觀點(diǎn)一：大盤閃電上漲前你必須在場(chǎng)。

　　堅(jiān)持價(jià)值投資，大盤閃電上漲前你必須在場(chǎng)。2012年12月3日我們基金已經(jīng)提前重倉在場(chǎng)！凈值一周上漲10%左右，價(jià)值投資是永恒主題。

　　通過對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股價(jià)指數(shù)的統(tǒng)計(jì)：從1926年到1996年，在這段漫長(zhǎng)的70年里，股票所有的報(bào)酬率幾乎都是在表現(xiàn)最好的60個(gè)月內(nèi)締造的，這60個(gè)月只占全部862個(gè)月的7%而已。要是我們能夠知道是哪些月份，想想看獲利會(huì)有多高！但是，我們做不到，以后也不可能做到。我們的確知道一個(gè)簡(jiǎn)單而珍貴的事實(shí)，就是如果我們錯(cuò)過了這些表現(xiàn)絕佳，但不算太多的60個(gè)月，我們會(huì)錯(cuò)失掉整整60年才能積累到，而且?guī)缀醯扔谒械耐顿Y報(bào)酬率。其中的教訓(xùn)很清楚：“閃電打下來時(shí)，你必須在場(chǎng)?！?/p>

　　觀點(diǎn)二：2012年12月3日中國(guó)股市藍(lán)籌股估值世界最便宜。

　　在五年前，中國(guó)股市是全球最貴的市場(chǎng)之一，6124點(diǎn)我們統(tǒng)計(jì)當(dāng)時(shí)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率55.8倍，市凈率7.25倍。2012年12月3日上證指數(shù)1959點(diǎn)的動(dòng)態(tài)市盈率10.18倍，市凈率1.39倍。便宜了82%左右。現(xiàn)在已經(jīng)和韓國(guó)一樣便宜，是亞洲最便宜的市場(chǎng)之一。

　　2012年12月3日滬深300指數(shù)2108.85點(diǎn)(同期上證指數(shù)1959.77點(diǎn))的估值比2008年滬深300指數(shù)1606點(diǎn)的估值低估23%到29%。我們統(tǒng)計(jì)滬深300指數(shù)2108.85點(diǎn)的動(dòng)態(tài)市盈率9.54倍，市凈率1.4倍。只有2008年11月4日1606點(diǎn)的12.42倍的0.768折，市凈率1.97倍的0.71折。

　　觀點(diǎn)三：A股下輪牛市想象空間巨大。

　　2007年10月，市場(chǎng)漲至最高點(diǎn)時(shí)，市值大概是40萬億元(包括H股)，當(dāng)年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總量為26萬億元，市值GDP比約為1.5(國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，股市泡沫高點(diǎn)的市值GDP比一般在1.5附近).2008年底上證指數(shù)跌到1664點(diǎn)時(shí)，市值約為10萬億元，當(dāng)年GDP為31萬億元，市值GDP比為0.32.2012年12月4日，股市市值約為18.78萬億元，2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值47.1564萬億元假設(shè)今年我國(guó)GDP增速為7.5%，那全年GDP水平為50.69億，當(dāng)前市值GDP比值為0.37。如果股票市值到到GDP的1到1.5倍左右，股市的市值將上漲170%到305%。有網(wǎng)友說：A股已經(jīng)成為萬劫不復(fù)之地珍愛生命遠(yuǎn)離股市(出現(xiàn)這種言論也應(yīng)該是大底的標(biāo)志).

　　觀點(diǎn)四：回想一下2007年的牛市，牛市總有一天會(huì)來的，我們回想一下當(dāng)時(shí)牛市的場(chǎng)景吧，時(shí)間在2007年04月25日。

　　當(dāng)時(shí)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道：群體癲狂中國(guó)股民搶乘泰坦尼克，瘋了！

　　如果現(xiàn)在你在中國(guó)A股面前還能保持冷靜的話，很有可能你就是踏空了這波牛市。據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，群體性癲狂似乎正在中國(guó)拉開帷幕：如果說上周五的狂漲是對(duì)先一天的報(bào)復(fù)性反彈，那么周一上證綜指再度收漲126.69點(diǎn)，100多個(gè)個(gè)股漲停，肯定很難稱為理性所為。

　　這就是市場(chǎng)。只要一個(gè)利潤(rùn)中心形成，無數(shù)的資金將嗜腥而來，直至將其推至瘋狂，然后迸然而裂。這就類似于著名金融史專家金德爾伯格所描述的“爭(zhēng)奪鞭子”游戲：一群孩子牽著手站成一條直線，向一個(gè)方向越跑越快，領(lǐng)頭的孩子突然停住，并改變奔跑的方向，從而使得排在最后的孩子被甩了出去。

　　雖然目前相關(guān)緊縮政策將出臺(tái)已被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。但事實(shí)上，在中國(guó)投資者的狂熱情緒面前，任何利空的出臺(tái)，都象另一只靴子落地，引來的都是市場(chǎng)報(bào)復(fù)性上漲。

　　搭載9000萬中國(guó)股民的“泰坦尼克號(hào)”目前似乎是如此安全：17萬億左右的市值，每天幾萬人的涌入，而且近兩日每日以100個(gè)點(diǎn)的速度前進(jìn)，這正是電影《泰坦尼克號(hào)》海難前的狂歡，但是，在巨礁林立的風(fēng)險(xiǎn)海洋中，這艘巨輪還能行多遠(yuǎn)，每個(gè)人都在觀望。

　　雖然目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向上、公司的高速增長(zhǎng)的利益也在消化著高企的收益率，證券監(jiān)管制度也非以往同日而語，但是，市場(chǎng)的恐慌心理、每日天量的換手，隨時(shí)都有可能出現(xiàn)“休克”。

　　對(duì)于中國(guó)的中小投資者來說，目前涌入A股是瘋狂還是理性，似乎很難界清：中國(guó)一季度的通脹率，如果按照居民消費(fèi)價(jià)指數(shù)CPI來衡量，三月份已經(jīng)達(dá)到3.3%，一季度達(dá)2.7%，但目前中國(guó)一年期存款利率僅為2.79%，如果扣除利息稅的話，可能僅為2.5%左右，這意味著，如果中國(guó)居民將存款放在銀行，其購(gòu)買力將不斷地貶值。

　　但是，如果將這些錢放在股市或購(gòu)買基金，不僅能遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏通脹，而且還有意想不到的巨額利潤(rùn)。即使是按照去年中國(guó)基金的收益率，中國(guó)居民的收益也是盆滿缽滿。兩者相權(quán)，資金將放在何處不言而明。尤其是目前，財(cái)富效應(yīng)就象一個(gè)巨大的黑洞，將中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄卷進(jìn)股市，并將其推至近乎瘋狂。

　　當(dāng)然，不是每個(gè)人都會(huì)好運(yùn)，股市就是一個(gè)徹頭徹尾的“寵氏騙局”，前者的利潤(rùn)最后都由后者買單，一旦后者止足于風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這艘“泰坦尼克號(hào)”將沉入海底。

　　與電影不同的是，在這艘隨時(shí)都有可能沉淪的巨輪上，你將看不到少年畫家杰克舍命救富家少女羅斯的情節(jié)，也將看不到婦女和兒童在海難前的優(yōu)先逃命，更多的是，投資者在利益面前爭(zhēng)相逃命的恐慌。當(dāng)然，也許一些人可以全身而退。

　　很顯然，目前的中國(guó)股市顯然不是估值、晴雨表而能描述，現(xiàn)在更多的是人性的舞臺(tái)：無知、希望、貪婪、恐慌將是后面演出的主角，并輪番推動(dòng)著市場(chǎng)的演繹，就等待著最后一個(gè)傻瓜湊齊。

　　陜西創(chuàng)贏投資理財(cái)有限公司董事長(zhǎng) 崔軍