2011年財(cái)報(bào)行情進(jìn)行時(shí)

　　日前，滬深交易所正式公布了2011年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表。1月10日，深市的*ST金果將率先掀開上市公司2011年報(bào)的蓋頭。

　　全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，四季度業(yè)績(jī)恐將下滑

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年前3個(gè)季度，滬深兩市2317家A股公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)總收入160472.33億元，同比增長(zhǎng)27%。從行業(yè)分類看，前3個(gè)季度，申萬23個(gè)一級(jí)行業(yè)主營(yíng)總收入全部實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中采掘、有色金屬、農(nóng)林牧漁、化工、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、機(jī)械設(shè)備和家用電器的同比增幅超過A股平均水平。總共有1925家公司主營(yíng)總收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比高達(dá)83.08%，而超過市場(chǎng)平均水平的還有884家，387家同比增幅超過50%，114家公司增幅超過100%，19家增幅超過1000%。

　　而從利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況統(tǒng)計(jì)，前3個(gè)季度上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)14858.16億元，同比實(shí)現(xiàn)20.39%的漲幅。而同樣從行業(yè)分類上看，申萬23個(gè)一級(jí)行業(yè)前3個(gè)季度也全部實(shí)現(xiàn)盈利，有色金屬、建筑建材、紡織服裝、食品飲料等17個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中綜合類公司同比增幅高達(dá)195.58%。相對(duì)這些增長(zhǎng)行業(yè)，交通運(yùn)輸、黑色金屬、公用事業(yè)、信息設(shè)備和電子類公司則分別出現(xiàn)不同程度的下滑。在個(gè)股方面，與主營(yíng)增長(zhǎng)相比，利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司數(shù)量有所下降，只有1516家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，618家公司增幅超過50%，344家增幅超過100%，8家公司增幅在1000%以上。大有能源、恒逸石化2家公司因重組注入新的資產(chǎn)，使得凈利潤(rùn)分別出現(xiàn)288015.42%和163249.97%的巨幅增長(zhǎng)。

　　不過，雖然前3個(gè)季度上市公司整體實(shí)現(xiàn)了比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但細(xì)分到單季業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)三季度凈利潤(rùn)和主營(yíng)收入同時(shí)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別環(huán)比下降了7.17%和0.41%。其中，綜合類公司前3個(gè)季度同比雖然增長(zhǎng)最快，但三季度單季環(huán)比下降卻是最快，整體凈利潤(rùn)環(huán)比下滑了39.94%。而同時(shí)，黑色金屬、電子、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備等11個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的環(huán)比下滑幅度也都超過了20%。四季度是A股市場(chǎng)傳統(tǒng)的滯漲期，在目前經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑的背景下，上市公司的盈利情況很難出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　十行業(yè)四季度有望環(huán)比實(shí)現(xiàn)50%增長(zhǎng)

　　截至1月5日，在正式年報(bào)公布前已有860家公司提前公布了2011年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。剔除沒有明確預(yù)期的公司，分析余下784家公司行業(yè)分布情況，預(yù)計(jì)四季度有18個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)有望整體實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，其中綜合類增長(zhǎng)預(yù)期最高達(dá)519.79%。不過仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，綜合類的47家公司中僅有9家預(yù)告了年度業(yè)績(jī)，剔除沒有明確預(yù)期的公司后，7家公司的增減變化很難代表整個(gè)行業(yè)冷暖。而房地產(chǎn)板塊雖然在這兩年一直受到政策打圧，但在2011年四季度，房地產(chǎn)板塊凈利潤(rùn)依然預(yù)期實(shí)現(xiàn)245.95%的環(huán)比增長(zhǎng)。信息服務(wù)、信息設(shè)備、采掘3個(gè)板塊凈利潤(rùn)增幅環(huán)比增長(zhǎng)也有望超過100%，電子、交運(yùn)設(shè)備等5個(gè)板塊則有望超過50%。

　　食品飲料、農(nóng)林牧漁2012年繼續(xù)看好

　　2012年，全球市場(chǎng)不確定性因素猶存，雖然目前國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)得到改善，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也進(jìn)入深水區(qū)，但A股市場(chǎng)能否扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)，未來能產(chǎn)生哪些長(zhǎng)期熱點(diǎn)？值得深入研究。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一季度食品飲料行業(yè)往往是期間業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的板塊。在2006年~2011年期間，一季度食品飲料凈利潤(rùn)的整體環(huán)比增幅都保持在20%以上，今年在通脹背景下應(yīng)該也不會(huì)產(chǎn)生多大偏差。

　　從政策角度考慮，近幾年農(nóng)業(yè)板塊總是在一季度被力挺。其中，種業(yè)可以說是受政策中長(zhǎng)期支持的重要子行業(yè)，特別在2011年，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)力挺農(nóng)業(yè)的政策，從國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》到農(nóng)業(yè)部頒布的《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證管理辦法》等等，諸多利多種業(yè)股政策的光環(huán)可謂強(qiáng)大。齊魯證券分析師謝剛認(rèn)為，農(nóng)業(yè)股有三個(gè)投資邏輯：一個(gè)是股價(jià)下跌充分反映明年悲觀預(yù)期的海產(chǎn)品“四駕馬車”獐子島、壹橋苗業(yè)、好當(dāng)家、東方海洋，以及玉米油龍頭西王食品的機(jī)會(huì)；另一個(gè)是行業(yè)處于高景氣，但股價(jià)卻出現(xiàn)超預(yù)期下跌的飼料行業(yè)，關(guān)注大北農(nóng)和海大集團(tuán)；另外就是即將出爐的“一號(hào)文件”帶來的政策利好，主要受益者還是集中在種業(yè)和獸藥業(yè)。

　　重組和“涉礦”造就2011年牛股

　　股諺云：業(yè)績(jī)是股價(jià)的基石，但2011年的中國(guó)股市可用“愁云慘霧” 來形容，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)并未讓相關(guān)公司有太多出彩表現(xiàn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2011年全年下挫了21.68%，市值蒸發(fā)6萬億元，跌幅居全球市場(chǎng)跌幅榜前列，成為A股史上“第三熊”。在這一年中，兩市雖有137家公司持續(xù)每股季度均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)的環(huán)比增長(zhǎng)卻不能支撐股價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)，從全年個(gè)股表現(xiàn)來看，兩市僅有康得新、珠江控股、ST合臣、*ST科健4家公司能夠?qū)崿F(xiàn)四個(gè)季度股價(jià)的持續(xù)上漲，但這4家公司中除了康得新是屬于凈利潤(rùn)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)外，珠江控股在三季度利潤(rùn)環(huán)比小幅下滑15.48%，ST合臣二、三季度利潤(rùn)環(huán)比持續(xù)下滑，*ST科健則在一、二季度環(huán)比出現(xiàn)大幅下滑。

　　2011年，重組是造就牛股的最大搖籃，全年漲幅最高的前8家公司全部為重組股。而除了重組，2011年A股市場(chǎng)另一個(gè)推動(dòng)股價(jià)上漲的重要概念非“涉礦”莫屬，多家公司因涉礦概念而出現(xiàn)了股價(jià)大幅飆升。如ST合臣涉銅礦概念股價(jià)連續(xù)6天漲停，中珠控股憑一則“涉礦”公告也拉開了股價(jià)上漲的大幕。如今，在市場(chǎng)并無多少利多熱點(diǎn)下，重組仍是個(gè)股最看漲理由。

　　提前布局靚女“先嫁”的績(jī)優(yōu)股

　　根據(jù)規(guī)定，A股市場(chǎng)歷年年報(bào)的披露日期總在1月10日左右正式開始，4月30日披露結(jié)束，其中4月是多數(shù)公司披露的集中期，幾乎有一半的上市公司會(huì)在最后1個(gè)月扎堆公布年報(bào)業(yè)績(jī)。由此我們把年報(bào)的披露時(shí)間劃分為兩個(gè)階段，即1~3月為第一階段，4月為第二階段。統(tǒng)計(jì)自2006年股改后市場(chǎng)情況，結(jié)果是在全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)超過50%的上市公司中，第一階段公布年報(bào)業(yè)績(jī)的公司，自公布日起后30天的市場(chǎng)表現(xiàn)，股價(jià)上漲超過20%的公司比例均多于第二階段。這說明“靚女”不光喜歡先嫁，“先嫁”后的市場(chǎng)表現(xiàn)也是明顯強(qiáng)于最后扎堆披露的公司。

　　年報(bào)正式公布前，市場(chǎng)往往喜歡根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告來炒作公司的成長(zhǎng)預(yù)期，因此盡管有時(shí)公司業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但因在年報(bào)公布前被市場(chǎng)充分炒作，而當(dāng)正式年報(bào)公布后，大幅增長(zhǎng)的利好卻成了“馬后炮”，反因利好的兌現(xiàn)而“見光死”。如西安旅游，在2011年1月21日發(fā)布了年度業(yè)績(jī)預(yù)喜公告后，股價(jià)曾一路攀升，在1月21日~3月2日的24個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)上漲了49.79%，但公司正式發(fā)布2010年度公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)985.76%的當(dāng)天，股價(jià)非但沒有出現(xiàn)上漲，反而是幾乎以跌停收盤，其后還一路震蕩下行。

　　不過，考慮到眼下市場(chǎng)經(jīng)過2011年單邊下跌后，且強(qiáng)勢(shì)股也處于補(bǔ)跌中，很多前期預(yù)喜股已將利多預(yù)期跌去并存有超跌嫌疑。因此，在今年市場(chǎng)一旦出現(xiàn)反彈或反轉(zhuǎn)，這些預(yù)喜股可能會(huì)率先表現(xiàn)并持續(xù)走強(qiáng)。

　　高資本公積金的小盤股易出高送轉(zhuǎn)

　　隨著2011年年報(bào)發(fā)布時(shí)間表的公布，2012年上半年最大的題材——2011年年報(bào)行情炒作提上日程，在未來的年報(bào)行情中，高送轉(zhuǎn)預(yù)期股的炒作成為年報(bào)行情中的重中之重。

　　超過360只個(gè)股送轉(zhuǎn)比例達(dá)10送5

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2011年的大盤明顯相較2010年不景氣，全年大盤下跌了21.68%，而2010年市場(chǎng)跌幅僅14.31%。不過從2011年三季報(bào)和2011年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來看，2011年真實(shí)年報(bào)情況應(yīng)該會(huì)比2010年上市公司盈利情況有明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)超過六成公司可能實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年前3季度的2132家上市公司中就有1936家公司實(shí)現(xiàn)盈利，而這些盈利公司中則又有1259家業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)；而在公布2011年年度業(yè)績(jī)預(yù)告的820家公司中，有608家公司實(shí)現(xiàn)預(yù)喜，其中更有581家公司能夠?qū)崿F(xiàn)同比增長(zhǎng)，占年度業(yè)績(jī)預(yù)告公司的70.85%。

　　自證監(jiān)會(huì)在2011年期間提出強(qiáng)制上市公司分紅并從新股做起后，近日證監(jiān)會(huì)又在關(guān)于上市公司年報(bào)的公告中再度重申上市公司應(yīng)完善分紅政策，積極回報(bào)股東。因此，從證監(jiān)會(huì)要求上市公司態(tài)度和2011年上市公司業(yè)績(jī)同比預(yù)期增長(zhǎng)情況看，2011年上市公司送轉(zhuǎn)股比例至少不會(huì)小于2010年。而回顧2010年上市公司送轉(zhuǎn)股情況，可以看到有498家公司進(jìn)行了送轉(zhuǎn)股，占當(dāng)時(shí)A股的23.6%，其中送轉(zhuǎn)比例在10送轉(zhuǎn)5以上的個(gè)股有343家，占比16.3%。如僅用16.3%的比例推算，在2011年年報(bào)期間，將有超過360只個(gè)股的送轉(zhuǎn)比例在10送5以上。

　　高資本公積金是高送轉(zhuǎn)首要條件

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，高資本公積金、高未分配利潤(rùn)、總股本大小、是否完成增發(fā)等等都是上市公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)的參考指標(biāo)之一。但對(duì)于個(gè)股而言，高每股未分配利潤(rùn)既可以用來送紅股也可以用來直接派發(fā)紅利，而從這幾年上市公司送轉(zhuǎn)分配情況看，高每股未分配利潤(rùn)的公司在分紅時(shí)幾乎都選擇了發(fā)放紅利，而不是送紅股。

　　至于總股本大小也只是做為相對(duì)參考條件的，因?yàn)橛袝r(shí)一些總股本非常巨大的上市公司也照樣會(huì)高送轉(zhuǎn)。如2010年滬市的酒鋼宏興、興業(yè)銀行，當(dāng)時(shí)他們的總股本已經(jīng)達(dá)到20.46億和59.92億，但卻能夠在2010年年報(bào)中實(shí)施10送轉(zhuǎn)10和10送轉(zhuǎn)8的高比例送轉(zhuǎn)。當(dāng)然上述也許是特例，總股本小的公司在送轉(zhuǎn)上相對(duì)還是會(huì)明顯比股本大的公司有一定優(yōu)勢(shì)。

　　有時(shí)，年內(nèi)剛完成增發(fā)或摘帽的個(gè)股在年報(bào)期間也會(huì)有強(qiáng)列送轉(zhuǎn)股的意愿，如在2010年被大股東梅花集團(tuán)重組的五洲明珠，在2010年報(bào)時(shí)就每股送轉(zhuǎn)了1.687股；同樣，在2010年期間摘掉ST帽子的伊利股份在2010年年報(bào)時(shí)也實(shí)現(xiàn)了10送10。但這些都是充要條件，畢竟這些完成增發(fā)和摘帽的公司其資本公積金當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

　　因此，具有高資金公積金才是上市公司實(shí)現(xiàn)高送轉(zhuǎn)的必要條件，當(dāng)然，如果能配合有其他附加利多條件，則在上市公司年報(bào)期間實(shí)施高送轉(zhuǎn)的可能性會(huì)明顯提高。

　　中小板和創(chuàng)業(yè)板是高送轉(zhuǎn)股集中營(yíng)

　　據(jù)2011年上市公司三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2198只A股有802只個(gè)股每股公積金在2元以上，其中在4元以上的有344只，從理論上講，這些具有高資本公積金的個(gè)股都存有高轉(zhuǎn)增的可能。不過考慮到股票流動(dòng)性問題，股本規(guī)模偏小的上市公司往往會(huì)為改善股票的流動(dòng)性，在業(yè)績(jī)和股價(jià)的支撐下有強(qiáng)烈的股本擴(kuò)張要求，通常在年末推出高送轉(zhuǎn)方案的可能性很大。而那些已經(jīng)擁有很大股本的上市公司，正常情況下一般都會(huì)愿意選擇現(xiàn)金分紅，如貴州茅臺(tái)、張?jiān)等這幾年就一直保持著高現(xiàn)金分紅傳統(tǒng)。

　　在資本公積金2元以上的個(gè)股中，隸屬中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司有513只，占比64%，而資本公積金在4元以上的主板公司只有59只，中小板和創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股在其中占比上升至82.85%，這說明資本公積金公積金越高的公司越容易集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板中，同時(shí)也表明總股本小的個(gè)股始終存在股本擴(kuò)展的沖動(dòng)。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，如果這些擁有高資本公積金的公司能夠在2011年年度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)，且在2011年中期未實(shí)施過送轉(zhuǎn)方案的，則極有可能在年報(bào)中推出高送轉(zhuǎn)方案，特別是那些上市未滿一年的的中小板和創(chuàng)業(yè)板的新股或次新股，更易推出高送轉(zhuǎn)方案，畢竟他們上市以來總股本還是很小，股本擴(kuò)展?jié)摿艽?。同時(shí)，發(fā)行上市時(shí)的資金超募也導(dǎo)致了資本公積金的高企。因此，《紅周刊》從資本公積金大于2元、三季度業(yè)績(jī)?cè)?.4元以上且實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)20%，并于2010年以后上市的新股或次新股等條件出發(fā)，選出52只2011年年報(bào)期間可能推出高送轉(zhuǎn)方案的個(gè)股，供投資者參考，對(duì)于其中已經(jīng)大幅下跌并跌出估值空間的個(gè)股，在股價(jià)一旦企穩(wěn)后可提前布局。

　　尋找A股中的現(xiàn)金奶牛

　　2011年上市公司年報(bào)披露工作即將展開，在本次年報(bào)披露中，證監(jiān)會(huì)日前在例行的公告文件中再次明確要求上市公司應(yīng)完善分紅政策，積極回報(bào)股東。

　　現(xiàn)金分紅占比近三年逐步提升

　　在中國(guó)的股市中，上市公司傳統(tǒng)上是重融資而輕回報(bào)的，即便選擇分紅也是采取不用掏出真金白銀的送轉(zhuǎn)股的形式，多年來送轉(zhuǎn)一直是A股上市公司回饋投資者的最主要手段，而對(duì)于國(guó)外一直受重視的現(xiàn)金分紅，并沒有引起多少投資人和上市公司的關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，在A股前18年期間，上市公司凈利潤(rùn)總額3.75萬億，但分紅總額卻僅為0.821萬億，占全部?jī)衾麧?rùn)總額的21.89%。隨著證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)分紅規(guī)定及提出3年分紅不達(dá)標(biāo)者不允許再融資的硬性規(guī)定后，近3年上市公司分紅比例才有所上升。數(shù)據(jù)顯示，自2008年開始至今，上市公司1.277萬億的分紅總額占全部?jī)衾麧?rùn)3.836萬億的比例上升至33.29%，相較前18年整體分紅比例上升了11個(gè)百分點(diǎn)。也正是這3年的貢獻(xiàn)，讓A股設(shè)立以來的整體現(xiàn)金分紅占所有凈利潤(rùn)總和比例提升至27.63%；而同樣因證監(jiān)會(huì)分紅制度的出臺(tái)，上市公司進(jìn)行分紅公司家數(shù)由以前的30%左右上升至近3年的53.2%、55.36%和61.05%。

　　分紅新政直指“鐵公雞”

　　雖然現(xiàn)金分紅占比已經(jīng)大幅提升，但股息率(股息率=股息/股票買入價(jià)×100%)卻多年以來一直維持在低位。前些年來上市公司整體股息率一直保持在0.2%以下低息水平，直至2006年后才突破了1%，但近2年因上市公司盈利能力的下滑導(dǎo)致了股息率又出現(xiàn)下滑，2009年和2010年分別下降至0.46%和0.55%。數(shù)據(jù)還顯示，2010年年度分紅總額占個(gè)股凈利潤(rùn)總額30%以上的雖然有673家，但僅有15家公司股息率能超過當(dāng)年一年定存利率2.75%。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)還顯示有近600家公司留存未分配利潤(rùn)超過了其所支付股利10倍以上，這說明多數(shù)公司仍愿意選擇將絕大多數(shù)利潤(rùn)留存在上市公司內(nèi)部。

　　2011年，新?lián)Q屆的證監(jiān)會(huì)提出了強(qiáng)制分紅要求并從新股做起，而對(duì)已上市公司，則要求上市公司應(yīng)在年報(bào)“董事會(huì)報(bào)告”部分以列表方式明確披露公司前3年股利分配情況或資本公積轉(zhuǎn)增股本情況，以及前3年現(xiàn)金分紅的數(shù)額與凈利潤(rùn)的比率。同時(shí)應(yīng)披露本次股利分配預(yù)案或資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案。同時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)披露現(xiàn)金分紅政策的制定及執(zhí)行情況……這對(duì)那些多年一直不愿分紅的“鐵公雞”們是一種致命打擊，它們?cè)僖膊荒芤愿鞣N理由去搪塞不分紅的質(zhì)置疑。數(shù)據(jù)顯示，在剔除2010年后的上市新股后，A股設(shè)立以來有79家公司從未分過一分紅利，其中有45家公司已經(jīng)連續(xù)10年未分過紅利，這包括1992年就已上市的ST金杯和SST中紡。

　　關(guān)注近年股利支付率高的上市公司

　　從目前個(gè)股現(xiàn)金分紅來看，截至2011年三季度末，兩市2320家上市公司中有2032家公司實(shí)現(xiàn)過分紅，超過95%的公司或多或少地都進(jìn)行一次或多次分紅，從分紅總額大小來看，有23家公司分紅總額突破了100億元以上，其中分紅最多的幾乎都集中在國(guó)資委控股的大盤藍(lán)籌股中。數(shù)據(jù)顯示，工商銀行上市以來分紅總額達(dá)2258.85億元、中國(guó)石油達(dá)2194.26億元、建設(shè)銀行達(dá)1608.3億元。而如果從分紅次數(shù)來看，兩市有357家上市公司分紅次數(shù)超過10次，其中中國(guó)石化榮登榜首，2001年上市以來分紅次數(shù)已達(dá)20次，幾乎一年實(shí)現(xiàn)兩次現(xiàn)金分紅，分紅總額為1235.51億元；緊排其后的是S上石化、萬科A、粵電力A，他們上市以來也均有19次現(xiàn)金分紅。不過對(duì)于上述二類公司而言，在不考慮盈利能力的情況下，股利支付率(分紅總額/凈利潤(rùn)總額×100%)最多的卻不是他們。統(tǒng)計(jì)顯示，多年以來，兩市股利支付率超過100%的上市公司有35家，在這35家公司中，ST九發(fā)股利支付率達(dá)10201.1%、昆百大A達(dá)4356.95%、長(zhǎng)百集團(tuán)達(dá)4040.25%。

　　如果說長(zhǎng)線投資者看重的是股利支付率，那么對(duì)二級(jí)市場(chǎng)搏差價(jià)的普通投資者來說，多年累加股利支付率的意義并不大，除了大股東和機(jī)構(gòu)投資者外，很少有投資者在二級(jí)市場(chǎng)中能長(zhǎng)期去持有。當(dāng)然，一旦市場(chǎng)進(jìn)入漫漫熊途，股利的回報(bào)就顯得非常重要了，2011年便是如此。因此，熊市中關(guān)注每年股利支付率變化很重要，但考慮連續(xù)2年或3年的股利支付率則更明智，因?yàn)檫B續(xù)數(shù)據(jù)反映的不僅是上市公司分紅態(tài)度，也表明其盈利能力強(qiáng)弱。

　　從表1來看，這兩年股利支付率最高的個(gè)股并不是我們?cè)谀陥?bào)中常看到的每股紅利分配最多的貴州茅臺(tái)、張?jiān)、雙匯發(fā)展等，而是那些并不太引人注意的寶鈦股份、民和股份、美錦能源等，他們近二年股息支付率分別達(dá)到了757.39%、533.4%和380.45%，特別是寶鈦股份已經(jīng)連續(xù)二年排在個(gè)股股利支付率的前三甲中。

　　當(dāng)然，如果激進(jìn)的投資者不屑股利，則每年個(gè)股每股紅利發(fā)放多少應(yīng)是其關(guān)注的對(duì)象。在2010年每股紅利發(fā)放最多是貴州茅臺(tái)、海普瑞、中瑞思創(chuàng)等，每股紅利發(fā)放分別達(dá)到2.3元、2元、1.5元，這些個(gè)股高紅利的派發(fā)，應(yīng)該與其擁有很高的未分配利潤(rùn)有一定正相關(guān)，畢竟未分配利潤(rùn)高的公司才有資金進(jìn)行大比例派現(xiàn)。因此激進(jìn)投資者可關(guān)注今年三季度時(shí)每股未分配利潤(rùn)較高的貴州茅臺(tái)、洋河股份、張?jiān)等(表2)，他們?cè)?011年年報(bào)中極有可能再度進(jìn)行高派現(xiàn)。

　　捕捉ST股重組機(jī)會(huì)

　　近期市場(chǎng)最受關(guān)注的莫過于重組股的風(fēng)險(xiǎn)問題，其中ST板塊演繹的斷崖式下跌令人驚心動(dòng)魂，傳統(tǒng)年底炒作ST股保殼、摘星脫帽行情的風(fēng)光不再，將擬重組板塊推上了風(fēng)口浪尖。

　　多家ST公司仍依重財(cái)政補(bǔ)貼

　　究其原因，ST板塊單邊下跌最直接的導(dǎo)火線，無疑是證監(jiān)會(huì)對(duì)重組股標(biāo)準(zhǔn)提高到與IPO條件趨同，且創(chuàng)業(yè)板退市方案出臺(tái)征求意見稿也直接導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)重組股的情緒較為悲觀。當(dāng)然，行情的低迷也對(duì)重組股造成了較大打擊，近期指數(shù)連續(xù)下跌且有加速跡象，這讓資金開始逃離重組仍不確定的個(gè)股，特別是ST股。2011年11月16日至2012年1月5日，在上證綜指累計(jì)下跌15.07%的情況下，大智慧ST板塊累計(jì)跌幅已高達(dá)31.17%，竟高于同期市場(chǎng)平均水平的1倍。

　　不過，2011年年末殺跌具有重組預(yù)期的ST類公司，這在近幾年相當(dāng)罕見。2011年末除了借殼政策的趨嚴(yán)預(yù)期，有消息稱財(cái)政補(bǔ)貼今后將不被計(jì)入當(dāng)期損益，這對(duì)ST板塊也造成了相當(dāng)大的影響。不過，這畢竟還僅是坊間的一些聲音，從近期一些上市公司的公告來看，其獲得的財(cái)政補(bǔ)貼還是被記入了當(dāng)期損益。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前3季度，共有70家ST類公司獲得政府補(bǔ)助，涉及金額2.72億元。浙江、新疆、河南、甘肅與福建等地的政府對(duì)“殼”資源的保護(hù)尤為精心。前3季度，從政府拿到補(bǔ)助最多的公司為ST能山，合計(jì)5878.38萬元。其中，ST能山控股子公司山東華能聊城熱電獲得2011年淘汰落后產(chǎn)能中央財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)資金5175萬元。不過，巨額補(bǔ)助并沒有扭轉(zhuǎn)其虧損的局面，第3季度ST能山營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損7468.77萬元。當(dāng)然，也有因?yàn)檠a(bǔ)助扭虧為盈的，*ST華控今年三季度收到政府補(bǔ)助658.95萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)176.66萬元，但其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為-499.66萬元。而補(bǔ)助占利潤(rùn)總額比例最高的為*ST西軸。2011年前3季，*ST西軸利潤(rùn)總額105.05萬元，當(dāng)期收到政府補(bǔ)助295.66萬元，占比281.46%。

　　有望“脫帽摘？鄢”的ST股

　　統(tǒng)計(jì)還顯示，目前市場(chǎng)中有94家ST股、57家*ST股。分析94家ST公司的業(yè)績(jī)情況，在剔除SST華新、ST三星、ST海龍等5家目前停牌的公司后，89家正常交易的ST公司中，有9家2010年年度和2011年前3個(gè)季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)的正盈利，且2011年前3個(gè)季度，公司每股凈資產(chǎn)也均為正值，其中張家界已于2011年完成了資產(chǎn)重組，提前公布全年業(yè)績(jī)預(yù)喜，凈利潤(rùn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)9500萬元~10400萬元，增長(zhǎng)371.99%~416.71%的公告。其余8家公司，如果四季度不出現(xiàn)大幅的虧損，年報(bào)后也有望實(shí)現(xiàn)“脫帽”的可能(見表1)。同樣，在57家*ST公司中，剔除*ST宏盛、*ST金果、*ST朝華等27家停止交易的公司，有15家2011年前3個(gè)季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利，其中*ST盛潤(rùn)A、*ST博信、*ST天潤(rùn)、*ST華控均提前公布了2011年度業(yè)績(jī)預(yù)喜的公告。如果這些預(yù)喜公司在四季度能夠正常盈利，則2011年年報(bào)公布后同樣也有望“摘*”成功(見表2).

　　先公布年報(bào)的ST股易重組成功

　　根據(jù)交易所公布的2011年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表，2012年1月份，將有17家公司率先完成2011年年報(bào)的披露，其中ST類公司占據(jù)了5家。1月10日，已暫停上市的*ST金果將打響2011年年報(bào)的第一槍，隨后ST興業(yè)、ST華源、*ST星美和ST中源也將相繼完成年報(bào)的披露。而在2月份，*ST昌九、S*ST北亞、ST廈華等18家ST公司也將陸續(xù)揭開年報(bào)“面紗”。相比2011年而言，往年ST搶先披露年報(bào)的積極性并不高。2010年年報(bào)前20家披露公司中，ST類僅有2家，2006年~2009年，每年則均僅有一家。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，摘得年報(bào)披露頭籌的ST公司重組獲得成功的概率通常都很大。例如，首份披露2007年年報(bào)的*ST鑫安，日前成功變身大地傳媒，以“文化人”的新身份重返資本市場(chǎng)，復(fù)牌首日大漲132.52%。S*ST集琦、*ST圣方分別摘得2009年、2010年年報(bào)的披露頭籌，目前也均成功完成重組。國(guó)海證券借殼S*ST集琦上市，成為A股市場(chǎng)中流通股本最小的券商股。國(guó)海證券上市時(shí)正逢A股暴跌，但其頂住壓力，首日開盤即飆漲232%。而*ST圣方則通過重組，由一家虧損的石化企業(yè)變身房企，并幸運(yùn)地成為2010年地產(chǎn)調(diào)控以來首例借殼上市成功的房企，公司更名為新華聯(lián)，復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)奮力飆升799.18%。因而今年最先披露2011年年報(bào)的*ST金果是否會(huì)有意外驚喜，值得期待。