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“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪?！惫缮?a target="_blank">巴菲特2004年說的這句話，已成為風(fēng)靡中國的投資格言。不過，盡管中國的廣大股民對這句格言津津樂道，但是很少有人憑借它真正在股市上賺到錢。
有例為證。深圳廣播電臺某檔理財欄目的女主持人，自從上證指數(shù)[0.01%]跌破2500點后，就喜歡把“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”掛在嘴邊，給股民聽眾打氣，也給自己打氣。這檔節(jié)目，我在開車上班的路上經(jīng)常收聽。最近，這位女主持人在節(jié)目中曝光了自己兩年來的炒股成績單：損失慘重。盡管如此，這位女主持人仍然堅持不斬倉，理由是“大盤跌到這個份上，別人都在恐懼，所以自己恰恰應(yīng)該貪婪”。每當(dāng)聽到這位女主持人振振有詞地引用巴菲特的話時，我都禁不住地想：這位女主持人何嘗不是股民聽眾眼里的“別人”，只要她不恐懼，股民聽眾如何敢貪婪？說不定她堅定鼓吹持有股票這一事實，恰恰成為股民聽眾不敢買入股票甚至割肉的風(fēng)向標(biāo)呢。
貪婪與恐懼是人性的弱點，兩者在充滿風(fēng)險的股市體現(xiàn)得尤其明顯。從絕對意義上講，每一個股票投資者在每天盯盤時，都在做買入還是賣出、抑或是持幣不動的思想斗爭，并因此經(jīng)歷貪婪與恐懼的雙重煎熬。從相對意義上講，股票投資者的貪婪和恐懼在時空上與主體上是可以分離的。每一輪大盤的牛熊轉(zhuǎn)換，每一支股票的價格漲跌，都在不同的投資者心中引發(fā)貪婪或恐懼的念頭，從而導(dǎo)致多空博弈、買賣交織的復(fù)雜投資行為。巴菲特的“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，正是在這一相對意義上有感而發(fā)。
在我看來，巴菲特的這句話的核心精神，是提醒投資者（包括警醒巴菲特自己）在任何時候都要理性、冷靜、有主見、不盲從，而不是機(jī)械地誘導(dǎo)投資者去標(biāo)新立異、劍走偏鋒地踩踏投資節(jié)奏。遺憾的是，很多人恰恰認(rèn)定巴菲特就是要鼓勵投資者劍走偏鋒、與眾不同。如果投資股票就是在別人恐懼的時候買、在別人貪婪的時候賣，那么，股票投資者只需要研究心理學(xué)就行了，還有什么必要研究金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)？這顯然與巴菲特所信奉的價值投資理念相違背。
股市中，總有一些垃圾股毫無價值，理性的投資者避之唯恐不及，但這種“別人的恐懼”，并不能成為你“貪婪”并買進(jìn)垃圾股的理由。同樣，一些好股票如果真正具有高成長前景，“別人的貪婪”也不能成為你“恐懼”的理由，你也可以跟著別人一起貪婪買入，享受這些好股票在新高之后再創(chuàng)新高。
看看我們周圍，有多少人等著別人恐懼或貪婪，并以此決定自己該貪婪還是該恐懼？如果人人都這樣做，把“自己”賺錢的理由建立在“別人”犯錯（即沒有正確地去恐懼或貪婪）的基礎(chǔ)上，那么，股票投資者之間就互為敵人了。而這樣一個充滿陰謀、彼此算計，從而必然是零和博弈甚至負(fù)和博弈的股市，還有存在的必要嗎？畢竟，人類發(fā)明股市的目的，是共擔(dān)融資風(fēng)險、完善公司治理、實現(xiàn)財富共贏、成就科技創(chuàng)新，并最終讓人類社會變得更加美好。
恐懼或貪婪，源于每個人內(nèi)心的理性選擇，而不是依賴于與別人心理的反向運動。惟其如此，人才能真正成其為人，也才能成為真正合格的理性投資者。
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