目前國內紙黃金白銀交易的模式是客戶下單給商業(yè)銀行，通過銀行交易系統(tǒng)輸入價格做多做空。
由于在銀行交易系統(tǒng)下單，實際上這些買賣單并沒有到境外的市場，因為我們國家有嚴格規(guī)定，任何機構不允許代理境外金融衍生品的交易，所以紙黃金白銀包括其他的紙商品的交易，實際上就是客戶在和銀行進行對賭，屬于不合規(guī)的場外交易。
但現(xiàn)在為什么銀行要取消這些貴金屬的紙合約交易呢？是因為銀行現(xiàn)在感到巨大的交易頭寸敞口風險。有不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在老百姓在銀行的貴金屬交易多頭凈頭寸超過90%，換句話說，現(xiàn)在假定說有10萬手貴金屬交易的合約，九萬手做多1萬手做空，而一旦行情出現(xiàn)巨大波動，無論客戶還是銀行都面臨巨大風險。
一般來說，銀行首先要進行多空頭寸的對沖，目的是賺取客戶交易的點差手續(xù)費，那么我們就看到還剩下8萬手的黃金凈多頭，那這些多頭該怎么辦呢？一方面銀行可以采取對賭的方式，也就是說這些多頭的對手盤就是銀行，但如果說黃金在目前流動性寬松的背景下一旦出現(xiàn)報復性上漲，銀行就會出現(xiàn)大幅的虧損，在極端情況下可能會是超過銀行風控部門的想象。
當然商業(yè)銀行還有一個辦法，就是把這多余的8萬手紙黃金的多頭，到國際期貨市場去對沖，但由于紙黃金交易的客戶是個人，個人沒有在國際期貨交易所交易的權限，所以法律層面就相當于各個銀行在國際市場上做多，而且非要說是個人客戶的頭寸
[捂臉]。由于國際期貨市場黃金期貨的杠桿都會非常的高比如2%保證金，那么就相當于商業(yè)銀行在海外相當于在做多8萬手黃金多頭，你說嚇人不嚇人，即便商業(yè)銀行把這些多頭頭寸算到客戶頭上，萬一出現(xiàn)負的黃金價格或者融資交易，客戶不認賬也會導致銀行虧損。
現(xiàn)在黃金市場非常詭異，像之前的紙原油，由于價格出現(xiàn)極端的情況，出現(xiàn)了-37美元/桶的結算價格，就導致銀行在境外原油期貨市場出現(xiàn)巨大的虧損，但如果把這些虧損算在做多原油寶的個人客戶身上就會產(chǎn)生巨大糾紛，本質上就是銀行在和個人在對賭。這種所謂的場外金融衍生品交易在我們商業(yè)銀行受到嚴格限制，也就是說不合規(guī)。
所以原油寶的解決方案有律師向相關部門申請調閱檔案，結果以國家機密為由拒絕公開，說明最終是商業(yè)銀行跟個人進行了協(xié)商處理的方式，很有可能客戶和銀行共同承擔損失。
所以商業(yè)銀行對照相關的法律，以及現(xiàn)在市場極端的紙黃金持倉結構，經(jīng)過壓力測試，商業(yè)銀行有可能會承擔巨大的法律以及合規(guī)風險，考慮到不能再有第二次原油寶事件的風險，所以在這個背景下停止紙黃金交易也是理所應當?shù)?，也是防范出現(xiàn)不可預知風險的明智之舉。
由于我們很多企業(yè)客戶在境外的金融衍生品市場的交易，不能說百分之百的會損失，基本上都是90%的都會虧損，因為定價權不在我們手里，這樣就會導致大量的外匯流失。在90年代，國家叫停一度熱鬧非凡的境外期貨交易，就是因為每年我們就會有幾十億美元的虧損流出，帶來外匯的巨大流失。現(xiàn)在叫停境外金融衍生品的交易，非常的必要。
數(shù)據(jù)顯示，包括我們現(xiàn)在那些國企央企還有國際化的民營公司在境外進行風險管理的衍生品對沖很多都是虧損，所以我們現(xiàn)在國內期貨市場也在推出美元和人民幣計價的各類對沖產(chǎn)品的交易。
其實那些做風險規(guī)避的企業(yè)，完全可以在我們國家自己的交易所進行對沖，即便虧了，那也是肉爛在鍋里，錢還在我們中國的金融體系當中，不會流失到國外。
所以未來在經(jīng)濟內循環(huán)的背景下，對于由于長期虧損導致外匯流出的這些行為，都會受到嚴格禁止，以后企業(yè)個人進行的境外交易都可以轉移到國內以人民幣和美元計價的交易產(chǎn)品上，才是最適合當前國情的發(fā)展模式。
可以考慮把國際上所有的期貨品種都設計成人民幣和美元計價方式在國內交易所掛牌，搞一系列影子品種，同時建立做市商制度提供流動性，同時大力發(fā)展新品種的快速上市，沒有必要讓企業(yè)和個人去境外交易，類似打麻將，自己家里人玩總歸是虧到自己家親戚身上。
[捂臉]還好，中國有聰明人，上海期貨交易所近期就上了國際銅合約……
經(jīng)紀機構不要傻乎乎的把客戶搞到境外交易，要多去國外拉客戶來國內交易，還怕他不虧？
[大笑]
