月初，他又買入了價(jià)值5億美元的日元和德國(guó)馬克，同時(shí)增加了近3億美元的美元空頭。
1985年12月，索羅斯完成了實(shí)戰(zhàn)的第一階段，該階段是從美元即將貶值的假設(shè)開(kāi)始，到最終這個(gè)理論確認(rèn)的時(shí)期。他不停地猜測(cè)銀行體系會(huì)崩潰，結(jié)果證明這只是個(gè)障眼法而已。他承認(rèn)：“我的預(yù)測(cè)的突出特點(diǎn)是，我一直在期待著沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的事態(tài)進(jìn)展。”
但是，與所取得的決定性成功相比，這個(gè)預(yù)測(cè)錯(cuò)誤不值一提。索羅斯知道，美元走高的第一決定因素是人們對(duì)美元的走勢(shì)捉摸不定，這種突然逆轉(zhuǎn)一觸即發(fā)。因?yàn)樗宄涝到y(tǒng)的不穩(wěn)定，所以他比其他人更快地明白“廣場(chǎng)協(xié)議”的意義?！皬V場(chǎng)協(xié)議”就是觸發(fā)劑，不管新政策的具體內(nèi)容是什么都無(wú)所謂。新政策的突然推動(dòng)引發(fā)了一個(gè)新的趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)現(xiàn)在可以依靠自身發(fā)展而延續(xù)下去。
根據(jù)“廣場(chǎng)協(xié)議”進(jìn)行的交易所帶來(lái)投資回報(bào)是驚人的。從8月開(kāi)始后的4個(gè)月里，索羅斯的基金價(jià)值增長(zhǎng)了35%，產(chǎn)生了2.3億美元的利潤(rùn)。(來(lái)源：格上理財(cái)根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料整編)
