受外盤大跌影響，周五兩市迎來強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌行情。到收盤，滬指跌4.05%，深成指跌3.58%。代表權(quán)重股的上證50盤中最大跌幅達(dá)7.5%，中國(guó)平安盤中最慘時(shí)接近跌停。
一時(shí)間凄風(fēng)慘雨，前期強(qiáng)勢(shì)的金融地產(chǎn)、周期龍頭、傳媒股等紛紛出現(xiàn)在跌幅前列。
“十九連陽”尚未形成的時(shí)候，我參與過一次圈內(nèi)交流，當(dāng)時(shí)提出了一個(gè)觀點(diǎn)：18年，利用好可轉(zhuǎn)債整體低估機(jī)會(huì)，會(huì)跑贏80%的投資者。近期我持續(xù)寫轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)，也是因?yàn)檫@個(gè)判斷。
給這個(gè)判斷是因?yàn)?，相比兩年前，我們市?chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)并未發(fā)生本質(zhì)變化，趨勢(shì)交易者占比依然很大；導(dǎo)致市場(chǎng)很容易出現(xiàn)暴漲暴跌的極端行情，上一輪牛市，成長(zhǎng)股大漲，價(jià)值股無人問津；18年之后，價(jià)值股大漲，又把大批真成長(zhǎng)殺到一個(gè)恐怖的位置。
風(fēng)格趨于一致，持股過于集中。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)價(jià)值股，殊不知，其風(fēng)控要求更嚴(yán)格，砸盤起來比散戶更狠。有暴漲自然就有暴跌，只不過15年那波是成長(zhǎng)股，18年這波換成了價(jià)值股。
這兩天跟很多圈內(nèi)人士交流，發(fā)現(xiàn)近期大多損失慘重。在一個(gè)交流群，前期大喊“18年成長(zhǎng)股和科技股沒機(jī)會(huì)”的投資人，這兩天大喊“再也不買銀行保險(xiǎn)了”。
這就是多數(shù)投資者心理的真實(shí)寫照，對(duì)市場(chǎng)和企業(yè)的看法隨著股價(jià)的波動(dòng)而變化，內(nèi)心并沒有價(jià)值判斷。
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但暴跌之后，場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的人同樣焦慮，場(chǎng)內(nèi)的人擔(dān)心暴跌繼續(xù)，場(chǎng)外的人擔(dān)心錯(cuò)過抄底良機(jī)。
這個(gè)周末，我則把時(shí)間都花在研究已上市和待上市轉(zhuǎn)債上面，大量轉(zhuǎn)債都處于，再跌一些則是大機(jī)會(huì)的階段。
回看歷史，短期內(nèi)指數(shù)暴跌10%，“V”型反轉(zhuǎn)基不可見。目前市場(chǎng)最大的兩個(gè)變量是：GJD的動(dòng)作和美股走勢(shì)，GJD在前期大減倉(cāng)之后，是否會(huì)在賣出位置不遠(yuǎn)處再買回來，我覺得很難；至于美股，則完全是不可預(yù)測(cè)的。
所以，在春節(jié)前只剩下三個(gè)交易日的時(shí)候，按照節(jié)前最后一周小反彈的慣例，疊加周五美股“V”型反彈。小倉(cāng)位參與反彈可以；若大倉(cāng)位參與，則完全是“博”假期內(nèi)美股的走勢(shì)。
而從交易的角度看，短期市場(chǎng)布局的方向，成長(zhǎng)股是首選。因?yàn)榍捌跉⒌珣K，只要有少量資金流入，自然就“給點(diǎn)兒陽光就燦爛”。此外，轉(zhuǎn)債可謂是近期風(fēng)險(xiǎn)收益比最佳的選擇，大量可轉(zhuǎn)債處于，如果正股下跌則其跌幅小于正股，但正股反彈，轉(zhuǎn)債有望大幅反彈。
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做完下跌原因分析和短期應(yīng)對(duì)策略后，我們來聚焦中長(zhǎng)期市場(chǎng)。
只有大跌的時(shí)候，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)大的機(jī)會(huì)。面對(duì)下跌，賬戶凈值縮水，多數(shù)投資者心中苦悶。但對(duì)一個(gè)理智的投資者而言，要更多的看到暴跌之下蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)。
這個(gè)周末，討論價(jià)值股和成長(zhǎng)股風(fēng)格切換之聲再起。但我們要看到，這兩種風(fēng)格之間，沒有對(duì)錯(cuò)之分，更沒有優(yōu)劣之分。
13-15年，之所以出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的“市夢(mèng)率”行情，核心原因之一是那兩年創(chuàng)業(yè)板近50%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，讓投資者陷入到對(duì)成長(zhǎng)股的無限樂觀之中，從而漲過頭，但隨后“三高爆發(fā)”，業(yè)績(jī)?cè)鏊俦┙?、地雷頻發(fā)，市場(chǎng)選擇用腳投票。
16年以來，傳統(tǒng)行業(yè)盈利開始呈現(xiàn)增速回升的態(tài)勢(shì)，龍頭公司盈利能力顯著增強(qiáng)，從而爆發(fā)價(jià)值股行情。
那么，對(duì)于后市的操作也就明晰了，那就是找盈利持續(xù)增長(zhǎng)且估值合理的公司，而不必糾結(jié)于市場(chǎng)風(fēng)格。
“短期決定市場(chǎng)的是情緒，中期決定市場(chǎng)的是邏輯，長(zhǎng)期決定市場(chǎng)的是業(yè)績(jī)。”賺自己看得懂的錢，是唯一能讓投資者持續(xù)盈利的事情，也是最重要的事情。
股價(jià)=估值*每股盈利。依靠估值提升從而提升股價(jià)的煤炭、鋼鐵等，短期會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，從而估值中樞下降、股價(jià)下移，下一次起來還需要等待市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)暖。
而對(duì)于盈利仍在好轉(zhuǎn)的染料、水泥、玻璃等，需要關(guān)注現(xiàn)貨和期貨價(jià)格，在市場(chǎng)走勢(shì)趨穩(wěn)之后，這些公司有望因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格上漲而率先迎來行情。
對(duì)于金融股，前期給了分析，目前銀行股的估值水平是合理。而在下跌中逆勢(shì)買入，前提一定是明顯低估，而不是合理。保險(xiǎn)股，開門紅受挫，布局還需等待。
至于券商股，目前重新進(jìn)入到歷史估值低位，但券商是走不出獨(dú)立行情的，更不要期望券商股“單騎救主”。券商股能否走強(qiáng)取決于市場(chǎng)活躍度，需要等市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)才有大機(jī)會(huì)。操作上，可以跟上次券商股大跌一樣，待市場(chǎng)走穩(wěn)之后，分批布局。
對(duì)于真成長(zhǎng)，看法不變，一季報(bào)會(huì)是催化劑。電子，一季報(bào)會(huì)非常好，二季度因?yàn)樾聶C(jī)型頻出，依然值得期待。對(duì)于新能源汽車，今年一月銷售4萬臺(tái)，而17年一季度銷量才是5.6萬臺(tái)，加上近期上海率先作出不完全取消“地方補(bǔ)貼”的表態(tài)，18年依然機(jī)會(huì)很多。5G的機(jī)會(huì)則更多在下半年。此外，大量細(xì)分行業(yè)龍頭目前估值也已合理。
對(duì)于市場(chǎng)整體，因?yàn)殡y有“V型”反轉(zhuǎn)，自然也就不建議重倉(cāng)抄底。至于是否參與節(jié)前反彈或者持股過節(jié)，取決于各自的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
真價(jià)值和真成長(zhǎng)，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)在路上。對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言，轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)必須重視。市場(chǎng)若有進(jìn)一步下挫，我會(huì)買入轉(zhuǎn)債，做好這次下跌中的攻守轉(zhuǎn)換！
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