“再過(guò)大約三周的時(shí)間，A股市場(chǎng)投資者將迎來(lái)一件期待已久的大事：MSCI將于6月20日公布是否將A股納入其國(guó)際指數(shù)。”
這已經(jīng)是A股自2013年以來(lái)第四次沖擊MSCI國(guó)際指數(shù)。今年3月，MSCI在其官網(wǎng)上公布了將A股市場(chǎng)納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)的新提案，并啟動(dòng)新一輪的市場(chǎng)征詢。
這份新方案的最大變化是，建議只納入可以通過(guò)滬股通和深股通買賣的大盤(pán)股，剔除了兩地聯(lián)合上市的公司中對(duì)應(yīng)H股已是MSCI中國(guó)指數(shù)成份股的A股，以及停牌超過(guò)50天的股票，新方案將可能被納入指數(shù)的A股數(shù)量從逾400只減少到了169只。
MSCI標(biāo)的股票與A股整體行業(yè)分布
數(shù)據(jù)來(lái)源：中信建投證券研究發(fā)展部
多家海外大行表示樂(lè)觀
伴隨MSCI宣布最后決定的時(shí)間越來(lái)越近，輿論對(duì)此的關(guān)注度也逐漸升溫。近期不少國(guó)際投行都發(fā)表了樂(lè)觀的看法。
摩根大通董事總經(jīng)理兼亞太地區(qū)副主席李晶上周說(shuō)，中國(guó)A股今年有望能加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，概率大于50%，因?yàn)閲?guó)際投資者通過(guò)滬港通和深港通更加順利和方便買賣A股。按市值計(jì)中國(guó)又是全球第二大股市，騰訊也已經(jīng)成為全球十大市值股票，中國(guó)市場(chǎng)的重要性日益提高。
貝萊德則首次公開(kāi)支持把中國(guó)境內(nèi)股票納入MSCI指數(shù)。該機(jī)構(gòu)在一份聲明中稱，對(duì)于將中國(guó)A股納入全球指數(shù)持“支持”態(tài)度。富蘭克林鄧普頓也表示支持。
此外，霸菱資產(chǎn)認(rèn)為A股被納入的幾率比去年大增，渣打則認(rèn)為被納入的幾率高于“闖關(guān)失敗”。
不過(guò)，MSCI首席執(zhí)行官近期在接受海外媒體采訪時(shí)表示，“MSCI認(rèn)為納入中國(guó)A股方面仍有許多問(wèn)題需要解決”，并“注意到MSCI與中國(guó)溝通的時(shí)間所剩不多”。照此來(lái)看，投資者仍不能過(guò)度樂(lè)觀。
A股市場(chǎng)環(huán)境變化
值得注意的是，在機(jī)構(gòu)出現(xiàn)樂(lè)觀情緒的背后，是A股的市場(chǎng)環(huán)境正在出現(xiàn)一些變化。
平安證券分析說(shuō)：2016年MSCI未將A股納入其國(guó)際指數(shù)的主要三個(gè)問(wèn)題包括：QFII每月資本贖回額度、停復(fù)牌制度以及交易所對(duì)A股相關(guān)的金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制。這三大問(wèn)題在當(dāng)前均有顯著改善，停復(fù)牌制度管理規(guī)范加強(qiáng)，QFII每月贖回可通過(guò)滬港通、深港通的每日額度來(lái)進(jìn)行，金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制正在協(xié)商中，股指期貨在2017年2月底起部分松綁。整體而言，2017年MSCI的納入概率大幅提升，市場(chǎng)主流預(yù)計(jì)在50%以上。
本輪MSCI 提出的新方案是在以互聯(lián)互通的新框架下作出了大量變動(dòng)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。新框架的變化主要體現(xiàn)了MSCI 對(duì)大市值以及流動(dòng)性的重視程度，即對(duì)可投資性和配置價(jià)值的加碼。
2016年MSCI未通過(guò)的主要原因及當(dāng)前改善
資料來(lái)源：MSCI、平安證券研究所
機(jī)構(gòu)布局MSCI框架下的A股投資
野村的分析師指出，提案納入指數(shù)的股票數(shù)量減少，意味著MSCI今年6月若真的宣布納入A股，那么A股在MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重將占0.5%，也就是約有120億美元資金將流入中國(guó)股市。
一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始研究如何布局MSCI框架下的A股投資機(jī)會(huì)：
中信建投：A股納入MSCI指數(shù)將進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)收益性質(zhì)和低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性，助力市場(chǎng)風(fēng)格由公募和散戶主導(dǎo)的風(fēng)格向“絕對(duì)收益特征”切換。
通過(guò)比較分析本次潛在納入標(biāo)的以及QFII 的投資偏好，A 股納入MSCI 依舊利好于價(jià)值藍(lán)籌板塊，包括大金融、大消費(fèi)以及傳媒、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域的科技龍頭。在周期下行、利率進(jìn)入上升通道、監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，價(jià)值回歸與抱團(tuán)取暖依然是A 股的趨勢(shì)所在。配置上，繼續(xù)堅(jiān)定大消費(fèi)主線，盡管市場(chǎng)對(duì)追高有所顧慮，但消費(fèi)龍頭的確定性溢價(jià)和防御性依然有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。另一方面，前期諸如傳媒等新興消費(fèi)成長(zhǎng)板，估值已經(jīng)接近歷史低位，其出色的成長(zhǎng)性或?qū)⒁l(fā)市場(chǎng)對(duì)“價(jià)值”的再定義。
中金公司：如果6月MSCI宣布納入A股，并于2018年中正式納入。那么正式納入時(shí)，基于全球跟蹤MSCI指數(shù)體系資產(chǎn)規(guī)模與潛在納入標(biāo)的的權(quán)重靜態(tài)估算，A股市場(chǎng)短期資金流入規(guī)模約為97億美元。但是考慮到：a)根據(jù)MSCI的估計(jì)和測(cè)算，以MSCI指數(shù)為業(yè)績(jī)指標(biāo)的資產(chǎn)中主動(dòng)型基金的占比要高于被動(dòng)型基金。 b)滬深港通已經(jīng)運(yùn)行一段時(shí)日，海外投資者已經(jīng)通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制累計(jì)凈買入A股2200億元，MSCI正式納入A 股后的短期資金流入規(guī)?？赡鼙褥o態(tài)預(yù)估值低。目前外資在A 股參與率較低，未來(lái)隨著市場(chǎng)進(jìn)一步的開(kāi)放和外資對(duì)中國(guó)股市興趣的提升，長(zhǎng)期資金流入可能會(huì)顯著高于短期的預(yù)估。
靜態(tài)估算納入時(shí)行業(yè)資金流入規(guī)模
資料來(lái)源：
MSCI，彭博資訊，中金公司研究部
中金建議投資者布局兩條主線：
△權(quán)重較高，資金流入規(guī)模較大的個(gè)股
△增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值具備吸引力的個(gè)股
具體名單如下：
建議關(guān)注 A 股組合
資料來(lái)源：MSCI，中金公司研究部
(原標(biāo)題：A股6月再迎MSCI大考！新方案令通過(guò)概率增大！這些個(gè)股必須關(guān)注！(附股))
(責(zé)任編輯：DF155)
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