===本文導(dǎo)讀===
【行業(yè)分析】鋼鐵行業(yè)：重點鋼企旬度日均產(chǎn)量繼續(xù)上升
【個股研究】八一鋼鐵：南疆項目投產(chǎn)增加折舊壓力
鋼鐵行業(yè)：重點鋼企旬度日均產(chǎn)量繼續(xù)上升
本旬度重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)上升，銷售結(jié)算量繼續(xù)滑落趨勢，庫存壓力繼續(xù)增加，行業(yè)去庫存壓力較大。當(dāng)旬鋼材價格微有下降，鐵礦石和焦炭等原材料價格持續(xù)下跌，鋼廠盈利水平有所改善。消息面上，海武漢等城市房產(chǎn)限購政策松綁，建筑鋼需求增加預(yù)期將會增強，我們認(rèn)為行業(yè)反彈將會持續(xù)，推薦參與。
本旬重點鋼企共生產(chǎn)粗鋼 1814.43 萬噸、生鐵 1742.02 萬噸、鋼材 1718.98萬噸、焦炭 365.45 萬噸。本旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量 181.44 萬噸，比上一旬日均增加 2.04%；本旬生鐵日均產(chǎn)量 174.20 萬噸，比上一旬日均增加1.27%；本旬鋼材日均產(chǎn)量 171.90 萬噸，比上一旬日均下降 7.72%；本旬焦炭日均產(chǎn)量 36.55 萬噸，比上一旬日增加 8.66%。
中鋼協(xié)統(tǒng)計本旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材銷售結(jié)算量 1374.99 萬噸，日均銷售137.50 萬噸，比上一旬日均下降 27.59%；本旬粗鋼銷售結(jié)算量 51.22 萬噸，日均銷售 5.12 萬噸，比上一旬日均下降 33.72%；本旬生鐵銷售結(jié)算量 5.29噸，日均銷售 0.53 萬噸，比上一旬日均下降 38.34%；本旬焦炭銷售結(jié)算量2.68 萬噸，日均銷售 0.27 萬噸，比上一旬日均降 42.30%。
本旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量 1447.35 萬噸，比上一旬增加 55.85 萬噸，增幅 4.01%；粗鋼庫存量 292.11 萬噸，比上一旬增加 20.26 萬噸， 增幅 7.45%；生鐵庫存量 49.49 萬噸，比上一旬增加 4.66 萬噸，增幅 10.40%；焦炭庫存量 12.21 萬噸，比上一旬減少 0.25 萬噸，降幅 2.03%。
本旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)出廠結(jié)算平均價格為鋼材 3697 元/噸，比上一旬跌 31元/噸；粗鋼 3027 元/噸，比上一旬跌 325 元/噸；生鐵 2638 元/噸，比上一旬漲 74 元/噸；焦炭 961 元/噸，比上一旬跌 112 元/噸。
投資建議：全國和重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量增加，銷售出現(xiàn)較大幅度下降，庫存有小幅上升，行業(yè)去庫存壓力增大。目前鋼廠受產(chǎn)量和庫存影響，鋼價有小幅回落。繼續(xù)推薦玉龍、久立和常寶，以及新材料標(biāo)的銀邦、國瓷、豫金剛石，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，電商標(biāo)的寶鋼、沙鋼、中拓，礦石標(biāo)的金嶺、宏達(dá)，以及建筑鋼標(biāo)的三鋼、八一。
風(fēng)險提示：下游需求低迷，鋼價面臨壓力。(招商證券)
八一鋼鐵：南疆項目投產(chǎn)增加折舊壓力，行業(yè)低迷加速1季度虧損擴(kuò)大
南疆投產(chǎn)折舊壓力上升導(dǎo)致毛利率下降，1 季度業(yè)績環(huán)比降幅較大：隨著疆內(nèi)產(chǎn)能的陸續(xù)增加，原有的區(qū)域性優(yōu)勢在慢慢淡化。生產(chǎn)方面，雖然1 月份公司南疆項目正式投產(chǎn)，但從以集團(tuán)口徑估算的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，1 季度產(chǎn)量僅環(huán)比增加0.88%，反映新項目投產(chǎn)初期產(chǎn)能尚未能有效釋放。
綜合考慮 1 季度的氣候因素，從環(huán)比明顯上升的庫存數(shù)據(jù)來看，銷售數(shù)據(jù)或還要低于產(chǎn)量，因此行業(yè)低迷的格局下1 季度收入的下滑就基本在預(yù)期之內(nèi)。
行業(yè)低迷導(dǎo)致收入下降的同時，公司南疆項目的投產(chǎn)還加大了公司折舊的壓力，1 季度公司毛利率環(huán)比下降2.13 個百分點，成為公司1 季度出現(xiàn)虧損的主要原因。從費用變化來看，1 季度管理費用下降0.56 億元，財務(wù)費用上升0.56 億元，歷史經(jīng)驗顯示主要為季節(jié)性波動。
區(qū)域優(yōu)勢淡化，期待經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇：隨著新疆地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能逐步擴(kuò)大，公司區(qū)域優(yōu)勢將逐步淡化，盈利也將更多跟隨行業(yè)波動。對于2014 年，南疆地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)大有利于帶動公司規(guī)模進(jìn)一步增長，但在行業(yè)偏弱的供需格局及新疆地區(qū)產(chǎn)能釋放的壓力下，公司盈利能力實質(zhì)性恢復(fù)有待于宏觀經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇。
預(yù)計公司 2014、2015 年EPS 分別0.05 元和0.10 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。(長江證券)
豫金剛石：籌劃定增，擴(kuò)產(chǎn)金剛石線鋸，打開需求和估值藍(lán)海
1、公司預(yù)告上半年凈利同比減少30%-50%，主要系費用增加和補助減少所致報告期內(nèi)，公司歸屬凈利潤為3120 萬-4369 萬元，同比減少30%-50%，業(yè)績同比下降幅度較為明顯。主要原因系財務(wù)費用和管理費用較上年同期有所增加，對凈利潤產(chǎn)生一定的影響。同時，由于政府補助減少，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期有所減少。
另一方面，2014 年上半年非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響額約為190 萬元，較上年同期下降約800 萬元。
鑒于上述多種原因，公司前半年業(yè)績有所下滑，但我們認(rèn)為今年業(yè)務(wù)將是拐點。隨著公司未來多項新業(yè)務(wù)投產(chǎn)，公司業(yè)績增長空間正在打開，同時公司進(jìn)軍新領(lǐng)域，二級市場估值空間有望大幅提升，未來市值有望迎來“戴維斯雙擊”，強烈推薦。
2、未來公司看點：多項業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，新項目鑄就新利潤增長點，金剛石線鋸和寶石級單晶打開需求和估值空間藍(lán)海
目前公司多種項目陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期，公司業(yè)績迎來拐點。新項目和新業(yè)務(wù)投產(chǎn)之后，將成為公司未來業(yè)績的主要增長點。公司積極推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，重點支持大單晶、金剛石微粉、金剛石線鋸等產(chǎn)品的研發(fā)與市場拓展，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成人造金剛石及合成設(shè)備、大單晶、金剛石微粉、金剛石線鋸(電鍍線和樹脂線)、砂輪等多種產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈條。2013 年，公司年產(chǎn)10.2 億克拉高品級人造金剛石項目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段；電鍍金剛石線項目于去年9 月底順利達(dá)產(chǎn)；焦作華晶鉆石有限公司新廠區(qū)投產(chǎn)，樹脂金剛石線、砂輪項目亦在洛陽開啟新發(fā)展，公司初步建立起鄭州高新區(qū)、鄭州出口加工區(qū)、洛陽和焦作四個產(chǎn)業(yè)基地，進(jìn)一步優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局。2014 年，上述項目度過試產(chǎn)期，產(chǎn)能有望進(jìn)一步放量，業(yè)績進(jìn)入集中釋放期。
3. 金剛石微粉線鋸下游應(yīng)用藍(lán)海打開，光伏和藍(lán)寶石切割行業(yè)未來增長空間巨大之前，金剛石磨具多用于建筑領(lǐng)域，主要用于磚石等建筑材料的切割。隨著磨具生產(chǎn)技術(shù)快速提升，金剛石磨具優(yōu)異的切割性能使其應(yīng)用領(lǐng)域快速擴(kuò)張，而光伏和藍(lán)寶石切割領(lǐng)域?qū)δゾ咭蟾?，需求量大，金剛石磨具在上述領(lǐng)域的應(yīng)用潛力巨大。
太陽能作為一種分布廣泛的綠色無污染清潔能源，是可持續(xù)發(fā)展的首選能源。在建設(shè)低碳經(jīng)濟(jì)大背景下，各國政府對太陽能光伏發(fā)電的認(rèn)可度逐漸提高，政策措施的效果將逐漸顯現(xiàn)，除美國、法國、德國等發(fā)達(dá)國家市場外，亞洲、南美洲、加拿大、意大利、日本、中國、印度等光伏市場也正快速興起。通過近幾年市場培育與政府補貼，全球光伏市場得到了快速發(fā)展，導(dǎo)致光伏發(fā)電技術(shù)逐漸走向成熟，成本逐漸走低。同時，多晶硅行業(yè)成本壁壘打開以后，光伏發(fā)電核心原材料多晶硅價格出現(xiàn)了較大幅度下降，更加有利于其長期發(fā)展，光伏產(chǎn)業(yè)將成為全球發(fā)展最快的新興行業(yè)之一。
2005 年以來，全球光伏產(chǎn)業(yè)獲得了迅猛發(fā)展，年新增裝機(jī)量從不到1GW 上升到了2013 年的38.7GW，平均年復(fù)合增長率近60%。在這期間，中國光伏企業(yè)抓住歐美政府對光伏產(chǎn)業(yè)予以補貼的政策，搶占?xì)W美市場，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，形成了包括高純硅生產(chǎn)、太陽能電池及組件制造、光伏系統(tǒng)安裝及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的較完整的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)體系。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2013 年全球光伏市場的新增裝機(jī)容量達(dá)到38.7GW，累計裝機(jī)容量達(dá)到140.6GW， 其中中國新增裝機(jī)容量為12GW，同比增長232%，接近歐洲2013 年新增裝機(jī)容量總和，全球光伏市場從以歐洲為核心區(qū)域逐步向亞洲轉(zhuǎn)移，中國超越德國，首次成為全球第一大光伏市場。根據(jù)EPIA(歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會)預(yù)測，在政策利好的情況下，2015 年、2016 年全球光伏新增裝機(jī)容量預(yù)計分別為62.64GW、74.27GW.
2009 年，我國出臺了“金太陽”示范工程，即拉開了我國光伏裝機(jī)加速的序幕。2011 年新增2.5GW，2012 年新增5.0GW.2013 年，隨著多項政府支持政策出臺，產(chǎn)業(yè)環(huán)境進(jìn)一步向好，2013 年當(dāng)年新增裝機(jī)容量12GW，并且預(yù)計未來幾年年均新增裝機(jī)量依然不會低于10GW，到2015 年總裝機(jī)容量達(dá)到35GW 以上。
隨著新興技術(shù)進(jìn)步使光伏制造成本迅速下降、國內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)容量的快速增長、歐美市場的穩(wěn)步增長以及亞洲和其他新興市場的開發(fā)，全球光伏市場空間快速擴(kuò)大，我國光伏產(chǎn)業(yè)依然面臨著重大的歷史機(jī)遇。
隨著全球光伏行業(yè)市場快速發(fā)展，太陽能光伏硅片的需求量將持續(xù)增大，進(jìn)而太陽能光伏產(chǎn)業(yè)用微米鉆石線的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大，市場空間巨大。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗保守估計，每瓦太陽能光伏硅片切割需要耗用微米鉆石線約0.5 米，以此測算，2014-2016 年度全球太陽能光伏行業(yè)微米鉆石線的年需求量將分別達(dá)到200 億米、300 億米和500 億米，其中，2014-2016 年度國內(nèi)太陽能光伏行業(yè)用微米鉆石線的年需求量60 億米、75 億米、150 億米，市場空間巨大。
我們判斷國內(nèi)金剛石行業(yè)將進(jìn)入寡頭壟斷時代，只有充分整合公司資源，占據(jù)金剛石全產(chǎn)業(yè)鏈的公司有望在未來的競爭中脫穎而出。預(yù)計公司2014-2016 年EPS 為0.23、0.33和0.41 元，對應(yīng)PE 為26X，18X 和15X，維持強烈推薦-A 投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期。(招商證券)
(責(zé)任編輯：DF064)
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