點擊查看最新行情 金洲管道：募投項目達產，迎接管網需求復蘇 擴產能+升級產品。公司現有 20 萬噸螺旋焊管產能，產品主要是 X65、X70 鋼級，鋼級不適用于主干線建設要求(鋼級要求 X80 以上)。本次投產的高等級螺旋焊管產品及生產裝備具有高強度、高韌性、耐腐蝕、耐高壓、成型精確、焊接質量好、生產效率高等特點，最高鋼級可達 X100。達產后，公司將新增 20 萬噸高等級螺旋焊管，可滿足國內外各類油氣長輸管線建設工程項目的市場需求。
產品結構覆蓋油氣輸送全流程。公司油氣管產品主要有螺旋埋弧焊管、直縫埋弧焊管、高頻直縫焊管三大品種。本次項目達產后，公司油氣管產品將覆蓋油氣輸送主線、干線、支線用管，城市管網用管以及終端用戶使用的低壓燃氣管(鍍鋅管)，總產能將達到 102 萬噸，是國內配套最為齊全的油氣輸送用管制造商之一。同時，公司開發(fā)的油氣田用鋼塑復合管可用于油氣集輸，合資公司中海金洲的高頻直縫焊管可用于海底管道和油氣鉆井套管，公司產品將實現“鉆采-集輸-主干線-支線-城市管網-終端用戶”油氣輸送全流程覆蓋。
傳統(tǒng)優(yōu)勢產品保持穩(wěn)健，油氣管產品受制于行業(yè)低迷。1)公司應用于飲用水輸送、城市燃氣的傳統(tǒng)優(yōu)勢產品鋼塑復合管和鍍鋅管，兩者收入占總收入的 60%，年均增速在 10%左右，需求相對穩(wěn)定，是公司業(yè)績的重要保證。2)油氣管產品受到 14 年行業(yè)低迷的影響，14Q2 螺旋焊管、直縫高頻焊管、直縫埋弧焊管銷售收入分別同比下降 53.1%、49.6%、74.1%，油氣管業(yè)務經營下滑明顯。
管網建設需求復蘇，油氣管有望觸底回升。
隨著大型油氣項目推進速度的加快，油氣管行業(yè)基本面逐步回暖。近期“新粵浙”線環(huán)評公示，預計該項目年內啟動概率加大，而本次達產項目目標訂單即為“新粵浙”線，公司憑借油氣管領域管理、產品、供貨經驗等方面的綜合優(yōu)勢參與招標并獲得訂單為大概率，將充分受益需求復蘇帶來的業(yè)績增長。
除國內需求外，近期來自非洲、中東、北美等地區(qū)的海外鋼管需求明顯增加，同類型公司如珠江鋼管、玉龍股份在海外市場開拓方面已取得顯著進展。公司也已制定了拓展海外市場來滿足新產線生產的目標，我們認為，雖然公司歷史上出口訂單占比不高，但在海外需求大幅增長的背景下，不排除其能在海外市場上有一定斬獲。
投資建議
結合行業(yè)趨勢，我們判斷公司油氣管業(yè)務進一步下滑的可能性不大。在傳統(tǒng)優(yōu)勢產品保持穩(wěn)定增長的基礎上，后續(xù)油氣管訂單量的觸底回升、“新粵浙”線催化劑等將對公司形成利好。預計 15、16 年 EPS 分別為 0.20、0.25 元，給予“增持”評級。
國金證券 楊件
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