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國有全資公司基金份額轉(zhuǎn)讓進(jìn)場與否問題探析

許懷寧 >《投資》

2023.07.08 福建

關(guān)注

汪月｜

作者

軸之承法融｜

來源

PE早餐團(tuán)隊｜整編

《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“32號令”）第3條規(guī)定了三類國有產(chǎn)權(quán)（或資產(chǎn)）交易行為：即國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、國有企業(yè)增資、國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。實踐中，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓幾乎都是通過產(chǎn)權(quán)市場公開進(jìn)行的，那么國有全資公司轉(zhuǎn)讓基金份額是否需要進(jìn)場交易呢？

國有全資公司轉(zhuǎn)讓基金份額

是否需要進(jìn)場交易

1、國資委回復(fù)意見

這一問題目前尚未有法律作出明文規(guī)定，然而，國資委在其官方網(wǎng)站上曾多次回復(fù)32號令的規(guī)范對象是公司制企業(yè)，國有企業(yè)處置其所持有的有限合伙企業(yè)份額不適用32號令，建議按照企業(yè)內(nèi)部管理制度履行決策批準(zhǔn)和資產(chǎn)評估及備案等工作程序。

國資委的上述回復(fù)意見雖不具有法律效力，但具有重要的參考價值。

2、實踐試點經(jīng)驗

北京市《關(guān)于推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點工作的指導(dǎo)意見》第2條規(guī)定支持進(jìn)場交易，但是也尊重基金設(shè)立協(xié)議的約定。

上海市《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第16條規(guī)定如下：

據(jù)悉，目前已有國有企業(yè)在上海股權(quán)托管交易中心進(jìn)行基金份額轉(zhuǎn)讓交易。

3、管理辦法規(guī)定

《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》（36號令）第78條

《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的是上市公司的國有出資問題，對非上市公司的國有出資問題還尚無定論。

綜上所述，實踐中，各地做法不一，有的遵守國資監(jiān)管程序，通過評估進(jìn)場的程序退出，有的沒有評估、沒有進(jìn)場直接退出，反映出各地國資監(jiān)管部門對于認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)并不相同，這也給國有企業(yè)的順利退出造成了一定的困難。

不進(jìn)場交易情況下的程序選擇

1、評估

評估之目的在于為避免國有資產(chǎn)流失，確認(rèn)股權(quán)退出的價格。轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評估結(jié)果為基礎(chǔ)確定。評估可以通過國資監(jiān)管部門會同資產(chǎn)評估協(xié)會等行業(yè)機(jī)構(gòu)，制定私募基金份額價值評估指引，對于私募基金份額的價值評估需考慮到基金期限、收益分配規(guī)則等客觀因素，制定私募基金份額價值評估指引，確定更加貼近市場的估值。

2、批準(zhǔn)

部分項目退出可能導(dǎo)致國家對該企業(yè)不再具有控股地位，此時依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》和《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》應(yīng)當(dāng)經(jīng)過人民政府或其他國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

建議和完善

結(jié)合上文可知，目前各地對國有全資公司轉(zhuǎn)讓基金份額的態(tài)度尚未統(tǒng)一，可能導(dǎo)致國有全資公司轉(zhuǎn)讓基金份額時心有惴惴。就企業(yè)而言，目前較為穩(wěn)妥的做法是與當(dāng)?shù)貒Y委進(jìn)行充分溝通，確認(rèn)是否需要履行進(jìn)場交易程序。就規(guī)范層面而言，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)及時出臺明確的法律規(guī)范，具體規(guī)定國有全資公司轉(zhuǎn)讓基金份額是否需要進(jìn)場，以及不進(jìn)場的情況下的路徑選擇。只有統(tǒng)一這一做法，才能營造一個穩(wěn)定、公平的市場環(huán)境，從而使國有企業(yè)順利退出。

國有全資公司轉(zhuǎn)讓基金份額作為較新的退出手段目前尚未成熟，還存在較多難題亟需解決，但從長遠(yuǎn)看，將有助于私募基金行業(yè)的發(fā)展。在遵循法律規(guī)定的前提下，不斷探索國有全資公司轉(zhuǎn)讓私募基金份額的模式，針對相關(guān)制度進(jìn)行完善和改進(jìn)，對可能存在的風(fēng)險提前做好預(yù)防性措施，是理順國有私募基金份額轉(zhuǎn)讓的正途。

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