文： 男終身黑白 語音：女終身黑白
終身黑白第833篇原創(chuàng)文章
今天繼續(xù)來陪讀《更富有、更睿智、更快樂：世界頂尖投資者是如何在市場和生活中實現(xiàn)雙贏的》一書。
我很少這么細致的分享一本書的讀書筆記，之所以對本書情有獨鐘，是因為書中有太多的內(nèi)容和我的內(nèi)心產(chǎn)生了共鳴。
書中的很多內(nèi)容，在過往的分享中我也以另一種話術表達過，書中的更多內(nèi)容，讓我更加堅定了自己的投資和人生理念。
投資是一個經(jīng)常需要經(jīng)受考驗的事情，時間長的時候可能有那么一兩年都難以賺錢，哪怕是行情尚可的時候，也會經(jīng)常面對各種各樣波動的考驗。
總有一段時間相對難，但也只有度過了相對難的時間，才能到達終點。
不害怕、不著急、不放棄，這是做成一件事的根本。
恐懼來源于未知，當我們知道的越多我們的恐懼就會越少，因此才能在逆境中戰(zhàn)勝恐懼。
不著急，來自于你足夠理性，能夠理性的看待事物的客觀規(guī)律，才不會有不切實際的幻想。
不放棄，源自你做了正確的事，因此你長期會得到回報，自然也更容易不斷的走下去。
而做到以上三點都需要我們認知足夠，這就是不斷學習的意義。
之所以很喜歡本書，正如書名《更富有、更睿智、更快樂》。
睿智帶來富有，但最終是為了更快樂。
本書中的很多道理不僅僅是對于投資，對人生的態(tài)度和做好其他事情也有巨大的幫助。
之前的章節(jié)中我們分享了三位主角：
書中帕博萊告訴我們：我們要堅信我們大多數(shù)人都如此平庸，不要把時間浪費在設計某種新方法上，而是把目光盯在投資中最優(yōu)秀的玩家身上，分析他成功的原因，效仿他的做法，而且特別注重細節(jié)，這就足夠。
帕博萊接著說道，我之所走到今天，是因為很久以前就學到的一點是：不斷觀察行業(yè)內(nèi)外的情況，當你看到有人在做明智的事情時，要強迫自己也這么做。而不是詆毀他的明智，以襯托自己不那么糟糕。這是很明顯的道理，甚至是陳詞濫調，但這個習慣對他的成功起了決定性的作用。
書中的約翰·鄧普頓告訴我們：無視他人的看法，這對投資成功非常重要。成功的人首先要愿意孤獨。
如果你有聰明的頭腦，淵博的知識，但是不敢相信自己的想法，總是跟著大眾做選擇，那么，你所擁有的優(yōu)勢也會變的毫無意義。
所謂成功，是你在一些事情上超過了大多數(shù)人，如果你在意大多數(shù)人的看法，試圖去迎合他們，最終你就會被淹沒在大多數(shù)人當中。
書中的湯姆·蓋納告訴我們：從長期來看，你不需要做到極致就能獲得超乎尋常的結果。不求極致，反而容易做到極致。
相反他認為，總想做到極致反而會讓人陷入麻煩。
這也是黑白非常有共鳴的一點。投資中，不求極致，才能做的更好，這也是我近些年最大的感悟之一。
在投資中，無法堅持實行一種投資理念，沒辦法耐心持有優(yōu)秀的企業(yè)，盲目且頻繁的試錯耗費本金。說到底都是因為我們太想時刻做最好的，稍有負面區(qū)間，就盲目的想去找更好的選擇，最后反而適得其反。
本期我們就來聊聊書中的另一個主角，霍華德.馬克斯帶來的建議。
馬克斯是一位訓練有素、冷靜理智的大師，這使他成為投資界無可爭議的巨頭。作為橡樹資本管理公司的創(chuàng)始人，他管理著約1200億美元的資產(chǎn)。他是另類投資領域的先驅，他執(zhí)掌的橡樹資本管理公司專注于債券投資，這一點上可能和我們大多數(shù)人的方向不同。世事無常，這是亙古不變的基本真理，是對一切佛教教義的凝練。霍華德.馬克斯非常堅信這一點，他認為：變化是不可避免的，唯一不變的是無常。無論從人生還是到投資，他的一切選擇都是基于這個核心。我們必須適應環(huán)境變，不能指望控制環(huán)境。馬克斯出生于1946年，他回憶說：“我小時候喜歡看漫畫書，認為世界是穩(wěn)定的，事件發(fā)生的背景都是不變的……然而現(xiàn)實很明顯，世界在以不可思議的速度變化著，很多事情也是我們無法預料的。對投資者來說，這無疑是一件很難接受的事，因為我們要把真金白銀押注在不持久的環(huán)境和不可知的未來上。那么面對不斷變化的世界，我們?nèi)绾尾拍茏龀雒髦堑臎Q策呢？馬克斯認為，首先你要接受我們無法百分之百的掌控未來。然后，接受可以預見的變化，防止無法預見的變化，這便是一切的核心。在不斷變化的世界中，也有一些變化是必然的，比如市場的情緒。在任何交易之前，馬克斯都告誡自己一句話，永遠不再市場過度樂觀的時候出手。在市場非常樂觀的時候交易，失望的概率太高，哪怕未來確實不錯也僅僅是符合預期，你很難獲得太高的收益，卻要承受巨大風險。在樂觀的時候，人們總覺得股價會一直漲下去。從歷史上看，這樣的情形大多預示著風險的來臨。馬克斯認為“大多事情都是周期性的、震蕩的，而不是直線發(fā)展的?！?/span>例如，經(jīng)濟會擴張和收縮；消費者支出有增有減；企業(yè)盈利能力有升有降；信貸的可獲得性有高有低；資產(chǎn)估值會升會降等。繁榮導致信貸擴張，不明智的貸款產(chǎn)生，巨大的損失出現(xiàn)，機構停止放貸，繁榮終結。這一過程周而復始。在你看到所有人都充滿樂觀的時候，要意識到未來擺錘會向相反的方向擺動，就像之前任何一次一樣。投資者總是在興奮和沮喪、貪婪和害怕、輕信和懷疑、自滿和恐懼之間轉變。在大多數(shù)人都極度興奮的時候，除非你有充分的把握，否則應該慎之又慎。未來雖然無法百分之百掌控，但反復出現(xiàn)的繁榮和蕭條是可預測的，情緒總是從悲觀到樂觀變換也是可以預見的，一旦我們認識到這一潛在的規(guī)律，我們就不會再盲目行動了。多數(shù)投資人虧錢，是因為，在最悲觀和最樂觀的時候他們都認為這樣的趨勢會永遠持續(xù)下去。所以他們在最低估的階段賣出資產(chǎn)，在最瘋狂的階段不斷把資金投入股市。行為經(jīng)濟學上有個效應叫——“近期偏差”（recency bias），人們會過度強調近期經(jīng)歷的重要性，并且會把他們當做常態(tài)，從而忽略長期的規(guī)律變化。相反你總在大家最悲觀的時候出手，那么你贏的概率反而更大。馬克斯將自己的行為比喻為，在不太受歡迎的池塘中捕魚，比如那些暫時遇到問題的企業(yè)，這是大多數(shù)投資者回避的領域，而他認為這個時候反而容易尋找到好的機會。馬克斯說到：“當人們對某一類資產(chǎn)存在非常強烈的偏見時，說明存在買到便宜貨的機會。我的目標就是抓住這樣的機會?！?/span>黑白之前經(jīng)常舉一個例子：當市場認為所有的資產(chǎn)都是垃圾并以此定價的時候，其實沒什么可怕的，你頂多以垃圾的價格買入了一些垃圾，預期變差的空間是很小的。相反隨著情緒好轉，這些資產(chǎn)一旦證明自己尚有用處，你就將獲得巨大的收益。
馬克斯也有同樣的建議，他認為任何資產(chǎn)，無論其多么丑陋，只要價格足夠低廉，就可能是一個機會。。很多時候，偏見使得一些仍有價值的資產(chǎn)變得如此廉價，以至于它們變得沒什么風險了。
投資中大多重要的事情都是違反直覺的，大多顯而易見的事情都是錯誤的，我們應該銘記這一點。法國著名的投資家弗朗索瓦·瑪麗·沃伊西克曾說：在一個不斷變化的世界里，沒有什么東西是確定的，為了避免高估自己或任何人的判斷，我堅持這三個原則：懷疑，懷疑，再懷疑。”比如，是否保持了合理地懷疑態(tài)度，并為風險做了應對？能準確的說出當下投資標的的信息以及對未來有明確的判斷嗎？如果這筆交易出錯，你將面臨何種結果？你能夠承受嗎？大多讓我們進入絕境的選擇，都是因為我們選擇時，認為自己一定正確。要心存畏懼，你要承認壞事情有可能發(fā)生，而且你要清楚自己承受壞結果的能力。馬克斯說，沒人能百分之百的掌控未來，構建“穩(wěn)固的投資組合和生活”，確保即使在惡劣的條件下，也不會讓自己的人生崩潰。這對普通投資者來說意味著什么呢？“避免大量的債務和過高的杠桿”，不要讓你的“發(fā)財夢”導致你急功近利，然后去做你完全不懂的事情。當你去做一些高風險的事情，承受的風險過大時，你會被壓垮，即使沒有發(fā)生其他對你不利的事情，你也會在壓力下做出很多錯誤的選擇。馬克斯說，“2020年以前，絕對沒有人想過他們會經(jīng)歷這次疫情，但它是我們生活中具有決定性意義的事件。這警示我們，我們不知道發(fā)生了什么，有時我們甚至不知道將要發(fā)生什么。”承認自己的局限性，實事求是地看待一切，不逃避，不自欺欺人，時刻為壞結果做好準備，這是一個成功者必有的習慣。黑白常說一句話，如果想賺到長期的大錢，就要忽略短期波動的小錢，因為短期的變化是無法把握的，錯過往往是因為我們想太多。
今天擔心回撤賣飛一點，明天覺得另一個更好賣飛一點，最后長期看，在絕對低估的區(qū)間什么都想做往往不如什么都不做。
馬克斯也有同樣的建議：試圖把握市場時機是風險的一大源頭，而不是防范風險的措施。他舉了一個例子：1926年至1987年間的股票年均收益率為9.44%，如果經(jīng)過一些選擇可能收益還要更高，這是一個非常不錯的收益。但“如果你總是想規(guī)避波動，錯過了744個月中收益最高的50個月，那么你就會錯失了所有的收益。也就是說這期間的收益其實是在不到10%的日子發(fā)生的。90%的時間都是等待，如果你頻繁交易錯過了這10%上漲的時間，就幾乎錯過了全部。90%的日子等待，換來10%日子的收獲，其實在任何市場都差不多。馬克斯最喜歡的一條見解來自經(jīng)濟學家約翰·肯尼斯·加爾布雷斯。加爾布雷斯說：“我們有兩類預測者，一類是無知的，另一類是不知道自己無知的。”
投資界有很多人認為（或假裝認為）自己有未卜先知的能力，他們口若懸河，自信地預測來年股市的漲幅，不承認自己不知道股市接下來是漲還是跌；心理學家阿莫斯·特沃斯基與丹尼爾·卡尼曼一起研究認知偏見，馬克斯經(jīng)常引用他的這句話：“認為自己不知道一些事情固然可怕，但更可怕的是，認為世界是由那些確切知道未來會發(fā)生什么事情的人掌控的。”馬克斯還說：“我認為，你不可能利用某些方法成為優(yōu)秀的投資者”，比如“預測未來走勢”和“以這些預測為基礎大手筆押注”。在他看來，未來受無窮多因素的影響，而且受太多隨機性的干擾，因此他不可能預測未來發(fā)生的事件。我們無法預測未來，這聽起來像是在無奈地承認自己的短板，但實際上，承認自身的局限性并在可能的范圍內(nèi)進行操作是一個巨大的優(yōu)勢。很多時候優(yōu)勢來自于你敢于承認自己的劣勢。因此你才不在會為一些虛無縹緲的事物浪費時間，而是會專注去做一些更有意義的事情，堅定的把自己的能力圈變的足夠牢固。除了不要奢望掌控短期波動外，另一個要注意的地方就是不要奢望在能力外的地方獲得收益。錯過一些機會很正常，讓你承受巨大損失的根源，往往是源自認為一切都是屬于自己的，因此盲目的在能力外下注。習慣性的懷疑讓馬克斯錯失了一些良機，但他也不會在意。他說：“點擊買入是一件很容易的事，真正的挑戰(zhàn)是如何確定資產(chǎn)的價值?！?/span>
希望獲得持久成功的投資者都應該把一條基本理念銘記于心：購買低于其價值的資產(chǎn)，正如我們所看到的，從巴菲特到帕伯萊，從鄧普頓到馬克斯，他們都是這么做的。如果當下沒有你能看懂的資產(chǎn)，休息，或者去買指數(shù)基金，也好過于你因為怕錯過機會盲目操作。“不要試圖做到極致，在投資和生活中都是如此。有些東西他本就不屬于你，要經(jīng)常問問自己，你超越極限了嗎？”霍華德馬克斯指出，投資其實都是在預測未來，而未來又是不斷變化的，減少錯誤的最好方法，就是盡量選擇你可以掌控的機會。
他很少對科技股、時尚產(chǎn)品供應商以及任何時髦的誘人新興資產(chǎn)進行投資。他更專注于那些可以明確確定價格低于價值的資產(chǎn)。
永遠牢記一句話：謹慎之人很少抒寫偉大的詩篇，但他們在股市可以活的更長。
冒險可能會階段性帶來驚人的戰(zhàn)績，但謹慎才能在投資中長久生存。
要理解我們的脆弱性，充分考慮我們對風險的承受能力，永遠不做可能把自己逼入絕境的事情。正如希臘雅典劇作家歐里庇得斯（Euripides）在大約2500年前所警告的那樣，“當?shù)谝淮问鹿示湍軓氐状輾銜r，你怎么能認為自己是個偉人呢？”讓我們作出錯誤決策的往往是以下三個原因。
偏見，變化從未停止，從估值到行業(yè)的變遷，但我們卻總以固定的思維去看待他們。
情緒，在極度悲觀和極度樂觀的時候，完全放棄了自己的判斷，去跟隨大眾。
幻想，尤其在股市中，大多數(shù)人做選擇的時候，不是基于可行性或確定性，完全是滿足自己的幻想，所以即使屢屢被騙，不斷損失，他們也總想尋找一個快速暴富的投資標的。
我們要謹記，理智和冷靜這是很重要，讓我們賺錢的是基于可行性，而不是賺錢的沖動，在不斷變化中，你能保證自己留在市場，才可能創(chuàng)造收益。
在一切都不穩(wěn)定、不可靠以及幾乎任何事情都有可能發(fā)生的世界里，我們應遵循的第一條原則是，實事求是地看待自己的局限性和脆弱性，并且要對未來保持希望，這是馬克斯的建議。
為避免患上自己所稱的“宇宙巨人綜合征”，馬克斯反復提及自己的好運氣。他的謙虛使他不會過度自信，對最聰明（或最幸運）的投資者來說，過度自信是一大威脅。當你不太順利的時候，也不要對未來失去希望，未來會有很多變化，有時候命運讓你錯過了一個機會，很可能是因為前方還有一個更好的機會等著你，如果你失去了希望選擇不再前行，你就會失去這個機會。在剛進入工作的時候，他向好幾家公司申請了工作，其中包括雷曼兄弟。“有一件事我很確定，那就是我非常想得到雷曼的那份工作”。但令他沮喪的是，他沒有成功。但那能怎么辦？生活還要繼續(xù)，于是他只能不停的投簡歷。最終得到了第一花旗銀行的工作機會，后來該銀行改名為花旗銀行（Citibank）。在接下來的10年里，他在該銀行做股票分析師，后升任研究總監(jiān)。多年后，他從一位校園招聘人員那里得知，雷曼公司當初決定聘用他，但負責給他打電話的那位合伙人喝醉了，沒能把這個好消息傳達給他。很多時候，馬克斯都會想，如果當初他接到了那個電話，并在雷曼兄弟開啟了自己的職業(yè)生涯，他現(xiàn)在會變成什么樣子？2008年，雷曼兄弟公司破產(chǎn)，所有合伙人血本無歸，全球經(jīng)濟崩潰。所以當事情不如意的時候，不要氣餒，有時候你覺得不太幸運，可能是有更大的幸運等著你。會消失的不只有美好的事物，比如青春美貌、我們所愛的人、經(jīng)濟繁榮和牛市等，還有不好的事物，比如情緒和心理上的痛苦、糟糕的政治領導人、衰退和流行病等。沒有好運的時候，要知道，運氣很重要，但我們不能只靠運氣。沒有幸運女神的眷顧，你可能會錯過一些機會。但沒有足夠的認知和獨立的思想，你永遠不可能利用好發(fā)現(xiàn)的機會。取得較高的成就，聰明、努力、毅力、運氣，需要四者兼?zhèn)洹?/span>在聰明程度上其實大多數(shù)人都差不多，運氣我們無法掌控，努力和毅力就決定了大多數(shù)人的結局。運氣可能會讓你的成就往上一大截，但保持努力和毅力，就足以超過很多一直在等待運氣的人。如果你小有成績，總是歸功于運氣，這是好的，他不會讓你膨脹的去做你能力圈外的事。如果你還沒成績，總是歸功于運氣，是不行的，那會讓你沒動力做任何準備。彼得·蒂爾說：我們的人生不是一張彩票，我們不應該把我們的一切歸因于運氣，因此放棄我們對未來的控制。“時刻準備著”，在不知何時是“重大時刻”時，盡量去做正確的事情。即使那一刻永不來臨。萬事萬物皆在變化中，我們不應該在時局好時忘乎所以，在時局差時灰心喪氣。認識到世事無常，才能夠珍惜當下，因為我們不知道任何一個人能活多久，所以要讓現(xiàn)在的生活變得更充實。
真善（Shinzen Young）在《覺醒的科學》一書中寫道，要學會以“極度的專注、感官的清晰和平靜”度過每時每刻，帶著“十足的充實感”來體驗世界……“
這樣可以顯著地延長生命，不是通過增加你的壽命，而是通過增強你的充實感。
當作者威廉.格林詢問馬克斯，希望在今后幾年里取得什么成就時。
馬克斯說：“我沒什么雄心壯志，我現(xiàn)在的生活很棒。
馬克斯承認，財富的積累帶給了他自由和安全感。
但他從未忘記，想做個好丈夫、好父親、好祖父。
他很喜歡一條佛教教義，“你必須掙脫欲求的鎖鏈”，無盡的欲求必然招致痛苦。也許是這樣吧！
不預設，只努力，同時感受當下。
在采訪中馬克斯不斷重復自己是“幸運的一生”，也許正是因為有這樣的認識，他才沒有在不斷取得成就的過程中，因驕傲自滿而被摔得鼻青臉腫。今天的陪讀就到這里，我們下期見。
