關于券商板塊的投資，之前的文章其實陸陸續(xù)續(xù)都有涉及，我自己也在2018年的大熊市中分批配置了一些券商ETF。
之所以配置，是因為，這是一個非常特殊的行業(yè)，特殊之處在于，目前券商的業(yè)務范圍與股市的行情高度相關，因此，一旦，大盤有所表現(xiàn)，券商一定不會被拉下。
某種程度上，它是一個“熊市最熊、牛市最?！钡陌鍓K，也被大家稱作是一個自帶彈性的板塊。
一般來說，券商是一波行情的先行指標，券商板塊嗨起來后，表明了市場人氣不錯，對后市看多。
正因為券商如此特殊的屬性，也使得它成為一個波動非常大的板塊。熊市中，它的回撤一般都會超過整個市場的跌幅；
相應地，牛市中，它也當仁不讓地充當排頭兵的角色。所謂，“盈虧同源”在這里便得以體現(xiàn)。
我國目前的券商主要業(yè)務有經(jīng)紀業(yè)務、自營業(yè)務、融資融券業(yè)務、股權債券的發(fā)行與承銷服務、資管業(yè)務等。
2019年11月29日，中國證監(jiān)會在答復政協(xié)提案時，第一次明確提出了要打造航母級的證券公司。
大家在平時投資的過程中，也可以感受到，我國的券商服務普遍同質化、和國外真正的大投行，如高盛、花旗、摩根斯坦利還有著非常大的差距。
在資本市場越來越開放的今天，打造航母級證券公司，以增強與國際投行之間的競爭成為大勢所趨。
根據(jù)《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2019）》，截至2018年底，全國共有證券公司131家，總資產6.27萬億元，凈資產1.89萬億元，實現(xiàn)營業(yè)收入2662.87億元，實現(xiàn)凈利潤666.20億元。
2016年—2018年，前十大券商利潤占行業(yè)總利潤的比重從2016年的52%大幅上升至2018年的87%。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年營收最高的前5家和前10家證券公司占行業(yè)總營收的比重分別為26.39%和42.14%，分別比2017年高出1.26個百分點和1.8個百分點；
而在凈利潤集中度方面，行業(yè)前5家和前10家證券公司的占比分別達到46.2%和69%，分別比2017年高出13.34個百分點和19.47個百分點。
無論從營收還是從凈利潤方面考量，券商行業(yè)的集中度都是在不斷提升。
因此，在投資券商行業(yè)的過程中，如果要以指數(shù)基金的方式來配置券商行業(yè)，我更建議大家配置券商龍頭。
簡單介紹一下證券龍頭指數(shù)，它的全稱是國證證券龍頭指數(shù)，其選樣指標為：公司業(yè)務領域為證券或資本市場服務，按經(jīng)紀、投行、資管、信用、投資五項業(yè)務最新年報的營業(yè)收入數(shù)據(jù)從高到低排序。
指數(shù)成分股只有25只。加權方式為，自由流通市值。同時，設置了權重上限15%。截止到12月31日，其前十大權重股如下：
由于按市值加權，前十大權重股的占比就達到了70.91%。
對比下，中證全指證券公司指數(shù)（399975）的成分股有44只，更為分散。
券商行業(yè)是個妥妥的周期性行業(yè)，在行業(yè)整體業(yè)績好的時候，PE比較低，但是這個時候，可能恰逢牛市，并不是介入的好時機；
在行業(yè)整體業(yè)績低迷的時候，E低，PE相對高，但是，此時，正是埋伏券商的好時機。因此，券商行業(yè)光看PE的話，容易失真。
此外，券商行業(yè)整體運營成本比較低，屬于輕資產行業(yè)，其成本主要就是人力資源、辦公設備等，即使是在行情非常低迷的時候，也很難出現(xiàn)行業(yè)大面積虧損的情況，因此，從這個角度來說，用PB對其估值是較為合適的。
我沒有查到券商龍頭的估值數(shù)據(jù)，這里借用中證全指證券的估值數(shù)據(jù)。
說實話，從上圖中，從PB角度來判斷券商的位置高低，也沒有太大的參考意義，因為，PB證券行業(yè)和它的收盤點位是高度擬合的。
在目前券商業(yè)績和行情高度相關的當下，邏輯其實很簡單：行情來了，券商就會表現(xiàn)，而沒有行情，券商就會一路回調，就像2018年。
在市場的不同時期，都有小伙伴在留言區(qū)問我：能不能配置券商？我的回答也總是，如果你對未來的行業(yè)看多，那么可以適合配置；否則就不配置。
這里要提醒下，券商是個自帶杠桿的行業(yè)，因此，波動非常大。以下是滬深300和證券公司指數(shù)的疊加圖，藍色是證券公司指數(shù)，形象地演繹了其“牛市更牛、熊市更熊”的特性。
對于券商行業(yè)的投資，最悲催的莫過于在大盤回調的初期就開始配置券商，例如2018年2月份，如果過早配置券商，可能等不到牛市的到來，你的心態(tài)已經(jīng)先崩了。
此外，不要妄圖吃到魚頭和魚尾，券商行業(yè)指數(shù)一般會先于大盤見頂，投資券商行業(yè)更多的是來博弈的，和價值投資沒啥關系，因此，投資這個行業(yè)要見好就收。
最后，證券龍頭指數(shù)有基金跟蹤了，因此，才拿出來說，沒有基金跟蹤的話，再好的指數(shù)也枉然。
跟蹤證券龍頭指數(shù)的鵬華國證證券龍頭ETF（159993）是于2019年12年26日剛成立的，還在建倉期，可以持續(xù)跟蹤。相較而言，如果要配置券商行業(yè)，我更傾向于這只證券龍頭基金。
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