上周末螺絲釘參加了景順長城組織的一個(gè)SmartBeta指數(shù)論壇，也跟其他大V分組溝通交流了對指數(shù)基金的一些看法。
這個(gè)活動(dòng)形式還是很新穎的，也跟大家分享一下學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)。
SmartBeta指數(shù)的誕生
SmartBeta也就是我們俗稱的策略指數(shù)基金。
這類品種最早是用在主動(dòng)量化里面的。
當(dāng)時(shí)是主動(dòng)量化投資使用SmartBeta的方式，目的是獲得超額收益。
到了2008年金融危機(jī)之后，SmartBeta開始以指數(shù)基金的形式出現(xiàn)在市場上，而且發(fā)展的非常快。
在2000年的時(shí)候，SmartBeta指數(shù)基金占所有指數(shù)基金中的比例，還不到1%，但是到了2018年四季度，已經(jīng)達(dá)到大約25%了。
這類品種的發(fā)展速度比指數(shù)基金本身的發(fā)展速度還要更快一些。
SmartBeta指數(shù)的好處
那么，策略指數(shù)基金的好處是什么呢？
最吸引投資者的地方就在于它具備一定的超額收益。
策略指數(shù)基金整體的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，跟市場平均是差不太多的，但是策略指數(shù)基金作為一個(gè)整體，可以獲得超額收益。
在美股，SmartBeta的年化超額收益大約是2%左右。
A股過去歷史上大約是6%左右。當(dāng)然，未來A股隨著逐漸發(fā)展成熟，SmartBeta的超額收益也會(huì)逐漸下降。
這也就是我們說的，一個(gè)策略用的人越多，這個(gè)策略的超額收益也就被攤低了。
不過A股目前還不是很成熟，所以目前在很長一段時(shí)間里，策略指數(shù)基金都還是可以創(chuàng)造一定超額收益的。
當(dāng)前無論是A股還是港股，都處于一個(gè)相對比較便宜的位置，是適合開始定投的。
如果定投看短期幾年的收益，那是不是熊市買入，是非常重要的。
買的便宜，未來兩到三年賺錢的概率會(huì)非常高。但如果買貴了，那短期可能會(huì)承擔(dān)很大的虧損。
SmartBeta指數(shù)的分類
從成熟市場來看，最主流的SmartBeta指數(shù)主要是這么六類：紅利、低波動(dòng)、質(zhì)量、價(jià)值、動(dòng)量、小盤。
A股市場目前比較主流的是前四類：紅利、低波動(dòng)、質(zhì)量、價(jià)值。
我們通常把這種采用某一個(gè)策略的指數(shù)，稱為「單因子策略指數(shù)」。
單因子的策略指數(shù)基金，在A股已經(jīng)有不少品種了。在長期收益上，它們也可以跑贏對應(yīng)市場的品種。
不過策略指數(shù)也有一個(gè)缺點(diǎn)：雖然長期是跑贏的，但如果只看某一兩年，有可能是跑輸?shù)摹?/span>
為了彌補(bǔ)單因子策略指數(shù)的缺點(diǎn)，后來開始誕生多因子策略指數(shù)。
比如說經(jīng)典的PB-ROE（價(jià)值質(zhì)量組合）、紅利低波動(dòng)等。
景順這次發(fā)布了一個(gè)新的策略指數(shù)基金：滬港深紅利成長低波動(dòng)（007751）。
這個(gè)策略指數(shù)單從名字上看是不是比較頭大，其實(shí)它采用的主要策略就是它名字里的四條。
▼紅利
首先是紅利，紅利本身挑選的是股息率比較高的品種。
但是紅利本身容易遇到一個(gè)問題：有的股票，本身周期性比較強(qiáng)，容易在周期頂部大比例分紅，導(dǎo)致短期的股息率比較高。
但實(shí)際上，強(qiáng)周期性行業(yè)無法長期保持高盈利，之后分紅比例也會(huì)下滑，股息率則會(huì)下降。
我們之前也見到過很多紅利類的指數(shù)基金，也是類似的情況。
如何避免這個(gè)問題呢？
▼成長
這就是指數(shù)的第二個(gè)特點(diǎn)了，在挑選股票的時(shí)候，考慮成長性。
在挑選股票的時(shí)候，會(huì)剔除「過去四個(gè)季度ROE環(huán)比增速相對較低的個(gè)股」，也會(huì)剔除「ROE增速波動(dòng)率相對較高的個(gè)股」。
這兩個(gè)條件是什么意思呢？
如果周期性比較強(qiáng)的股票，出現(xiàn)了盈利下滑，那它的ROE環(huán)比增速會(huì)下降。
剔除這部分股票，可以避免一些強(qiáng)周期性股票的影響。
如果某個(gè)股票經(jīng)營不穩(wěn)定，那它的ROE增速波動(dòng)率也會(huì)比較高。
剔除ROE增速波動(dòng)率高的個(gè)股，可以避免經(jīng)營非常不穩(wěn)定的股票。
用這種方式，來彌補(bǔ)紅利類策略的缺點(diǎn)。
▼低波動(dòng)
第三個(gè)特點(diǎn)是這個(gè)指數(shù)同時(shí)還使用了低波動(dòng)策略。
在指數(shù)中，有一些比較經(jīng)典的策略，是可以互相配合使用來獲得更好效果的。
例如比較經(jīng)典的就是PB-ROE，紅利低波動(dòng)等。
通常低波動(dòng)的股票，是短期里不太受市場關(guān)注、暫時(shí)比較低迷的品種。
▼滬港深
最后是在滬港深三個(gè)市場里挑選股票，這樣可以獲得更多的選股機(jī)會(huì)。
這也是目前A股市場比較復(fù)雜的一只策略指數(shù)了。
從回測收益上，這個(gè)指數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò)。
過去5年，滬港深紅利成長低波指數(shù)，年化收益大約是8.24%，同期滬深300是1.78%，恒生指數(shù)是4.23%。
還是跑贏了A股和港股代表指數(shù)的，波動(dòng)也比滬深300指數(shù)更?。ǖ筒▌?dòng)策略的貢獻(xiàn)）。
不過因?yàn)椴呗员容^復(fù)雜，所以具體的表現(xiàn)需要等基金成立之后，實(shí)際資金跑一跑才能看出實(shí)際投資效果了。
總結(jié)
最近幾年國內(nèi)的策略指數(shù)也越來越多，這也是一個(gè)趨勢。
指數(shù)基金是一個(gè)投資工具，簡單的工具得到滿足了，那一些功能更細(xì)分、更有針對性的工具也會(huì)逐漸出現(xiàn)。
就好像早期物質(zhì)匱乏，商店里賣的東西很少。當(dāng)物質(zhì)豐富了，各種選擇就多了～
這對我們普通投資者也是一個(gè)好事情。
作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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