【九吉讀書筆記】
?認知陷阱1：過度自信?！皺C關(guān)算盡太聰明，反害了卿卿性命”
?每個人都相信人終有一死，除了他自己。每個人似乎都認為自己屬于統(tǒng)計數(shù)據(jù)以外的人，或者說是得到命運垂青的幸運兒
?生活中亙古不變的規(guī)律是，只有20%的人能躋身前五分之一
?過度自信正是自欺的一種。自我欺騙不僅僅是內(nèi)向的、防御的，而且具有更多外向性和自我服務(wù)性
?千萬不要低估那些高估自己的人
?搞發(fā)明創(chuàng)造是一回事，做投資卻是另一回事。在投資中如果總是過度自信，遲早會被市場痛擊
?過度自信的人容易產(chǎn)生控制錯覺。我們一不小心就會掉入“控制錯覺”當中，在股市中也同樣如此。過度自信地傾向在投資者中表現(xiàn)得尤為強烈。與其他大多數(shù)人相比，投資者往往更能夸大自己的技能，更會否認機會、運氣的作用。他們會高估自己的知識水平，低估相關(guān)風險，就如長期資本管理公司那樣，以為可以通過模型完美地控制風險，這本質(zhì)上也是一種控制錯覺。過度自信在投資中的另一個典型體現(xiàn)是擇時。散戶一般都非常相信自己對時機的把握能力，他們在認為有機會時買進，稍有風吹草動就拋出，于是頻繁進出市場。殊不知，盲目的擇時行為不僅會打斷復(fù)利的累積，還會錯失創(chuàng)造收益的重要時間窗口。
?投資時過度自信的人還容易犯追高追漲的錯誤。這主要體現(xiàn)在牛市當中，每次牛市來臨，樂觀的人們就開始相信這一次將與過去不同，新的紀錄將被創(chuàng)造，于是在3 000點的時候遙望5 000點，5 000點到了又覺得會突破10 000點
?剛起步的時候，散戶一般還比較謙虛，還會咨詢一下專業(yè)人士的看法，但是一到牛市高潮的時候，散戶就搖身一變而成“股神”了，那時候他們就要開始向?qū)I(yè)人士提供投資指導了，而這也被認為是牛市到頭的特征之一。自信是一種美好的品質(zhì)，適度地“盲目自信”有益于個人在事業(yè)上的成功甚至社會的整體進步
?破解之道1：認識你自己?！俺姓J無知是智慧的開始”
?95%的人“不知道自己不知道”
?個人一旦進入群體，他的個性便很可能會被湮沒，群體的思想便會占據(jù)絕對的統(tǒng)治地位，而在一些情況下，群體的行為會表現(xiàn)出排斥異議、極端化、情緒化等特點
?市場是一個典型的群體結(jié)合，人群中的我們所踩過的認知缺陷的雷可不止一個兩個?！斑^度自信”就是其中打頭陣的那一個，其余的還有我們接下來要講到的貪婪與嫉妒、急于求成、稟賦效應(yīng)、損失厭惡、避免不一致傾向、錨定效應(yīng)、被剝奪超級反應(yīng)、無為綜合征、過度悲觀、盲目從眾、線性思維、故事思維等，總有一款適合你。所以芒格說：“最重要的是，別愚弄你自己，而且要記住你是最容易被自己愚弄的人?！?/span>
?最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。他詳細列舉了影響投資最主要的七個心理因素：貪婪、恐懼、自欺欺人、從眾、嫉妒、自負、妥協(xié)?；羧A德給出的忠告是“認識它們”
?喬治·索羅斯則善于認識自己的錯誤：“對任何事情，我和其他人犯同樣多的錯誤，不過，我的超人之處在于我能認識自己的錯誤?！彼髁_斯給出的忠告是“自我批判”
?認知陷阱2：貪婪與嫉妒。“最令人頭疼的事莫過于看到朋友發(fā)大財”
?讓每個參與者都“預(yù)期能夠賺一大筆錢”正是彩票或者賭博機制的心理奧秘所在，雖然參與者知道彩票中獎的概率微乎其微，但仍然有許多人樂意參與其中。投資在某種程度上也有相似之處。投資雖然專業(yè)度很高，但是參與門檻卻很低，這樣每個人都可以體會一下幻想一夜暴富的快感。這種幻想激發(fā)了我們的貪婪，而貪婪將投資者推向深淵。
?“嫉妒”還有個非常有趣的特征，它只會發(fā)生在相鄰的階層，而不會跨越多個階層。
?嫉妒可以說是貪婪的孿生兄弟，但是芒格認為相較于貪婪，嫉妒在心理學中所受的重視不夠。事實上它對投資有十分直接的壞影響
?在當今的自媒體時代，一夜暴富的財富故事天天占據(jù)著人們的眼球，貪婪與嫉妒就如同插上了會飛的翅膀，“樹欲靜而風不止”，不貪不妒何其難！
?破解之道2：保持理性?！皯?zhàn)勝他人不如戰(zhàn)勝自己”
?投資的要義是要認識到自己的種種心智缺陷，然后用堅定的自律精神使自己盡量保持理性。芒格說過：“在生活中不斷培養(yǎng)自己的理想性格（投資性格）：毫不妥協(xié)的耐性，自律自控——無論遭受多大的壓力，也不會動搖或者改變原則?！?/span>
?良好的自我認知加上強大的自律性
?如果說持續(xù)學習是讓自己保持理性自律的法寶，那么“自我批判”則是另外一件利器
?投資與其說是為了戰(zhàn)勝市場，不如說更重要的是戰(zhàn)勝自己。很多人把戰(zhàn)勝別人作為人生的目標，其實那是搞反了，天外有天，人外有人，世上永遠有比你更強的人。以戰(zhàn)勝他人為目標，你的內(nèi)心將永無寧日。投資之道更重要的是戰(zhàn)勝自己，一個能夠克服自我弱點、不斷自我進化的人才是投資中的強者。
?《思考，快與慢》中，丹尼爾·卡尼曼提出了一個著名的觀點：人的大腦存在兩個系統(tǒng)，他稱之為系統(tǒng)1和系統(tǒng)2。兩個系統(tǒng)分別有快與慢兩種做決定的方式。系統(tǒng)1代表直覺，系統(tǒng)2代表理性。系統(tǒng)1的操作是快速的、平行的、自動化的、不耗費資源的、聯(lián)結(jié)的、內(nèi)隱的（無須反?。?，并且通常是情緒驅(qū)動的，它經(jīng)常為習慣、經(jīng)驗、刻板印象所支配，因此很難控制或修正；系統(tǒng)2的操作則是緩慢的、系列的、控制的、耗費資源的、不容易出錯的、存在意識控制的。
系統(tǒng)1和系統(tǒng)2地位孰高孰低呢？通常來說，系統(tǒng)2會默認自己是當家作主的人，但其實系統(tǒng)1才是真正的主人；系統(tǒng)2比系統(tǒng)1高級，但系統(tǒng)1具有決定性。進化過程中，往往越原始、越本真的東西，越具有決定性，系統(tǒng)1的模式內(nèi)置在基因中，可以快速且自動地啟動，而系統(tǒng)2的啟動則很難。
卡尼曼提醒，在我們的日常行為中，“衣食住行”等98%的日常決策依然可以使用系統(tǒng)1；人生最重要的20～30次決策，則要使用系統(tǒng)2。投資決策屬于具有高度專業(yè)性的工作，需要高度的自知之明，所以更需要依靠系統(tǒng)2而不是系統(tǒng)1的力量。如果使用直覺進行決策，就會掉進種種認知誤區(qū)之中。
屬于系統(tǒng)2的思維方式包括逆向思維、長線思維、周期思維、概率思維、辯證思維、未來思維、價值思維等
?認知陷阱3：急于求成?！叭祟惐灸艿乜释⒏鸵娪暗男Ч?/span>
?人類總是很著急，現(xiàn)代人尤其如此。從商的希望自己一夜暴富；當父母的希望孩子快速成才，總擔心他們輸在起跑線，恨不得在娘胎里就開始進行早教；寫文章的希望自己一夜成名，張愛玲說出了很多人的心聲：“出名要趁早呀！來得太晚的話，快樂也不那么痛快?！?/span>
?人類本能地渴望立竿見影的效果，在快速賺錢上尤其熱情
?神經(jīng)科學研究證明，每當我們得到一點獎勵，我們的一些神經(jīng)元就會產(chǎn)生多巴胺，多巴胺讓我們感到愉悅。所以，人們習慣性地喜歡獲得正面的新信息、獲取他人的贊賞或者物質(zhì)鼓勵（哪怕是一點點微不足道的小禮物），如果我們所買的股票每次看時價格都在上漲，每次打開交易賬戶時代表財富的數(shù)字都往上跳一下，那簡直是再令人開心不過了。
?短視是刻在我們基因里的
?渴望一夜致富是相當危險的
?一般來說損失帶給人的心理刺激是收獲的2倍，這意味著每次股價和賬戶數(shù)字的下跌都會給你帶來雙倍“痛擊”。所以，頻繁查看股價和賬戶是一種積極地尋找痛苦的行為，既然如此，又何必為之呢？
?短視和急功近利還容易將長期問題短期化
?破解之道3：長期主義?！皶r間的妙處在于它的長度”
?時間的妙處在于它的長度
?金融市場就是財富再分配的系統(tǒng)，它將金錢從沒有耐心的人手中轉(zhuǎn)移到富有耐心的人手中。
?漫長的等待更多地意味著煎熬，因為短視、急于求成、渴望一夜暴富更符合人性。
?人性總體上樂觀多于悲觀
?人是萬物的尺度。用長期的眼光來看，人類社會各個方面的進程雖時有坎坷，也時有倒退，但整體上呈現(xiàn)出螺旋式上升的態(tài)勢——文明在不斷累積，經(jīng)濟在持續(xù)增長，股市也整體向上。歸根結(jié)底，或許是因為人性總體上樂觀多于悲觀
?在青年時期，人的樂觀情緒持續(xù)增強，然后達到一個穩(wěn)定期，隨后在老年時期開始下降。但即使那些處境糟糕的人，即經(jīng)歷過人生磨難的人，在放眼人生未來時，也會感到樂觀
?我們常常認為，生活中的不幸或悲劇性事件會讓人徹底改變自我，但事實并非如此。那些可怕的事情并不會從根本上改變你，被診斷患有某種疾病或經(jīng)歷了一場危機的人，仍然對未來以及未來的生活抱有信心
?克服及時享樂，學習延遲享受。堅持長期主義、做時間的朋友是破解急于求成之癥的對癥之藥。
?人的本性是短視的，所以長期主義要求你反人性
?投資者能夠擁有的最大邊際優(yōu)勢，就是擁有長線導向思維
?認知陷阱4：稟賦效應(yīng)?！耙粋€人想要什么，就會相信什么”
?心理學上把這種“吃不到葡萄說葡萄酸”的現(xiàn)象命名為認知失調(diào)，而這也是股市投資中常見的錯誤。我們所鐘愛的股票跌了，為了掩飾判斷失誤，我們往往將原因歸咎于市場不好、莊家洗盤等其他問題，而不去正視這只股票本身基本面可能受損的真正原因。
?“一貫性原則”十分強大，為了保持一貫性，人們會不斷尋找能夠證明自己行為正確的證據(jù)和理論，忽略或歪曲那些與之相反的證據(jù)。正如古希臘著名哲學家德摩斯梯尼所說：“一個人想要什么，就會相信什么?！?/span>
?說得極端一點，“死不認錯”是人類的本性
?最難的不在于接受新思想，而在于如何擺脫舊思想的束縛
?即使你看到了很多不利于大盤走向或持有股票的負面信息，你也選擇視而不見，甚至還為此百般辯解。而一旦陷入這樣的認知誤區(qū)，當心！你可能要被套牢了。
?破解之道4：安全邊際?！白鐾顿Y如烹小鮮”
?克服傲慢，保持謙虛是致良知的關(guān)鍵，但是怎么做到這一點呢？王陽明的藥方是“無我自能謙”——無私忘我的人才能始終保持謙虛。
?“稟賦效應(yīng)”本質(zhì)上可以說是一種執(zhí)念，認為自己擁有的便是最好的。以王陽明和稻盛和夫的“無我”來破除這種“我執(zhí)”，無疑十分對癥。
?根據(jù)最新科學實驗的結(jié)果，所謂“自我”可能是自然選擇制造出來的最大幻覺
?既然連“自我”都可能是虛幻的，那么我們對物品的“稟賦效應(yīng)”便更是無源之水、無本之木了
?投資這個行業(yè)有句諺語：有膽大的投資者，有老道的投資者，但沒有又老道又膽大的投資者
?“聰明人和高杠桿的組合往往會以慘敗收場?！甭斆魅玳L期資本管理公司都在杠桿之下覆滅，何況是廣大普通投資者。巴菲特說投資最重要的有三件事：“第一是盡量避免風險，保住本金；第二還是盡量避免風險，保住本金；第三是堅決牢記前兩條?！蓖顿Y最重要的是不虧錢，一旦虧損了本金，就意味著你再也回不來了。
巴菲特又說：“我首先會關(guān)注任何投資失敗的可能性。我的意思是，如果你肯定不會虧錢，你將來就會賺錢，這正是我們一直做得不錯的一個原因。”所以，與多數(shù)人的想法不一致，做投資先要思考的不是掙錢，而是確保不虧錢?？上Ф鄶?shù)人搞反了，滿腦子想著的都是掙快錢，最好一夜暴富。但是歷史經(jīng)驗證明，這么做往往適得其反。
?寧愿少賺，不可大虧?！敖^對收益”理念是基于對人性弱點的深度認識以及高度風險意識的理性選擇
?認知陷阱5：錨定效應(yīng)。投資中的“刻舟求劍”
?多數(shù)人都生活在相對的世界里，即都需要一個參照點以確立自己的價值或為自己的行動提供指南?！翱讨矍髣Α敝校夼莻€渡客的參照點就是那道劃痕。在投資中，我們是怎樣確立參照點的？卡尼曼和特沃斯基通過研究發(fā)現(xiàn)，參考點與幾個因素有關(guān)：第一個也是最重要的一個是歷史水平，比如成本價或者歷史最高價、歷史最低價；第二個是期望值，也就是你的預(yù)期價位。比如你買進一只股票希望它漲到20元，20元便是期望值。參考點也可能與身邊人的決策有關(guān)，比如你的朋友以20元的價格買入某只股票，你便以此為參照。這也被稱為決策的“同群效應(yīng)”。
追漲的時候我們內(nèi)心的參照點很可能是歷史極值，“突破歷史最高價我就賣”是內(nèi)心的潛臺詞；抄底的時候我們內(nèi)心的參照點是歷史最低價，“跌破最低價我就買”是內(nèi)心的潛臺詞；而售贏持虧的時候我們內(nèi)心的參考價則是成本價，此時的內(nèi)心潛臺詞變成“回到成本價我就賣”。
有趣的是，參照點是可以控制的，即可以通過改變參照點的方法來操縱人們的決策。這在商品促銷中很常見，上述賣衣服的案例中，3000元的外套賣不出去，如果商家將售價調(diào)整為6 000元，然后打6折出售，實際價格上漲了600元，卻可能很快售出。商家在這里利用的正是錨定效應(yīng)，顧客內(nèi)心的參照點被悄然移動了。
?破解之道5：變亦不變?！巴顿Y中，真理比面子重要”
?變不是沒有原則的變，變是有前提的
?策略因時因勢而變，但這不意味著放棄原則。對于價值投資的幾條原則，比如買股票就是買企業(yè)的一部分所有權(quán)、安全邊際和能力圈等
?認知陷阱6：損失厭惡?！爸笫斓镍喿语w走了”
?正因為損失帶給我們的痛苦實在太大了，所以我們不愿意主動止損，而寧可被動套牢。
?人們對由行動導致的結(jié)果，會比因不行動而產(chǎn)生的結(jié)果有更為強烈的情緒反應(yīng)
?損失厭惡、被剝奪超級反應(yīng)傾向、無為綜合征可以說是股票投資的套牢心理三部曲
?破解之道6：未來思維?！巴顿Y這一行：機可失，時再來”
?世上沒有兩片一模一樣的樹葉，歷史也不會簡單重復(fù)。歷史的經(jīng)驗教訓固然需要吸取，但是歷史有時候也是一種“沉沒成本”，僵化地固守歷史的經(jīng)驗或教訓也同樣是一種認知陷阱
?在經(jīng)濟學中，那些已經(jīng)發(fā)生的不可收回的支出，被稱為“沉沒成本”。但是“沉沒成本”絕不僅僅體現(xiàn)在經(jīng)濟成本方面，其實在我們的生活、情感、時間等方面都存在如何面對“沉沒成本”的問題
?許多人因受困于“沉沒成本”而選擇延續(xù)已經(jīng)開始的生活：酒已經(jīng)買了不喝浪費，票已經(jīng)買了不看可惜，付出了那么多感情和時間分手了太不值。實際上理性的態(tài)度應(yīng)當是往前看，因為如果選擇繼續(xù)，你將進一步投入時間和感情成本，何況如果真是假酒，喝壞了身體就更得不償失了?，F(xiàn)下不少人遵循一種“斷舍離”的生活方式，不購買不需要的東西，舍棄多余的東西，其實是一種非常恰當?shù)膽B(tài)度。
投資也需要“斷舍離”，在必須的時候舍棄你曾經(jīng)投入的時間、面子、感情甚至最重要的本金。時間很好理解。關(guān)于面子，重陽投資創(chuàng)始人、首席投資官裘國根先生做過非常精彩的點評，他說：“要避免兩種傾向，一是為了尊嚴固執(zhí)己見，二是因為耳朵皮軟而輕易放棄真知灼見。”
?歷史向后，投資向前，價值投資的舍與得之道應(yīng)當遵循未來思維：錯者已矣，來者可追。錯誤的就讓它過去吧，未來的還有很多可以探索。我們總說機不可失、時不再來，但在投資這一行，卻如裘國根先生所說：“機可失，時再來?！?/span>
?“信仰的決心并不可貴，恰恰相反，探究真理的決心才是?！币坏┪覀兡軌蛘嬲龅揭宰晕覕嗌犭x的勇氣探究真理，那么人生將脫離認知局限的枷鎖，從而大放異彩
?認知陷阱7：過度悲觀?！拔覀兊目謶殖３４笥谖ｋU本身”
?在許多領(lǐng)域，破壞性的力量都要大于建設(shè)性的力量。比如一個人要維持幸福的人生很不容易，需要事業(yè)有成、身體健康、家庭和諧等，這不僅需要自身的努力，還需要許多客觀條件的配合。但是要破壞一個人的幸福卻有千百種方法，大的如戰(zhàn)爭、瘟疫、自然災(zāi)害，小的如毒品、飲酒過度、疾病、夫妻吵架、孩子叛逆等，都足以讓人煩惱。一次過度發(fā)力的快跑引發(fā)的足底筋膜炎，就足以讓你苦苦積累數(shù)年的長跑紀錄戛然而止。
自然領(lǐng)域也是這樣，一棟大樓的建設(shè)可能需要幾年、幾十年甚至幾百年的時間，然而它的摧毀卻可能只在頃刻之間。或許正是這種破壞與建設(shè)力量之間的非對稱，才讓我們時刻提醒自己務(wù)必保持謹慎小心及理性自律。但是，它也讓我們時而陷于過度恐懼的境地。
?生存是最高的法則，恐懼意識最強的人反應(yīng)最快，于是他們存活了下來，這種情緒也隨之代代相傳。
?風險即情緒
?主要的危險根本不在于現(xiàn)實情況。危險在于恐懼，在于引發(fā)恐慌的恐懼，這種恐懼能從股市蔓延至企業(yè)。真正的勇士會承認：'我唯一的恐懼是對恐懼的恐懼。’
?蕭條是由“動物精神”的衰落引起的
?我們擺脫蕭條的真正秘訣在于，企業(yè)界的人下決心專注于他們自己的事務(wù)，并努力做到最好
?破解之道7：逆向思維?！胺催^來想，總是反過來想”
?逆向思維便是反過來想，那么為什么反過來想就有用呢？因為市場的背后是人性，而人性的一些弱點是具有傳染力的
?當人們對一些大環(huán)境事件的憂慮達到最高點的時候，事實上也就是做成交易的時候?！翱謶质亲汾s潮流者的大敵，也是注重基本面的財經(jīng)分析者的密友。”
?當脆弱的人性與歷史觀相結(jié)合，就會產(chǎn)生一個鐘擺：當危機來臨的時候，大家都紛紛聯(lián)想上一次更嚴重的危機，覺得這次肯定過不去了；而當誘惑來臨的時候，又容易忘掉歷史，覺得新的歷史正在被創(chuàng)造，這次是不一樣的。在前一種情形當中，我們被歷史所錨定，努力尋找危機的相同而忽略了不同，從而陷入恐慌。在后一種情形當中，我們又犯了忘記歷史的過錯，開始變得過度自信和盲目樂觀。這兩個極端都使投資者付出了極大的代價
?無論是過度悲觀還是過度樂觀，逆向思維都是一劑良藥。
?你選了一條你認為正確的路，然后舉著火把走在前面。但是，走了一段之后發(fā)現(xiàn)沒人跟著，這時候你肯定會想，我選的這條路是否一定是最值得走，或者最該走的那條路？但是市場還是蠻聰明的，如果你真的發(fā)現(xiàn)了一個很好的東西，應(yīng)該不會等太久就有別人也認識到。
?認知陷阱8：盲目從眾。我們都是隨大流的“綿羊”
?人類在發(fā)現(xiàn)自己的愚蠢后，一般不會用自己來命名，但會找一種動物來做暗喻，前面我們已經(jīng)諷刺過鴕鳥，這次輪到綿羊了。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也喜歡盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊就會不假思索地一哄而上，哪怕頭羊跳下懸崖，后面的羊也會毫不猶豫地跟著跳下去。這就是著名的“羊群效應(yīng)”。根據(jù)社會學家的研究，人類在政治社會生活中也經(jīng)常犯“羊群效應(yīng)”的錯誤
?我們每個人在獨處的時候往往表現(xiàn)得很理性，但是一旦進入一個群體，人的性情就會發(fā)生變化，甚至表現(xiàn)出另外一種截然不同的特征。
?群體比個人更有力量，但是群體的表現(xiàn)是極不穩(wěn)定的；而個人無論是智能還是能力，總是維持在一個平均的水平線上；群體的行動是受感情激起并主導的，這種感情的強弱程度，直接決定著群體的行為能力；群體的表現(xiàn)有可能比個體更好，也可能更差。究竟群體表現(xiàn)得更好還是更差，這完全取決于周邊的環(huán)境如何
?破解之道8：獨立精神。投資要在知識上做加法，在心性上做減法
?專注才是股票投資成功的關(guān)鍵。芒格自己曾總結(jié)：“我的成功源自我的長期專注?！痹谒磥?，極度專業(yè)化才是成功之道?！氨绕鹄斫庹麄€世界來說，大多數(shù)人更加擅長專攻一個方面?！毕喾矗澳切┩瑫r處理多項任務(wù)的人都付出了很大代價”
?市場先生對我們有用的地方是他口袋中的報價，而不是他的智慧，如果市場先生看起來不太正常，你就可以忽視他或者利用他這個弱點。但是如果你完全被他控制，后果將不堪設(shè)想。正因為“市場先生”是情緒化的，所以他給出的報價很多時候是噪聲，而不是真正有用的信息，理性的投資者需要認真甄別，而不是被他所左右。
?投資是一項高度專業(yè)的事，一個成功的投資人需要掌握大量的知識。
?投資又是一門心性藝術(shù)，需要減少一切不必要的干擾。當今的世界，顏色越來越艷麗，聲音越來越動聽，味道越來越美妙，于是人的內(nèi)心世界也越來越難以把握，人性的貪婪、恐懼、嫉妒等弱點均被急劇放大。
?做投資既要在知識上做加法，又要在心性上做減法，它絕不僅僅是知識的簡單累積。守靜去躁才是投資的要義
?一動不如一靜。破解盲目從眾，除了同樣需要清醒的自我認知，以及運用逆向思維之外，建立在獨立思考基礎(chǔ)上的“坐等投資法”也堪稱一劑妙方。
?認知陷阱9：線性思維。幸福且只幸福了1 000天的火雞
?一只火雞被屠夫喂養(yǎng)了1 000天，屠夫非常精心，火雞非常幸福，它認為自己的生活“平靜如水”，未來前景一片光明。直到第1 001天感恩節(jié)的時候，它被屠夫殺掉并端上了餐桌，“屠夫愛火雞”的幻想才宣告破產(chǎn)。
?感到幸福的火雞犯了一個錯誤——線性思維。這種思維是指人以一種直線的、均勻的、不變的、單一的思維方式看待問題，把一切都看成是隨著初始條件的給定而給定的
?“三根陽線改變信仰”
?本來市場一直處于震蕩之中，投資者普遍迷茫；但是由于特定事件或者其他因素的影響，股指連續(xù)漲了三天，于是人心振奮，紛紛追加倉位，牛市氛圍因此而成
?如果我們不能擺脫看待歷史的線性思維，那么我們很可能淪為那只幸福了1 000天也僅僅幸福了1 000天的火雞
?破解之道9：周期思維。做投資，不妨建立一點擺鐘意識
?與線性思維相對應(yīng)的破解之法是辯證思維。世界的發(fā)展本質(zhì)上不是線性的，而是辯證的，這種辯證體現(xiàn)在經(jīng)濟生活里便是各種大大小小的周期。
?基本面與心理的互動機制如下：有時候人們感覺良好，積極樂觀，預(yù)期好事會發(fā)生，而且后來情況確實如此，此時，投資者就會變得貪婪，什么都不顧了，心里只想著賺大錢。貪婪讓人爭搶著去投資買入，結(jié)果大家紛紛開出更高的價格，從而導致市場上漲，資產(chǎn)升值。但是反過來，有時候投資者感覺不好，預(yù)期就變成負面的了。在這種情況下，恐懼主導了投資者的心理和情緒。投資者不再一心只想著賺錢了，而是開始擔心會虧錢。這就導致投資者買進的數(shù)量減少，原來推動資產(chǎn)價格上漲的動力就會消失，市場漲不動了。后來投資者甚至開始賣出，從而導致資產(chǎn)價格下跌。處于恐慌狀態(tài)時，投資者的情緒給市場帶來了巨大的反向力量，讓市場轉(zhuǎn)為熊市。
馬克斯根據(jù)這個規(guī)律總結(jié)出投資中著名的“鐘擺理論”：證券市場的情緒波動類似于鐘擺的運動。雖然弧線的中點最能說明鐘擺的“平均”位置，但實際上鐘擺停留在那里的時間非常短暫。相反，鐘擺幾乎始終朝著或者背離弧線的端點擺動。但是，擺動到達端點之后，鐘擺必定會返回中點。事實上，正是朝向端點的運動本身為回擺提供了動力。可見，一切周期的背后都是人性的周期。正因為投資人的心理和情緒在恐懼和貪婪之間來回擺動，所以市場也在熊市和牛市之間來回波動，不是走到極端就是走向極端。
?月圓只是一個瞬間，月缺才是常態(tài)。但是反過來說，月缺又總會再圓。所以，古今同賞一明月的場景里，隱含著瞬間與永恒的辯證。月亮的變化就如太極圖，太極圖是一個圓，陰陽兩極在其中互相依存、互相包含又互相轉(zhuǎn)化，形成一種“不朽的循環(huán)”，生生不息，妙用無窮。讀懂了月亮，也就讀懂了人生，讀懂了投資。人生應(yīng)當追求完美，就如欣賞月圓。但也應(yīng)當懂得月圓則虧，物極必反
?在失敗的投資者那里，馬克斯說：“擺幅越接近最大時，人們越傾向于將之視為永恒狀態(tài)?！?/span>
?了解周期是為了知道自己處于周期的什么位置，然后相應(yīng)地指導投資行為
?牛市三階段”：第一階段，只有少數(shù)特別有洞察力的人相信基本面情況會好轉(zhuǎn)；第二階段，大多數(shù)人都認識到基本面情況確實好轉(zhuǎn)了；第三階段，每個人都得出結(jié)論，基本面情況將變得更好，而且永遠只會更好。
反過來則是“熊市三階段”：第一階段，只有少數(shù)深謀遠慮的投資者才能意識到，盡管形勢一片大好，市場普遍樂觀看漲，但是基本面肯定不會一直順風順水；第二階段，大多數(shù)人都認識到基本面正在越變越糟；第三階段，每個人都相信基本面只會變得越來越糟。
投資要取得成功，就必須成為第一階段先知先覺的人?！奥斆鞯娜俗钕茸?，愚蠢的人最后做
?成功的投資家多是逆向思維的高手，所謂“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。投資要爭當?shù)谝浑A段的引領(lǐng)者，而不做第三階段的跟風者。
?具備了周期思維，投資者就不會再盯著眼前的一點小波動，市場每天短線的上漲和下跌就是“芝麻一般的小事”。投資真正需要關(guān)注的是周期走到極端的情況，這才是“西瓜一般的大事”。因為當市場走到極端時，逆向行動的成功率最高。所以做投資，不妨建立一點擺鐘意識或者月亮意識。懂得了周期思維，也就不會被線性思維所束縛了。
?智人用獨特的語言開始學會“講故事”。舉個例子，不論是人類還是其他動物，都能大喊“小心，有獅子”。但在認知革命以后，智人卻能說出“獅子是我們部落的守護神”。又比如你對一只猩猩說：“把你手里的香蕉給我，因為這個善舉，死后你將進入猩猩天堂，那里有取之不盡的香蕉?！毙尚煽隙ú粫砟悖侨祟悤?/span>
?繁榮不僅是經(jīng)濟形勢，也是一種心理狀態(tài)。大牛市不僅是商業(yè)周期的頂峰，也是美國民眾的思想和情感周期的頂峰。在這個國度，幾乎每個人的生活態(tài)度都受到大牛市的感染，如今他們也受到希望瞬間破滅的打擊。隨著大牛市和繁榮時代悄然遠去，美國人發(fā)現(xiàn)自己的生活環(huán)境有所改變，需要新的調(diào)整、新的觀念、新的思想習慣和新的價值觀念
?故事容易深入人心，許多投資者會被故事所捕獲，結(jié)果在市場瘋狂時被卷入旋渦，又在市場暴跌中被推入懸崖?？梢?，簡單的故事思維要不得。
?破解之道10：概率思維。投資就是做大概率正確的事情
?概率思維的終極啟示：不過度押注
?成功投資的前提是。深入地進行“全概率”的基本面分析?！袄硇酝顿Y有三個層次：概率思維、算期望值和防黑天鵝。”
?概率思維是理性投資中最初級的層次。長期來看，較高的投資期望值源自“知行合一的數(shù)學思維”和“良好的基本面判斷能力”的結(jié)合
?認知陷阱11：均值回歸是對稱的?！疤熘?，損有余而補不足”
?新手死于追高，老手死于抄底
?世界分為兩個，一個是物理世界，另一個是非物理世界。說世界是對稱的并不錯，但是需要將其限定在物理世界。如果放到非物理世界，比如經(jīng)濟、金融、股市當中，這個命題就不一定成立了。交易市場雖有它的周期性，然而它的周期不像物理世界那樣是對稱的，相反，它是非對稱的。投資，既要重視市場周期和均值回歸，同時也要當心這種非對稱性。
?破解之道11：均值回歸是不對稱的。我們的大腦必須習慣于對尾部風險說“不”
?要想投資成功，你首先得活著
?理性投資有三個層次：概率思維、算期望值和防黑天鵝?！逼渲?，“概率思維”是理性投資中最初級的層次。而最高一個層次“防黑天鵝”則依賴天分和勤勉而產(chǎn)生的靈感，但靈感是忽隱忽現(xiàn)的，所以“黑天鵝”總是防不勝防。黑天鵝事件的發(fā)生概率雖然是萬分之一甚至更小，但鑒于其發(fā)生后果的嚴重性，從全概率的角度考慮也應(yīng)該給予高度重視，盡管在理論上黑天鵝事件無法系統(tǒng)性地預(yù)防。那么具體應(yīng)該怎么做呢？塔勒布的秘訣是采用“杠鈴策略”，這個策略的特點是不在中間（中庸）地帶下注，而在兩端下注，一端是極度安全（保守），另一端是極高風險（激進）
?價值投資的一些核心理念正是這樣的打法。關(guān)注基本面、安全邊際、長期主義、逆向思維等能夠確保我們做大概率是正確的選擇，最終贏得投資長跑的勝利。
?大道至簡，大道相通。鑒于財富的實現(xiàn)和失去都具有明顯的非對稱性，財富長盈之道的終極秘訣或許就是一方面以長期主義的態(tài)度靜待“復(fù)利之花”綻放，另一方面則以“不賭”的心態(tài)保持對不確定性的敬畏。
?認知陷阱12：德不配財。交易程序與生活程序緊密相連
?利弗莫爾曾經(jīng)為自己的生活方式辯解：“我虧錢是因為我錯了，而不是因為我放蕩不羈或是過度享樂?！钡鋵嵔灰壮绦蚺c生活程序緊密相連，缺乏情感的約束和生活的紀律，哪怕再了悟交易的本質(zhì)，也無法避免他自己說的“喪失了平衡感”，從而由巨大的成功走向巨大的失敗。巴菲特曾說過，一個在小事上無法節(jié)制的人，往往在大事上也無法自我控制。利弗莫爾的投資人生最終敗于投資之外，正是因為沒有認識到這個道理
?如果人不具備健康的財富觀，那么很可能會應(yīng)了哲學家叔本華的詛咒：“財富就像海水一樣，你喝得越多，就會變得越渴?！倍敻挥^背后是人生觀，德不配財，反遭其害。
?破解之道12：財富是對善的激勵。“正直的行為能夠帶來好處，是因為它們是好的”
?要得到你想要的某樣東西，最可靠的方法是讓你自己配得上它
?儒家關(guān)于“仁”的表述非常好，非常適合解釋價值投資的精神內(nèi)核。價值投資的精神內(nèi)核就是一個將“仁”的精神由己及人，又由人及物的過程，這個物就是你所投資的標的。所以價值投資不僅僅是一門關(guān)于賺錢的技藝，還是一門關(guān)于心性的學問。這里的心性不僅是指心理學，還指價值觀和信念。如果總結(jié)成一句話來表述，那就是“價值投資是一種以善意看待世界的方式，或者說財富是對善的激勵”。
?“善”還有一種解釋：熱愛是“善”。
聯(lián)系客服
