15年股災(zāi)以來，一波又一波的下跌蒸發(fā)了大量的市值，也消滅了股民眾多的財(cái)富。雖然17年下半年有了一波所謂價(jià)值股的上漲，但年初大肆宣稱的價(jià)值投資反過頭看也成了埋葬追漲投資人的山崗。
如果剔除掉上證50對(duì)于指數(shù)的影響，當(dāng)前的指數(shù)基本上要回到了14年牛市開始的地方。而2014年年中牛市開始之前的兩融余額才不過4000億元，經(jīng)歷了三年的熊市，截止到今天收盤，全市場(chǎng)依然有8500億的兩融余額。
那么就有了一個(gè)需要思考的地方，同樣的位置，從4000到這8500億的兩融余額是說明看好未來市場(chǎng)嗎？答案顯然不是。這8500億的兩融余額，很大意義上是等待被消滅的財(cái)富羔羊。
很多人媒體往往會(huì)宣稱全市場(chǎng)市值蒸發(fā)了多少多少，但是相對(duì)而言，這里蒸發(fā)的市值和居民財(cái)富的關(guān)聯(lián)度并不是百分百準(zhǔn)確，因?yàn)槠渲泻写罅康膰?guó)有持股比例，也包含有大量的上市公司大股東的部分。而兩融余額的數(shù)據(jù)，可以純粹的反映股市交易者的絕望。
從15年的兩萬多億到現(xiàn)如今的8500億，減少的部分明面上是投資者償還了負(fù)債，但是償還負(fù)債的意義基本上可以等同于這部分市值的絕對(duì)損失。而剩下的8500億的大部分，大概率依然會(huì)是這個(gè)結(jié)局，無論未來市場(chǎng)下跌的空間大不大，本質(zhì)上只會(huì)影響速度，難以改變結(jié)果。
之所以這么說，原因在于，當(dāng)前的8500億兩融余額，絕大多數(shù)是從15年以來不斷的展期持有到現(xiàn)在，而并非新產(chǎn)生的融資合約。而這部分展期到現(xiàn)在的融資合約，且不論股價(jià)下跌帶來的巨大損失，單純是每年的融資利息，三年來已經(jīng)額外增加了20%多的損失。在這種情況下，即便股價(jià)不跌，光是覆蓋一直持有的利息，基本上就需要50%以上的漲幅才可能達(dá)到，解套，則更加是遙遙無期了。
而解不了套的結(jié)果就是，多數(shù)投資者繼續(xù)選擇展期持有，忽略了持有的巨大成本。
而融資合約的展期，是麻醉藥，緩解疼痛，卻無法避免死亡。在熊市里同意展期自然能讓人感到舒服，但是直到有一天跌到了維持擔(dān)保比例過低，展期便戛然而止，等待投資者的只能是還款，而還款之后，市場(chǎng)上看到的也許是兩融余額少了，但對(duì)投資者而言，自己的資產(chǎn)已經(jīng)所剩無幾。
是的，所有的金融機(jī)構(gòu)，做的事情都有點(diǎn)像“晴天借傘，雨天收傘”，他們相較于投資者而言，做的最好的一點(diǎn)是——不能虧本。
只要市場(chǎng)不在短期內(nèi)出現(xiàn)一波牛市，那么剩余的8000多億兩融余額，依然會(huì)像上面那樣逐漸減少。外人看來，是逐漸的減少，而伴隨著的是一個(gè)又一個(gè)賬戶資產(chǎn)的消亡。
也許有人看到這里會(huì)說，市場(chǎng)每天都有交易，8500億的兩融余額并不全是之前的存量。這話自然沒錯(cuò)，因?yàn)闆]有絕對(duì)上的精確。
但是我們只需要關(guān)注一點(diǎn)，在市場(chǎng)交易活躍的時(shí)候，融資融券每天的交易額占余額的比重大概在20%-25%，而現(xiàn)在，每天的融資融券交易額占余額比重僅僅是4%-5%。
活躍度的變化說明了一切，精確的金額便不再有太大的意義。我們只需要知道的是，有大量的 居民財(cái)富面臨著消亡。
我向來不鼓勵(lì)普通投資者融資投資股票，但這話現(xiàn)在說毫無意義。但依然可以說的是，如果自己投資無法賺錢，那么在任何時(shí)候，減掉自己的融資都是正確的。
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