2022年6月6日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)金融資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)\積極參與中小金融機構(gòu)改革風(fēng)險化解的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“62號文”），這是對今年2月初銀保監(jiān)會主席郭樹清主持召開調(diào)研座談“研究金融資產(chǎn)管理公司如何聚焦主業(yè)、積極參與中小金融機構(gòu)改革化險”的調(diào)研座談會預(yù)演的正式落地！62號文的出臺，為進(jìn)一步促進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司回歸本源、專注主業(yè)，對金融AMC在化解金融風(fēng)險方面提出更高期望，大幅放寬了金融AMC的作業(yè)范圍，并給予一系列政策支持。
一、拓寬對金融資產(chǎn)的收購范圍
二、不搞“拉郎配”，嚴(yán)禁不良資產(chǎn)“假出表”
三、反委托業(yè)務(wù)
四、分期付款處置方式受限
五、可接受地方政府和監(jiān)管機構(gòu)委托
六、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)
一、拓寬對金融資產(chǎn)的收購范圍
62號文明確提出，鼓勵資產(chǎn)管理公司參與高風(fēng)險中小金融機構(gòu)兼并重組工作；并拓寬對金融資產(chǎn)的收購范圍，因疫情影響延期還本付息后再次出現(xiàn)逾期的資產(chǎn)或相關(guān)抵債資產(chǎn)在列。在對AMC收購范圍上做了一次明顯的擴圍，相關(guān)金融機構(gòu)可以將下列風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司：
1、涉及債委會項目；
2、債務(wù)人已進(jìn)入破產(chǎn)程序；
3、本金或利息等權(quán)益已逾期90天以上；
4、債務(wù)人在公開市場發(fā)債已出現(xiàn)違約；
5、因疫情影響延期還本付息后再次出現(xiàn)逾期的資產(chǎn)或相關(guān)抵債資產(chǎn)。
AMC批量收購上述標(biāo)的類型資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重、操作規(guī)程參照不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)辦理。
解讀：
此次風(fēng)險資產(chǎn)的擴充，將一些潛在的不良資產(chǎn)納入AMC收購范圍，一方面可以調(diào)節(jié)存量資產(chǎn)的持有周期分布，有利于AMC自身經(jīng)營風(fēng)險的平衡，另一方面將有利于進(jìn)一步豐富AMC收購標(biāo)的的范圍，對實體經(jīng)濟的風(fēng)險進(jìn)行加速出清，有利于實體經(jīng)濟后期的穩(wěn)健平穩(wěn)發(fā)展。最后，因為此次收購標(biāo)的擴圍的意見是在五家全國性AMC各自上報方案上的綜合，相關(guān)標(biāo)的范圍均是反復(fù)進(jìn)行論證過，相對于傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)，對擴圍內(nèi)的標(biāo)的進(jìn)行主動收購、主動風(fēng)險管理、主動對接的主觀能動性更強。
二、不搞“拉郎配”，嚴(yán)禁不良資產(chǎn)“假出表”
62號文指出，要堅持市場化法治化原則。資產(chǎn)管理公司要在夯實中小金融機構(gòu)風(fēng)險底數(shù)的基礎(chǔ)上全面評估風(fēng)險，自主決定是否通過市場化收購處置不良資產(chǎn)、參與改革重組方案設(shè)計等方式，參與有關(guān)中小金融機構(gòu)風(fēng)險處置。地方政府和監(jiān)管部門按職責(zé)做好相關(guān)工作，不搞“拉郎配”，不攤派任務(wù)，不干預(yù)不良資產(chǎn)市場定價。
解讀：
對于AMC收購不良要堅持自主決策、自主收購、自主經(jīng)營以及自主承擔(dān)風(fēng)險，地方政府不得進(jìn)行任務(wù)攤牌，做到真正意義上的市場化、法治化，從而進(jìn)行實際性的風(fēng)險承擔(dān)的落實機制。
62號文指出，嚴(yán)禁資產(chǎn)管理公司通過結(jié)構(gòu)設(shè)計隱匿真實風(fēng)險和不良資產(chǎn)“假出表”，嚴(yán)防國有資產(chǎn)流失。完善不良資產(chǎn)一級市場定價機制。為解決交易雙方對不良資產(chǎn)的估值分歧，允許相關(guān)金融機構(gòu)和資產(chǎn)管理公司以真實估值為基礎(chǔ)、在資產(chǎn)真實轉(zhuǎn)讓的前提下開展結(jié)構(gòu)化交易。嚴(yán)禁資產(chǎn)管理公司通過結(jié)構(gòu)化交易方式為銀行業(yè)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)違規(guī)出表提供通道。
解讀：
雖然監(jiān)管機構(gòu)對AMC進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計隱匿項目真實風(fēng)險的“假出表”行為一直是嚴(yán)厲打擊，但是部分AMC特別是經(jīng)濟較為落后區(qū)域的地方AMC，因處置手段的有限性，會“合法合規(guī)化”地利用結(jié)構(gòu)化設(shè)計配合不良率高企的銀行進(jìn)行“假出表”，這里整理了幾種AMC配合銀行進(jìn)行假出表的當(dāng)前常見的結(jié)構(gòu)化操作：
1、AMC同業(yè)貸款模式
（1）、地方AMC向AMC資金中心發(fā)起一筆同業(yè)借款（借款金額與步驟2中所需支付的債權(quán)轉(zhuǎn)讓款金額相同），形成一筆同業(yè)債權(quán)。
（2）地方AMC與資產(chǎn)出表行簽訂《不良資產(chǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，并利用該筆同業(yè)拆借的資金向資產(chǎn)出表行支付債權(quán)轉(zhuǎn)讓款。
（3）資產(chǎn)出表行與AMC資金中心簽訂《同業(yè)債權(quán)遠(yuǎn)期收購協(xié)議》，在雙方約定的出表時間到期日前，如AMC資金中心未足額收到地方AMC所償還的同業(yè)借款，則資產(chǎn)出表行將無條件以現(xiàn)金形式從AMC資金中心收購其與地方AMC之間的同業(yè)債權(quán)，對AMC資金中心的資金到期回購提供保證。
2、同業(yè)委托投資模式
（1）利用持牌類AMC作為非銀類金融機構(gòu)的身份，由于是T+0模式，因此可以將操作理解為:持牌AMC在購入不良債權(quán)后，按照自己的經(jīng)營模式，通過嫁接券商資管、信托公司、金融資產(chǎn)交易所等機構(gòu)，形成不良資產(chǎn)的“類證券化”，由其他有權(quán)投資機構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品認(rèn)購。
（2）在整個交易鏈條中，持牌AMC與資產(chǎn)出表行這兩個交易主體之間，《債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》中無任何顯性或隱性的回購條款，且《委托清收協(xié)議》中未設(shè)定任何清收目標(biāo)，符合56號文、82號文的規(guī)定。
（3）在實際操作中，還可以根據(jù)各地監(jiān)管環(huán)境的不同，在該模式的不同環(huán)節(jié)設(shè)計類似單一信托（注冊地相對于其它機構(gòu)屬于異地）、金融資產(chǎn)交易所（注冊地相對于其它機構(gòu)屬于異地）等資金通道結(jié)構(gòu)，設(shè)計成橫向跨地域、縱向跨監(jiān)管的“假出表”模式。
3、損失彌補模式分析
（1）利用持牌類AMC作為非銀類金融機構(gòu)的身份，以債權(quán)交易的模式、直接收購不良債權(quán)，讓資產(chǎn)出表行的不良資產(chǎn)實現(xiàn)會計出表和資產(chǎn)出表的雙重出表。
（2）在整個交易鏈條中，持牌AMC與資產(chǎn)出表行這兩個交易主體之間，《債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》中無任何顯性或隱形的回購條款，且《委托清收協(xié)議》中未設(shè)定任何清收目標(biāo)，符合56號文、82號文的規(guī)定。
（3）對于資產(chǎn)出表行來說，在給予持牌AMC資金支持后，由于資金投向是由雙方認(rèn)定的（風(fēng)險極低），因此等于成功投放了一筆信貸資金，且比直接投向一般實體經(jīng)濟更加安全，畢竟這筆資金的安全是有強擔(dān)保措施的。
（4）在模式下，雙方可以在《委托清收協(xié)議 》中約定清楚，每收回一筆清收款項，資產(chǎn)出表行將與持牌AMC進(jìn)行分潤。由于 出表行將獲取清收回款的99%收益，AMC則獲取1%收益。
因該清收回款是在該筆不良債權(quán)被AMC全額專斷后再次收回的，因此每一筆清收回款均可計入中間業(yè)務(wù)收入，對提升銀行FTP利潤指標(biāo)\KPI考核將有實質(zhì)性幫助，“既有里子，又有面子”
三、反委托業(yè)務(wù)
62號文指出，除允許開展符合條件的結(jié)構(gòu)化交易外，在真實、潔凈出表前提下，62號文還提出AMC可以反向委托相關(guān)金融機構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)處置，但AMC在此過程中應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。這意味著債權(quán)金融機構(gòu)在向金融AMC轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)后，可再以某種形式進(jìn)行“回購”。
解讀：
相對AMC對不良資產(chǎn)專業(yè)的處置能力，不良資產(chǎn)的原金融機構(gòu)對相關(guān)債權(quán)資產(chǎn)的債務(wù)人情況、底層資產(chǎn)特性等自身屬性顯然更為熟悉，而且加上有天然的地區(qū)清收優(yōu)勢，若能在符合真實潔凈出表的前提下，將AMC收購的不良資產(chǎn)進(jìn)行反委托，并且配合AMC自身專業(yè)的處置能力，將產(chǎn)生1+1》2的效果。
四、分期付款處置方式受限
62號文指出，AMC批量收購金融機構(gòu)不良資產(chǎn)，可按照《關(guān)于印發(fā)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法的通知》（財金〔2012〕6號）相關(guān)規(guī)定分期支付收購款。同時，AMC向投資者轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)而確需采取分期收款方式的，首次收款比例不得低于轉(zhuǎn)讓價款的30%。
解讀：
在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中，設(shè)置合適的收款比例和合理的收款周期，一方面可以通過杠桿的設(shè)定，提高二級市場投資者的投資群體，另一方面，又不致于因首次收款比例太低造成后期風(fēng)險的二次擴散。
五、可接受地方政府和監(jiān)管機構(gòu)委托
62號文鼓勵A(yù)MC接受地方政府和監(jiān)管部門的委托，以輕資產(chǎn)方式積極參與地方中小金融機構(gòu)風(fēng)險化解，為其提供估值定價、方案設(shè)計、顧問咨詢等技術(shù)支持。這意味著，在中小金融機構(gòu)風(fēng)險化解過程中，地方政府、監(jiān)管部門以及金融AMC將有可能會為所謂的“鐵三角”，將會有越來越多的地方政府在化解中小金融機構(gòu)風(fēng)險時尋求金融AMC的幫助。
解讀：
據(jù)銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2018年以來，銀保監(jiān)會累計處置高風(fēng)險農(nóng)村中小銀行627家，處置不良貸款2.6萬億元，金額超過前十年的總和。對于地方政府和地方中小金融機構(gòu)而言，大量的不良的爆發(fā)，除了自身風(fēng)控水平外，還與整個經(jīng)濟大環(huán)境密切相關(guān)。此時，若只是簡單地通過核銷轉(zhuǎn)讓的話，會對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟和中小金融機構(gòu)形成二次傷害，因為在批量轉(zhuǎn)讓的前提下，市場收購價通過會給予較大的折扣，而對于資產(chǎn)較足的不良債權(quán)而言，此時的轉(zhuǎn)讓并不能讓地方經(jīng)濟和中小金融機構(gòu)的利益最大化，通過委托專業(yè)處置機構(gòu)AMC來進(jìn)行專業(yè)處置，可以達(dá)到雙贏的目的，即能快速處置不良資產(chǎn)，又能避免單純進(jìn)行核銷轉(zhuǎn)讓處置時自身利益的較大受損。
六、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)
62號文指出，優(yōu)化融資來源和結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)管理公司要加強資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌，逐步降低對短期融資的依賴，適當(dāng)拉長負(fù)債期限，提升負(fù)債穩(wěn)健性。金融管理部門支持資產(chǎn)管理公司適度增加金融債券發(fā)行規(guī)模，降低融資成本，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，全面提升金融不良資產(chǎn)的收購和處置能力。
解讀：
不良資產(chǎn)處置影響收益的一個核心成本就是資金的時間成本，低成本、長周期的資金在所有融資結(jié)構(gòu)中的比例可以說是決定一個AMC核心競爭力的主要指標(biāo)。
此外，為提升AMC化解金融風(fēng)險的能力，62號文提出要適度增加AMC的金融債券發(fā)行規(guī)模，同時鼓勵銀行、保險等機構(gòu)認(rèn)購AMC發(fā)行的債務(wù)工具和資本工具，并降低銀行等金融機構(gòu)持有AMC金融債券的風(fēng)險權(quán)重（一定條件下可適用商業(yè)銀行權(quán)重）。根據(jù)此前《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的規(guī)定，商業(yè)銀行持有其他商業(yè)銀行和金融AMC債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重分別為25%和100%，這意味著商業(yè)銀行投資金融AMC債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重可能會由100%降至25%。
訓(xùn)練營簡介 本次訓(xùn)練營內(nèi)容側(cè)重于結(jié)合真實案例解析不良資產(chǎn)投行化手段，重組重整的實操應(yīng)用，幫大家把握重整項目的投資機會。 培訓(xùn)對象 （1）商業(yè)銀行、AMC、AIC、擔(dān)保公司、證券公司、投資銀行等； （2）資產(chǎn)交易所、拍賣公司、律所、金融科技等投資處置服務(wù)機構(gòu)； （3）國企投資平臺、民營投資機構(gòu)、上市公司、地產(chǎn)企業(yè)、不良資產(chǎn)基 金、財富管理。 全部課程學(xué)完后統(tǒng)一參加結(jié)營考試，考試成績合格者將獲得上海法詢金融頒發(fā)的結(jié)營證書。 課綱安排 第一系列 信用類、房抵貸、爛尾樓等投資邏輯及實操案例 1、不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展歷程：摩根第一包 2、不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀：三輪不良資產(chǎn) 3、不良資產(chǎn)投資實戰(zhàn)：損失類不良 4、不良資產(chǎn)投資實戰(zhàn): 爛尾樓 5、不良資產(chǎn)投資實戰(zhàn)：破產(chǎn)重整案例 6、不良資產(chǎn)投資實戰(zhàn)：破產(chǎn)重整案例 第二系列 基金模式下困境地產(chǎn)（單體）投資策略、賺錢理論與實務(wù)案例 1、困境地產(chǎn)的生命周期-生氣曲折 1.1 初期（預(yù)警信號出現(xiàn)） 1.2 發(fā)展Ⅰ期（局部少量違約） 1.3 發(fā)展Ⅱ 期（訴訟案件集中爆發(fā)） 1.4 僵持期 1.5 解決期（重組、資產(chǎn)處置等） 1.6 退出期（執(zhí)行方案、信用修復(fù)、有序退出） 1.7 周期中各方的心態(tài)發(fā)展解析 2、建立困境地產(chǎn)（單體）項目的投資數(shù)據(jù)庫 2.1 困境地產(chǎn)（單體）項目的特點 2.2 投資困境地產(chǎn)的能力需求（能力+謹(jǐn)慎+運氣） 3、基金模式下困境地產(chǎn)的投資策略、賺錢理論及盤活策略 3.1 與開發(fā)商、服務(wù)商合作策略 3.2 生氣曲線兩端投資策略 3.3 困境地產(chǎn)項目的估值 3.4 困境地產(chǎn)項目的稅務(wù)測算 3.5 賺錢理論 3.6 困境地產(chǎn)的盤活策略 4、實務(wù)案例 4.1 案例一（和解重整） 4.2 案例二（債務(wù)重組+特殊機會） 4.3 案例三（和解背景下的法拍抵債） 5、破產(chǎn)重整分類及投資策略 5.1 按投資推進(jìn)視角分類 5.2 投資策略 6、破產(chǎn)重整實操案例 第三系列 信托模式下困境地產(chǎn)行業(yè)政策、投資模式及實務(wù)案例 1、信托模式下困境地產(chǎn)的行業(yè)政策、投資思路及模式 1.1 行業(yè)概況 1.2 信托相關(guān)政策 1.3 信托開展不良的特有模式 1.4 信托開良不良的特有模式 2、困境地產(chǎn)--信托債權(quán)投資實務(wù) 2.1 債權(quán)類困境地產(chǎn)的行業(yè)現(xiàn)狀 2.2 債權(quán)類困境地產(chǎn)項目的準(zhǔn)入篩選維度 2.3債權(quán)類困境地產(chǎn)項目的方案設(shè)計要點 2.4 十大風(fēng)控措施對比（一） 2.5 十大風(fēng)控措施對比（二） 2.6 風(fēng)險預(yù)警信號 3、困境地產(chǎn)--信托股權(quán)投資實務(wù) 3.1 信托股權(quán)業(yè)務(wù)分類 3.2 信托股權(quán)投資相關(guān)法規(guī) 3.3 地產(chǎn)股權(quán)信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 3.4 信托發(fā)行私募產(chǎn)品分析 3.5 信托地產(chǎn)股權(quán)投資思路 3.6 信托股權(quán)投前設(shè)計（一） 3.7 信托股權(quán)投前設(shè)計（二） 3.8 信托股權(quán)投后管理 4、實務(wù)案例一 5、實務(wù)案例二 第四系列 不良資產(chǎn)包存量博弈、處置策略及精細(xì)化管理 1、不良資產(chǎn)包的存量博弈：違約債的交易性機會（附案例） 2、2、不良資產(chǎn)包的存量博弈：債轉(zhuǎn)股交易性機會（附案例） 3、不良資產(chǎn)包的存量博弈：問題房企的救助（附案例） 4、不良資產(chǎn)處置策略：能源、有色、個貸（附案例） 5、當(dāng)前債務(wù)風(fēng)險暴露趨勢及處置策略 6、不良資產(chǎn)收購技術(shù)（附案例） 7、不良資產(chǎn)收購處置技術(shù)（附案例） 8、通過不良資產(chǎn)精細(xì)化管理提升資產(chǎn)價值的策略 9、不良資產(chǎn)處置策略（附案例） 第五系列 破產(chǎn)重整法律實務(wù) 1、破產(chǎn)程序的定位：各角色的作用 2、破產(chǎn)程序的定位：司法引導(dǎo) 3、破產(chǎn)程序的本質(zhì)：簡易審判 4、破產(chǎn)程序的本質(zhì)：破產(chǎn)執(zhí)行 5、破產(chǎn)程序（縱向）的三個階段 6、破產(chǎn)程序（橫向）的三個類型 7、重整的運行機理 8、重整式清算 9、重整管理模式的選擇及案例 10、重整投資人的招募 11、重整計劃的基本內(nèi)容 12、重整計劃的修改及表決 13、重整計劃批準(zhǔn)：強裁原理 14、重整計劃的執(zhí)行 15、預(yù)重整機制與實踐 16、債務(wù)人財產(chǎn)：取回財產(chǎn)與取回權(quán)的區(qū)別 17、對別除債權(quán)的“個別清償” 18、對普通債權(quán)的“公平清償” 課程優(yōu)勢 不良資產(chǎn)投行化實操訓(xùn)練營 滿滿五大系列內(nèi)容 20小時在線學(xué)，45個知識點，5個答疑分享，還有講師集中互動答疑，助你學(xué)習(xí)路上的一臂之力！ 隨時隨地學(xué) 利用業(yè)余時間學(xué)習(xí)成長 遠(yuǎn)程在線學(xué)習(xí)，時間自由安排！錯過還可不限次回放! 講師在線答疑 有疑問統(tǒng)統(tǒng)及時搞定 講師在線集中答疑，不讓疑問滋生！ 學(xué)習(xí)交流社群 畢業(yè)后，群不散 群內(nèi)業(yè)界同行分享經(jīng)驗，快人一步！ 特邀講師 Kangins 法詢金融資產(chǎn)事業(yè)部總監(jiān)、FR資產(chǎn)界主編 先后任職于全國股份制商業(yè)銀行特殊資產(chǎn)團隊負(fù)責(zé)人、世界500強國資地方AMC處置部門負(fù)責(zé)人，8年不良資產(chǎn)從業(yè)經(jīng)驗、近10年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，兼具賣方視角銀行近50億元不良資產(chǎn)出包和買方視角超百億元不良資產(chǎn)收購、處置經(jīng)驗，參與多只不良基金的成立、存續(xù)期管理和退出。 Q&A Q: 課程安排？ A: 學(xué)員可以每天自由安排時間。 Q: 課程形式是怎樣的？ A: 是“語音+PPT課件”講授形式。 Q: 有事錯過答疑怎么辦？ A: 別擔(dān)心，助教會盡快整理群內(nèi) 答疑的問題和答案發(fā)放給大家。 Q: 課程回放有效期多久？ A: 課后可以無限期回看。 Q: 答疑怎么進(jìn)行？ A: 包括2個部分：每個模塊結(jié)束后講師會在群內(nèi)集中答疑；所有課程結(jié)束后，講師會統(tǒng)一針對重點問題答疑。 Q: 在學(xué)習(xí)過程中有問題想請教老師怎么辦？ A: 聽課過程中，可將問題以文字形式發(fā)到群內(nèi)或助教微信，由助教統(tǒng)一匯總給到老師。 Q: 結(jié)業(yè)考試是什么形式？ A: 在線測試，針對所有講授過的課程進(jìn)行系統(tǒng)性考察，成績優(yōu)秀者將獲得法詢金融頒發(fā)的優(yōu)秀證書。 Q: 如何觀看課程學(xué)習(xí)？
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