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2月3日，全市場估值水平：偏低

2020.02.05

左側(cè)綠色表示低估區(qū)，右側(cè)紅色表示高估區(qū)，黑色指針標(biāo)出了目前全市場所處的估值水平。

市場凈資產(chǎn)收益率（TTM）走勢(shì)：

指數(shù)估值表如下：

使用說明：

1. 指數(shù)對(duì)應(yīng)的基金參見公眾號(hào)下方子菜單的“基金指引”。

2.本估值表綜合考慮了指數(shù)PE絕對(duì)估值和估值百分位給出指數(shù)估值的高低判斷。

3.操作上，可參考A股全市場估值，控制A股整體倉位；再參考指數(shù)估值調(diào)整指數(shù)倉位。在控制整體倉位的前提下，動(dòng)態(tài)調(diào)整指數(shù)的倉位分布。

4. 指數(shù)估值表中“估值百分位”表示指數(shù)當(dāng)前估值在其歷史上（5年）所處的位置，以此判斷指數(shù)當(dāng)前估值水平。

5.“相對(duì)百分位”表示指數(shù)目前相對(duì)大盤的估值在過去3年中所處的位置，用于判斷指數(shù)估值相對(duì)大盤而言升了還是降了，表示指數(shù)近期的擁擠程度。

6. 增長和盈利指標(biāo)歷史波動(dòng)較大。

全市場整體估值說明：

1. 市場整體估值計(jì)算方法：分別計(jì)算市場整體市凈率7年百分位、整體市盈率8年百分位、整體市銷率10年百分位以及股債收益比9年調(diào)整百分位（100-原百分位），加總平均。

2. 股債收益比：股市整體收益率(股市整體凈利潤除以股市整體市值)除以十年期國債收益率。

3. 根據(jù)市場估值的倉位建議：在高估時(shí)控制最高倉位（防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)），在低估時(shí)控制最低倉位（防踏空風(fēng)險(xiǎn)）；在正常估值水平時(shí)，安心持有目前倉位即可。

指數(shù)估值說明：

1. 當(dāng)前PB、PE、PS、股息率的計(jì)算方法為“考慮權(quán)重的整體法”，基于最新滾動(dòng)數(shù)據(jù)（TTM）。

2. 估值百分位計(jì)算：首先用“指數(shù)當(dāng)前組合的歷史估值回溯法”計(jì)算歷史PB、PE、PS，再分別計(jì)算三者5年百分位，最后求平均值。

3. 相對(duì)百分位計(jì)算：首先用“指數(shù)當(dāng)前組合的歷史估值回溯法”計(jì)算歷史PB、PE、PS，再用“相對(duì)估值歷史百分位法”分別計(jì)算3年相對(duì)估值百分位，最后求平均值。

4. 指數(shù)市值計(jì)算：采用“加權(quán)平均市值法”。

5. ROE基于TTM盈利和最新凈資產(chǎn)計(jì)算。

6. 表格顏色：綜合PE和估值百分位判斷指數(shù)高估、適中或低估。

全市場及指數(shù)的詳細(xì)估值原理及算法可見公眾號(hào)左下方子菜單中的估值說明。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本表高低估值判斷僅供參考，高估有可能繼續(xù)高估，低估也可能更加低估。

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