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最近5G概念重新得到市場青睞，利好消息不斷。
11月27日，中國工程院院士鄔賀銓在2018未來信息通信技術(shù)國際研討會上，透露了我國5G頻譜的劃分方案，我國目前規(guī)劃了3.4GHz-3.5GHz和4.8GHz-5.0GHz作為5G商用頻段。
另外，疊加周末中美會晤的超預(yù)期大利好，5G板塊再次全面爆發(fā)，整個板塊指數(shù)大漲4.22%，9只相關(guān)個股強勢封漲停：
其中，有一只5G股引起了我們的注意——東山精密。它作為全球最大的基站天線精密鈑金零部件提供商之一，在底部經(jīng)過多天的持續(xù)筑底后，今天終于沉不住氣，強勢高開一路奔向漲停！
蘇州東山精密制造股份有限公司成立于1998年，2010年A股上市，目前業(yè)務(wù)涵蓋印刷電路板、電子器件和通信設(shè)備等領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、電信、工業(yè)、汽車等市場。
目前公司主要客戶包括蘋果公司、華為、小米、OPPO、愛立信、諾基亞西門子、安弗施、貝爾阿爾卡特、特斯拉等。
2010年公司營收8.8億元，歸屬凈利9000多萬元；2017年公司營收154億元，歸屬凈利超過5億元；2018年前三季度營收134億元，歸屬凈利6.77億元。
根據(jù)公司2018年三季報中的業(yè)績預(yù)告，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間10.6億元~12億元，變動幅度101.45%至128.05%。
8年左右的時間，公司營收增長接近20倍，凈利增長接近12倍。然而，股價走勢如下圖：
這里可以結(jié)合公司的凈利情況來看：
2010年上市之后，2011年凈利下降，對應(yīng)股價大幅下跌；2012年還大幅虧損1個多億，2013年盈利好轉(zhuǎn)，對應(yīng)股價見底回升；之后直至2017年盈利震蕩向上，對應(yīng)月K線股價也是震蕩向上。
2018年1月公司停牌籌劃2016年以來的第二次重大資產(chǎn)收購，5月復(fù)牌后跟隨大盤指數(shù)趨勢震蕩下跌。
直觀上看，歷史上公司的股價與盈利的趨勢明顯正相關(guān)；但2018年前三季度盈利創(chuàng)新高，股價卻創(chuàng)階段新低，是否一個好的投資機會臨近？
這就得扒一扒公司的具體業(yè)務(wù)情況啦：
2010年上市之初，東山精密業(yè)務(wù)主要是金屬結(jié)構(gòu)件，在細(xì)分領(lǐng)域位居前列，但盈利一直不佳，因為下游客戶依賴于華為，而華為處于強勢地位，給的利潤率不高。
這種憋屈的滋味忍受多年，借著上市融到錢的機會，東山精密的老板開始想著向其他領(lǐng)域拓展，于是招數(shù)接二連三：
（一）2010年成立LED事業(yè)部，主要生產(chǎn)LED發(fā)光二極管，2011年擴產(chǎn)；2012年LED業(yè)務(wù)擴展至LED背光模組、LED照明；2014年開始生產(chǎn)小間距LED……
對公司業(yè)績貢獻方面，2011年LED相關(guān)業(yè)務(wù)收入只有5000萬元附近，之后持續(xù)增長，到2017年這一塊業(yè)務(wù)收入已超32億元。
（二）2014年公司介入顯示面板業(yè)務(wù)，以LCM為切入點，開拓了聯(lián)想、夏普、OPPO等客戶，2015年拓展了小米等新客戶。但是，面板這一塊蛋糕想吃不容易，更新?lián)Q代快，資金投入超級大，跟京東方、三星等龍頭企業(yè)比，小企業(yè)根本玩不轉(zhuǎn)！終于，2018年開始把這一塊業(yè)務(wù)剝離啦……
（三）真的大招，從2015年開始，眼看盈利又開始走下坡路，又遭遇15年6、7月百年難得一見的股*災(zāi)，停牌躲一陣。涉千山萬水、想千方百計，終于2016年宣布將以近40億元人民幣收購MFLX的100%股權(quán)。
MFLX成立于1984年，主要從事柔性電路板（FPC）和柔性電路組件（FPCA）的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，主要客戶包括蘋果公司、小米等。公司管理總部位于美國，主要生產(chǎn)基地位于中國蘇州市，銷售和客服中心位于新加坡，并在韓國等國家擁有銷售團隊。
MFLX公司是全球?qū)I(yè)柔性電路板和柔性電路組件最大的供應(yīng)商之一，2014年MFLX公司以6.3億美元的產(chǎn)值在全球PCB制造商中排名第27位，在專業(yè)FPC制造商中排名第5位，在全球FPC制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。
這次收購，開啟公司收入盈利高增長之路。2016年8月開始MFLX納入合并報表，全年營收由2015年的40億元增長至84億元，2017年全年MFLX并表，營收進一步增長至154億元……凈利潤也隨之噌噌向上……
或許是收購FPC后嘗到了甜頭，2018年宣布向FLEX（偉創(chuàng)力）收購其下屬的PCB制造業(yè)務(wù)相關(guān)主體，合稱為Multek，具體包括位于珠海的五家生產(chǎn)主體、位于毛里求斯和香港的兩家貿(mào)易主體、位于英屬維爾京群島和香港的四家控股主體，基礎(chǔ)交易對價為29,250萬美元（折合人民幣近20億元）。
Multek具備完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品種類涵蓋剛性電路板（包括單雙面板、多層板、高層板、HDI板、ELIC板）、剛?cè)峤Y(jié)合電路板、柔性電路板。產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信設(shè)備、企業(yè)級服務(wù)器、電子消費品、汽車等行業(yè)，主要客戶包括三星、愛立信、思科、谷歌、福特等多家國際知名企業(yè)。
這次收購Multek的意圖很明顯，就是擴展PCB的產(chǎn)品品類，實現(xiàn)全類型布局，夯實公司在PCB領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。未來客戶資源有望共享。
根據(jù)CPCA公布數(shù)據(jù)，2017年臻鼎科技以35.75億美元收入榮登全球PCB行業(yè)第一，超越日本旗勝。東山精密因收購的MFLX位列全球PCB行業(yè)第16位，但增速在前25位企業(yè)中第一；今年收購的Multek在2017年以5.5億美元收入位列全球PCB行業(yè)第34位。
以2017年的收入測算，將Multek全部并表后，東山精密的營收將達14.96億美元，躍居全球PCB行業(yè)第8位。
筆者認(rèn)為，這還不是終點。
2017年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值近588億美元，同比增8.5%；行業(yè)第一的臻鼎科技收入35.75億美元，占比才6.1%，行業(yè)集中度低，未來業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)有望受益于集中度的提升。
從東山精密自身看，收購MFLX后，其利潤率也在持續(xù)改善。MFLX在2014年度（2013年10月~2014年9月）營收6.33億美元，凈利虧損8453萬美元；2014年10-12月營收2.1億美元，凈利1597萬美元，凈利率約7.61%；2015年1-12月營收6.37億美元，凈利4508萬美元，凈利率約7.08%。
2016年8月并表后，MFLX的營收、利潤情況如下：
近兩年凈利率提升超1個百分點，且與A股PCB領(lǐng)先企業(yè)鵬鼎控股（臻鼎科技子公司）、景旺電子等相比，還有進一步提升空間。
不僅如此，公司2017年開始在江蘇鹽城繼續(xù)擴產(chǎn)FPC、LED等產(chǎn)能，該項目還入選江蘇省重大項目，有官方報道如下：
東山精密電子項目由主板上市公司蘇州東山精密制造股份有限公司投資建設(shè)，一期新上LED封裝、柔性線路板、觸摸屏、液晶顯示模組等一攬子項目，總投資130億元，占地492畝。
項目于2017年5月份簽約，7月份開工建設(shè)，2個月時間廠房封頂、3個月時間竣工交付，4個月時間完成內(nèi)部裝修和設(shè)備調(diào)試，從項目簽約到竣工投產(chǎn)，僅用10個月時間，再次刷新了項目推進的“高新區(qū)速度”。
柔性線路板項目引進美國、法國、日本、韓國等國際一流裝備打造業(yè)內(nèi)頂尖的智能車間，實現(xiàn)生產(chǎn)、檢測、裝箱、入庫自動化與智能化，一線工人由原先的1萬人減少至5000人，用工減少50%，大幅提升了生產(chǎn)效率，有效保證了產(chǎn)品質(zhì)量.
產(chǎn)品80%供應(yīng)蘋果，今年可實現(xiàn)開票銷售50億元以上。項目全部投產(chǎn)后，年可實現(xiàn)銷售超200億元，稅收10億元。
新基地年銷售超200億元，也就是在目前收入基礎(chǔ)上再增加超過一倍。從實際效果看，新基地已經(jīng)在為公司貢獻業(yè)績：2018年三季報中預(yù)告2018年凈利同比增長超100%，主要原因之一就是隨著鹽城生產(chǎn)基地的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能陸續(xù)釋放，且主要客戶需求旺盛，公司柔性線路板相關(guān)業(yè)務(wù)銷售大幅增長。
最后落到操作層面，今年以來公司股價的這一波下跌，與大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高有一定關(guān)系。
截至2018年11月1日，袁永剛先生累計質(zhì)押公司股票數(shù)量為21,013.7萬股，占公司股份總數(shù)的13.08%，占其所持有公司股份數(shù)的82.35%；袁永峰先生累計質(zhì)押公司股票數(shù)量為25,237.3萬股，占公司股份總數(shù)的15.71%，占其所持有公司股份數(shù)的98.91%。
兄弟倆的股權(quán)差不多全質(zhì)押出去了……為緩解資金壓力，2018年9月袁永剛、袁永峰將5.05%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州市堯旺企業(yè)管理有限公司，轉(zhuǎn)讓價格14.80元/股，交易金額約6億元。這個蘇州堯旺，查了下，其最終控制人是蘇州市吳中區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，來頭不小。
最后還要提一句，MFLX的銷售占比，給蘋果供貨的占到70%+，11月初蘋果公布的財報數(shù)據(jù)不及分析師預(yù)期，不僅蘋果股價跌，其產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)個股也跟著承壓。
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