目前制造業(yè)復(fù)蘇主線，從庫(kù)存周期來(lái)看，當(dāng)前處于被動(dòng)去庫(kù)存階段，后續(xù)將進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。本次復(fù)蘇大概率比上一輪偏弱，因此競(jìng)爭(zhēng)格局尤其重要，細(xì)分板塊中，機(jī)床行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好。當(dāng)前機(jī)床行業(yè)訂單已恢復(fù)至比較正常水平，行業(yè)向上動(dòng)能明確。
1、機(jī)床公司基本只做加工中心或者帶一點(diǎn)車床，車床是第一大市場(chǎng)
按加工性質(zhì)分類：車、銑、刨、磨、鉆、鏜、拉
按數(shù)控和非數(shù)控分類
2、加工中心：一臺(tái)數(shù)控機(jī)床，同時(shí)能完成兩種以上加工方式
加工中心
按結(jié)構(gòu)區(qū)分：立式、臥式、龍門加工中心
立式：小、主軸方向垂直
臥式：復(fù)雜、主軸方向水平
龍門：大 與立式區(qū)別：主要通過(guò)刀具控制系統(tǒng)操作，控制系統(tǒng)相對(duì)復(fù)雜。
【工件小，經(jīng)濟(jì)高效方式讓工件多動(dòng)，刀具少動(dòng)，工件大經(jīng)濟(jì)方式讓工件少動(dòng)，刀具多動(dòng)】
按軸數(shù)區(qū)分：三軸、四軸、五軸
3、切削機(jī)床比成型機(jī)床難
發(fā)達(dá)國(guó)家切削機(jī)床數(shù)控化比例在 75%-90%區(qū)間、成型機(jī)床數(shù)控化比例 10%-15% 因?yàn)槌尚?br>機(jī) 床更多是運(yùn)動(dòng)控制，用 PLC 即可實(shí)現(xiàn)，不需要數(shù)控系統(tǒng)
4、產(chǎn)值占比
全球切削機(jī)床：成型機(jī)床 7：3 國(guó)內(nèi) 6：4 切削相對(duì)簡(jiǎn)單，產(chǎn)值占比高
5、切削機(jī)床市場(chǎng)
制造工藝復(fù)雜，需要完整強(qiáng)大的工業(yè)體系去支撐，行業(yè)集中度較高，CR8 為 87%
中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模 1 千億元人民幣，產(chǎn)值在全球占比是 28%，位列第一，產(chǎn)值等于二、三名日
本 （13%），德國(guó)（15%）之和
6、機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈下游分散
機(jī)床通過(guò)金屬加工行業(yè)，間接關(guān)聯(lián)所有制造業(yè)
目前華泰關(guān)注的公司基本只做加工中心，即數(shù)控機(jī)床。
下游分布
汽車 30% 通用機(jī)械 27% 3C 電子 17%（龍頭公司，創(chuàng)世紀(jì)）
主流機(jī)床公司 紐威數(shù)控 國(guó)盛智科 毛利率區(qū)間 25%-30% 毛利率不高
7、機(jī)床代表工業(yè)母機(jī)，是高端制造業(yè)，毛利率應(yīng)該較高，目前出現(xiàn)一定錯(cuò)配。
原因?yàn)椋簢?guó)產(chǎn)機(jī)床定位偏中端，距離海外高端水平有一定差距。從 BOM 表來(lái)看，核心零部件外采，上游毛利高，導(dǎo)致機(jī)床公司毛利率降低。
8、數(shù)控機(jī)床 BOM 表：
機(jī)床主體 50% （結(jié)構(gòu)件 鈑焊件 鑄件）
數(shù)控系統(tǒng) 30% 零部件主要采購(gòu)自海外、集合軟件、伺服、驅(qū)動(dòng)、反饋、全集成
傳動(dòng)系統(tǒng) 20% 滾珠絲杠、導(dǎo)軌、主軸、螺母、刀架刀具組成
導(dǎo)軌絲杠國(guó)內(nèi) 100 億規(guī)模 主要采購(gòu)自臺(tái)灣日本，未來(lái)兩年看好國(guó)產(chǎn)替代
主軸：各主要公司在增加主軸自制率
9、機(jī)床下游競(jìng)爭(zhēng)格局：分層 分散
分層：同一規(guī)格的機(jī)床，價(jià)格差異可以達(dá)到 10 倍，各廠家在相應(yīng)層級(jí)中競(jìng)爭(zhēng)
分散：CR10 30%
原因：機(jī)床品類多、工藝差異
機(jī)床組裝依賴人工、沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)
10、競(jìng)爭(zhēng)格局層級(jí) ：
五軸加工中心 銷量 6000 臺(tái)/年 國(guó)產(chǎn) 15% 約 900 臺(tái)
臥式&龍門加工中心 競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)良好 復(fù)雜、大，毛利率超過(guò) 30%
立式加工中心 毛利率不超過(guò) 20% 制造難度小，通用簡(jiǎn)單
普通機(jī)床
11、 國(guó)內(nèi)機(jī)床發(fā)展歷程 由國(guó)營(yíng)逐步轉(zhuǎn)為民營(yíng) 從蘇聯(lián)專家轉(zhuǎn)向自研
20 年 21 年由于海外供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，中?guó)供應(yīng)鏈供給全球，國(guó)內(nèi)機(jī)床連續(xù)兩年高增，22 年預(yù)
期增速-10%~-5%
12、海外機(jī)床龍頭公司&機(jī)床強(qiáng)國(guó)經(jīng)驗(yàn)借鑒：
傳承、優(yōu)勢(shì)制造業(yè)反哺
傳承：國(guó)內(nèi)重視銷量大于技術(shù)，但機(jī)床并不是量換質(zhì)的行業(yè)，未來(lái)行業(yè)內(nèi)技術(shù)傳承較好的企
業(yè)會(huì)有較大發(fā)展
優(yōu)勢(shì)制造業(yè)反哺：國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有足夠規(guī)模，且國(guó)內(nèi)技術(shù)能達(dá)到，不會(huì)出
現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移海外的情況，看好未來(lái)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展
13、機(jī)床公司人均產(chǎn)量非常接近，人工依賴性高，有一定技術(shù)門檻，產(chǎn)能與工人數(shù)量直接相關(guān)，招人是擴(kuò)產(chǎn)的重要標(biāo)志
14、2021 年中國(guó)機(jī)床數(shù)控化率 45% 距離發(fā)達(dá)國(guó)家差距較大 日本 90% 德國(guó) 75% 美國(guó) 80%
未來(lái)迭代速度較慢，緩慢滲透
15、國(guó)內(nèi)機(jī)床公司情況：
發(fā)展模式：特定需求出發(fā)——挖行業(yè)專家——突破特定產(chǎn)品——拓品類——擴(kuò)下游
實(shí)控人持股集中、不過(guò)分依賴融資： 海天精工 實(shí)控人持股 79%
紐威股份：60%+
16、國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，給機(jī)床產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇
新能源車：電池、電機(jī)、電控成為機(jī)床新的應(yīng)用場(chǎng)景
電池托盤+上蓋
電機(jī) 外殼+端蓋
電控 殼體
一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，需配套精切機(jī)床
17、國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)
進(jìn)口金額：2019 年來(lái)，國(guó)內(nèi)主要公司收入增速均大于進(jìn)口額增速，國(guó)內(nèi)公司市場(chǎng)份額提升，
國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行中
公司收入：合同負(fù)債來(lái)看，除 3C 領(lǐng)域公司訂單下滑多，其余公司合同負(fù)債狀況較好
行業(yè)收款周期：簽單付三成，發(fā)貨付六成，一年質(zhì)保期后付一成
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