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這個策略的名字聽著很玄乎，其實倒是非常形象。應用到基金組合中來，就是讓我們把要投資基金的資金分成兩塊，大頭放在“核心”中，剩余資金的放在“衛(wèi)星”中。

“核心”中的資產(chǎn)需要符合我們從長期資產(chǎn)配置需求，通常是費用低廉的指數(shù)基金，或者較為穩(wěn)健的主動管理型基金。“衛(wèi)星”中的資產(chǎn)比較靈活，主要以追求較高收益為主，可以看準了投資機會該出手時就出手。

就像任何一種基金組合方法一樣，大前提都是要符合我們投資者的風險類別。牛熊交易室也曾在《食材和配比缺一不可，教你怎么做一道基金組合的“好菜”》這篇文章中反復強調(diào)，基金的組合也要配“胃口”同時顧忌 “腸胃”的承受能力，就像讓餓漢喝粥配咸菜，他肯定要翻臉；讓腸胃不好的人吃辛辣油膩的食物，則是“作死”。

怎么了解自己的風險類別呢？牛熊交易室也說過了，去認真做一遍券商或基金公司提供的投資者風險測評吧。完成了問卷，大家就了解自己是屬于激進型、穩(wěn)健型還是保守型的投資者了。

牛熊交易室建議大家核心資產(chǎn)的配置比例在70%~80%之間是比較合適的，既保證了主動出擊的機動性，也能使 “衛(wèi)星”資產(chǎn)即使表現(xiàn)糟糕，也不會對整個組合的收益產(chǎn)生太大的侵蝕。

牛熊交易室分別為三個類別的投資者提供了參考性的配置比例，如下：

圖1：不同風險類別核心-衛(wèi)星組合資產(chǎn)配置；來源：牛熊交易室

核心：50%的純債基金 + 30%的貨幣市場基金

衛(wèi)星：20%的激進債（近4個季度權益類資產(chǎn)平均投資比例在10%以上的債券型基金）

核心： 40%的純債基金 + 40%的股票指數(shù)基金

衛(wèi)星：20%的股票型基金（近四個季度權益類資產(chǎn)投資比例在80%以上的偏股型基金）

核心： 20%的純債基金 + 50%的股票指數(shù)基金

衛(wèi)星：30%的股票型基金（近四個季度權益類資產(chǎn)投資比例在80%以上的偏股型基金）

“核心”資產(chǎn)應該像基地一樣巋然不動，一旦做好配置之后是極少會變化的。也正因如此，“核心”中的基金對于品質(zhì)穩(wěn)定性的要求特別高。風格要穩(wěn)定，不能市場流行什么就去追逐什么；倉位也不能有大幅變動，否則未來基金中大類資產(chǎn)的比例就會有很大的不確定性。如此看來，最安心的選擇就是指數(shù)基金了。

股票指數(shù)，滬深300是比較好的選擇，成分股票都是兩市中市值較大流動性也較好的個股，持有滬深300指數(shù)基金可以較為精準的獲得市場整體的收益。牛熊交易室在綜合考察基金費率、跟蹤精度和基金規(guī)模后，認為易方達滬深300發(fā)起式ETF聯(lián)接(110020.OF)是比較合適的選擇。

而核心中配置債券基金的，本也可以通過購買指數(shù)型債券基金來實現(xiàn)。可是，牛熊交易室發(fā)現(xiàn)，目前市場上的指數(shù)型債券基金不僅數(shù)目稀少，而且規(guī)模也都不大，比較容易受到大額申贖的影響，所以牛熊交易室建議用純債型基金代替。牛熊交易室利用自主開發(fā)的多因子模型，對純債基金進行了篩選，發(fā)現(xiàn)新華純債添利債券發(fā)起A(519152.OF)較為合適。

“衛(wèi)星”資產(chǎn)比起“核心”資產(chǎn)來說更具有機動性，比如大家預測某個行業(yè)或者風格有投資機會，那么我們就可以利用這一部分資金去購買相應的主題和風格的基金產(chǎn)品。所以，在大家做好對市場走向的預判后（有炒股的意味），買什么基金產(chǎn)品的關鍵在于考察基金是不是“名不符實”。

牛熊交易室也在曾經(jīng)的文章中披露過哪些沒有港股的“滬港深”基金，專門買大盤股的“中小盤基金”和沒有重倉一只環(huán)保股的“環(huán)保主題”基金等。所以，在做出購買決定前，我們應該通過觀察基金歷史持倉和風格穩(wěn)定性情況（通過風格箱判斷），來看這些基金風格突變的可能性大不大，持倉是不是符合主題偏向。

比如說，牛熊交易室認為未來大盤價值型個股會跑贏大盤，所以通過對所有大盤價值型的基金用多因子模型進行篩選后，找出了業(yè)績爆發(fā)力強、風格穩(wěn)定的基金產(chǎn)品：匯豐晉信大盤股票A(540006.OF)。

同時，對于保守型組合來說，可以通過配置激進型的債券（牛熊交易室對此的定義為近4個季度權益類資產(chǎn)平均投資比例在10%以上的債券型基金）來追求較高的收益。而這部分收益也主要來自于股票市場。用多因子模型進行篩選后，牛熊交易室發(fā)現(xiàn)國投瑞銀優(yōu)化增強債券A/B(121012.OF)在各方面都比較符合要求。

牛熊交易室利用上文中篩選出的“核心”、 “衛(wèi)星”基金，以及建議的配置比例，分別對三個類別的組合近三年（2014.1.2~2017.5.19）的表現(xiàn)情況進行計算，如下。

圖表：牛熊核心-衛(wèi)星參考組合表現(xiàn)；來源：Wind資訊，牛熊交易室

我們發(fā)現(xiàn)，對于保守型組合來說，由于加入了激進型債券基金，所以波動率相比于中證全債指數(shù)有所增加，但與此同時收益也有了較大的提升，體現(xiàn)基金性價比的夏普比率也顯著改善。而穩(wěn)健型和激進型基金加入了“衛(wèi)星”資產(chǎn)后，不僅收益率明顯增加，同時波動率還有所下降，使得組合夏普比率大幅提升。

從上述分析我們知道，核心-衛(wèi)星策略在保證組合長期的配置目標不變的情況下，通過擁抱一部分風險和主動操作來獲得更好的收益，適合那些想?yún)⑴c市場又不想承擔太大風險的投資者。牛熊交易室致力于為大家提供更多基金干貨，更智能更便捷的選基方案，以后將陸續(xù)為大家介紹，敬請期待。